近期外匯市場(chǎng)上，正在上演人民幣與美元齊升的景象：在中國即期市場(chǎng)上，人民幣對美元幾乎天天觸及漲停；另一邊國際外匯市場(chǎng)上，美元指數節節攀高。
究竟是什么因素在決定此時(shí)的市場(chǎng)心態(tài)？QE3、中國經(jīng)濟啟穩似乎是人民幣此時(shí)升值的原因；而美元的升值誘因人們則解讀為緣于避險，雖然美國本身的“財政懸崖”成為頭號風(fēng)險話(huà)題，但美元的魔力就在于此，就如去年當美國3A評級首次遭遇不保的威脅，而美債收益率卻意外創(chuàng )出新低一樣。
人民幣連觸漲停
人民幣對美元昨天在中國境內即期外匯交易市場(chǎng)上，又創(chuàng )出新高，突破6.23，開(kāi)盤(pán)再觸“漲�！眱r(jià)位6.2262，創(chuàng )匯改以來(lái)新高。這已經(jīng)是人民幣即期匯率連續11個(gè)交易日觸及“漲�！�。
從理論上來(lái)講，人民幣的上漲會(huì )造成中國出口企業(yè)一定的利潤損失。但是，如果出口訂單增長(cháng)強勁，這個(gè)損失外貿商們可計入可預計的成本。一個(gè)現象就是，在過(guò)去七年中人民幣持續升值，但中國的出口卻也強勁增長(cháng)。
在記者采訪(fǎng)一些貿易商時(shí)，他們認為，在經(jīng)歷了經(jīng)濟不景氣而帶來(lái)的訂單減少的痛苦之后，會(huì )更加知道匯率變動(dòng)與經(jīng)濟基本面不好兩個(gè)因素相比而言，哪個(gè)更“要命”了，前者可能是少賺，后者的風(fēng)險是關(guān)門(mén)。
錢(qián)要往哪里去？昨天當人民幣在即期外匯交易市場(chǎng)上又創(chuàng )出新高并觸及漲停的時(shí)候，《第一財經(jīng)日報》記者采訪(fǎng)了上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院執行院長(cháng)張春，他對記者說(shuō)，首先，中國經(jīng)濟下滑接近底部，最近的一系列經(jīng)濟數據也表明，一些代表經(jīng)濟景氣的指數出現回升的趨勢。雖然中國經(jīng)濟今年也出現了一些新的問(wèn)題，但是，畢竟，這里的投資回報率還是更高的，當經(jīng)濟企穩與高回報相疊加時(shí)，對資本的吸引就會(huì )產(chǎn)生。相比美國，其國債收益率和存款利率都非常低，一下子印那么多錢(qián)（QE3），前兩次的經(jīng)驗已經(jīng)表示，這些錢(qián)不可能完全流入到本國的實(shí)體經(jīng)濟中去，中國香港、中國內地都出現了匯率的劇烈波動(dòng)，這與QE3的關(guān)系十分密切。
新加坡華僑銀行經(jīng)濟學(xué)家謝棟銘也在昨天表示，最近發(fā)現海外的投資機構開(kāi)始對中國股市表現出興趣，只是限于額度的限制，還不能大規模進(jìn)入。但他說(shuō)，這是一個(gè)信號。
中國經(jīng)濟企穩多見(jiàn)于近期的機構報告。渣打銀行昨天發(fā)給《第一財經(jīng)日報》的觀(guān)點(diǎn)認為，中國經(jīng)濟放緩對企業(yè)利潤造成了影響，但目前已經(jīng)看到隧道盡頭的亮光。
另一方面，一個(gè)值得關(guān)注的新現象是，此時(shí)的人民幣已結束了過(guò)去七年持續升值的走勢。從去年9月以來(lái)，銀行間外匯市場(chǎng)盤(pán)中交易與過(guò)去的持續升值相比，明顯出現了潮起潮落：“跌�！焙汀皾q�！苯惶娉霈F，人民幣是升值還是貶值的預期也各有不同。在過(guò)去，人們一提匯改，毫不猶豫地判斷就是——匯改即升值。而如今，這樣的想法正在改變。
