誰(shuí)也沒(méi)想到，連續井噴、方興未艾的藝術(shù)品市場(chǎng)，這么快就迅速冷卻。這讓身處其間的藝術(shù)品信托基金進(jìn)退不得，處境尷尬。業(yè)內人士擔心，明年是藝術(shù)品基金兌付大年，或將出現兌付危機。
盛極速衰
2011年毫無(wú)疑問(wèn)依舊是藝術(shù)品信托基金的大年。
據不完全統計，截至2011年11月18日，國內近30家藝術(shù)品基金公司已發(fā)行成立超過(guò)70只藝術(shù)品信托基金，除2只到期解散外，基金規模約57.7億元。其中，前20大基金公司管理的規模達56.5億元。
事實(shí)上，僅這一年春拍，成交總額就達428億元，刷新歷史高點(diǎn)。而據《2010中國藝術(shù)品市場(chǎng)年度報告》，2010年我國藝術(shù)品市場(chǎng)的交易總額達1694億元，比2009年增長(cháng)41%。
雅昌藝術(shù)市場(chǎng)監測中心分析師告訴《金證券》記者，2011年被標示為藝術(shù)品資本化時(shí)代的開(kāi)端，金融資本對藝術(shù)圈的關(guān)注度達到了峰值。2011年的藝術(shù)品拍賣(mài)市場(chǎng)也極為特殊，上拍藝術(shù)品的質(zhì)量和檔次、高端精品的數量都在歷史上少有。
據悉，目前中國市面上的藝術(shù)基金有兩類(lèi)：一類(lèi)是銀行和信托公司共同發(fā)行的理財產(chǎn)品；另外一類(lèi)則是運作隱秘、收益風(fēng)險率較高的私募基金。后者規模更大，進(jìn)入門(mén)檻更高。
直到今年一季度，藝術(shù)品基金的熱度依舊不減。據用益信托工作室不完全統計，此間信托公司共發(fā)行藝術(shù)品信托產(chǎn)品13款，涉及規模18.14億元，同比大幅增長(cháng)。
然而“高燒”并沒(méi)有持續太久。2012年三季度，僅有兩家信托公司發(fā)行3款信托產(chǎn)品，融資規模僅1.62億元。與二季度相比，產(chǎn)品數量減少了4款，發(fā)行規模下降74.31%。而與去年同期相比，產(chǎn)品數量更是急劇下滑80%，資金規模大跌89%�？梢哉f(shuō)，三季度藝術(shù)品基金市場(chǎng)盛極而衰；沒(méi)想到的是，由盛轉衰的時(shí)間間隔會(huì )那么短。
與之對應，截至6月30日，中國藝術(shù)品拍賣(mài)市場(chǎng)上半年成交281.6億元，同比、環(huán)比、上拍數量等指標均下降超過(guò)30%。
劇變導致一些試圖“春播秋收”的基金倉促退市。某私募經(jīng)理甚至認為，“今年下半年退出的藝術(shù)基金肯定都賠錢(qián)了，明年的市場(chǎng)更不好估計�！�
提前清算潮
“市場(chǎng)的回調對即將面臨兌付的投資型基金影響是非常顯著(zhù)的�！毖挪囆g(shù)市場(chǎng)監測中心分析師對《金證券》記者透露，前不久業(yè)內盛傳，賠錢(qián)出售乾隆腰刀的是一家藝術(shù)品基金。據悉，乾隆腰刀4830萬(wàn)元的成交價(jià)，相比4年前賠了1000多萬(wàn)。
據用益信托工作室不完全統計，藝術(shù)品基金市場(chǎng)中，2012年三季度共有3家信托公司參與清算了5款產(chǎn)品，其中2款為到期清算，而另外三款為提前終止。提前終止的3款產(chǎn)品中，國投信托發(fā)行的“國投飛龍藝術(shù)品基金”系列8號和15號均提前半年清算；中泰信托發(fā)行的“證大藝術(shù)品投資基金”提前1年清算。
“一般情況下，項目提前清算有三種原因�！庇靡嫘磐泄ぷ魇曳治鰩煾嬖V《金證券》記者，一是項目提前實(shí)現預期收益；二是項目融資方出于自身融資成本或其他原因考慮，不需要繼續通過(guò)信托融資從而提前結束計劃；三是項目在運行過(guò)程中存在到期兌付風(fēng)險，信托公司出于資金安全考慮提前結束計劃。
發(fā)行“國投飛龍藝術(shù)品基金”的國投信托內部人士對《金證券》解釋說(shuō)，“提前清算很正常，但是公司不會(huì )對外公布具體的兌付情況，我只能說(shuō)公司所有的固定收益類(lèi)產(chǎn)品沒(méi)有在兌付上出現問(wèn)題�！币晃皇袌�(chǎng)人士則覺(jué)得，國投信托此舉，“很有可能是他們已經(jīng)看到了藝術(shù)品市場(chǎng)的泡沫，提前走掉了”。
“有預期收益的信托產(chǎn)品，無(wú)法兌付的情況幾乎沒(méi)有，而且從市場(chǎng)反應來(lái)看，信托產(chǎn)品提前清算之后，并沒(méi)有投資者維權，所以按預期收益兌付的可能性更高一些�！鄙鲜鍪袌�(chǎng)人士表示。
