距離美國“財政懸崖”還有不到兩個(gè)月的時(shí)間。在奧巴馬上周連任美國總統以后，美國政界及全球的關(guān)注焦點(diǎn)已經(jīng)迅速轉向“財政懸崖”。該事件也已經(jīng)超過(guò)歐洲主權債務(wù)危機，成為全球投資者擔憂(yōu)的頭號問(wèn)題。就在上周，奧巴馬就“財政懸崖”與國會(huì )領(lǐng)導人舉行了首次會(huì )晤。這一由美聯(lián)儲主席伯南克提出的名詞何以牽動(dòng)市場(chǎng)的神經(jīng)？“財政懸崖”問(wèn)題最終會(huì )如何收場(chǎng)？這些問(wèn)題，成為投資者們最為關(guān)注的焦點(diǎn)。
財政懸崖成全球經(jīng)濟最大隱憂(yōu)
何謂“財政懸崖”？該概念由美聯(lián)儲主席伯克南于2012年2月7日在國會(huì )聽(tīng)證會(huì )上首次提出，是指美國將在2013年1月1日同時(shí)出現稅收減少與開(kāi)支增加局面。
首先，“財政懸崖”體現在美國政府稅收收入將大幅提高上。2001年至2003年，為了刺激經(jīng)濟增長(cháng)和就業(yè)，時(shí)任美國總統的小布什曾頒布一系列減稅法案：2001年，小布什頒布了《經(jīng)濟增長(cháng)與稅收減免協(xié)調法案》，將最高所得稅稅率從39.6%降低到35%；2002年，小布什又將資本利得稅稅率從20%降到15%，并將對股息征收的個(gè)人所得稅稅率從35%降到15%。按照時(shí)間表，最高所得稅率的降稅本應在2011年底結束，但因2008年的金融危機，2009年1月20日就任總統的奧巴馬被迫將小布什政府的減稅時(shí)間延長(cháng)了兩年，此舉得到國會(huì )的支持。與此同時(shí)，從2011年起，奧巴馬還將美國工資稅從6.2%下調至4.2%，同時(shí)出臺失業(yè)救濟金計劃，這兩項政策的周期也為兩年。也就是說(shuō)，到2013年1月1日，各個(gè)減稅政策和失業(yè)救濟金計劃都將面臨失效。
其次，“自動(dòng)削減赤字機制”也或將于2013年1月1日正式生效。在2011年下半年，由于當時(shí)即將到期的美國債務(wù)規模超過(guò)當時(shí)14.3萬(wàn)億美元的債務(wù)上限而令美國政府面臨違約風(fēng)險，奧巴馬不得不向國會(huì )提出調高債務(wù)上限的要求，但民主黨和共和黨因爭斗而遲遲未能達成共識，直到7月31日晚間才達成債務(wù)上限緊急方案，協(xié)議提高債務(wù)上限。但是這一“緩兵之計”未能從根本上解決美國債務(wù)問(wèn)題。因參眾兩院并未就今后10年的減赤方案達成一致，為防萬(wàn)一，他們同意啟動(dòng)“自動(dòng)削減赤字機制”——即假如一個(gè)特別委員會(huì )拿不出折衷方案，那么一系列令人不快的國防與福利開(kāi)支削減方案就會(huì )自動(dòng)生效，而該減支方案計劃在2013年1月1日生效。
“增稅”和“減支”疊加在一起就被稱(chēng)為“財政懸崖”，雖然增稅和削減政府支出有助于降低財政赤字，但它會(huì )給至今不夠強勁的美國經(jīng)濟復蘇帶來(lái)沉重打擊。分析認為，“財政懸崖”的威力將達到8000億美元的規模，相當于2013年美國國內生產(chǎn)總值的5%。目前，“財政懸崖”已經(jīng)超過(guò)歐洲主權債務(wù)危機，成為全球投資者擔憂(yōu)的頭號問(wèn)題。