絕望中誕生行情基金大肆回補倉位
2012-12-10   作者:  來(lái)源:上海證券報
 
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  機構“抱團取暖”的板塊開(kāi)始大幅下跌,市場(chǎng)悲觀(guān)情緒彌漫,2000點(diǎn)再度被輕松擊破,而行情卻在絕望中悄然誕生。
  2000點(diǎn)下方,部分基金開(kāi)始回補倉位,產(chǎn)業(yè)資本也頻頻出手,這似乎意味著(zhù),機會(huì )正在孕育。上周市場(chǎng)放量反彈,基金則繼續提升倉位。
  在基金看來(lái),受到基建投資加速影響,2013年一季度,有望重現周期品行情。有意思的是,當一季度有行情幾乎成為機構一致預期之際,基于博弈,周期品行情提前上演,在歲末拉開(kāi)序幕。

  基金倉位迅速上升

  市場(chǎng)絕地反彈,基金的倉位亦迅速上升。
  滬深部分基金經(jīng)理透露,在2000點(diǎn)下方已經(jīng)開(kāi)始回補倉位,而加倉的重點(diǎn)則是低估值且有業(yè)績(jì)支撐的周期股。
  “市場(chǎng)反彈更多是技術(shù)上的超跌反彈,是連日探底后積聚的做多熱情的噴發(fā)!苯瘊椈鸨硎,雖然現在判斷反轉還是反彈還為時(shí)尚早,需要繼續對宏觀(guān)面、資金面等進(jìn)一步觀(guān)察后,但操作上,可進(jìn)行試探性小幅加倉。
  國聯(lián)安雙力中小板分級基金的基金經(jīng)理黃志鋼透露,國聯(lián)安的量化監控模型顯示,在12月3日,所有的板塊的均線(xiàn)系列都出現空頭排列,前期相對強勢的醫藥、家電等板塊也出現了補跌,所有板塊都出現“跌無(wú)可跌”。前期市場(chǎng)輕松再次擊穿2000點(diǎn),市場(chǎng)悲觀(guān)情緒彌漫,而行情正是在絕望中悄然誕生。
  “不破不立”,值得注意的是,當市場(chǎng)再度跌破2000點(diǎn)后,部分基金已經(jīng)開(kāi)始回補倉位,而上周市場(chǎng)放量反彈,基金則繼續加倉。
  德圣基金研究中心測算數據顯示,截至12月6日,偏股方向基金平均倉位繼續上升。其中,可比主動(dòng)股票基金加權平均倉位為78.22%,相比之前一周上升2.69%;偏股混合型基金加權平均倉位為70.96%,相比之前一周上升3.45%;配置混合型基金加權平均倉位64.17%,相比之前一周上升0.3%?鄢粍(dòng)倉位變化后,偏股方向基金仍有明顯主動(dòng)增持。
  從具體基金來(lái)看,上周加倉基金仍明顯多于減倉基金?鄢粍(dòng)倉位變化后,244只主動(dòng)增持幅度超過(guò)2%,其中105只基金主動(dòng)增倉超過(guò)5%。而與此同時(shí),109只基金主動(dòng)減倉幅度超過(guò)2%,其中46只基金主動(dòng)減倉超過(guò)5%。

  反彈行情有望延續

  值得注意的是,臨近年底,部分低估值股票出現產(chǎn)業(yè)資本增持的情況,而且凈增持規模越來(lái)越大,部分低估值股票在股東或高管增持后股價(jià)有一定的提振。業(yè)內人士認為,凈增持現象的出現和增持公告數量集中增加,這些現象的發(fā)生是產(chǎn)業(yè)資本增持潮的顯著(zhù)標志,這種大規模、一致性的增持行為,對大盤(pán)走出估值底部會(huì )有一個(gè)明顯的推動(dòng)作用。
  對于此輪反彈行情而言,部分基金投研團隊認為,行情有望延續。海富通基金投研團隊表示,市場(chǎng)普遍對明年一季度經(jīng)濟有良好預期,在此背景下,我們對目前市場(chǎng)持謹慎樂(lè )觀(guān)態(tài)度,近期行情仍值得期待,城鎮化相關(guān)的部分周期性板塊或將成為市場(chǎng)持續追逐重點(diǎn)。
  國聯(lián)安雙力中小板基金經(jīng)理黃志鋼認為,目前持續的基本面改善在醞釀做多的能量,并出現了一系列的背離。其一,內外市場(chǎng)的背離。近期法國CAC40指數、德國DAX30指數屢創(chuàng )新高,亞太市場(chǎng)恒生指數、日經(jīng)指數也都創(chuàng )出新高。美國標普500今年以來(lái)的漲幅超過(guò)10%,而唯獨上證指數今年以來(lái)跌跌不休。這種內外市場(chǎng)的背離,使得中國市場(chǎng)成為全球資本市場(chǎng)的估值洼地。
  其二,基本面和市場(chǎng)的背離。從近期公布的一系列經(jīng)濟數據來(lái)看,宏觀(guān)經(jīng)濟和企業(yè)的基本面在逐漸好轉。從實(shí)體經(jīng)濟真實(shí)反映的發(fā)電量數據來(lái)看,11月累計發(fā)電量同比增長(cháng)7.4%,是今年以來(lái)的最高增速。工業(yè)增加值9月份以來(lái),在持續環(huán)比改善。從價(jià)格指標來(lái)看,CPI和PPI在出現持續回升,說(shuō)明企業(yè)的去庫存過(guò)程已結束,進(jìn)入補庫存階段。
  “多空力量的此消彼長(cháng)!痹趪(lián)安雙力中小板分級基金的基金經(jīng)理黃志鋼看來(lái),“市場(chǎng)有望走出底部,或將迎來(lái)階段性行情!
  景順長(cháng)城優(yōu)選股票基金經(jīng)理陳嘉平認為,在目前估值比較便宜的情況下,如果中國經(jīng)濟未來(lái)兩三年的增長(cháng)中樞在向下修正后的6%-8%間波動(dòng),今年估值下調后將到一個(gè)穩定狀態(tài),盈利增長(cháng)預期帶動(dòng)股價(jià)上漲的力量終將顯現,優(yōu)質(zhì)個(gè)股存在機會(huì )。