用益信托工作室分析師對《金證券》記者直言，信托產(chǎn)品最終的結局到底是什么，外界很難弄清楚，信托公司發(fā)布的清算報告根本不會(huì )公布這部分核心情況。
兌付大年挑戰
不管怎么說(shuō)，明年的信托兌付潮已近在眼前。
《金證券》記者粗略統計發(fā)現，至少有29款產(chǎn)品明年進(jìn)入兌付期，涉資26.42億。其中，上半年將有10款藝術(shù)品信托面臨兌付期，涉資8.8億，下半年則有19款信托密集到期，涉資17.62億。有人戲稱(chēng)，2013年是“藝術(shù)品信托的退出大年”。
兌付大年，藝術(shù)品基金能否安然度過(guò)？
“藝術(shù)品信托的風(fēng)險跟房地產(chǎn)信托的風(fēng)險不是一個(gè)數量級，在所有信托類(lèi)產(chǎn)品中風(fēng)險最大�！币晃毁Y深信托界人士透露，自己從來(lái)不碰藝術(shù)品基金的發(fā)行。
上述雅昌藝術(shù)市場(chǎng)監測中心分析師則表示，“藝術(shù)品基金市場(chǎng)的最大風(fēng)險不是藝術(shù)品價(jià)值本身，而是藝術(shù)品本身的弱流動(dòng)性和基金產(chǎn)品的期限之間的矛盾。比如說(shuō)2011年建倉，可能明年就要兌付了，但藏品的價(jià)值要5年后才能體現出來(lái)。其實(shí)在藝術(shù)品圈子里面時(shí)間長(cháng)了就知道，藝術(shù)品的交易還是傳統的商品模式，好東西的價(jià)格是跌不下來(lái)的�！�
藝融基金的總裁蔣偉告訴《金證券》記者，“藝術(shù)品基金的操作是很低調的，我們有自己的邏輯和操作方式，不能用傳統的金融思維來(lái)思考藝術(shù)品基金的盈利模式，也不能以拍賣(mài)市場(chǎng)的冷熱來(lái)預言基金市場(chǎng)的冷熱。依我看，藝術(shù)品場(chǎng)外交易比場(chǎng)內交易大十倍。原因很簡(jiǎn)單，買(mǎi)進(jìn)藏品，拍賣(mài)行收15%的傭金，賣(mài)出收10%的傭金，如此高昂的費用，很多人不愿意走拍賣(mài)這條渠道�！�
“藝術(shù)品基金確實(shí)存在流動(dòng)性等風(fēng)險，但是我認為未來(lái)的兌付不會(huì )出現問(wèn)題�！笔Y偉強調。
藝術(shù)品拍賣(mài)過(guò)半成交無(wú)人埋單
作價(jià)做局傳聞甚囂塵上
藝術(shù)品市場(chǎng)的大繁榮背后，難免存在著(zhù)泡沫，至少在藝術(shù)品拍賣(mài)環(huán)節就留存著(zhù)“不能說(shuō)的秘密”。
根據今年8月公布的《中國藝術(shù)品市場(chǎng)白皮書(shū)：中國藝術(shù)品市場(chǎng)年度研究報告(2011)》，盡管2011年度，全國文物藝術(shù)品拍賣(mài)1000萬(wàn)元以上成交拍品，多達581件，已完成結算的卻不到一半，只有261件，結算貨款51.50億元；未完全結算的作品有86件，涉及貨款25.94億元；而未結算的作品更有234件之多，涉及貨款58.81億元。
一位不愿透露姓名的業(yè)內人士對《金證券》記者透露，拍而不買(mǎi)，這里面有一部分是有人故意哄抬價(jià)格，在作價(jià)。
今年上半年，一場(chǎng)由進(jìn)口藝術(shù)品查稅引起的風(fēng)波，影響范圍逐漸擴散，被拘藝術(shù)界大佬的數字仍在增長(cháng)，圈中人人自危。雅盈堂實(shí)際控制人王耀輝，藝術(shù)經(jīng)紀人伍勁、民生當代藝術(shù)館館長(cháng)何炬星、北京邦文當代藝術(shù)投資公司董事長(cháng)兼北京傳是國際拍賣(mài)公司總裁黃宇杰均難獨善其身。
據悉，雅盈堂實(shí)際控制人王耀輝曾經(jīng)以4.368億元將北宋黃庭堅書(shū)法《砥柱銘》收入囊中，刷新了國內藝術(shù)品成交紀錄。王耀輝是一位極擅長(cháng)資本運作的資本大佬，在2010年春拍中大手筆掃貨后，便拿著(zhù)拍品先后來(lái)到國投信托與北京信托，分別推出“國投飛龍藝術(shù)品基金9號集合資金信托計劃”與“寶騰一號藝術(shù)品投資集合資金信托計劃”，實(shí)際募集規模為1.5億與3.4億元。業(yè)內人士紛紛懷疑，當年王耀輝以4.368億元買(mǎi)下《砥柱銘》，實(shí)有作價(jià)做局嫌疑。
一位不愿透露姓名的業(yè)內人士告訴《金證券》，“億級的拍賣(mài)是否有作價(jià)做局嫌疑，外人不好下判斷；至于藝術(shù)品基金募集的資金到底用于何處，外人更不能隨便亂說(shuō)。只能說(shuō)，真正的藝術(shù)品基金很少去操作億級的藏品，一般藝術(shù)品基金會(huì )進(jìn)行合理的資產(chǎn)配置，降低投資的風(fēng)險�！�
來(lái)源：周末金證券