歷史經(jīng)驗表明，每一次有力的反彈都必須有一條清晰可見(jiàn)的主線(xiàn)貫穿其中，而當這條主線(xiàn)中斷之時(shí)，反彈也就接近尾聲。10月份以來(lái)，A股中最為活躍且具備賺錢(qián)效應的板塊當屬地產(chǎn)行業(yè)，“城鎮化”預期是地產(chǎn)股持續走強的催化劑。不過(guò)，近年來(lái)，地產(chǎn)股每一次回落均源于政策因素，昨日這一規律再度應驗。在經(jīng)濟增速企穩拐點(diǎn)隱現的背景下，地產(chǎn)板塊的調整究竟是拐點(diǎn)向下還是佯裝“假摔”？這或對A股后市走勢的判斷起到?jīng)Q定性作用。
歸根結底，決定A股走勢的最終力量是經(jīng)濟。有分析指出，盡管在中長(cháng)期國內經(jīng)濟將呈“L”型復蘇，這意味著(zhù)上市公司業(yè)績(jì)反彈力度較為有限，但階段性經(jīng)濟底部的形成至少封殺了A股大幅向下調整的空間。盡管目前2000點(diǎn)附近難言拐點(diǎn)，但中長(cháng)期角度而言，若市場(chǎng)在此時(shí)出現非理性深跌，則其中蘊含的機會(huì )遠大于風(fēng)險，而這種機會(huì )將更多來(lái)源于自下而上的精細化擇股。
地產(chǎn)股成下跌主力
作為近期市場(chǎng)的主流熱點(diǎn)板塊，因受制于管理層重申調控基調，該板塊再度出現重挫，恐慌殺跌情緒有所蔓延，場(chǎng)內投資者信心幾乎消耗殆盡，兩市再度出現多殺多的格局，滬綜指再度逼近2000點(diǎn)一線(xiàn)。
本周二，滬深兩市小幅低開(kāi)，但隨后在地產(chǎn)板塊的領(lǐng)跌下，市場(chǎng)呈現弱勢探底的局面。截至昨日收盤(pán)，滬綜指收報2047.89點(diǎn)，下跌31.38點(diǎn)，跌幅為1.51%；深成指下跌1.87%，收報8234.60點(diǎn)。量能方面，滬市單日僅成交446.1億元，深市成交416.8億元，兩市總成交量維持在900億元下方，顯示場(chǎng)內資金此前的存量消耗較大，尾盤(pán)資金的持續涌出表明，在地產(chǎn)板塊集體調整的情況下，投資者對后市信心不足。
行業(yè)板塊表現上，周一領(lǐng)漲的地產(chǎn)板塊昨日全面回調，以超過(guò)3%的跌幅領(lǐng)跌大市，兩市無(wú)一行業(yè)指數收紅。具體來(lái)看，申萬(wàn)房地產(chǎn)指數、交運設備指數和信息設備指數跌幅居前，分別下跌3.20%、2.21%和2.19%；餐飲旅游板塊相對抗跌，該行業(yè)指數昨日僅下跌0.30%。
從昨日市場(chǎng)表現來(lái)看，地產(chǎn)板塊的全面回調是市場(chǎng)轉弱的直接原因。10月份以來(lái)，地產(chǎn)板塊成為了A股中最為活躍且最具賺錢(qián)效應的板塊，部分二三線(xiàn)地產(chǎn)股表現十分搶眼。地產(chǎn)板塊的集體爆發(fā)并非無(wú)跡可尋，事實(shí)上，由于投資者普遍預期“城鎮化”將成為未來(lái)推動(dòng)我國經(jīng)濟持續發(fā)展的新動(dòng)力，與三四線(xiàn)城市密切相關(guān)的二三線(xiàn)地產(chǎn)股自然是最為受益的品種，這也就催發(fā)了此前的二三線(xiàn)地產(chǎn)股行情。不過(guò)，日前住建部堅持房地產(chǎn)市場(chǎng)調控政策不放松的表態(tài)，成為地產(chǎn)股調整的導火索。其中相關(guān)負責人在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)指出，住房和城鄉建設部正在積極研究擴大房產(chǎn)稅試點(diǎn)，房地產(chǎn)限購政策短期內不會(huì )退出。
