千呼萬(wàn)喚始出來(lái)，今晚，萬(wàn)眾期待的美聯(lián)儲決議終于將震撼上演，作為年末匯市的最大看點(diǎn)，本次決議顯得格外非同尋常。隨著(zhù)扭轉操作(OT)的到期，美聯(lián)儲本月決議變數較大，且對未來(lái)美聯(lián)儲政策影響深遠�？梢灶A見(jiàn)的是，今晚決議公布后，市場(chǎng)波動(dòng)料將非常巨大。而作為市場(chǎng)參與者的你，在這一影響匯市的超強地震到來(lái)前，準備好了嗎？
決議前瞻：三大時(shí)間點(diǎn)各具看點(diǎn)
時(shí)間點(diǎn)一：北京時(shí)間周四凌晨1:30，美聯(lián)儲公布利率決定
看點(diǎn)：美聯(lián)儲在扭轉操作到期后何去何從？是否會(huì )以失業(yè)率等指標作為未來(lái)貨幣政策導向？
上次結果：美聯(lián)儲在10月份的利率決議中選擇按兵不動(dòng)，措辭基本與9月時(shí)相同。
此前美聯(lián)儲在9月12日到13日召開(kāi)的貨幣政策制定會(huì )議中，宣布推出第三輪的“量化寬松”計劃，內容是以每個(gè)月400億美元的速度購買(mǎi)更多的機構抵押貸款支持債券。美聯(lián)儲同時(shí)決定繼續在年底以前實(shí)施所謂的“扭曲操作”。
時(shí)間點(diǎn)二：北京時(shí)間周四凌晨03:00，美聯(lián)儲發(fā)布最新經(jīng)濟預期
看點(diǎn)：美聯(lián)儲對目前以及未來(lái)經(jīng)濟預期如何？是下調還是上調？
上次結果：美聯(lián)儲此前9月公布的最新經(jīng)濟預期顯示，聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )(FOMC)調降了今年的經(jīng)濟增長(cháng)預期，但調升了對2013和2014年經(jīng)濟的預期。
美聯(lián)儲對2012年實(shí)際GDP增長(cháng)率的中間趨勢預期(注：各去掉3個(gè)最高和最低值)為1.7%-2.0%，明顯低于今年6月預期的1.9%-2.4%，對2013年經(jīng)濟增長(cháng)率的預期為2.5%-3.0%，高于6月的2.2%-2.8%，而2014年經(jīng)濟增長(cháng)預期從3.0%-3.5%升至3.0%-3.8%。與此同時(shí)，美聯(lián)儲對明年失業(yè)率的預期收窄，對今年預期不變，對后年預期改善，對今年失業(yè)率的預期維持于8.0%-8.2%，對明年失業(yè)率的預期從7.5%-8.0%收縮至7.6%至7.9%，2014年失業(yè)率預期從6月的7.0%-7.7%改善至6.7%-7.3%，至2015年失業(yè)率有望降至7%以下，為6.0%-6.8%。
時(shí)間點(diǎn)三：北京時(shí)間周四凌晨03:15，美聯(lián)儲主席伯南克召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì )
看點(diǎn)：伯老金口再開(kāi)，他對當日的決議結果有何論述？對未來(lái)貨幣政策有何觀(guān)點(diǎn)？對經(jīng)濟狀況(尤其是就業(yè)狀況)有何描述？
上次結果：伯老近期講話(huà)不多，但其在11月末的講話(huà)中表示，美國就業(yè)市場(chǎng)仍遠未達到健康狀態(tài)，暗示Fed可能暫時(shí)還不準備縮減債券購買(mǎi)計劃的規模。他表示，美國失業(yè)率正逐步下降，但仍遠高于長(cháng)期可持續水平�！澳壳熬嚯x就業(yè)市場(chǎng)可被視為健康還有一段時(shí)間�！�
伯南克當時(shí)并未暗示Fed應在扭曲操作到期后采取何種措施。他曾在9月份表示，Fed將在扭曲操作于12月結束之后對所有債券購買(mǎi)計劃進(jìn)行評估。
今晚決議有何懸念？
懸念一：扭轉操作結束后美聯(lián)儲何去何從？
目前，市場(chǎng)對于今晚的決議，最大的關(guān)切點(diǎn)無(wú)疑是美聯(lián)儲在扭轉操作結束后將采取何種行動(dòng)？其實(shí)，如果根據結果劃分，無(wú)非可以分為以下五種情況：