外匯資深人士何志成認為，“一方面跟央行逐漸放手有關(guān)，另一方面跟市場(chǎng)不成熟有關(guān)，還帶有很重的結售匯市場(chǎng)的痕跡。我認為，當前連續觸及漲停的主要因素是交易性因素，是上個(gè)階段企業(yè)銀行推遲結匯增持外匯頭寸的結果�！�
交通銀行發(fā)布的報告稱(chēng)，在外圍寬松格局下，加之中國經(jīng)濟有企穩跡象，10月人民幣對美元匯率呈總體升值態(tài)勢。預計未來(lái)人民幣依然有一定升值壓力。與去年以來(lái)的增長(cháng)持續放緩，利率下降預期強烈不同，今年底后，增長(cháng)趨于平穩，利率趨勢穩定并可能在明年下半年后小幅加息，資本流入和資產(chǎn)本幣化的步伐將會(huì )加快，人民幣升值預期又將增強。綜合考慮各方面因素，預計年內人民幣對美元匯率繼續呈雙向波動(dòng)、彈性增強的態(tài)勢。
美元發(fā)揮避險優(yōu)勢
美元指數也在不斷上漲。如今已站上了81的整數關(guān)口，并觸及81.24的新高。
美元指數是綜合反映美元在國際外匯市場(chǎng)的匯率情況的指標，用來(lái)衡量美元對一攬子貨幣的匯率變化程度。它通過(guò)計算美元和對選定的一攬子貨幣的綜合的變化率，來(lái)衡量美元的強弱程度，這一攬子貨幣主要由歐元、日元、英鎊、加拿大元、瑞典克朗、瑞士法郎組成。其中，歐元對美元的強弱在美元指數中所占比重最大。
在美國大選結果宣布之日，當大選結果一出，美元便應聲下跌，這在市場(chǎng)此前的普遍預期之中。但是，很快美元便漲了回來(lái)，而且“失地”全部收復。到今天，美元指數已經(jīng)成功站上了81的整數關(guān)口。昨天記者截稿時(shí)，美元指數為81.14。
美元并沒(méi)有像一些人分析的那樣，在大選之后，面臨所謂的“財政懸崖”會(huì )大幅貶值，卻在近幾個(gè)交易日一直走強。
在外匯市場(chǎng)上，人們會(huì )看到分析師們常用的一句話(huà)，“市場(chǎng)風(fēng)險偏好有所抬頭”，那就意味著(zhù)，美元貨幣下跌，非美元的貨幣開(kāi)始升值；而當說(shuō)“市場(chǎng)避險資金大量涌入”的時(shí)候，那一定是美元在漲了。無(wú)論新興市場(chǎng)國家的成長(cháng)性目前有多高，但是，目前，在市場(chǎng)的眼里，風(fēng)險最低的地方還是美元（或美元資產(chǎn)）。
高盛集團(Goldman
Sachs)全球外匯分析師團隊認為，美國的“財政懸崖”來(lái)臨時(shí)，美元受到短暫提振后將面臨大規模拋壓。
但是，市場(chǎng)的分析還有更加“有意思”的邏輯，即當市場(chǎng)認為真正發(fā)生有風(fēng)險事件的時(shí)候，美元又會(huì )因避險情緒升溫而升值。
不過(guò)，一些權威機構認為，美國掉進(jìn)“財政懸崖”的幾率并不太大。標準普爾評級(Standard &
Poor's)近日指出，隨著(zhù)美國大選結束，美國跌落“財政懸崖”的風(fēng)險幾率雖然在提升，但目前的幾率大約只有15%。標普稱(chēng)，在我們看來(lái)，最有可能出現的情況是，決策者在最后關(guān)頭及時(shí)達成了協(xié)議，從而規避“財政懸崖”中的大部分負面沖擊。