由于地產(chǎn)股業(yè)績(jì)普遍優(yōu)于一般周期性行業(yè)股票，因此，近年來(lái)制約地產(chǎn)股最大走勢的因素是宏觀(guān)調控，無(wú)形中調控政策成為了地產(chǎn)股上漲的“天花板”。這次地產(chǎn)股的回調也不例外，而主線(xiàn)板塊的由強轉弱直接擊潰了多方的心理防線(xiàn)。
2000點(diǎn)區域或再迎考
昨日滬綜指收于2047.89點(diǎn)，距前期低點(diǎn)1999.48點(diǎn)不足50點(diǎn)；由于近期出臺大規模刺激經(jīng)濟政策的可能性微乎其微，經(jīng)濟運行節奏基本在預期之內，預計滬深兩市仍將繼續呈現無(wú)趨勢運動(dòng)。而考慮到主線(xiàn)板塊的回調，市場(chǎng)近期大概率將回歸弱勢震蕩格局，因此，后市滬綜指2000點(diǎn)大關(guān)很可能再度面臨考驗。
從技術(shù)面來(lái)看，自9月26日滬綜指盤(pán)中跌破2000點(diǎn)之后，滬綜指日K線(xiàn)便構筑了一個(gè)小M頭，昨日滬綜指已跌破頸線(xiàn)位置，短線(xiàn)存在進(jìn)一步調整的可能。因此，僅就技術(shù)分析而言，滬綜指出現二次探底將是大概率事件。
不過(guò)，昨日滬深兩市的調整也有部分非理性因素的存在。地產(chǎn)板塊作為近期的主流熱點(diǎn)板塊，其表現直接影響了場(chǎng)內投資者信心，表面上看，昨日地產(chǎn)板塊的調整主要源于管理層堅持調控政策不放松的論調，但考慮到投資者此前對于房產(chǎn)稅試點(diǎn)擴大的預期已較為充分，昨日地產(chǎn)板塊逾3%的跌幅不能簡(jiǎn)單歸咎為政策原因。
自9月27日行業(yè)指數見(jiàn)底以來(lái)，申萬(wàn)地產(chǎn)指數期間最大累計漲幅高達13.37%，遠遠跑贏(yíng)同期大盤(pán)指數�；痉从沉说禺a(chǎn)股業(yè)績(jì)優(yōu)于其他周期行業(yè)股票的優(yōu)勢，同時(shí)在增量資金嚴重匱乏的當下，部分地產(chǎn)股的累積收益相當可觀(guān)，因此其內部存在著(zhù)較強的調整動(dòng)能。短期而言，地產(chǎn)板塊的調整雖難言到位，但其個(gè)股業(yè)績(jì)的相對優(yōu)異表現奠定了板塊的強勢運行格局。后市地產(chǎn)板塊將如何演繹，或決定了滬綜指能否順利守住2000點(diǎn)重要關(guān)口。
指數難現明顯趨勢
此前有市場(chǎng)人士認為，在三季報披露結束后，對四季度經(jīng)濟企穩反彈的預期將主宰A股市場(chǎng)，屆時(shí)周期板塊將迎來(lái)一定的表現機會(huì )。11月上旬的市場(chǎng)運行比較符合這一判斷，但周期板塊持續的力度顯然低于市場(chǎng)預期。其背后的原因并不復雜，即投資者對國內經(jīng)濟增長(cháng)中樞長(cháng)期下移的負面預期對沖了對經(jīng)濟在四季度企穩反彈的預期。