  加倉早周期行業(yè)

  在行業(yè)布局方面,多家基金投研團隊傾向于布局早周期類(lèi)品種。
  光大保德信認為,中國經(jīng)濟確實(shí)有階段性企穩的跡象,在這個(gè)過(guò)程中,供給收縮導致成本下降,因此毛利率會(huì )提升;而后需求恢復使得企業(yè)收入增加,從而盈利好轉,經(jīng)濟恢復。毛利率提升的領(lǐng)先指標是PPI出現反彈,而PPI出現反彈的先兆就是水泥、煤炭等價(jià)格的上漲。
  據此,光大保德信提出了兩條投資主線(xiàn):第一,在周期行業(yè)中挑選已經(jīng)有較大程度供給收縮的行業(yè)和個(gè)股,例如水泥、地產(chǎn)等,也可以換個(gè)角度,從基金配置的策略來(lái)看,水泥、汽車(chē)等都可以用來(lái)替代地產(chǎn)的倉位;第二,在消費性行業(yè)如醫藥中,挑選有業(yè)績(jì)保證的一線(xiàn)龍頭股。
  在行業(yè)布局方面,海富通基金也傾向于短期投資相關(guān)的早周期類(lèi)品種,但著(zhù)眼于明年和更長(cháng)期,海富通基金認為,城鎮化和改革將在市場(chǎng)投資邏輯中占據重要地位。其中,城鎮化將為我國經(jīng)濟未來(lái)發(fā)展提供驅動(dòng)力。我國未來(lái)面臨潛在經(jīng)濟增速下滑的風(fēng)險,城鎮化的推進(jìn)變得尤為重要。后市城鎮化主題板塊有望被市場(chǎng)深度挖掘。而圍繞城鎮化的投資思路,基建、服務(wù)業(yè)、新型制造裝備將是三個(gè)重要方向。
  交銀施羅德分析認為,隨著(zhù)經(jīng)濟周期性企穩,企業(yè)盈利下調將進(jìn)入尾聲,周期性行業(yè)值得關(guān)注。操作上可以尋找去庫存充分、過(guò)去兩年產(chǎn)能投放較少、行業(yè)趨勢顯現拐點(diǎn)跡象的部門(mén)周期品行業(yè),以及行業(yè)龍頭或具有先發(fā)優(yōu)勢、具備收購潛力提升市場(chǎng)份額的企業(yè)。需要規避上游原材料、后周期下滑的板塊。
  對于消費類(lèi)個(gè)股,交銀施羅德認為,消費類(lèi)板塊由于后周期屬性難以在盈利增速上出現明顯改善,應當在調整后出手。未來(lái)這一板塊將延續分化態(tài)勢,盡管市場(chǎng)對景氣下滑且高持倉的白酒和偏高估值的醫藥有所唾棄,但未來(lái)部分個(gè)股仍有較大增長(cháng)潛力。在經(jīng)濟難以大幅回升的背景下,稀缺的成長(cháng)股仍然是投資重點(diǎn),消費升級、能源變革、智慧城市、節能環(huán)保、技術(shù)革新仍是中長(cháng)期深入挖掘的主題。
  博時(shí)基金也認為,行業(yè)的系統性因素繼續增強,中下游制造行業(yè)在利潤反彈上或更加顯著(zhù),彈性更大。產(chǎn)成品去庫存繼續,而企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)趨于上升,“量”的方面較為積極,而在“價(jià)”的方面,有較為不利信號。各行業(yè)的徹底出清還需時(shí)日,因此市場(chǎng)或仍將維持劇烈波動(dòng)格局。年底資金面相對偏緊,外圍資金入場(chǎng)有限,短期內投資人可適當關(guān)注“以量制勝”的周期性行業(yè)。

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