在2000點(diǎn)之下徘徊多日后，大盤(pán)周三的暴漲似乎讓人嗅到了一絲不同尋常的味道。在一些機構看來(lái)，這似乎是熊市的終結和反轉的開(kāi)始，但也有人認為，這只是短暫的反彈。
宏觀(guān)面轉暖跡象明顯 “三駕馬車(chē)”齊改善
盡管A股過(guò)去很長(cháng)一段時(shí)間來(lái)始終在2000點(diǎn)左右掙扎，但對于中國經(jīng)濟的基本面而言，春天似乎在一夜之間到來(lái)了。
匯豐銀行日前公布的11月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(PMI)顯示，受新訂單及生產(chǎn)擴張拉動(dòng)，匯豐中國制造業(yè)PMI13個(gè)月來(lái)首次回到50以上(50.5)，在此之前，匯豐PMI數據已經(jīng)連續12個(gè)月處于50以下，創(chuàng )下該統計數據創(chuàng )建8年以來(lái)連續低于50的最長(cháng)時(shí)間。稍早之前，據中國物流與采購聯(lián)合會(huì )發(fā)布的報告顯示，2012年11月，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(PMI)為50.6%，較10月份再度走高0.4個(gè)百分點(diǎn)，連續3個(gè)月走高，似乎預示著(zhù)已經(jīng)在榮枯分界線(xiàn)上站穩。
機構普遍認為，目前拉動(dòng)中國經(jīng)濟增長(cháng)的“三駕馬車(chē)”，均出現了一定的好轉的跡象。在固定資產(chǎn)投資上，華泰聯(lián)合證券預計，11月固定資產(chǎn)投資同比上升20.9%，延續反彈�？紤]到基建投資的慣性，未來(lái)一段時(shí)間還會(huì )延續一個(gè)相對較高的增速，鐵路投資離預算投入還有一定空間，年末資金投入可能會(huì )適當加速。此外房地產(chǎn)銷(xiāo)售情況仍在繼續好轉，地產(chǎn)投資短期回穩趨勢確定，制造業(yè)投資在去產(chǎn)能周期中將穩中有降。國泰君安證券則認為，10月計劃開(kāi)工投資增速和新開(kāi)工投資增速均有明顯回升，未來(lái)基建投資仍是亮點(diǎn)，民間投資逐步企穩，預計未來(lái)投資仍能穩定增長(cháng)。
瑞銀證券認為，在持續的政策支持下，如發(fā)改委近幾個(gè)月加快項目審批、總體信貸條件過(guò)去幾個(gè)月明顯改善，基礎設施投資可能繼續反彈。此外，房地產(chǎn)建設活動(dòng)和投資也會(huì )進(jìn)一步呈現出企穩跡象。這會(huì )推動(dòng)整體固定資產(chǎn)投資增速進(jìn)一步加快，自年初累計的同比增長(cháng)率11月可望達到21%。高華證券則預計，1-11月份累計固定資產(chǎn)投資同比增速將從1-10月份的20.7%升至20.9%。隱含的11月份單月同比增速從10月份的22.2%升至22.6%。
另一方面，中國消費仍將有望保持強勁態(tài)勢。東北證券表示，10月份消費信心升至106.1%，提高5.3個(gè)點(diǎn)，表明消費對未來(lái)預期繼續向好。而從實(shí)際消費看，汽車(chē)在反彈，從目前公布的全球汽車(chē)銷(xiāo)量數據看，日系車(chē)在中國的銷(xiāo)售降幅收斂，也可能反映汽車(chē)銷(xiāo)售汽車(chē)好轉。而在房地產(chǎn)領(lǐng)域，11月份百城住宅價(jià)格指數環(huán)比漲0.26%，維持上漲態(tài)勢，住房銷(xiāo)售的回暖將帶來(lái)家電、家裝和家具等消費的回升。東北證券預計，11月份的消費仍有望延續好轉趨勢，預計11月份的消費增速在14.4%-14.9%。
與此同時(shí)，在外部環(huán)境上，也出現了一些外貿的有利因素。莫尼塔研究認為，在中國PMI筑底回升之際，歐元區PMI也出現了小幅度的好轉，預示著(zhù)歐洲經(jīng)濟有短期企穩的跡象。美國房地產(chǎn)市場(chǎng)也出現了較明顯的回暖信號，在未來(lái)的一段時(shí)間將對中國部分出口行業(yè)形成支撐。莫尼塔研究認為，發(fā)達經(jīng)濟體的景氣指標對中國出口增速有著(zhù)較好的領(lǐng)先性，發(fā)達經(jīng)濟體出現的改善或能在后期對中國出口形成一定支撐。
不過(guò)，安信證券認為，中國經(jīng)濟正處于復蘇中，但復蘇的速度可能是較為緩慢的，也容易受擾動(dòng)因素影響。
二級市場(chǎng)供給略有改觀(guān) IPO與解禁壓力并存
除了基本面出現轉暖的跡象以外，在二級市場(chǎng)的供給上，近期也出現了一些變化。WIND統計數據顯示，自10月26日浙江世寶完成網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行以來(lái)，A股迄今尚未進(jìn)行任何一起IPO發(fā)行，11月份更是自2009年6月份IPO重啟以來(lái)首次出現了月度零發(fā)行的情況。與此同時(shí)，統計數據還顯示，自11月2日浙江世寶正式登陸深交所以來(lái)，尚未有任何新的股票正式掛牌。數據顯示，2011年前11個(gè)月，A股共計完成了258宗新股發(fā)行，計劃募集資金1312.89億元，實(shí)際募集資金2538.52億元。相比之下，今年前11個(gè)月，A股共計僅完成150宗IPO，實(shí)際募集資金僅為995.05億元。也就是說(shuō)，2012年前11個(gè)月，IPO募資金額同比下滑了60.8%。
