悲觀(guān)的市場(chǎng)預期又一次自我實(shí)現！
兩市成交量持續萎縮，上證綜指已經(jīng)運行至年內低點(diǎn)附近，2000點(diǎn)再次面臨考驗，而深證成指則率先創(chuàng )出年內新低！前期獲利較多的行業(yè)近期出現了劇烈調整，食品飲料、電子行業(yè)等機構持倉相對集中的個(gè)股，調整更為明顯。
年底流動(dòng)性緊張、經(jīng)濟好轉的持續性仍不確定，維穩政策暫告一段落，短期市場(chǎng)面臨下行壓力幾乎成為基金的一致預期。
在缺乏趨勢性行情的A股市場(chǎng)，更多的機會(huì )是“跌”出來(lái)的。部分基金經(jīng)理表示，將在市場(chǎng)下跌中逐步布局來(lái)年投資，業(yè)績(jì)有望穩健高增長(cháng)的成長(cháng)股依舊值得中長(cháng)期布局，而低估值周期板塊則可能會(huì )出現市場(chǎng)糾錯帶來(lái)的博弈性機會(huì )。
短期市場(chǎng)面臨下行壓力
“臨近年底，資金面臨季節性緊張，來(lái)自流動(dòng)性方面的利空因素可能是短期影響A股最大的主導力量�！�
在申萬(wàn)菱信基金看來(lái)，央行近幾個(gè)月通過(guò)逆回購而非降準來(lái)釋放流動(dòng)性，流動(dòng)性雖然有所放松，但是仍緊于歷史平均水平。此外，接下來(lái)IPO進(jìn)程如果加速，也將對市場(chǎng)表現帶來(lái)不利影響。
又一次，基金一致轉為謹慎，甚至有些悲觀(guān)。
“此前的維穩預期已經(jīng)兌現結束；展望年末，四季度是傳統的社會(huì )資金面緊張期，12月工業(yè)生產(chǎn)進(jìn)入淡季，海外市場(chǎng)近期也彌漫著(zhù)對美國財政懸崖和歐債危機的擔憂(yōu)，因此市場(chǎng)再陷弱勢格局�！焙８煌ɑ鹑缡潜硎�。
海富通基金認為，從上市公司三季報反映的情況看，上市公司應收賬款占銷(xiāo)售額的比例出現較普遍增長(cháng)，甚至遠超過(guò)同期收入增幅，這一風(fēng)險已經(jīng)引發(fā)市場(chǎng)的警惕和擔憂(yōu)，有待密切跟蹤。
“宏觀(guān)數據略好于此前的市場(chǎng)一致預期，不過(guò)這一好轉主要是去年基數較低導致�！�
天治創(chuàng )新先鋒基金經(jīng)理陳勇認為，從中觀(guān)的角度來(lái)看，各行業(yè)情況仍不容樂(lè )觀(guān)，終端消費仍較為低迷，并且隨著(zhù)冬季的來(lái)臨，基建和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)逐步進(jìn)入淡季，周期性行業(yè)補庫存難以期待，鋼鐵、煤炭、水泥等產(chǎn)品價(jià)格壓力會(huì )加大。
陳勇認為，國內宏觀(guān)數據同比雖有好轉，但企業(yè)盈利狀況仍難有改善�！拔覀冋J為國內宏觀(guān)同比好轉與中觀(guān)行業(yè)低迷將會(huì )共存較長(cháng)一段時(shí)間，本質(zhì)原因在于周期性行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩需要長(cháng)時(shí)間進(jìn)行消化，企業(yè)盈利情況好轉可能需要到2013年中期左右�！�
“此外，國際上，美國財政懸崖問(wèn)題將會(huì )日益受到關(guān)注，如果未能快速有效解決，隨著(zhù)年底這一時(shí)間節點(diǎn)的逐步來(lái)臨，對股市的負面影響會(huì )加劇。而創(chuàng )業(yè)板減持壓力會(huì )逐步體現，這會(huì )對中小市值個(gè)股造成壓力�！标愑抡J為，即使A股出現反彈，空間也較為有限，而大概率事件則是維持弱勢盤(pán)整。