1、維持現有寬松規模，也就是在扭轉操作結束后，將每月QE規模擴大到850億美元；
2、新增資產(chǎn)購買(mǎi)的規模大于現有扭轉操作450億美元規模，也就是說(shuō)最終QE總規模大于850億美元；
3、新增資產(chǎn)購買(mǎi)的規模小于現有扭轉操作450億美元規模，也就是說(shuō)最終QE總規模小于850億美元；
4、延長(cháng)扭轉操作，維持現狀；
5、在本月扭轉操作到期后無(wú)作為，維持現有QE3規模，繼續每月400億美元的購債。
綜合目前市場(chǎng)主流預期看，第4種和第5種情況可能性相對較小。前三種則可能性相對較大。
美聯(lián)儲極有可能在扭轉操作截止后宣布繼續購買(mǎi)長(cháng)期國債，但不進(jìn)行沖銷(xiāo)，因為美聯(lián)儲的短期國債存量到年底時(shí)已幾乎耗盡。這意味著(zhù)，2013年美聯(lián)儲可能會(huì )同時(shí)購買(mǎi)MBS機構債以及長(cháng)期國債。
一些經(jīng)濟學(xué)家認為，新增長(cháng)期國債的購買(mǎi)規�？赡軙�(huì )保持在目前的每個(gè)月450億美元，也可能略有縮小，但偏離幅度不會(huì )太大。威廉姆斯表示，MBS和長(cháng)期美國國債的購買(mǎi)規模大約各占50%較為理想。換言之，美聯(lián)儲本月可能新增長(cháng)期國債購買(mǎi)規模400億美元至450億美元之間，而且很可能與QE3一樣不設期限。
懸念二：會(huì )否以失業(yè)率等指標作為未來(lái)貨幣政策導向？
本月決議另一大看點(diǎn)無(wú)疑是此前幾月就屢有提及的未來(lái)貨幣政策導向標桿問(wèn)題。FOMC
12位成員中的很多官員——可能甚至是絕大部分官員——都傾向通過(guò)設定日程安排來(lái)代替以經(jīng)濟目標為貨幣政策的參照物。美聯(lián)儲能夠降低企業(yè)貸款成本的能力前提是，美聯(lián)儲說(shuō)服了投資者令其相信利率將仍保持在低位。
美聯(lián)儲官員們曾表示，告訴投資者“在寬松貨幣政策轉變之前必須看到經(jīng)濟形勢發(fā)生怎樣的變化”將更具說(shuō)服力，因此，這種目標定位比“單單說(shuō)一下預計會(huì )在什么時(shí)候結束寬松貨幣政策”更為有效。
此前在10月底舉行的美聯(lián)儲上次利率決議會(huì )議顯示，美聯(lián)儲官員們仍對如何使用經(jīng)濟目標這一政策定位充滿(mǎn)分歧。
美聯(lián)儲理事、芝加哥聯(lián)儲主席埃文斯(Charles L.
Evans)是對“貨幣政策盯緊經(jīng)濟目標”最強烈的支持者。埃文斯11月曾表示，美聯(lián)儲應該明確表示，只要通脹率不超過(guò)2.5%的話(huà)，將一直保持短期利率在近乎零的水平，直至失業(yè)率降至6.5%下方。
不過(guò)，美聯(lián)儲的其他官員也有反對埃文斯的觀(guān)點(diǎn)。他們認為，這種“強調以單一經(jīng)濟指標作為貨幣政策指引”的做法將會(huì )引發(fā)誤導，特別是以失業(yè)率作為參考目標的情況下。
投行觀(guān)點(diǎn)概述：擴大QE或已勢在必行
雖然最近數月，包括美國非農就業(yè)報告在內的經(jīng)濟數據均顯現穩步復蘇的跡象，但多數分析人士認為，美國經(jīng)濟尚未實(shí)現強勁復蘇，且財政懸崖、歐債危機等不確定性令經(jīng)濟依舊面臨挑戰，因此隨著(zhù)OT的到期，美聯(lián)儲有理由繼續寬松。
高盛(Goldman Sachs)分析師Kris
Dawsey表示：“若美聯(lián)儲官員們意外違背自己暗示的購債預期規模，那將是非常奇怪的事情�！币虼�，預計美聯(lián)儲將維持當前的寬松規模，每個(gè)月購買(mǎi)400億美元抵押貸款支持證券(MBS)和通過(guò)扭轉操作(Operation
Twist)購買(mǎi)450億美元國債的比例也應當不會(huì )發(fā)生多大變化。
