對于公募基金這個(gè)行業(yè)而言，在即將過(guò)去的2012年里，A股留下的最為刻骨銘心的記憶，恐怕是格外慘淡的市場(chǎng)與層出不窮的“黑天鵝”事件，尤其是后者，使得大量基金遭受了無(wú)妄之災。
2012基金密集遭遇“黑天鵝”
對于基金經(jīng)理們來(lái)說(shuō)，沒(méi)有什么比重倉持有的股票毫無(wú)預警地遭遇“黑天鵝”更讓人無(wú)奈的事情了，而在即將過(guò)去的2012年中，A股市場(chǎng)的“黑天鵝”事件似乎比任何時(shí)候都來(lái)得更加密集，更加不可捉摸。
11月19日，酒鬼酒塑化劑超標事件在整個(gè)白酒行業(yè)引發(fā)地震，包括貴州茅臺、五糧液在內的白酒股19日集體暴跌。13只白酒類(lèi)股票中，除當日停牌的酒鬼酒之外，其余12只個(gè)股均出現了較大幅度的下跌，短短一個(gè)交易日之內，白酒板塊就蒸發(fā)了324億元的市值。而白酒正是公募基金重倉的板塊。Wind統計數據顯示，截至三季度末，公募基金重倉持有白酒類(lèi)股票的總數量達到了13.50億股，持股總市值則達到了860.82億元。在三季度末基金持有的前20大重倉股中，包括了貴州茅臺(312.58億元)、五糧液(124.16億元)、瀘州老窖(97.43億元)、洋河股份(66.64億元)。按照三季度末的持股數量計算，在上述13只白酒類(lèi)股票上，公募基金重倉持股一天之內就浮虧了高達40.90億元。
而對于事件核心的酒鬼酒來(lái)說(shuō)，停牌也并未能夠阻止其股價(jià)的下跌。11月23日復牌之后，酒鬼酒就遭遇了4連跌停。截至12月5日收盤(pán)，酒鬼酒收報于30.75元/股，較停牌前的47.58元/股的收盤(pán)價(jià)格已經(jīng)跌去了35.37%，這也使得重倉該股票的基金損失慘重。截至2012年三季度末，共有20家基金公司重倉持有酒鬼酒，持股總數達到了3135.80萬(wàn)股。從重倉持股數量來(lái)看，最高的分別為匯添富(721.6萬(wàn)股)、國投瑞銀(560.85萬(wàn)股)、廣發(fā)(462.60萬(wàn)股)、交銀施羅德(356.97萬(wàn)股)和天弘(245.36萬(wàn)股)。也就是說(shuō)，假定持股數量不變的話(huà)，上述19只基金在酒鬼酒上的賬面浮虧就達到了5.28億元。
不過(guò)，對于公募基金來(lái)說(shuō)，酒鬼酒塑化劑事件只是2012年A股市場(chǎng)眾多“黑天鵝”事件中的一例。據《經(jīng)濟參考報》記者初步統計，除了酒鬼酒之外，2012年讓基金痛徹心扉的“黑天鵝”事件還有張裕A葡萄酒農藥殘留事件、古越龍山“問(wèn)題黃酒”事件、毒膠囊事件、湯臣倍健的“螺旋藻鉛超標”事件、伊利股份的“奶粉汞超標”事件等一系列主要涉及食品飲料及醫藥保健等行業(yè)的突發(fā)性事件。在這些頻頻出現的“黑天鵝”事件中，所涉及的上市公司乃至整個(gè)行業(yè)的股票都在短期之內出現了劇烈下跌，讓投資者損失慘重。
實(shí)際上，除了食品安全領(lǐng)域的突發(fā)性事件外，2012年，一些上市公司的業(yè)績(jì)劇烈下滑，重組告吹等引發(fā)的股價(jià)劇烈下滑，成為導致重倉持有的基金損失慘重的“地雷股”也頻頻出現。以中興通訊為例，由于前三季度虧損高達17億元，凈利潤下滑了259%。在發(fā)布三季度業(yè)績(jì)預告的當日，中興通訊即告跌停。Wind統計數據顯示，后雖略有反彈但其10月份以來(lái)仍然整體下跌了27.06%。截至三季度末，共有15只基金重倉持有1.68億股中興通訊，持股市值高達18.8億元。照此計算，基金的賬面浮虧將達到5.07億元。
而在熔盛重工棄購全柴動(dòng)力一案中，興業(yè)全球損失慘重，一怒之下更是將熔盛重工告上了法庭。今年8月21日，全柴動(dòng)力公告，熔盛重工已撤回要約收購公司的行政許可申請，并承諾此后的一年內不再對公司進(jìn)行收購。8月22日至9月5日的11個(gè)交易日內，全柴動(dòng)力連續下跌，累計跌幅達到14.86%。而在今年二季度末，興業(yè)全球旗下的四只基金和一只專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品均重倉持有全柴動(dòng)力。
