歷史經(jīng)驗表明,每一次有力的反彈都必須有一條清晰可見(jiàn)的主線(xiàn)貫穿其中,而當這條主線(xiàn)中斷之時(shí),反彈也就接近尾聲。10月份以來(lái),A股中最為活躍且具備賺錢(qián)效應的板塊當屬地產(chǎn)行業(yè),“城鎮化”預期是地產(chǎn)股持續走強的催化劑。不過(guò),近年來(lái),地產(chǎn)股每一次回落均源于政策因素,昨日這一規律再度應驗。在經(jīng)濟增速企穩拐點(diǎn)隱現的背景下,地產(chǎn)板塊的調整究竟是拐點(diǎn)向下還是佯裝“假摔”?這或對A股后市走勢的判斷起到?jīng)Q定性作用。
歸根結底,決定A股走勢的最終力量是經(jīng)濟。有分析指出,盡管在中長(cháng)期國內經(jīng)濟將呈“L”型復蘇,這意味著(zhù)上市公司業(yè)績(jì)反彈力度較為有限,但階段性經(jīng)濟底部的形成至少封殺了A股大幅向下調整的空間。盡管目前2000點(diǎn)附近難言拐點(diǎn),但中長(cháng)期角度而言,若市場(chǎng)在此時(shí)出現非理性深跌,則其中蘊含的機會(huì )遠大于風(fēng)險,而這種機會(huì )將更多來(lái)源于自下而上的精細化擇股。
地產(chǎn)股成下跌主力
作為近期市場(chǎng)的主流熱點(diǎn)板塊,因受制于管理層重申調控基調,該板塊再度出現重挫,恐慌殺跌情緒有所蔓延,場(chǎng)內投資者信心幾乎消耗殆盡,兩市再度出現多殺多的格局,滬綜指再度逼近2000點(diǎn)一線(xiàn)。
本周二,滬深兩市小幅低開(kāi),但隨后在地產(chǎn)板塊的領(lǐng)跌下,市場(chǎng)呈現弱勢探底的局面。截至昨日收盤(pán),滬綜指收報2047.89點(diǎn),下跌31.38點(diǎn),跌幅為1.51%;深成指下跌1.87%,收報8234.60點(diǎn)。量能方面,滬市單日僅成交446.1億元,深市成交416.8億元,兩市總成交量維持在900億元下方,顯示場(chǎng)內資金此前的存量消耗較大,尾盤(pán)資金的持續涌出表明,在地產(chǎn)板塊集體調整的情況下,投資者對后市信心不足。
行業(yè)板塊表現上,周一領(lǐng)漲的地產(chǎn)板塊昨日全面回調,以超過(guò)3%的跌幅領(lǐng)跌大市,兩市無(wú)一行業(yè)指數收紅。具體來(lái)看,申萬(wàn)房地產(chǎn)指數、交運設備指數和信息設備指數跌幅居前,分別下跌3.20%、2.21%和2.19%;餐飲旅游板塊相對抗跌,該行業(yè)指數昨日僅下跌0.30%。
從昨日市場(chǎng)表現來(lái)看,地產(chǎn)板塊的全面回調是市場(chǎng)轉弱的直接原因。10月份以來(lái),地產(chǎn)板塊成為了A股中最為活躍且最具賺錢(qián)效應的板塊,部分二三線(xiàn)地產(chǎn)股表現十分搶眼。地產(chǎn)板塊的集體爆發(fā)并非無(wú)跡可尋,事實(shí)上,由于投資者普遍預期“城鎮化”將成為未來(lái)推動(dòng)我國經(jīng)濟持續發(fā)展的新動(dòng)力,與三四線(xiàn)城市密切相關(guān)的二三線(xiàn)地產(chǎn)股自然是最為受益的品種,這也就催發(fā)了此前的二三線(xiàn)地產(chǎn)股行情。不過(guò),日前住建部堅持房地產(chǎn)市場(chǎng)調控政策不放松的表態(tài),成為地產(chǎn)股調整的導火索。其中相關(guān)負責人在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)指出,住房和城鄉建設部正在積極研究擴大房產(chǎn)稅試點(diǎn),房地產(chǎn)限購政策短期內不會(huì )退出。
由于地產(chǎn)股業(yè)績(jì)普遍優(yōu)于一般周期性行業(yè)股票,因此,近年來(lái)制約地產(chǎn)股最大走勢的因素是宏觀(guān)調控,無(wú)形中調控政策成為了地產(chǎn)股上漲的“天花板”。這次地產(chǎn)股的回調也不例外,而主線(xiàn)板塊的由強轉弱直接擊潰了多方的心理防線(xiàn)。
2000點(diǎn)區域或再迎考
昨日滬綜指收于2047.89點(diǎn),距前期低點(diǎn)1999.48點(diǎn)不足50點(diǎn);由于近期出臺大規模刺激經(jīng)濟政策的可能性微乎其微,經(jīng)濟運行節奏基本在預期之內,預計滬深兩市仍將繼續呈現無(wú)趨勢運動(dòng)。而考慮到主線(xiàn)板塊的回調,市場(chǎng)近期大概率將回歸弱勢震蕩格局,因此,后市滬綜指2000點(diǎn)大關(guān)很可能再度面臨考驗。
從技術(shù)面來(lái)看,自9月26日滬綜指盤(pán)中跌破2000點(diǎn)之后,滬綜指日K線(xiàn)便構筑了一個(gè)小M頭,昨日滬綜指已跌破頸線(xiàn)位置,短線(xiàn)存在進(jìn)一步調整的可能。因此,僅就技術(shù)分析而言,滬綜指出現二次探底將是大概率事件。