隨著(zhù)A股市場(chǎng)的持續走低，上市公司大股東增持和回購股票的力度也明顯加強。中國聯(lián)通5日發(fā)布公告稱(chēng)，截至12月4日，聯(lián)通集團通過(guò)上交所系統增持的股份數為2.18億股，占公司已發(fā)行總股份的1.03%。除了中國聯(lián)通之外，當日發(fā)布增持公告的還有洋河股份、電廣傳媒、榕基軟件、唐人神、探路者、羚銳制藥、三安光電、象嶼股份、紅豆股份、廈門(mén)鎢業(yè)、北京利爾和南京醫藥。與此同時(shí)，12月5日，A股市場(chǎng)還有用友軟件、興森科技兩家公司宣布回購股票，今年以來(lái)宣布回購計劃的公司已增至12家，初步統計顯示，上述12家回購的耗資金額已經(jīng)達到了87億元。
不過(guò)，盡管IPO的節奏明顯放緩，上市公司的增持與回購也明顯增多，但IPO和解禁的壓力卻依然未減。截至11月29日，IPO在審待發(fā)企業(yè)共計809家。其中，上證所主板155家，深交所中小板338家，創(chuàng )業(yè)板316家。與此同時(shí)，截至目前，剔除2004年過(guò)會(huì )的海洋石油富島股份有限公司和中港疏浚股份有限公司后，A股通過(guò)審核但尚未發(fā)行的公司已經(jīng)達到了97家，預計募集資金總量則達到了608億元。
在解禁方面，WIND統計數據顯示，2012年12月將扣除大股東解禁股份的解禁金額為1173.9億元，為年內高點(diǎn)，占全部A股流通市值的比重為0.73%。其中，滬深主板解禁金額為911.3億元，占滬深主板流通市值比重為0.64%；中小板解禁金額為168.8億元，占中小板流通市值比重為1.14%；創(chuàng )業(yè)板解禁金額為93.8億元，占創(chuàng )業(yè)板流通市值比重為2.62%。
反彈還是反轉
周三A股突然大漲，滬指重返2000關(guān)口，創(chuàng )近3個(gè)月最大升幅。上證綜指接連收復10日、20日均線(xiàn)。不過(guò)，對于這個(gè)突如其來(lái)的大漲，機構們的態(tài)度仍然存在分歧。
銀河證券表示，當前市場(chǎng)面臨轉折。信心磨滅階段或已過(guò)去。從歐美歷史來(lái)看，26個(gè)月的無(wú)抵抗下跌極限一般發(fā)生在長(cháng)期震蕩時(shí)代的中部，如1910年代，1930年代，1970年代�；久姹憩F為投資者對經(jīng)濟長(cháng)期下臺階的持續擔憂(yōu)。這種持續擔憂(yōu)一般需要兩年左右的時(shí)間來(lái)消化。銀河證券認為，當前市場(chǎng)已經(jīng)充分反應了對長(cháng)期下臺階的擔憂(yōu)。外圍投資者已經(jīng)對中國的正面變化積極反應，時(shí)差正在達到極限。香港市場(chǎng)的中企指數自9月初開(kāi)始反彈，體現了香港市場(chǎng)對中國經(jīng)濟穩定的信心，對新型城鎮化的憧憬。從歷史來(lái)看，兩個(gè)市場(chǎng)的時(shí)間差已經(jīng)達到3個(gè)月，這種分化有望結束。
瑞銀證券則樂(lè )觀(guān)的表示，2013年A股將結束長(cháng)達3年的熊市。瑞銀證券表示，估值已企穩，這通常是熊市結束的信號；動(dòng)態(tài)市盈率已觸及8.5倍的新低，風(fēng)險溢價(jià)已觸頂，達到7.6%；經(jīng)濟溫和復蘇推動(dòng)企業(yè)盈利實(shí)現正增長(cháng)；資本市場(chǎng)改革將提供支持。瑞銀證券預計，A股市場(chǎng)2013年將取得大約20%的回報率，滬深300指數將從目前的2100點(diǎn)上升至2013年底的2500點(diǎn)左右。
博時(shí)基金則認為，行業(yè)的系統性因素繼續增強，中下游制造行業(yè)在利潤反彈上或更加顯著(zhù)，彈性更大。產(chǎn)成品去庫存繼續，而企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)趨于上升，“量”的方面較為積極，而在“價(jià)”的方面，存不利信號。各行業(yè)的徹底出清還需時(shí)日，因此市場(chǎng)或仍將維持劇烈波動(dòng)格局。
交銀施羅德基金則認為，短期內雖然仍然存在年底資金抽緊、經(jīng)濟增長(cháng)數據反復、通脹季節性上升等風(fēng)險因素，但經(jīng)濟增長(cháng)在中期內可能已經(jīng)達到U形的底部，對企業(yè)的盈利將起到一些穩定作用。如果IPO、解禁等非經(jīng)濟因素在一段時(shí)間內相對穩定，年底資金利率維持在相對較低的水平，那么雖然短期市場(chǎng)可能還會(huì )有一些震蕩，但總體上的表現可能會(huì )較此前有所改善。