巴克萊資本(BarclaysCapital)分析師在一份報告中稱(chēng)：“盡管失業(yè)率下降，我們預計美聯(lián)儲仍將改變即將到期的賣(mài)短買(mǎi)長(cháng)操作，實(shí)行直接的購買(mǎi)計劃，購買(mǎi)的范圍與當前計劃類(lèi)似�！�
研究機構RaymondJames預計，在扭轉操作到期之后，美聯(lián)儲料將宣布，在第三輪量化寬松政策(QE3)之下，每月將新增400億美元長(cháng)期債券購買(mǎi)。與此同時(shí)，美聯(lián)儲或將繼續維持指標利率在0-0.25%的極低區間。
德意志銀行(Deutsche Bank)分析師Jim
Reid表示，美聯(lián)儲為期兩天的會(huì )議上將成為本周市場(chǎng)焦點(diǎn)。該行經(jīng)濟學(xué)家團隊認為，美聯(lián)儲將在扭轉操作年底到期之后祭出450億美元的長(cháng)期美債購置方案，同時(shí)配合之前的400億美元抵押債券購置計劃。Reid寫(xiě)道，“政策指導策略方面，美聯(lián)儲可能會(huì )暗示國債和抵押支持債券購置方案將維系850億美元的總規模，直至就業(yè)市場(chǎng)出現實(shí)質(zhì)性改善�！�
美元今晚料迎大波動(dòng)，你準備好了嗎？
而有鑒于此次決議變數較大，且對未來(lái)美聯(lián)儲政策影響深遠，今晚美元指數也料將迎來(lái)大波動(dòng)。而作為市場(chǎng)參與者的你，在這一影響匯市的超強地震到來(lái)前，準備好了嗎？
目前，投行由于普遍認為美聯(lián)儲擴大QE規模已勢在必行，因此，大多相對看空美元。
富國銀行(Wells Fargo
& Co.)外匯策略主管Nick
Bennenbroek表示：“市場(chǎng)人士關(guān)注本周稍晚美聯(lián)儲會(huì )議，此次會(huì )議結果應對風(fēng)險資產(chǎn)有利，而對美元產(chǎn)生不利影響�！�
匯豐銀行(HSBC)外匯策略師Robert
Lynch表示：“若美聯(lián)儲進(jìn)一步放寬貨幣政策，將到期資產(chǎn)負債表規模進(jìn)一步膨脹，這對于美元而言是一個(gè)利空；短期而言，這種負面影響不太可能會(huì )顯現，但隨著(zhù)時(shí)間推移，美元將逐漸感到受這種負面影響�！�
西太平洋銀行(Westpac Banking Corp.)外匯策略師Imre
Speizer說(shuō)道：“美聯(lián)儲很可能宣布新一輪印鈔計劃，這對于美元而言是個(gè)負面消息�！�
花旗集團(Citigroup)周一表示，本周舉行的美聯(lián)儲貨幣政策會(huì )議料將小幅打壓美元，美聯(lián)儲料將重申其維持貨幣寬松的承諾。
該行經(jīng)濟學(xué)家預計，美聯(lián)儲將每月將繼續購買(mǎi)400億美元的房貸抵押證券，此后政策將轉變?yōu)槊吭沦徣?50億歐元美國國債。這意味著(zhù)明年美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表將膨脹約1.1萬(wàn)億美元。同時(shí)，經(jīng)濟學(xué)家們稱(chēng)：“如果美聯(lián)儲主席伯南克暗示將減少購買(mǎi)規模，那么美元將隨之走強�！�
澳洲國民銀行(NAB)外匯分析師Ray
Attrill指出：“我們幾乎可以板上釘釘地說(shuō)美聯(lián)儲將宣布，其會(huì )在扭轉操作到期后開(kāi)始直接購買(mǎi)國債，預計在該消息公布后，美元短線(xiàn)將承受下行壓力�！�
綜合來(lái)看，由于之前扭轉操作在影響市場(chǎng)利率的同時(shí)，并未增大美聯(lián)儲的資產(chǎn)規模，也并沒(méi)有注入新的流動(dòng)性，因此若此次美聯(lián)儲直接購買(mǎi)債券，美聯(lián)儲的資產(chǎn)規模將進(jìn)一步擴大，其性質(zhì)將與扭轉操作有很大的不同。因此，若今晚美聯(lián)儲采取擴大QE來(lái)彌補扭轉操作，美元料將遭受承壓。不過(guò)具體波動(dòng)情況仍需視QE規模而定，若新增規模大幅低于此前扭轉操作數量而與市場(chǎng)預期有出入，美元走勢依然存在巨大不確定性。
北京時(shí)間8:05，美元指數報80.03/04。