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    在券商營(yíng)業(yè)部組織創(chuàng )新新政推出日益臨近的大背景下，作為券商傳統業(yè)務(wù)之一、實(shí)際上也是眾多中小券商主要收入來(lái)源的經(jīng)紀業(yè)務(wù)，正面臨著(zhù)越來(lái)越激烈的競爭壓力。在放開(kāi)設立證券營(yíng)業(yè)部數量、區域限制的背后，新一輪的券商傭金大戰正在醞釀當中。

　　傭金率取消下限或為誤讀

　　繼券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)新規出臺后，多家券商向《經(jīng)濟參考報》證實(shí)，在有關(guān)監管部門(mén)的大力推進(jìn)下，今年5月份在券商創(chuàng )新大會(huì )提出的推動(dòng)券商營(yíng)業(yè)部組織創(chuàng )新的新政也有望于近期出臺。其中包括開(kāi)展網(wǎng)上開(kāi)戶(hù)業(yè)務(wù)、放開(kāi)設立證券營(yíng)業(yè)部數量、區域的限制等。
　　據了解，未來(lái)券商營(yíng)業(yè)部設立擬全面放開(kāi)，將在風(fēng)險控制合規的前提下，由券商自主決定設立營(yíng)業(yè)部的類(lèi)型、區域和數量。在營(yíng)業(yè)部審批的新規中，監管層擬將新設營(yíng)業(yè)部權力交給券商，券商只要符合管理風(fēng)控有效、持續合規經(jīng)營(yíng)等基本條件，支持券商自主決定擬設營(yíng)業(yè)部類(lèi)型、設立區域以及數量。此前，中登公司相關(guān)負責人表示，將推出網(wǎng)上開(kāi)戶(hù)，以實(shí)名制為前提，進(jìn)一步支持和推動(dòng)規范化的非現場(chǎng)開(kāi)戶(hù)，研究網(wǎng)上開(kāi)戶(hù)方式、進(jìn)一步研究取消紙質(zhì)證券賬戶(hù)卡、發(fā)放智能證券賬戶(hù)卡的工作方案。
　　除了上述在營(yíng)業(yè)部組織上的創(chuàng )新之外，近日更有市場(chǎng)傳言，券商的傭金下限或被取消。多家券商營(yíng)業(yè)部工作人員對《經(jīng)濟參考報》表示，已經(jīng)聽(tīng)說(shuō)了上述傳聞，但目前并沒(méi)有接到來(lái)自協(xié)會(huì )的有關(guān)正式文件。招商證券北京一家營(yíng)業(yè)部的工作人員告訴記者，目前普通投資者傭金比率仍然為千分之一，資金量較大(50萬(wàn)元以上)的可以放寬至萬(wàn)分之八。實(shí)際上，去年起，深圳、廣州、北京、湖南、湖北等各地區證券業(yè)協(xié)會(huì )為保護地方證券業(yè)，已多次出臺最低傭金標準，傭金費率基本都在萬(wàn)分之八至千分之一之間。
　　中信建投證券則表示，所謂傭金率取消下限實(shí)際上是市場(chǎng)的誤讀，券商的傭金并沒(méi)有所謂“傭金下限”。券商的傭金受到行業(yè)自律約束，其原則是券商傭金不得低于成本而進(jìn)行惡性競爭。目前，券商傭金的成本(包括交易所手續費、營(yíng)業(yè)部成本、總部分攤成本等)在萬(wàn)分之五至萬(wàn)分之六左右。所以，券商的傭金率絕大部分在萬(wàn)分之五甚至萬(wàn)分之六之上，是出于防止不正當競爭。
　　中信建投表示，對于傭金率，監管層和少數公司擔心證券營(yíng)業(yè)部設立放開(kāi)后，短期內數量有可能快速、盲目增加，引發(fā)不正當競爭和其他違規行為。但考慮到，一方面，非現場(chǎng)交易營(yíng)業(yè)部規則已經(jīng)明確，證監會(huì )、證券業(yè)協(xié)會(huì )又在積極研究、制定證券公司代銷(xiāo)金融產(chǎn)品等新業(yè)務(wù)規則，擴大單位證券營(yíng)業(yè)部區域覆蓋范圍，豐富其收入來(lái)源；另一方面，證券業(yè)協(xié)會(huì )也已建立了一套行之有效的行業(yè)自律監督機制，對抑制惡性競爭、引導行業(yè)有序、健康發(fā)展起到了積極作用。隨著(zhù)政策、市場(chǎng)環(huán)境的變化，證券公司應該可以根據自身實(shí)際和市場(chǎng)需求，對設立證券營(yíng)業(yè)部的數量和節奏做出理性選擇。從以上可以看出，監管層對經(jīng)紀業(yè)務(wù)改革后出現傭金率惡性競爭的可能是有準備的，認可協(xié)會(huì )的行業(yè)自律機制以及認為券商應該比較理性。這表明監管層并沒(méi)有廢除“傭金率不得低于成本”的要求。