下跌中戰略布局來(lái)年投資
盡管基金對于短期市場(chǎng)的預判較為悲觀(guān)，但在缺乏趨勢性行業(yè)的A股市場(chǎng)，更多的機會(huì )是“跌”出來(lái)的。部分基金經(jīng)理表示，將在市場(chǎng)下跌中逐步布局戰略來(lái)年投資。
“短期內，維穩行情結束對市場(chǎng)有較大的下行壓力，但近期宏觀(guān)經(jīng)濟數據顯示經(jīng)濟可能正在觸底，而CPI也在回落，居民收入水平逐漸改善�！被谏鲜鲱A期，大成基金認為，中長(cháng)期對市場(chǎng)不必過(guò)于悲觀(guān)，短期下跌為調整明年的配置提供了一定的機會(huì )。
近期成長(cháng)股劇烈調整，而權重板塊中也只有銀行和地產(chǎn)板塊表現相對穩健。另外，三季報業(yè)績(jì)表現良好而股價(jià)能夠脫穎而出的股票數量非常稀少。在當前市場(chǎng)環(huán)境下，大成基金在看好醫藥、白酒、家電等業(yè)績(jì)穩定的公司的同時(shí)，認為可考慮增加銀行和地產(chǎn)板塊的配置。
海富通基金認為，隨著(zhù)9、10月份經(jīng)濟數據的出爐，各方面指標都表示經(jīng)濟見(jiàn)底已是大概率事件。雖然市場(chǎng)對于經(jīng)濟回升的態(tài)勢仍存在討論，但對于“企穩”已基本達成共識。在此背景下，中長(cháng)期而言，對于市場(chǎng)沒(méi)有必要過(guò)于悲觀(guān)，相反則可能是布局明年的好時(shí)機。
在其看來(lái)，“未來(lái)，國內房地產(chǎn)銷(xiāo)售以及周期類(lèi)行業(yè)復蘇情況將繼續成為關(guān)系實(shí)體經(jīng)濟企穩進(jìn)程的矚目焦點(diǎn)。在經(jīng)濟企穩背景下，預計年內不會(huì )有重大刺激經(jīng)濟的政策出臺，至于經(jīng)濟政策走向，則需關(guān)注近期十二月中央經(jīng)濟工作會(huì )議的情況�！�
“現在開(kāi)始到明年三月份，市場(chǎng)將密切關(guān)注政策走向；下個(gè)月緊接著(zhù)將召開(kāi)中央經(jīng)濟工作會(huì )議，屆時(shí)制定的明年經(jīng)濟增長(cháng)目標將會(huì )體現高層對未來(lái)宏觀(guān)經(jīng)濟的想法�！�
“目前是對明年展開(kāi)投資布局比較不錯的時(shí)間�！焙８煌ɑ鹫J為，近階段配置上建議繼續關(guān)注成長(cháng)股領(lǐng)域和低估值周期板塊，在經(jīng)濟復蘇勢頭并不強勁的預期下，估值回調到合理水平、業(yè)績(jì)有望穩健高增長(cháng)的成長(cháng)股依舊值得中長(cháng)期布局；而低估值周期板塊則可能會(huì )出現市場(chǎng)糾錯帶來(lái)的博弈性機會(huì )。
申萬(wàn)菱信基金則認為，年內A股表現仍將較為平淡，無(wú)論是政策面還是經(jīng)濟基本面，均難看到股指有較大的推動(dòng)力，對A股短期表現持謹慎但不悲觀(guān)的態(tài)度，在挖掘結構性機會(huì )的基礎上可重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jì)具有持續增長(cháng)力的行業(yè)，如汽車(chē)、家電、地產(chǎn)等下游行業(yè)，這些行業(yè)不僅需求回暖、估值低，而且防御性強，可以規避A股短期震蕩帶來(lái)的投資風(fēng)險。此外，需要警惕那些業(yè)績(jì)存在風(fēng)險、估值較高的中小盤(pán)股票。