美國國會(huì )預算辦公室(CBO)估計，如果當前減稅和減支法案到期，2013年美國將會(huì )遭遇0.5%的GDP負增長(cháng)以及9.1%的高失業(yè)率。高盛9月15日發(fā)布的經(jīng)濟報告顯示，如果年末美國國會(huì )無(wú)法解決“財政懸崖”問(wèn)題，則會(huì )對美國2013年上半年經(jīng)濟增長(cháng)產(chǎn)生近4個(gè)百分點(diǎn)的拖累；而如果減稅政策得以延續，同時(shí)開(kāi)支削減警報解除，美國經(jīng)濟2013年的增速將為3%，失業(yè)率接近8%。
兩黨妥協(xié)之路仍然曲折
在奧巴馬連任美國總統以后，美國政界及全球的關(guān)注焦點(diǎn)已經(jīng)迅速轉向“財政懸崖”。Market Watch駐華盛頓記者施羅德此前曾撰文對財政懸崖的幾種可能進(jìn)行了梳理，他指出，讓布什的所得稅減稅政策自動(dòng)到期，允許數以十億美元計的開(kāi)支被自動(dòng)削減，這實(shí)際上是最容易做的事情，但這也是發(fā)生可能性最低的場(chǎng)景，因為這將使美國經(jīng)濟陷入衰退，“閉著(zhù)眼睛走向懸崖當然是一個(gè)選擇，但是恐怕是一個(gè)沒(méi)有人真心實(shí)意喜歡的選擇，”他表示。
如此看來(lái)，“妥協(xié)”是實(shí)現共同利益的切實(shí)選擇。要避免“財政懸崖”，就需要兩黨在最后日期到來(lái)前達成一致，通過(guò)一個(gè)明確的削減預算方案。
上周，奧巴馬就“財政懸崖”與國會(huì )領(lǐng)導人舉行了首次會(huì )晤，雙方均表現出合作的意愿和積極的態(tài)度。預計國會(huì )民主和共和兩黨將就如何避開(kāi)“財政懸崖”研究更多細節，并在感恩節假期后將方案呈交總統和國會(huì )領(lǐng)導人。
星展銀行財資市場(chǎng)部高級副總裁王良享最新撰文指出，“財政懸崖”之所以備受傳媒注意，并不只因為它對美國乃至環(huán)球經(jīng)濟增長(cháng)的影響，更重要的是，此次的財政收縮以及對經(jīng)濟的影響是早就預料得到的，只是因為政黨政冶似乎凌駕于社會(huì )民生而造成一個(gè)技術(shù)性的失敗，因此奧巴馬與參、眾兩院民主、共和兩黨領(lǐng)袖的一言一行現已被顯微鏡放大。他認為，上述各人都不會(huì )愿意被視為將美國再次推入衰退的罪人，因此一個(gè)折中的共識機會(huì )仍高。
不過(guò)，“折中”之路仍然充滿(mǎn)曲折。實(shí)際上，不論是共和黨，還是民主黨，都不想放任經(jīng)濟跌下“財政懸崖”，但兩黨的主要分歧和爭論在于減稅人群的范圍和政府開(kāi)支如何調整。在減稅方面，民主黨主張終止富豪階層所享受的減稅政策，僅為年收入25萬(wàn)美元以下的中低收入人群提供減稅政策；而共和黨主張減稅政策全盤(pán)延長(cháng)；在削減開(kāi)支方面，民主黨重視社會(huì )福利，尤其是竭力保衛奧巴馬的全面醫療改革；共和黨強調保住國防開(kāi)支，反對政府背上全面醫保的包袱。
施羅德在文中也表示，“關(guān)于如何避開(kāi)財政懸崖，以及如何削減赤字的問(wèn)題，白宮和議會(huì )的耳邊從來(lái)就不缺乏建議。他們?yōu)槭裁床蝗ヂ?tīng)取呢？如果最終議會(huì )和奧巴馬就目前可能性進(jìn)行的溝通失敗了，他們完全可能去研究其他的選擇，比如兩黨政策中心(Bipartisan Policy Center)最新提出的框架�！�
