截至昨日收盤(pán)，滬綜指和深成指雙雙創(chuàng )出近三年多來(lái)收盤(pán)新低。而伴隨指數的低迷，兩市成交量也持續萎縮，近期滬深兩市日均成交不足700億，行情慘淡可見(jiàn)一斑。
　　從市場(chǎng)環(huán)境看，近期A(yíng)股不乏利好因素的出現，除了宏觀(guān)層面經(jīng)濟企穩的跡象日益明顯外，企業(yè)層面的盈利情況也開(kāi)始有所改善。但盡管如此，A股依然弱勢難改，滬深指數仍繼續向下創(chuàng )出調整新低。在國內實(shí)體層面積極因素不斷顯現的情況下，近期以來(lái)滬深指數的持續走弱顯然更多地受非基本面因素的影響。結合近幾年來(lái)A股市場(chǎng)的具體發(fā)展環(huán)境分析，我們認為造成當前國內股票市場(chǎng)持續弱勢的原因可能更多地緣于以下幾方面。
　　首先，在國內經(jīng)濟增速放緩、股票市場(chǎng)缺乏確定性機會(huì )的情況下，其它投資機會(huì )的增多在很大程度上對資金形成分流。例如，除房地產(chǎn)外，近兩年信托、銀行理財等投資渠道興起，其較為確定的收益以及相對較低的風(fēng)險吸引了大量資金介入，從而使得股票投資在一定程度上被邊緣化。而隨著(zhù)這種趨勢的強化，股票市場(chǎng)相對其它投資渠道風(fēng)險與收益的不對稱(chēng)性進(jìn)一步加劇了資金的逃離，使得市場(chǎng)處于“缺乏賺錢(qián)效應—資金出逃—股指進(jìn)一步走弱”的惡性循環(huán)當中。目前看，A股的這種局面并沒(méi)有顯著(zhù)改善的跡象，這也決定了滬深指數持續的弱勢格局。
　　其次，近年來(lái)在管理層加大直接融資決策的影響下，A股IPO額度的大幅增長(cháng)及隨之而來(lái)的大小非瘋狂減持也進(jìn)一步加劇了國內股票市場(chǎng)的失血程度，導致A股供需雙方嚴重失衡，因此股票市場(chǎng)整體估值水平的下移也是一種必然。除此之外，市場(chǎng)本身存在的各種結構性問(wèn)題如投資理念不成熟、上市公司治理問(wèn)題、股票定價(jià)問(wèn)題等也在一定程度上加劇了A股市場(chǎng)調整的時(shí)間與空間。
　　在以上制約A股市場(chǎng)的因素長(cháng)期以來(lái)并未有顯著(zhù)改觀(guān)的情況下，國內基本面相對有限的改善并未能起到扭轉投資者對未來(lái)股票市場(chǎng)信心的作用，導致當前滬深指數更多地呈現為一種積弱難返的局面。對于后期市場(chǎng)，我們認為，若沒(méi)有外力介入，短期弱勢格局預計仍將延續。從交易心理學(xué)的角度分析，市場(chǎng)在跌破關(guān)鍵點(diǎn)位后將進(jìn)一步加劇投資者的悲觀(guān)心理，尤其是在市場(chǎng)長(cháng)期以來(lái)形成的運行趨勢沒(méi)有發(fā)生根本改變前，若無(wú)外力作用，股指延續之前趨勢運行將是大概率事件。即便因技術(shù)面因素出現超跌反彈，在投資者信心不足、缺乏量能配合的情況下，指數反彈空間也往往較為有限。能改變市場(chǎng)運行趨勢的外力在當前市場(chǎng)環(huán)境下更多可能將來(lái)自政策面，畢竟從目前A股格局看，實(shí)體層面改善已被市場(chǎng)充分預期。而能改變當前A股市場(chǎng)弱勢格局的政策面因素將不僅僅停留在宏觀(guān)調控方面，任何能夠改變投資者對未來(lái)悲觀(guān)預期的跡象均將對A股形成影響。當這種影響累積到一定程度的時(shí)候，滬深指數出現變盤(pán)也將水到渠成。當然，目前來(lái)看這種局面的出現仍需耐心等待。
　　整體而言，當前A股仍處在較為艱難的時(shí)期，而在看不到足夠改變市場(chǎng)運行趨勢的有利因素出現的情況下，這種弱勢局面預計仍將持續，投資者需要繼續耐心等待變盤(pán)信號的出現。