事實(shí)上，對國內經(jīng)濟呈L型底部運行的預期基本在業(yè)內達成共識。而根據研究機構判斷，目前我國經(jīng)濟已進(jìn)入到L型經(jīng)濟底的右側。官方PMI數據顯示，在8月份制造業(yè)PMI指數降至49.2%的低點(diǎn)后，我國經(jīng)濟逐月出現環(huán)比改善，顯示我國制造業(yè)景氣度水平的PPI指數同比降幅在10月份顯著(zhù)收斂。不過(guò)，在中觀(guān)行業(yè)數據與微觀(guān)公司盈利數據方面，目前暫無(wú)明確信號顯示經(jīng)濟有大幅反彈的可能。而10月份PPI的回升是否就意味著(zhù)我國經(jīng)濟已周期性見(jiàn)底，目前尚無(wú)定論。
有業(yè)內人士擔憂(yōu)，我國的潛在經(jīng)濟增長(cháng)水平已出現結構性放緩，過(guò)往經(jīng)濟的高速發(fā)展將難以為繼，這種觀(guān)點(diǎn)或許過(guò)于悲觀(guān)了。從全球經(jīng)濟研究視角來(lái)看，高速增長(cháng)經(jīng)濟體在某一階段大都會(huì )出現結構性放緩，但這種結構性放緩通常會(huì )在人均GDP處于1.5萬(wàn)美元至2萬(wàn)美元間的經(jīng)濟體上出現。而世界銀行[微博]的數據顯示，按購買(mǎi)力平價(jià)(Purchasing
Power
Parity，簡(jiǎn)稱(chēng)PPP)計算，我國2010年人均GDP達到了7536美元，距離出現增長(cháng)結構性放緩的下限尚有不小距離。這就意味著(zhù)我國經(jīng)濟增長(cháng)水平較之前不會(huì )出現較大幅度的下降。即使是7.5%的年化增長(cháng)速度也令其他全球主要經(jīng)濟體難望其項背。因此，始于2010年的經(jīng)濟增速下行更可能是周期性的增長(cháng)放緩，這意味著(zhù)至少在2013年，我國經(jīng)濟增速依托7.5%出現向上反彈的可能性更大。
若上述對經(jīng)濟的前景判斷成立，那么當前市場(chǎng)將長(cháng)期問(wèn)題短期化的表現，應屬于典型過(guò)度悲觀(guān)，因為若經(jīng)濟增長(cháng)出現一個(gè)年度的反彈，就足以帶動(dòng)市場(chǎng)走出一輪不小的行情，2009年即是如此。當然，考慮到經(jīng)過(guò)了2008年底的“四萬(wàn)億”投資之后，未來(lái)無(wú)論是貨幣政策還是財政政策刺激力度都將適度收斂，諸如2008-2009年從1664點(diǎn)到3478點(diǎn)的過(guò)山車(chē)行情將難以再現，加之股指期貨、融資融券等衍生品的推出，完善了A股的價(jià)值發(fā)現功能，市場(chǎng)再度出現單邊行情以及因極端情緒造就歷史大底(頂)的可能性都大幅降低。在當前的時(shí)點(diǎn)，指數出現趨勢性上漲或下跌的可能性都較低，指數的無(wú)趨勢運行將是主旋律。
有資深市場(chǎng)人士指出，A股已步入了自下而上選股的時(shí)代。在我國經(jīng)濟周期波動(dòng)趨穩的情況下，對一般投資者而言，指數的機會(huì )將難以把握，只有忽略指數的短期波動(dòng)，精細化選股，尋找業(yè)績(jì)持續穩定增長(cháng)且業(yè)績(jì)增速顯著(zhù)高于行業(yè)內其他競爭對手的優(yōu)質(zhì)上市公司，適時(shí)將過(guò)往的短線(xiàn)投機思維向信息化跟蹤投資方式轉變，才有可能獲取一定收益。