A股驅動(dòng)力仍在基建主線(xiàn)
近期市場(chǎng)對于城鎮化的關(guān)注熱情也顯著(zhù)提升，在部分基金投研人士認為，未來(lái)A股驅動(dòng)力仍在于基建主線(xiàn)。
國聯(lián)安德盛安心基金經(jīng)理吳照銀認為，目前的城鎮化發(fā)展尚不明顯，主要仍然依賴(lài)傳統的固定資產(chǎn)投資模式直接推動(dòng)經(jīng)濟發(fā)展，國內城鎮化是過(guò)去十年來(lái)大規模固定資產(chǎn)投資以及城市化建設的延續和深化，在原有的經(jīng)濟發(fā)展潛力逐漸下降的背景下，中國經(jīng)濟需要新的增長(cháng)動(dòng)力，城鎮化這一主題應運而生。
“一線(xiàn)城市的發(fā)展思路主要集中在原有城市化的升級，包括智慧城市、節能環(huán)保、軌道交通、生產(chǎn)型服務(wù)業(yè)等；二、三線(xiàn)城市集中在傳統的城市化、產(chǎn)業(yè)轉移和升級、機械化代替人工等�！眳钦浙y表示，我們更關(guān)注節能環(huán)保、產(chǎn)業(yè)轉移和升級等方面帶來(lái)的新機會(huì )。
博時(shí)基金宏觀(guān)策略部總經(jīng)理魏鳳春認為，短期內，A股可能仍將維持動(dòng)蕩態(tài)勢，未來(lái)A股驅動(dòng)力仍在于基建主線(xiàn)，偏中下游的中間企業(yè)仍須謹慎對待。
此外，在維穩行情中，地產(chǎn)板塊表現出色，近期在震蕩加劇。
對于地產(chǎn)股的走勢，海富通基金表示：成交量和地產(chǎn)調控政策仍將是主導地產(chǎn)板塊的兩大因素。目前來(lái)看，預計未來(lái)中央政府對于房?jì)r(jià)的調控仍將保持高度敏感，調控政策和房?jì)r(jià)的博弈仍將持續。今年5、6月份以來(lái)，房地產(chǎn)成交量逐步低水平回升；從目前的去庫存速度推算，明年二季度房地產(chǎn)市場(chǎng)可能會(huì )出現供給和需求的不平衡，再加上大部分房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商已經(jīng)度過(guò)了資金鏈的最困難時(shí)期，資金鏈情況正隨著(zhù)成交量回暖逐步改善。明年二季度，尤其是一二線(xiàn)城市，不排除出現地產(chǎn)銷(xiāo)售“量?jì)r(jià)齊升”的可能性。屆時(shí)地產(chǎn)調控是否會(huì )繼續加碼或以何種方式加碼都將影響著(zhù)樓市、地產(chǎn)股甚至宏觀(guān)經(jīng)濟的走向。
十八大報告中生態(tài)文明建設和美麗中國等論述受到資本市場(chǎng)高度關(guān)注。市場(chǎng)挖掘的美麗中國概念股此起彼伏，環(huán)保板塊逆勢上揚。海富通基金指出：生態(tài)文明建設寫(xiě)入黨章，長(cháng)遠來(lái)看將強化市場(chǎng)對生態(tài)修復、污染治理、資源回收、節能、清潔能源等相關(guān)領(lǐng)域的挖掘。后續配套扶持政策的落實(shí)將是加速行業(yè)發(fā)展的催化劑。但目前來(lái)看，主題炒作的成分更大，短期內須留意估值風(fēng)險。除環(huán)保以外，近期市場(chǎng)對于城鎮化的關(guān)注熱情也顯著(zhù)提升，鑒于我國目前城鎮化率較低、未來(lái)發(fā)展空間較大，城鎮化還將進(jìn)一步深入推進(jìn)。而升級版的“新型城鎮化”不僅將帶動(dòng)傳統的基礎建設投資，還將推動(dòng)節能環(huán)保、智慧城市、消費等多重產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。