今年前11個(gè)月，到期未達到預期收益率的理財產(chǎn)品已有100款左右，《經(jīng)濟參考報》記者觀(guān)察到，到期出現虧損的大多與掛鉤股權、信貸資產(chǎn)、外匯等結構性產(chǎn)品有關(guān)。
　　臨近年末，在資金回籠壓力下，銀信合作類(lèi)的理財產(chǎn)品發(fā)行升溫，收益率高且投資周期縮短。業(yè)內人士分析指出，理財產(chǎn)品發(fā)行規模龐大，其中一個(gè)重要原因就是銀行需要通過(guò)這類(lèi)產(chǎn)品募集資金來(lái)繞道信貸規模。

　　理財產(chǎn)品預期高收益不等于實(shí)際收益

　　年末理財產(chǎn)品預期收益率走高，但實(shí)際上，預期高收益并不等于實(shí)際收益。在理財產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)中的收益率通常是指預期收益率或者最高預期收益率，這取決于其預測模型中的變量、測算數據來(lái)源以及計算方式，但對于掛鉤股票、基金、黃金價(jià)格等標的的結構性理財產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，“由于發(fā)行這類(lèi)產(chǎn)品的銀行必須在風(fēng)險控制和投資管理能力上達到相應的水平，一旦對標的金融工具市場(chǎng)的判斷失誤或時(shí)點(diǎn)選擇錯誤，就容易造成結構性產(chǎn)品到期不能實(shí)現最高預期收益率�！逼找尕敻谎芯繂T吳濘江分析稱(chēng)。
　　根據理財產(chǎn)品研究機構的公開(kāi)數據，《經(jīng)濟參考報》記者粗略統計，今年前11個(gè)月有約25000款理財產(chǎn)品到期，在披露到期收益率的產(chǎn)品中，保守估計，有接近100款產(chǎn)品未能達到預期收益率，整體達標率在98%左右，其中僅11月份就有超過(guò)20款未達到預期收益率，有6款為南洋商業(yè)銀行發(fā)行的掛鉤于外匯匯率的結構性產(chǎn)品，2款為廣發(fā)銀行發(fā)售的掛鉤黃金價(jià)格的結構性產(chǎn)品。
　　總體來(lái)看，今年前十個(gè)月，有超過(guò)60款結構性理財產(chǎn)品未實(shí)現最高預期收益率，掛鉤黃金價(jià)格和匯率的產(chǎn)品成為“高�！逼贩N。從市場(chǎng)層面來(lái)看，普益財富理財產(chǎn)品分析師葉林峰同樣認為，“一方面部分發(fā)行銀行在產(chǎn)品設計中設定了難以達到的觸發(fā)條件，因而無(wú)法令產(chǎn)品獲得令投資者滿(mǎn)意的收益；另一方面，部分銀行的產(chǎn)品在產(chǎn)品設計中雖然積極跟隨市場(chǎng)行情變化進(jìn)行預判，但是部分產(chǎn)品由于預判方向錯誤或者時(shí)點(diǎn)沒(méi)有‘踩好’使得產(chǎn)品收益率不甚理想�！�
　　除此之外，到期出現虧損的理財產(chǎn)品也在今年頻頻出現。同樣根據理財產(chǎn)品研究機構的統計數據，去年到期的18742款銀行理財產(chǎn)品中，出現虧損的情況接近3%，出現虧損的大多是一些掛鉤基金、股票、股權、信貸資產(chǎn)等的結構性產(chǎn)品。業(yè)內專(zhuān)家認為，去年歐美債危機動(dòng)蕩全球金融市場(chǎng)，新興國家也被高通脹困擾，經(jīng)濟有所下滑等都加大了理財產(chǎn)品投資風(fēng)險，不少掛鉤基金、股票的產(chǎn)品遭創(chuàng )，虧損較為嚴重。此外，還值得一提的是一些股權投資類(lèi)產(chǎn)品，通過(guò)銀行代銷(xiāo)在私人銀行業(yè)務(wù)渠道中銷(xiāo)售，一旦銀行對該類(lèi)產(chǎn)品在設計上沒(méi)有采取結構化的方式防范風(fēng)險，或風(fēng)控能力不足，出現虧損的概率就較大。

　　股權投資類(lèi)理財產(chǎn)品暗地“入場(chǎng)”

