中國和美歐制造業(yè)呈現向好跡象，中央政治局會(huì )議釋放出“保持宏觀(guān)經(jīng)濟政策的連續性和穩定性”信號，中央經(jīng)濟工作召開(kāi)在即……這些宏觀(guān)經(jīng)濟面和政策面的消息或將提振有些疲弱的大宗商品市場(chǎng)。但《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)發(fā)現，專(zhuān)業(yè)人士對貴金屬、原油、豆類(lèi)油脂等幾類(lèi)較受關(guān)注的期貨品種基本面的分析預測并不十分樂(lè )觀(guān)，這些品種后期大幅反彈還缺乏持續動(dòng)力。
金銀走勢將先抑后揚
在多重因素影響下，整個(gè)11月黃金、白銀均呈現月初急劇走低、隨后震蕩上揚的走勢。分析人士表示，整個(gè)12月，市場(chǎng)焦點(diǎn)仍為美國財政懸崖問(wèn)題，若談判出現重大分歧，美元的避險屬性可能會(huì )優(yōu)于金銀，從而對其價(jià)格形成打壓，但年底的實(shí)物消費旺季又將限制金銀的下跌空間。因此，預計12月金銀將呈現先抑后揚走勢。
盡管市場(chǎng)對于美國財政懸崖的談判結果仍有擔憂(yōu)，但從機構持倉來(lái)看，市場(chǎng)對金價(jià)的上漲預期仍然堅定。截至12月4日，全球最大黃金ETF——SPDR的黃金持有量增加了2.41噸，為1351.24噸，再度刷新歷史最高水平。
對于黃金后市走勢，上海中期分析師李寧告訴《經(jīng)濟參考報》記者，目前金價(jià)圍繞1700美元的整數關(guān)口上下震蕩，受年底消費旺季及全球寬松貨幣政策支撐，其下方空間料將有限，11月初的1670美元一線(xiàn)是其較強的支撐價(jià)位。
銀價(jià)方面，隨著(zhù)制造業(yè)的溫和擴張，白銀的工業(yè)需求可能增加，并對其價(jià)格提供支撐。11月底公布的數據顯示，11月匯豐中國制造業(yè)PMI初值為50.4，創(chuàng )一年多以來(lái)的最高值，美國11月制造業(yè)PMI預覽值為52.4，創(chuàng )五個(gè)月以來(lái)的最高值，顯示中美兩國的制造業(yè)呈現溫和擴張態(tài)勢。此外，歐元區11月制造業(yè)PMI初值升至46.2，為3月以來(lái)最高，優(yōu)于預期的45.5，顯示歐元區制造業(yè)雖然仍處萎縮狀態(tài)，但已有向好跡象。
全球著(zhù)名貴金屬咨詢(xún)公司——黃金礦業(yè)服務(wù)公司(GFMS)預計，2013年白銀在工業(yè)領(lǐng)域的消費量預計將增長(cháng)近7%，至4.84億盎司，2014年將繼續增長(cháng)6%至5.116億盎司的紀錄新高，主要是預計明后兩年汽車(chē)產(chǎn)業(yè)及制造業(yè)前景有所改善，因此將增加白銀的工業(yè)需求。
李寧認為，雖然經(jīng)濟恢復、工業(yè)再次快速發(fā)展之后，白銀的需求也將隨之繼續增加，但銀價(jià)上攻勢頭可能較為乏力。這點(diǎn)從機構持倉量上可見(jiàn)端倪：全球最大的白銀ETF——SLV自11月12日以來(lái)一直在小幅減持白銀�！爱斍捌浒足y持有量為近三個(gè)月以來(lái)的低點(diǎn)，或許預示著(zhù)12月上半月白銀可能會(huì )出現上攻乏力的走勢�！崩顚幷f(shuō)。
原油市場(chǎng)隱現“黑天鵝”
11月份，國際油價(jià)整體呈現窄幅震蕩調整態(tài)勢。雖然颶風(fēng)和巴以在加沙地區的沖突一度令國際油價(jià)于11月6日和11月19日都出現大幅上漲，但市場(chǎng)對全球經(jīng)濟復蘇前景以及全球石油需求增速放緩的擔憂(yōu)一直壓制國際油價(jià)漲勢。