基金業(yè)績(jì)排名遭“攪局”
頻頻出現的“黑天鵝”事件，將部分重倉基金的業(yè)績(jì)拖入了深淵。Wind統計數據顯示，截至目前，在業(yè)績(jì)排名倒數、凈值跌幅較大的股票型基金中，或多或少的都出現了上述“黑天鵝”股票的蹤跡。
Wind統計數據顯示，截至目前，在全部股票型開(kāi)放式基金中，農銀匯理中證500暫時(shí)以20.09%的凈值跌幅位居跌幅榜第一。三季報顯示，該基金的第一大重倉股就是酒鬼酒，除此之外，該只基金還重倉持有了金種子酒、沱牌舍得等白酒股。國泰估值優(yōu)勢可分離則以17.99%的凈值跌幅位列跌幅榜第二。三季報顯示，該基金重倉持有了貴州茅臺、五糧液、酒鬼酒和洋河股份，持倉市值分別達到了6397萬(wàn)元、3291萬(wàn)元、2075萬(wàn)元和1965萬(wàn)元。
在酒鬼酒這只“黑天鵝”引發(fā)的大跌中，廣發(fā)聚瑞可謂最為“悲情”的基金。三季報顯示，廣發(fā)聚瑞重倉持有了洋河股份、沱牌舍得、酒鬼酒、金種子酒和貴州茅臺，前10大重倉股中有5只是白酒股。統計數據顯示，塑化劑事件之前的11月18日，廣發(fā)聚瑞的單位凈值依然高達1.06元，但截至目前，雖經(jīng)反彈，也只有0.99元，在同類(lèi)產(chǎn)品中的排名也僅列第52位。近一個(gè)月以來(lái)，廣發(fā)聚瑞的凈值累計跌幅已經(jīng)達到12.58%。而在今年8月9日，廣發(fā)聚瑞單位凈值最高曾達1.262元，以27.86%的單位凈值增長(cháng)率排名第一。即使在今年三季度末時(shí)，其凈值增長(cháng)幅度還在三甲之列。
南方基金首席策略分析師楊德龍對《經(jīng)濟參考報》記者表示，在A(yíng)股市場(chǎng)中，食品安全屬于突發(fā)性的、無(wú)法預見(jiàn)的風(fēng)險，短期勢必會(huì )造成股價(jià)的大幅下挫，并且使整個(gè)行業(yè)的估值水平受到影響。他表示，A股市場(chǎng)好企業(yè)較少，像白酒這樣的穩定增長(cháng)、沒(méi)有周期性的較好的投資標的不多，在這種選擇較少的情況下，在經(jīng)濟下行周期中，基金經(jīng)理重倉持有這類(lèi)股票是人之常情。
慎用集中持股投資方式
華泰證券認為，從事件本身的性質(zhì)以及影響范圍來(lái)看，可以將食品安全事件分為以下幾類(lèi)，包括：全行業(yè)、龍頭公司、大部分產(chǎn)品的食品安全事件，此類(lèi)食品安全事件影響范圍廣（幾乎涉及整個(gè)行業(yè)、龍頭公司主流產(chǎn)品）、對消費者損害嚴重，由此對企業(yè)經(jīng)營(yíng)銷(xiāo)售帶來(lái)致命打擊，恢復時(shí)間長(cháng)；龍頭公司、部分產(chǎn)品的食品安全事件，此類(lèi)食品安全事件局限在龍頭公司的部分子公司、部分產(chǎn)品里面，事件蔓延得到控制，對企業(yè)經(jīng)營(yíng)階段性影響較大，但不至于影響到企業(yè)的存亡；部分公司、部分產(chǎn)品的食品安全事件，以及部分公司、部分產(chǎn)品、經(jīng)檢測沒(méi)有食品安全問(wèn)題的事件。
實(shí)際上，在屢屢遭遇“黑天鵝”之后，不少基金公司與基金經(jīng)理也在思考抵御方法。一位基金經(jīng)理對《經(jīng)濟參考報》記者表示，從目前的情況來(lái)看，雖然像食品飲料行業(yè)的股票業(yè)績(jì)增長(cháng)比較明確，但是在買(mǎi)入和持有時(shí)應當重點(diǎn)考慮食品安全的風(fēng)險，相應的調整行業(yè)的估值，但他同時(shí)表示，這種突發(fā)性事件往往無(wú)跡可尋，要想實(shí)現預防十分困難。
一位基金評價(jià)業(yè)人士則對記者表示，目前，基金公司投研改革的方向都是投研小組化、研究專(zhuān)業(yè)化和基金經(jīng)理負責制。在目前A股“黑天鵝”事件頻頻發(fā)生的情況下，基金公司應當考慮謹慎使用集中投資的方式，尤其是在一些容易出現系統性風(fēng)險和無(wú)法預料的突發(fā)性事件的行業(yè)當中。