2012年只剩最后一個(gè)交易月，在年內最大解禁潮以及資金供求壓力加大的背景下，12月大概率就將延續“全年跌12月跌”的慣例。換言之，即便短期較難判斷“1”時(shí)代的下跌幅度，但至少就本月來(lái)看，A股駐足“1”時(shí)代的概率較大，投資者短期宜多看少動(dòng)以保存實(shí)力。
“1”時(shí)代將現兩特征
低估藍籌股抗跌 高估小盤(pán)股“殺跌”
“1”時(shí)代的來(lái)臨，既在情理之中，也在意料之外。對投資者而言，A股失守2000點(diǎn)已成事實(shí)，但是否就意味著(zhù)滬綜指將長(cháng)期徘徊在2000點(diǎn)下方？恐怕未必。畢竟藍籌股整體估值水平的低企，很大程度上封殺了指數下行的空間；不過(guò)，對中小市值品種而言，本輪慘烈殺跌恐非“補跌”這么簡(jiǎn)單。
低估藍籌股封鎖指數下行空間
盡管投資者此前已對滬綜指失守2000點(diǎn)做了較為充分的準備，但當滬綜指真的回到了“1”時(shí)代，投資者的恐慌情緒仍然出現了一定程度的放大。上周前四個(gè)交易日，在指數跌幅有限的情況下，個(gè)股卻遭遇到了慘痛的“滑鐵盧”，投資者損失明顯放大。
問(wèn)題在于，A股是否就此進(jìn)入“1”時(shí)代，若真如此，1959點(diǎn)或許僅僅是下跌的開(kāi)始。不過(guò)整體來(lái)看，客觀(guān)反映股票價(jià)格高低的估值水平，似乎表明A股已足夠便宜，這或意味著(zhù)A股指數持續下行的空間將較為有限。
據統計，目前滬深300指數成分股的整體市盈率已經(jīng)降至9.18倍，遠低于1664點(diǎn)時(shí)的估值水平，這意味著(zhù)只要未來(lái)藍籌股業(yè)績(jì)不出現明顯下滑，滬深300的估值水平便已接近谷底。
從指數權重構成來(lái)看，周期性板塊對于指數的帶動(dòng)作用明顯，因此后市A股指數會(huì )否再創(chuàng )新低很大程度上要看周期股的“臉色”。
有分析指出，經(jīng)濟數據顯示投資弱勢復蘇，CPI與PPI剪刀差收斂，利好周期性行業(yè)，而從自上而下的政策基調來(lái)看，基建投資鏈條獲益可能性較大；從中觀(guān)數據來(lái)看，水泥、鋼鐵、煤炭等主要周期行業(yè)“量”升“價(jià)”穩，業(yè)績(jì)初現觸底企穩跡象。同時(shí)房地產(chǎn)緩慢復蘇，若政策不出現大調整，則地產(chǎn)板塊有望延續11月份相對較強的走勢。在此背景下，周期性板塊目前價(jià)格總體已經(jīng)處于真正的底部區域，周期股進(jìn)一步下跌的空間較為有限。因此，周期性板塊很難拖累A股大幅下行。
中小市值品種將迎來(lái)趨勢性估值回歸
目前拖累A股表現的主要因素來(lái)源于消費股與中小市值品種。對消費股而言，由于其行業(yè)存在后周期特征，其行業(yè)景氣度的下降往往存在滯后性，以食品飲料和醫藥生物為首的消費股仍面臨補跌的風(fēng)險。不過(guò)，考慮到消費股業(yè)績(jì)在2013年大概率將繼續維持穩定增長(cháng)，其股價(jià)一時(shí)的大幅補跌將給中線(xiàn)資金提供一個(gè)較好的建倉時(shí)機。
對中小市值品種而言，情況則要嚴峻得多。創(chuàng )業(yè)板與中小板股票較高的估值水平建立在兩大基礎之上：一是業(yè)績(jì)高成長(cháng)的預期；二是小盤(pán)股相對稀缺且流通盤(pán)較小。對前者而言，中小板和創(chuàng )業(yè)板上市公司的高成長(cháng)神話(huà)已經(jīng)破滅，前三季度創(chuàng )業(yè)板上市公司業(yè)績(jì)水平為負增長(cháng)，較滬深300成分股遜色不少。對后者而言，隨著(zhù)A股的不斷擴容，中小市值品種將成為A股市場(chǎng)中的主力，其稀缺性將蕩然無(wú)存；由于未來(lái)新股上市主要為中小市值品種，在流動(dòng)性不再大量增加的情況下，資金將集中于真正的價(jià)值股中，這意味著(zhù)未來(lái)絕大多數的中小市值品種可能面臨乏人問(wèn)津的局面，曾經(jīng)的流動(dòng)性溢價(jià)將轉變?yōu)榱鲃?dòng)性折價(jià)。
由此可見(jiàn)，對中小市值品種而言，前期持續的下跌并非傳統意義上的補跌，更可能是趨勢性的估值中樞下移，雖然不排除其下移過(guò)程中會(huì )在抄底資金的涌入下出現反彈，但整體估值水平的下行趨勢難以避免。
短期而言，10月份推遲的創(chuàng )業(yè)板解禁潮將在12月迎來(lái)最終的釋放，而未來(lái)創(chuàng )業(yè)板隱性和顯性擴容的壓力將持續存在，這將令創(chuàng )業(yè)板以及中小板成為年底之前的高危區。對普通投資者而言，在趨勢未現扭轉時(shí)機之前，應首要控制倉位，若持股主要集中于低估值周期性藍籌股，則此時(shí)減持意義不大；但若持股過(guò)度集中于創(chuàng )業(yè)板及中小板股票，不妨借創(chuàng )業(yè)板指數超跌反抽之際戰略性減倉。