機構“抱團取暖”的板塊開(kāi)始大幅下跌，市場(chǎng)悲觀(guān)情緒彌漫，2000點(diǎn)再度被輕松擊破，而行情卻在絕望中悄然誕生。
2000點(diǎn)下方，部分基金開(kāi)始回補倉位，產(chǎn)業(yè)資本也頻頻出手，這似乎意味著(zhù)，機會(huì )正在孕育。上周市場(chǎng)放量反彈，基金則繼續提升倉位。
在基金看來(lái)，受到基建投資加速影響，2013年一季度，有望重現周期品行情。有意思的是，當一季度有行情幾乎成為機構一致預期之際，基于博弈，周期品行情提前上演，在歲末拉開(kāi)序幕。
基金倉位迅速上升
市場(chǎng)絕地反彈，基金的倉位亦迅速上升。
滬深部分基金經(jīng)理透露，在2000點(diǎn)下方已經(jīng)開(kāi)始回補倉位，而加倉的重點(diǎn)則是低估值且有業(yè)績(jì)支撐的周期股。
“市場(chǎng)反彈更多是技術(shù)上的超跌反彈，是連日探底后積聚的做多熱情的噴發(fā)�！苯瘊椈鸨硎�，雖然現在判斷反轉還是反彈還為時(shí)尚早，需要繼續對宏觀(guān)面、資金面等進(jìn)一步觀(guān)察后，但操作上，可進(jìn)行試探性小幅加倉。
國聯(lián)安雙力中小板分級基金的基金經(jīng)理黃志鋼透露，國聯(lián)安的量化監控模型顯示，在12月3日，所有的板塊的均線(xiàn)系列都出現空頭排列，前期相對強勢的醫藥、家電等板塊也出現了補跌，所有板塊都出現“跌無(wú)可跌”。前期市場(chǎng)輕松再次擊穿2000點(diǎn)，市場(chǎng)悲觀(guān)情緒彌漫，而行情正是在絕望中悄然誕生。
“不破不立”，值得注意的是，當市場(chǎng)再度跌破2000點(diǎn)后，部分基金已經(jīng)開(kāi)始回補倉位，而上周市場(chǎng)放量反彈，基金則繼續加倉。
德圣基金研究中心測算數據顯示，截至12月6日，偏股方向基金平均倉位繼續上升。其中，可比主動(dòng)股票基金加權平均倉位為78.22%，相比之前一周上升2.69%；偏股混合型基金加權平均倉位為70.96%，相比之前一周上升3.45%；配置混合型基金加權平均倉位64.17%，相比之前一周上升0.3%�？鄢粍�(dòng)倉位變化后，偏股方向基金仍有明顯主動(dòng)增持。
從具體基金來(lái)看，上周加倉基金仍明顯多于減倉基金�？鄢粍�(dòng)倉位變化后，244只主動(dòng)增持幅度超過(guò)2%，其中105只基金主動(dòng)增倉超過(guò)5%。而與此同時(shí)，109只基金主動(dòng)減倉幅度超過(guò)2%，其中46只基金主動(dòng)減倉超過(guò)5%。
反彈行情有望延續
值得注意的是，臨近年底，部分低估值股票出現產(chǎn)業(yè)資本增持的情況，而且凈增持規模越來(lái)越大，部分低估值股票在股東或高管增持后股價(jià)有一定的提振。業(yè)內人士認為，凈增持現象的出現和增持公告數量集中增加，這些現象的發(fā)生是產(chǎn)業(yè)資本增持潮的顯著(zhù)標志，這種大規模、一致性的增持行為，對大盤(pán)走出估值底部會(huì )有一個(gè)明顯的推動(dòng)作用。
對于此輪反彈行情而言，部分基金投研團隊認為，行情有望延續。海富通基金投研團隊表示，市場(chǎng)普遍對明年一季度經(jīng)濟有良好預期，在此背景下，我們對目前市場(chǎng)持謹慎樂(lè )觀(guān)態(tài)度，近期行情仍值得期待，城鎮化相關(guān)的部分周期性板塊或將成為市場(chǎng)持續追逐重點(diǎn)。
國聯(lián)安雙力中小板基金經(jīng)理黃志鋼認為，目前持續的基本面改善在醞釀做多的能量，并出現了一系列的背離。其一，內外市場(chǎng)的背離。近期法國CAC40指數、德國DAX30指數屢創(chuàng )新高，亞太市場(chǎng)恒生指數、日經(jīng)指數也都創(chuàng )出新高。美國標普500今年以來(lái)的漲幅超過(guò)10%，而唯獨上證指數今年以來(lái)跌跌不休。這種內外市場(chǎng)的背離，使得中國市場(chǎng)成為全球資本市場(chǎng)的估值洼地。