進(jìn)入12月份，國際油價(jià)整體維持震蕩整理態(tài)勢。永安期貨分析師鄭若金認為，油價(jià)走勢主要受到歐債危機、中美經(jīng)濟數據以及中東局勢的影響，而近期全球主要經(jīng)濟體宏觀(guān)經(jīng)濟趨好將對國際油價(jià)形成利好。
展望后市，市場(chǎng)目光將聚焦美國財政懸崖談判以及各項經(jīng)濟數據。鄭若金表示，當前市場(chǎng)對美國“財政懸崖”的擔憂(yōu)情緒有所減弱，這對國際油價(jià)也有提振作用。美國“財政懸崖”順利解決概率非常大，因此后市市場(chǎng)情緒將繼續好轉，同時(shí)當前市場(chǎng)對美聯(lián)儲將在12月中旬的議息會(huì )議有較好預期。
從基本面來(lái)看，能源消費高峰的到來(lái)也對油價(jià)形成支撐。統計數據顯示，每年12月份至次年1月份，全球原油消費明顯高于全年平均水平。南華期貨分析師楊光明認為，考慮到冬季是全球能源消費特別是石油消費的另一個(gè)高峰，預計原油期貨價(jià)格下行空間有限，或延續盤(pán)整趨強態(tài)勢。
此外，也有機構做出了“黑天鵝”事件隱現的預測。本月初，美林2013年能源展望報告指出，油價(jià)或將崩潰跌至50美元。報告稱(chēng)，美國頁(yè)巖油的產(chǎn)出飆升，能源供應正在激增，預估美國陸上原油產(chǎn)出將大規模增加，液態(tài)油和天然氣的產(chǎn)量增長(cháng)都將遠遠超過(guò)此前水平�！坝捎诔隹趯槊绹鴩鴥仁蜕a(chǎn)商帶來(lái)巨大利潤，所以我們預計WTI原油價(jià)格將持續走弱，接下來(lái)24個(gè)月內，WTI原油價(jià)格有暫時(shí)跌落至每桶50美元的風(fēng)險�！�
豆類(lèi)回落可能性較大
雖然豆類(lèi)牛市結束的聲音“不算小”，但豆類(lèi)油脂經(jīng)過(guò)前期的大幅下跌最近又急劇反彈。本周四，豆粕期貨再度領(lǐng)漲期市，1305合約漲幅達到1.76%，周度累計漲幅近4%。
布瑞克農業(yè)咨詢(xún)公司油脂油料研究員黃永卓告訴《經(jīng)濟參考報》記者，隨著(zhù)前期豆類(lèi)價(jià)格的大幅下跌，市場(chǎng)已經(jīng)消化了11月份美國農業(yè)部報告的利空，而近期阿根廷因暴雨連連，影響了大豆播種，市場(chǎng)擔心其產(chǎn)量能否達到預期，這些因素支撐了短期豆類(lèi)的強勢。
長(cháng)江期貨分析師黃駿飛認為，秋收之后，糧食等基礎農產(chǎn)品受?chē)沂諆Φ日{控政策影響，波動(dòng)幅度比較小，而經(jīng)濟類(lèi)作物的波動(dòng)比較大，特別是豆類(lèi)油脂近期表現強勁，再加上遠期合約遠低于現貨價(jià)格，因此期貨價(jià)格比較容易反彈。
黃永卓分析，預計進(jìn)入12月中旬，豆粕多單會(huì )陸續減倉，逼倉預期下降，豆粕價(jià)格有回落的可能。另外，新一期美國農業(yè)部供需報告發(fā)布前，受市場(chǎng)避險心理影響，美豆也較容易出現回調。如果豆粕1305合約回調至3150元/噸附近，可積極介入買(mǎi)進(jìn)持倉。
浙商期貨認為，年底前出現重大利多、利空概率不大，預計難以出現趨勢性行情機會(huì )，反彈高度不宜過(guò)分樂(lè )觀(guān)。從國內油粕強弱來(lái)看，油脂期初庫存龐大，去庫存仍任重道遠，而預計豆粕在明年5月前供需依舊偏緊，國內“粕強油弱”格局仍將延續。
豆類(lèi)油脂中另一個(gè)值得關(guān)注的是棕櫚油。黃永卓認為，由于11月份到次年2月份國際棕櫚油處于年度減產(chǎn)周期，國內2013年起棕櫚油進(jìn)口執行新的檢驗檢疫要求，目前棕櫚油進(jìn)口成本偏高。隨著(zhù)東南亞棕櫚油減產(chǎn)持續進(jìn)行，12月中至1月初，棕櫚油有反彈要求。但由于期貨價(jià)格較高，操作上需要較為謹慎，可等棕櫚油1305合約回落至6650位置再適當買(mǎi)入持倉。