IMF:人民幣實(shí)際有效匯率仍需升值
2012-11-14   作者:劉蘭香  來(lái)源:21世紀經(jīng)濟報道
 
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    中國的國際收支失衡狀況可能再次加劇。據外貿系統人士測算,我國今年全年貿易順差規模將在1-10月1802.3億美元的基礎上,繼續攀升400億美元,從而創(chuàng )下三年來(lái)最高紀錄。
    這與國際貨幣基金組織(IMF)的預測不謀而合。

    監測工具提升

    “自從金融危機爆發(fā)以來(lái),全球國際收支失衡的情況已經(jīng)有所改善,但這并不是由于各經(jīng)濟體實(shí)行了更好的政策,而主要是由于經(jīng)常賬戶(hù)逆差國家的經(jīng)濟增速放緩,導致順差國家的順差縮窄,而隨著(zhù)這些國家經(jīng)濟復蘇,全球國際收支失衡的情況可能再次惡化,因此目前各經(jīng)濟體必須要果斷采取行動(dòng)改善政策!盜MF策略、政策和評估部門(mén)高級經(jīng)濟學(xué)家Lawrence Dwight 11月13日表示。
    這也是IMF在原有的雙邊監測工具基礎上,新引進(jìn)國際收支全面評估所得出的結論之一。
    “金融危機爆發(fā)的根源在于全球國際收支失衡。由于全球國際收支失衡加速?lài)鴥扰菽珊推屏训倪^(guò)程以及放大溢出效應,令全球經(jīng)濟變得更加脆弱。盡管貿易聯(lián)系也很重要,但泡沫破裂導致的溢出效應最有可能是通過(guò)金融傳染,而此前IMF對貿易聯(lián)系更為關(guān)注,對金融傳染的溢出效應的關(guān)注相對要弱一些! IMF法律部門(mén)副主管Ross Leckow表示。
    因此,IMF將對原來(lái)的雙邊監測工具進(jìn)行改善,從關(guān)注單個(gè)國家的政策
    組合轉變?yōu)榧骖檶ζ渌麌液腿蚍定的溢出效應,通過(guò)對全球主要經(jīng)濟體的國際收支狀況進(jìn)行一致的多邊分析,將分析重點(diǎn)從匯率拓展到經(jīng)常賬戶(hù)、外匯儲備、資本流動(dòng)和國際收支表的詳細情況,在此基礎上再給出政策建議。
    舉例而言,假設世界上只有兩個(gè)國家,一個(gè)擁有龐大的經(jīng)常賬戶(hù)逆差,一個(gè)擁有經(jīng)常賬戶(hù)順差,后者又分為兩種情況,一是國內政策沒(méi)有扭曲,一是國內存在政策扭曲。
    “IMF針對這兩個(gè)國家的情況給出的建議會(huì )是,前一個(gè)國家必須要調整國內政策,后一個(gè)國家如果是第一種情況則什么都不必做,這樣全球失衡會(huì )逐漸消失,但如果后一個(gè)國家是第二種情況,則該國家也必須要調整國內政策,比如加快本幣升值或減少資本賬戶(hù)控制等,只有這樣全球才能回到平衡! Lawrence Dwight表示。
    他指出,全球國際收支的失衡部分是由于一些國家的儲備積累以及資本賬戶(hù)控制,實(shí)現再平衡需要一些順差國家對實(shí)際有效匯率進(jìn)行升值,而發(fā)達國家寬松的貨幣政策在支持國內和全球經(jīng)濟活動(dòng)的同時(shí),也對資本流動(dòng)有溢出效應,導致其他國家的貨幣政策變得更加復雜。
    “很多新興市場(chǎng)經(jīng)濟體的外匯儲備對于防御性的目的來(lái)說(shuō)已經(jīng)足夠。除了外匯儲備,應對資本流動(dòng)的措施還可以包括一系列的宏觀(guān)經(jīng)濟政策調整,包括加大匯率彈性等! Lawrence Dwight稱(chēng)。

    收支失衡改善

    國際上將經(jīng)常賬戶(hù)差額控制在GDP 4%以?xún)纫暈閲H收支平衡的重要指標。2005年至2009年,全球經(jīng)濟增速加快,全球貿易順差出現大幅增長(cháng)。其間,中國貿易順差不斷上升。2005年,經(jīng)常賬戶(hù)順差占GDP比重一舉躍過(guò)4%的標準線(xiàn),達5.9%,并在2007年一度升至10%以上。次貸危機爆發(fā)后,中國經(jīng)常賬戶(hù)順差占GDP之比逐年下降,2010年回落至4%,2011年進(jìn)一步降至2.8%。
    不過(guò),IMF認為,根據他們的評估,目前中國的經(jīng)常賬戶(hù)順差仍然高于理想水平,而實(shí)際有效匯率則低于理想水平。
    而按照上述外貿系統人士的測算,中國2012年的貿易順差恐將超過(guò)2200億美元規模。這也意味著(zhù),商務(wù)部部長(cháng)陳德銘年初提出的兩項目標都極可能成空,一是全年進(jìn)出口額增速保10%,二是貿易順差規?刂圃1500億美元以下水平,實(shí)現逐年縮減。而順差規模超預期的膨脹可能會(huì )令人民幣匯率再度承壓,9月初至今,人民幣兌美元累計升值已經(jīng)超過(guò)1.5%。

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