其二，基本面和市場(chǎng)的背離。從近期公布的一系列經(jīng)濟數據來(lái)看，宏觀(guān)經(jīng)濟和企業(yè)的基本面在逐漸好轉。從實(shí)體經(jīng)濟真實(shí)反映的發(fā)電量數據來(lái)看，11月累計發(fā)電量同比增長(cháng)7.4%，是今年以來(lái)的最高增速。工業(yè)增加值9月份以來(lái)，在持續環(huán)比改善。從價(jià)格指標來(lái)看，CPI和PPI在出現持續回升，說(shuō)明企業(yè)的去庫存過(guò)程已結束，進(jìn)入補庫存階段。
“多空力量的此消彼長(cháng)�！痹趪�(lián)安雙力中小板分級基金的基金經(jīng)理黃志鋼看來(lái)，“市場(chǎng)有望走出底部，或將迎來(lái)階段性行情�！�
景順長(cháng)城優(yōu)選股票基金經(jīng)理陳嘉平認為，在目前估值比較便宜的情況下，如果中國經(jīng)濟未來(lái)兩三年的增長(cháng)中樞在向下修正后的6%-8%間波動(dòng)，今年估值下調后將到一個(gè)穩定狀態(tài)，盈利增長(cháng)預期帶動(dòng)股價(jià)上漲的力量終將顯現，優(yōu)質(zhì)個(gè)股存在機會(huì )。
加倉早周期行業(yè)
在行業(yè)布局方面，多家基金投研團隊傾向于布局早周期類(lèi)品種。
光大保德信認為，中國經(jīng)濟確實(shí)有階段性企穩的跡象，在這個(gè)過(guò)程中，供給收縮導致成本下降，因此毛利率會(huì )提升；而后需求恢復使得企業(yè)收入增加，從而盈利好轉，經(jīng)濟恢復。毛利率提升的領(lǐng)先指標是PPI出現反彈，而PPI出現反彈的先兆就是水泥、煤炭等價(jià)格的上漲。
據此，光大保德信提出了兩條投資主線(xiàn)：第一，在周期行業(yè)中挑選已經(jīng)有較大程度供給收縮的行業(yè)和個(gè)股，例如水泥、地產(chǎn)等，也可以換個(gè)角度，從基金配置的策略來(lái)看，水泥、汽車(chē)等都可以用來(lái)替代地產(chǎn)的倉位；第二，在消費性行業(yè)如醫藥中，挑選有業(yè)績(jì)保證的一線(xiàn)龍頭股。
在行業(yè)布局方面，海富通基金也傾向于短期投資相關(guān)的早周期類(lèi)品種，但著(zhù)眼于明年和更長(cháng)期，海富通基金認為，城鎮化和改革將在市場(chǎng)投資邏輯中占據重要地位。其中，城鎮化將為我國經(jīng)濟未來(lái)發(fā)展提供驅動(dòng)力。我國未來(lái)面臨潛在經(jīng)濟增速下滑的風(fēng)險，城鎮化的推進(jìn)變得尤為重要。后市城鎮化主題板塊有望被市場(chǎng)深度挖掘。而圍繞城鎮化的投資思路，基建、服務(wù)業(yè)、新型制造裝備將是三個(gè)重要方向。
交銀施羅德分析認為，隨著(zhù)經(jīng)濟周期性企穩，企業(yè)盈利下調將進(jìn)入尾聲，周期性行業(yè)值得關(guān)注。操作上可以尋找去庫存充分、過(guò)去兩年產(chǎn)能投放較少、行業(yè)趨勢顯現拐點(diǎn)跡象的部門(mén)周期品行業(yè)，以及行業(yè)龍頭或具有先發(fā)優(yōu)勢、具備收購潛力提升市場(chǎng)份額的企業(yè)。需要規避上游原材料、后周期下滑的板塊。
對于消費類(lèi)個(gè)股，交銀施羅德認為，消費類(lèi)板塊由于后周期屬性難以在盈利增速上出現明顯改善，應當在調整后出手。未來(lái)這一板塊將延續分化態(tài)勢，盡管市場(chǎng)對景氣下滑且高持倉的白酒和偏高估值的醫藥有所唾棄，但未來(lái)部分個(gè)股仍有較大增長(cháng)潛力。在經(jīng)濟難以大幅回升的背景下，稀缺的成長(cháng)股仍然是投資重點(diǎn)，消費升級、能源變革、智慧城市、節能環(huán)保、技術(shù)革新仍是中長(cháng)期深入挖掘的主題。
博時(shí)基金也認為，行業(yè)的系統性因素繼續增強，中下游制造行業(yè)在利潤反彈上或更加顯著(zhù)，彈性更大。產(chǎn)成品去庫存繼續，而企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)趨于上升，“量”的方面較為積極，而在“價(jià)”的方面，有較為不利信號。各行業(yè)的徹底出清還需時(shí)日，因此市場(chǎng)或仍將維持劇烈波動(dòng)格局。年底資金面相對偏緊，外圍資金入場(chǎng)有限，短期內投資人可適當關(guān)注“以量制勝”的周期性行業(yè)。