　　某銀行近期的理財產(chǎn)品兌付事件升級，而該產(chǎn)品就是股權投資類(lèi)產(chǎn)品。據披露，該類(lèi)產(chǎn)品有四期，投資50萬(wàn)元起步，預期收益率達11%-13%，有70多位合同簽約人，規模合計約1.19億元。由于該產(chǎn)品的管理人為通商國銀資產(chǎn)管理公司，因此，這款產(chǎn)品就屬于典型的地下私募，不可能通過(guò)審核進(jìn)入到正常的銀行銷(xiāo)售渠道的。
　　然而，在投資渠道縮窄的客觀(guān)背景之下，不少機構開(kāi)始打著(zhù)“入伙股權投資計劃，享受超高回報率”的招牌，將股權投資產(chǎn)品暗地瞄向了普通投資者。
　　業(yè)內專(zhuān)家普遍認為，股權投資門(mén)檻高，股權投資一般投資的都是未上市企業(yè)，能不能成功有不確定性，不可能有“保本”之說(shuō)，而且周期很長(cháng)，流動(dòng)性差，這類(lèi)產(chǎn)品不應該向中小投資者開(kāi)放，如果有銀行代售這類(lèi)產(chǎn)品，一般也是通過(guò)私人銀行渠道，對風(fēng)險承受能力比較強的高凈值客戶(hù)進(jìn)行銷(xiāo)售。如果消費者遇到銀行公開(kāi)宣傳、承諾固定收益或者“保本”以及起點(diǎn)過(guò)低的股權投資產(chǎn)品，那么就屬于違規。
　　某省銀監局內部人士對《經(jīng)濟參考報》記者分析稱(chēng)，“一方面，投資渠道收窄，高收益理財產(chǎn)品容易吸引客戶(hù)購買(mǎi)，另一方面，現在有不少銀行對理財產(chǎn)品的投資方向披露不透明，這就存在風(fēng)險隱患�！�
　　還有分析認為，近兩年來(lái)，國內銀行支行層面屢屢曝出問(wèn)題，其中的原因主觀(guān)上是由于銀行網(wǎng)點(diǎn)眾多，對于末端管理欠缺，而客觀(guān)上則是金融管制下，資金從銀行體系內的外溢。

　　繞道信貸規�！∧昴┿y信理財產(chǎn)品創(chuàng )新高

　　低風(fēng)險理財產(chǎn)品的較高收益與信貸資產(chǎn)入池有關(guān)。東方證券銀行業(yè)分析師稱(chēng)，在利差保護之下，中國的大企業(yè)貸款具備非常好的風(fēng)險收益配比。通過(guò)配置低風(fēng)險信貸資產(chǎn)，銀行理財產(chǎn)品能夠提供低風(fēng)險基礎上的較高收益。
　　今年以來(lái)，理財產(chǎn)品發(fā)行規模已達到6萬(wàn)億元�！皩�(shí)際上，現在銀行理財規模龐大，信托產(chǎn)品大量發(fā)行，地下金融猖獗，民間高利貸成風(fēng)，這都與信貸規模管制有關(guān)，該規模放大的金融機構，信貸規模不大，該收緊的信貸規模的金融機構，沒(méi)收緊。因此，銀行通過(guò)理財產(chǎn)品，建立資金池，通過(guò)購買(mǎi)銀行間市場(chǎng)債券、投資信托受益權等形式，進(jìn)行變相貸款，以彌補貸款規模不足。如今股權投資的理財產(chǎn)品也有了一定的市場(chǎng)�！鄙鲜鲢y監局人士進(jìn)一步表示。
　　據了解，有不少銀行在理財產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)中寫(xiě)明，所募集資金將按比例投資于銀行間債券市場(chǎng)、企業(yè)債、公司債等領(lǐng)域，銀行再用募集而來(lái)的資金發(fā)放貸款。
　　此外，在將理財產(chǎn)品募集資金轉化為同業(yè)存款的同時(shí)，信托公司為銀行暗地發(fā)放貸款也提供了重要渠道。比如由貸款方委托放某信托公司成立一個(gè)信托計劃，再由銀行發(fā)行理財產(chǎn)品募集資金，通過(guò)該信托向貸款方發(fā)放信托貸款。因此，臨近年末，資金回籠的壓力使得銀信理財產(chǎn)品發(fā)行升溫。
　　數據顯示，今年前三季度，銀信理財產(chǎn)品收益一直處于下行通道，但進(jìn)入11月后，銀信理財產(chǎn)品的發(fā)行規模和投資收益則雙雙走高，其中11月最后一周，共有31家銀行和7家信托公司參與發(fā)行了289款銀信理財產(chǎn)品，創(chuàng )下今年以來(lái)單周銀信理財發(fā)行數量的新高。