中小企業(yè)私募債已推出數月，已上市數量也有50余只，鵬華中小企業(yè)純債、博時(shí)安心收益等多只債券基金都將其納入投資范疇。但事實(shí)上，中小企業(yè)私募債上市以來(lái)在二級市場(chǎng)幾無(wú)流動(dòng)性，基金對這一品種的投資仍持觀(guān)望態(tài)度。
　　根據Wind資訊統計數據，三季末披露季報的債券型基金，無(wú)一只持有中小企業(yè)私募債；而券商集合理財產(chǎn)品中，則只有廣發(fā)金管家弘利債券，持有12同里債(125021.SH)、12漕湖科技(125025.SH)等5只私募債，占資產(chǎn)凈值比僅2.17%。機構之審慎可見(jiàn)一斑。
　　而公開(kāi)資料顯示，多數中小企業(yè)私募債自上市以來(lái)在二級市場(chǎng)上完全零成交。這對于講求流動(dòng)性的基金而言顯然不是好的投資品種。
　　私募債成交低迷，基金態(tài)度謹慎，這與機構最初的研判基本一致。中信建投證券分析師黃文濤曾在6月份發(fā)表研報認為，私募債規模相對基金規模較小，且流動(dòng)性相對較差，不易轉讓和變現，不能滿(mǎn)足基金的流動(dòng)性需求。再加上其信用事件和違約事件的處理沒(méi)有先例，基金既無(wú)動(dòng)力也無(wú)余地大量配置。
　　北京某基金公司債券研究員對《第一財經(jīng)日報》記者分析表示，私募債的票面利息一般只有不到10%，本身沒(méi)有流動(dòng)性，機構買(mǎi)入后只能持有到期，如果不發(fā)生違約事件，回報還是相對穩定的，但一旦出現違約，就會(huì )對組合造成很大傷害。而且對于開(kāi)放式運作的債券基金，投資任何券種都要考慮流動(dòng)性，否則萬(wàn)一出現大額贖回，就可能面臨兌付危機。
　　由于基金規模驟降導致的流動(dòng)性壓力，在過(guò)去的城投債上已有先例。去年，在對城投債兌付的擔憂(yōu)引爆后，城投債一度無(wú)人愿接，而持有城投債比例較高的債券基金則被大量贖回，這一事件至今仍影響著(zhù)基金公司的投資管理。
　　顯然，基金對于私募債這一新品種的投資還是顧慮重重。上海某基金公司債券基金經(jīng)理稱(chēng)：“具體到投資，基金考慮更多的還是還款安全性的問(wèn)題，但在這一點(diǎn)上，私募債之間的差異比較大，需要做個(gè)案分析，這比較考驗公司的債券研究能力。整體來(lái)看，中小企業(yè)私募的風(fēng)險比其他類(lèi)別券種要大，而收益率的補償還比較欠缺�！�
　　事實(shí)上，單純從收益率來(lái)看，中小企業(yè)私募債的吸引力的確不算太大。Wind數據顯示，今年以來(lái)，已有多只債券基金的總回報超過(guò)10%，也就是說(shuō)，即使不投私募債，選擇投資其他風(fēng)險更小的債券品種，基金也完全能夠實(shí)現比較高的回報。
　　廣發(fā)金管家弘利債券投資經(jīng)理在三季報中稱(chēng)，由于僅投資貨幣市場(chǎng)工具收益偏低，所以在三季度里投資了高票息的中小企業(yè)私募債。此類(lèi)債券期限一般在3年以?xún)�，票面利率�?%以上，能有效提高產(chǎn)品收益。但由于其信用風(fēng)險較普通債券更高，因此公司建立了嚴格的篩選機制，只投資風(fēng)險較低的品種。目前其投資的私募債大都具有較強的外部擔保，擔保機構多為國企，總體風(fēng)險較低。
　　博時(shí)安心收益擬任基金經(jīng)理陳凱楊也稱(chēng)，對中小企業(yè)私募債的投資將綜合考慮投資標的的流動(dòng)性和收益性。
　　相較而言，專(zhuān)戶(hù)可能更加適合投資私募債。前述上海債券基金經(jīng)理稱(chēng)，目前基金公司內部投資私募債的主要是專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品�！皩�(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品的規模擴張比較有把握，相對有序，流動(dòng)性壓力更可控。一些比較大規模的公募基金把私募債納入投資范圍，也是因為占比非常低，對流動(dòng)性影響不大�！