紐約梅隆首席經(jīng)濟學(xué)家Richard Hoey在最新一期經(jīng)濟報告中表示，即使美國“財政懸崖”無(wú)法在2012年年底解決，也會(huì )在2013年年初解決。Hoey表示：“我們認為，如果應對財政懸崖的增稅和削減開(kāi)支計劃生效，問(wèn)題就很有可能在幾天內得到緩解。有時(shí)候這種情況被稱(chēng)為蹦極跳�！盚oey認為，美國在2013年1月初解決財政懸崖可能比在2012年年底更容易，因為眾議院成員屆時(shí)更有可能投票支持最高兩檔稅率的減稅方案，而非增稅方案。他指出，如果財政懸崖沒(méi)能在2013年年初得到解決，而導致美國出現原本可以避免的衰退的話(huà)，華盛頓的政客們將受到譴責。因此，預計政治家們會(huì )對縮減2013年財政緊縮問(wèn)題達成共識。
美元“避險“身份遭質(zhì)疑
“財政懸崖”懸而未決，對金融和投資市場(chǎng)帶來(lái)的效果已經(jīng)顯現。伯南克11月20日在紐約經(jīng)濟俱樂(lè )部發(fā)表講話(huà)時(shí)也說(shuō)，美國的議員們必須找到讓預算進(jìn)入可持續軌道的方式。他警告稱(chēng)，若決策者未能找到避開(kāi)財政懸崖的途徑，美國經(jīng)濟就可能走向衰退�！懊缆�(lián)儲的能力并不能無(wú)限抵消(經(jīng)濟增長(cháng)的)不利因素，”伯南克稱(chēng)，“在經(jīng)濟跌落財政懸崖這種最壞情況下……我不認為美聯(lián)儲有辦法抵消這種結果�！贝搜砸怀�，市場(chǎng)避險情緒繼續升溫，資金回流美元，美元指數一度再次上揚。
而在財政懸崖真正解決之前，另一個(gè)避險商品——黃金也將獲得支撐。INTL FC Stone大宗商品顧問(wèn)Edward Meir表示，截至2012年末，多數金融市場(chǎng)將維持震蕩走勢，焦點(diǎn)是美國國會(huì )對財政懸崖問(wèn)題爭論。尤其黃金價(jià)格，將在不確定性的環(huán)境下受到支撐。不過(guò)，他也稱(chēng)，“如果當美國國會(huì )最終解決財政懸崖問(wèn)題后，黃金價(jià)格將急劇撤退。因為，后面投資者會(huì )認為美國將就財政問(wèn)題達成協(xié)議�！�
不過(guò)，市場(chǎng)人士并非都一致看好美元走勢。王良享對美元的長(cháng)期走勢并不看好。2008年金融海嘯至今，每當市場(chǎng)不確定性增加，必定引來(lái)眾多“衰退”及“崩市”揣測，間接推高美元匯價(jià)。不過(guò)，自從1995年至今曾出現過(guò)的三大波美元上升，除因避險外，也由于美國資產(chǎn)回報高(1995-2000年)，或市場(chǎng)缺乏美元頭寸(2008年)，或歐洲缺乏互救共識(2010-2011年)。而現今情況是，美國長(cháng)期增長(cháng)傾向只有2%，央行無(wú)限量提供美元頭寸，而歐洲央行與德國就救助“邊緣國”已遠較年前積極，“財政懸崖”憂(yōu)慮推高美匯，正是可賣(mài)美元之時(shí)。
匯豐銀行(HSBC)外匯策略師David Bloom也指出，美元的避險身份深入人心，但在“財政懸崖”的背景下美元是否仍然能夠承擔避險資產(chǎn)的身份還不確定，在美國出現問(wèn)題的情況下買(mǎi)入美元是自相矛盾的。
不過(guò)，也有市場(chǎng)人士看好美元。布朗兄弟哈里曼(BBH)首席貨幣策略師Marc Chandler日前表示看多美元，他指出，即使美國信用評級遭到下調，美元也不大可能遭到打壓；若最終避免“財政懸崖”，將利好美元。