不過(guò),昨日滬深兩市的調整也有部分非理性因素的存在。地產(chǎn)板塊作為近期的主流熱點(diǎn)板塊,其表現直接影響了場(chǎng)內投資者信心,表面上看,昨日地產(chǎn)板塊的調整主要源于管理層堅持調控政策不放松的論調,但考慮到投資者此前對于房產(chǎn)稅試點(diǎn)擴大的預期已較為充分,昨日地產(chǎn)板塊逾3%的跌幅不能簡(jiǎn)單歸咎為政策原因。
自9月27日行業(yè)指數見(jiàn)底以來(lái),申萬(wàn)地產(chǎn)指數期間最大累計漲幅高達13.37%,遠遠跑贏(yíng)同期大盤(pán)指數;痉从沉说禺a(chǎn)股業(yè)績(jì)優(yōu)于其他周期行業(yè)股票的優(yōu)勢,同時(shí)在增量資金嚴重匱乏的當下,部分地產(chǎn)股的累積收益相當可觀(guān),因此其內部存在著(zhù)較強的調整動(dòng)能。短期而言,地產(chǎn)板塊的調整雖難言到位,但其個(gè)股業(yè)績(jì)的相對優(yōu)異表現奠定了板塊的強勢運行格局。后市地產(chǎn)板塊將如何演繹,或決定了滬綜指能否順利守住2000點(diǎn)重要關(guān)口。
指數難現明顯趨勢
此前有市場(chǎng)人士認為,在三季報披露結束后,對四季度經(jīng)濟企穩反彈的預期將主宰A股市場(chǎng),屆時(shí)周期板塊將迎來(lái)一定的表現機會(huì )。11月上旬的市場(chǎng)運行比較符合這一判斷,但周期板塊持續的力度顯然低于市場(chǎng)預期。其背后的原因并不復雜,即投資者對國內經(jīng)濟增長(cháng)中樞長(cháng)期下移的負面預期對沖了對經(jīng)濟在四季度企穩反彈的預期。
事實(shí)上,對國內經(jīng)濟呈L型底部運行的預期基本在業(yè)內達成共識。而根據研究機構判斷,目前我國經(jīng)濟已進(jìn)入到L型經(jīng)濟底的右側。官方PMI數據顯示,在8月份制造業(yè)PMI指數降至49.2%的低點(diǎn)后,我國經(jīng)濟逐月出現環(huán)比改善,顯示我國制造業(yè)景氣度水平的PPI指數同比降幅在10月份顯著(zhù)收斂。不過(guò),在中觀(guān)行業(yè)數據與微觀(guān)公司盈利數據方面,目前暫無(wú)明確信號顯示經(jīng)濟有大幅反彈的可能。而10月份PPI的回升是否就意味著(zhù)我國經(jīng)濟已周期性見(jiàn)底,目前尚無(wú)定論。
有業(yè)內人士擔憂(yōu),我國的潛在經(jīng)濟增長(cháng)水平已出現結構性放緩,過(guò)往經(jīng)濟的高速發(fā)展將難以為繼,這種觀(guān)點(diǎn)或許過(guò)于悲觀(guān)了。從全球經(jīng)濟研究視角來(lái)看,高速增長(cháng)經(jīng)濟體在某一階段大都會(huì )出現結構性放緩,但這種結構性放緩通常會(huì )在人均GDP處于1.5萬(wàn)美元至2萬(wàn)美元間的經(jīng)濟體上出現。而世界銀行[微博]的數據顯示,按購買(mǎi)力平價(jià)(Purchasing
Power
Parity,簡(jiǎn)稱(chēng)PPP)計算,我國2010年人均GDP達到了7536美元,距離出現增長(cháng)結構性放緩的下限尚有不小距離。這就意味著(zhù)我國經(jīng)濟增長(cháng)水平較之前不會(huì )出現較大幅度的下降。即使是7.5%的年化增長(cháng)速度也令其他全球主要經(jīng)濟體難望其項背。因此,始于2010年的經(jīng)濟增速下行更可能是周期性的增長(cháng)放緩,這意味著(zhù)至少在2013年,我國經(jīng)濟增速依托7.5%出現向上反彈的可能性更大。
若上述對經(jīng)濟的前景判斷成立,那么當前市場(chǎng)將長(cháng)期問(wèn)題短期化的表現,應屬于典型過(guò)度悲觀(guān),因為若經(jīng)濟增長(cháng)出現一個(gè)年度的反彈,就足以帶動(dòng)市場(chǎng)走出一輪不小的行情,2009年即是如此。當然,考慮到經(jīng)過(guò)了2008年底的“四萬(wàn)億”投資之后,未來(lái)無(wú)論是貨幣政策還是財政政策刺激力度都將適度收斂,諸如2008-2009年從1664點(diǎn)到3478點(diǎn)的過(guò)山車(chē)行情將難以再現,加之股指期貨、融資融券等衍生品的推出,完善了A股的價(jià)值發(fā)現功能,市場(chǎng)再度出現單邊行情以及因極端情緒造就歷史大底(頂)的可能性都大幅降低。在當前的時(shí)點(diǎn),指數出現趨勢性上漲或下跌的可能性都較低,指數的無(wú)趨勢運行將是主旋律。
有資深市場(chǎng)人士指出,A股已步入了自下而上選股的時(shí)代。在我國經(jīng)濟周期波動(dòng)趨穩的情況下,對一般投資者而言,指數的機會(huì )將難以把握,只有忽略指數的短期波動(dòng),精細化選股,尋找業(yè)績(jì)持續穩定增長(cháng)且業(yè)績(jì)增速顯著(zhù)高于行業(yè)內其他競爭對手的優(yōu)質(zhì)上市公司,適時(shí)將過(guò)往的短線(xiàn)投機思維向信息化跟蹤投資方式轉變,才有可能獲取一定收益。