　　中小券商生存面臨挑戰

　　然而，北京一家券商營(yíng)業(yè)部的負責人卻不無(wú)擔心地對《經(jīng)濟參考報》記者表示，一旦放開(kāi)了對于券商營(yíng)業(yè)部設立數量和區域的限制，很可能引發(fā)新一輪的無(wú)序競爭，導致券商傭金比率的進(jìn)一步下滑。實(shí)際上，業(yè)內人士普遍認為，此前爆發(fā)的券商傭金大戰，其主要原因就在于2008年5月證監會(huì )開(kāi)始放開(kāi)營(yíng)業(yè)部設立以來(lái)，新增營(yíng)業(yè)部數量驟然增加，釋放了交易通道的供給，然而，相比之下，由于市場(chǎng)的持續低迷，交易量并未能顯著(zhù)增加，同時(shí)券商能夠提供的相應的服務(wù)也日益同質(zhì)化。在這種情況下，價(jià)格戰成為券商之間唯一的也是最為有效的競爭手段。
　　來(lái)自證券業(yè)協(xié)會(huì )的數據顯示，2012年上半年，112家證券公司上半年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入706.28億元，在各項主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中，代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)凈收入273.33億元，占比為38.7%。Wind統計數據則顯示，2012年上半年，在有統計數據的77家券商當中，上半年共計實(shí)現代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)凈收入271.5億元，占到了營(yíng)業(yè)收入的38%。剔除中信證券(浙江)有限責任公司和中信萬(wàn)通證券有限責任公司后，包括國聯(lián)證券等20家券商的代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)凈收入占營(yíng)業(yè)收入的比例超過(guò)了50%，對于經(jīng)紀業(yè)務(wù)依賴(lài)程度較高。
　　其中，國聯(lián)證券上半年實(shí)現代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)凈收入1.77億元，占比高達72%；聯(lián)訊證券上半年實(shí)現代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)凈收入7110萬(wàn)元，占比高達67%。除此之外，世紀證券、財通證券、華安證券、中航證券、英大證券等經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入占比也較高。在大券商中，申銀萬(wàn)國和銀河證券的經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入占比也超過(guò)了50%，作為上市券商，西部證券的經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入占比也超過(guò)了50%，對經(jīng)紀業(yè)務(wù)較為依賴(lài)。
　　在上市券商當中，Wind統計數據顯示，2012年前三季度，18家上市券商(剔除無(wú)可比較數據的西部證券后)今年前三季度共計實(shí)現經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入159.1億元，同比下滑27.8%；2012年前三季度，上證綜指累計下跌了5.15%，深證成指累計下跌了7.11%。統計數據顯示，2012年1-9月份共計182個(gè)交易日，滬深兩市A股成交金額合計24.55萬(wàn)億元，較之上年同期的34.63萬(wàn)億元大幅減少29.10%；前9個(gè)月的A股日均成交金額為1348.90億元，較上年同期的1881.95億元大幅減少28.32%，且低于2011年全年的日均成交金額。受到市場(chǎng)低迷的影響，18家上市券商的經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入均出現了不同程度的下滑。其中，山西證券、太平洋證券、西南證券等10家上市券商的代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)凈收入跌幅均在30%以上。
　　19家上市券商今年前三季度共計實(shí)現代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)凈收入162億元，占總營(yíng)業(yè)收入468億元的34%。19家券商當中，西部證券的代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)收入占比達到了50.8%，是唯一的一家收入占比超過(guò)50%的上市券商。國海證券、華泰證券、長(cháng)江證券、方正證券、東吳證券、東北證券、太平洋證券和光大證券8家券商的代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)凈收入占比也均超過(guò)了40%，也就是說(shuō)，一旦傭金費率下調，上述券商的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入將面臨極大的下調壓力。
　　一位券商行業(yè)分析師對《經(jīng)濟參考報》記者表示，一些中小型券商尤其是區域型的中小型券商，其營(yíng)業(yè)收入對于經(jīng)紀業(yè)務(wù)依賴(lài)程度普遍較高。目前，這些券商的服務(wù)普遍同質(zhì)化，一旦未來(lái)對于營(yíng)業(yè)網(wǎng)店的數量和區域的限制被打破，在行業(yè)競爭全面加劇的情況下，這些券商的生存將面臨極大的挑戰。

　　西部證券的新挑戰

　　英大證券研究所所長(cháng)李大霄此前則對《經(jīng)濟參考報》記者表示，券商行業(yè)將迎來(lái)全面放松管制，證券公司將擴大資本、放開(kāi)杠桿、放開(kāi)業(yè)務(wù)限制，最終回歸本源成為金融企業(yè)。在全面放松管制的前提下，現有的券商行業(yè)將迎來(lái)行業(yè)大洗牌，行業(yè)整體將從以前的“扶優(yōu)限劣”、“扶大限小”進(jìn)入全面的、殘酷的競爭期。
　　以經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入占比較高的西部證券為例，三季報顯示，報告期內西部證券實(shí)現營(yíng)業(yè)收入6.24億元，同比下滑28.6%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.64億元，同比下滑37.3%；報告期內經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入3.5億元，同比下滑36.9%。三季度股基交易凈傭金率0.12%，季度環(huán)比進(jìn)一步下滑5.3%，同比下滑幅度更高達9.7%，平安證券認為，西部證券依靠區域優(yōu)勢形成的高于行業(yè)的平均傭金率水平正面臨較大的下行壓力。
　　華泰證券則認為，西部證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入3.52億元，同比下滑37%，其中，三季度公司傭金率0.120%，同比下滑14%，環(huán)比下滑7%。華泰證券表示，西部證券公司未來(lái)核心增長(cháng)動(dòng)力不明確。公司倚重傳統渠道業(yè)務(wù)，受市場(chǎng)低迷影響，傳統業(yè)務(wù)很難獲得增長(cháng)；而創(chuàng )新業(yè)務(wù)處于起步階段，新的長(cháng)期利潤增長(cháng)點(diǎn)尚未顯現。