國內資產(chǎn)管理行業(yè)在海外債券投資上已經(jīng)開(kāi)始密集發(fā)力。
繼鵬華基金推出香港高收益債券專(zhuān)戶(hù)、上海信托推出大中華債券QDII集合信托之后，公募基金行業(yè)的龍頭華夏基金，也將其重新出發(fā)的第三只國內產(chǎn)品，瞄準了直接投資海外的債券基金。
三度出海
事實(shí)上，銀行系的QDII早已踏足海外債券領(lǐng)域，首只海外債券型產(chǎn)品富國全球基金推出也已近兩年時(shí)間。
但此前兩輪皆為間接接觸海外債市，其背景是銀行主動(dòng)管理能力的不足，以及基金公司對于海外市場(chǎng)投資經(jīng)驗的缺乏。
其弱點(diǎn)也非常明顯，以第二輪出海的FoF基金為例，投資海外基金時(shí)也面臨申購、贖回費及管理費等“二次收費”。
但兩年過(guò)去，第三度出海已有明顯不同，直接投資于海外債市的產(chǎn)品開(kāi)始涌現，其避免了原有產(chǎn)品的雙重費率，也更直接的承受著(zhù)海外債市這個(gè)30倍于國內債市的大市場(chǎng)的考驗。
而相關(guān)機構選擇的應對方式，則是從投資標的和資源儲備等方面做好準備。
目前，鵬華的專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品瞄準的是香港高收益債券，該類(lèi)債券的發(fā)債主體主要以企業(yè)規模較大、基本面健康、管理透明、現金流穩定的內地大型房地產(chǎn)和資源、制造類(lèi)上市公司為主。
而華夏基金的海外債券QDII則將自己的范圍放得更寬，區域與信用產(chǎn)品標的皆無(wú)具體限制。但其判斷近期內的主要投資機會(huì )也在海外企業(yè)的信用債中，尤其是中資企業(yè)在境外發(fā)行的債券。
事實(shí)上，近期中資企業(yè)境外密集發(fā)行債券已引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，其中尤以?xún)鹊胤科蠛Ｍ獍l(fā)債為甚。據Dealogic統計，中資地產(chǎn)商年內美元債券發(fā)行交易達15宗，規�？傆�60億美元，去年全年為53億美元。
而吸引投資者的是這些中資企業(yè)海外債券的高收益率，以中資地產(chǎn)股目前已發(fā)行的未到期的債券數據來(lái)看，其收益率平均水平在12%左右，遠高于國內同類(lèi)債券水平。
比如金地集團今年7月在海外發(fā)行人民幣計價(jià)債券，3年期發(fā)行利率9.15%，但其境內發(fā)行的類(lèi)似債券收益率僅6%左右。
高收益率帶來(lái)了認購的火爆。此前有消息稱(chēng)，中國海外發(fā)債集資10億美元（約78億港元），傳言已超額認購12倍�！敖衲陚容^火爆，成交也較高，經(jīng)常有超幾倍的認購�！币晃籕DII基金經(jīng)理告訴記者。
這意味著(zhù)，國內機構要搶到這些搶手的票種，并不容易。
風(fēng)險猶存
雖然幾年過(guò)去，海外債券QDII的新參與者手中的籌碼已經(jīng)不同，但他們仍要面對變幻不定的宏觀(guān)風(fēng)險。
首先是人民幣匯率的波動(dòng)，其直接牽扯著(zhù)海外債券QDII的收益曲線(xiàn)，而近期人民幣匯率持續走高，對即將面世的債券QDII而言，顯然不是一個(gè)好消息。
11月12日人民幣對美元匯率中間價(jià)達到半年以來(lái)的高點(diǎn)，即期匯率也于早盤(pán)再創(chuàng )歷史新高，并連續第十個(gè)交易日觸及交易區間的上限。
一位券商經(jīng)紀人士就對記者指出，按目前各家的產(chǎn)品方案來(lái)看，人民幣換成美元進(jìn)場(chǎng)，如果人民幣匯率繼續走高，無(wú)疑對于收益率有著(zhù)極大的影響。
而對此，基金管理人似乎顯得比較淡定。華夏海外收益債券型基金擬任基金經(jīng)理劉魯旦就指出，目前其總體的判斷是人民幣匯率已進(jìn)入比較均衡的區間，總體波動(dòng)不會(huì )太大。
而這或是多家機構在沉寂兩年之后，選擇在近期踏足海外債市的原因之一�！斑@是我們在準備了三年之后，選擇此時(shí)推出海外債券QDII的原因之一�！眲Ⅳ數┲赋�。
然而，如何撫平匯率波動(dòng)的影響，仍是各家海外債券QDII不能回避的核心任務(wù)。
事實(shí)上，海外債券市場(chǎng)的違約率同樣是不可回避的風(fēng)險。
國內機構未來(lái)重點(diǎn)押注的人民幣離岸債券市場(chǎng)，近期就出現了第一宗技術(shù)性違約事件，大成生化近期公布因違反發(fā)債條款及財務(wù)契約，擬按面值回購規模4.5億元、于2014年5月到期的點(diǎn)心債。