12月4日以來(lái)的反彈中最出人意料的板塊當屬我們上期專(zhuān)題中的銀行，然而作為市場(chǎng)風(fēng)向標的券商整體表現最為搶眼。截至12月20日，券商板塊整體漲幅23.06%，遠超同期滬深300指數10.32%的漲幅，將11月底券商股大幅下挫引起的恐慌情緒一掃而盡。保險板塊整體漲幅也有11.98%。作為金融板塊的兩大細分行業(yè)，他們的強勢表現是否和銀行板塊反彈邏輯相類(lèi)似，亦或另有玄機？
政策暖風(fēng)習習
除了市場(chǎng)行情整體轉暖外，近期券商和保險股的強勢反彈和政策面利好消息刺激不無(wú)關(guān)系。就券商股來(lái)說(shuō)，今年5月的創(chuàng )新大會(huì )，為行業(yè)未來(lái)數年的發(fā)展奠定了基調。今年創(chuàng )新業(yè)務(wù)全面展開(kāi)，以券商資管為例，目前券商資管規模已突破1.2萬(wàn)億元大關(guān)，正在向1.5萬(wàn)億元逼近，完成了“三級跳”，今年以來(lái)的新發(fā)產(chǎn)品和創(chuàng )新型產(chǎn)品發(fā)行數量也大大超過(guò)往年。而2013年將是證券行業(yè)創(chuàng )新改革繼續深入推進(jìn)的一年，新業(yè)務(wù)將從試點(diǎn)摸索期進(jìn)入快速發(fā)展期，業(yè)績(jì)貢獻將有可能逐漸顯現。除此之外，近期種種跡象表明管理層政策“松綁”的可能性也在逐漸加大，解除了束縛券商發(fā)展的一些障礙，比如市場(chǎng)預期非現場(chǎng)開(kāi)戶(hù)業(yè)務(wù)或將于月底前出臺。這些政策將有助于券商構建新的盈利模式。
金融改革席卷保險行業(yè)，今年保監會(huì )陸續出臺了10條保險新政，拓寬了險資投資渠道，減少了保險資金對于資本市場(chǎng)的依賴(lài)，進(jìn)一步分散了投資風(fēng)險，有助于保險公司穩定地獲得更高的投資收益，促進(jìn)保險業(yè)平穩增長(cháng)。另外，本輪反彈的主流熱點(diǎn)新城鎮化主題，保險公司也大有可為。新城鎮化進(jìn)程中蘊含的巨大內需潛力，隨著(zhù)城鎮人口的擴大，在商業(yè)養老和健康保險方面，保險公司業(yè)務(wù)發(fā)展規模將迎來(lái)新的發(fā)展機遇。
券商股大行情尚未來(lái)臨
盡管政策面不斷釋放利好，但是具體到二級市場(chǎng)上，市場(chǎng)資金能否認同才是推動(dòng)股價(jià)上揚的關(guān)鍵性因素。接受記者采訪(fǎng)的一位資深投資人士表示，在弱市下，市場(chǎng)資金對板塊的選擇更為苛刻。由于弱勢市場(chǎng)中投資者的信心受到嚴重打擊，買(mǎi)賣(mài)意愿不強，導致市場(chǎng)交投清淡，換手極低，資金進(jìn)出都較為困難。另外，由于長(cháng)時(shí)間的下跌，投資者腦中已經(jīng)形成熊市思維，市場(chǎng)稍有風(fēng)吹草動(dòng)，就會(huì )出現兌現籌碼的欲望，股價(jià)上漲過(guò)程中的壓力較大。
這就要求領(lǐng)漲板塊讓市場(chǎng)重拾投資信心，維持一定水平的換手率，便于場(chǎng)內外的資金進(jìn)出。同時(shí)，該板塊還必須有一定的市場(chǎng)想象空間，可以是政策面或者題材面，只有這樣，在股價(jià)的上漲過(guò)程中，才能不斷激發(fā)市場(chǎng)的投資欲望。
由于市場(chǎng)風(fēng)向標、利好政策面以及今年以來(lái)的波段機會(huì )三方面的特性，券商板塊無(wú)疑吸引了市場(chǎng)資金的強烈關(guān)注。在A(yíng)股市場(chǎng)中，券商的主營(yíng)業(yè)務(wù)和行情好壞息息相關(guān)，行情轉暖，券商的業(yè)績(jì)順其自然也會(huì )跟隨轉好。從另一方面說(shuō)，券商的走勢也代表了市場(chǎng)資金對市場(chǎng)后市行情走勢的預判，如果券商股持續走強，表明市場(chǎng)有望繼續向好。市場(chǎng)對明年一季度反彈行情的預期較為積極，大部分券商2013策略預計A股有一波20%左右的反彈行情，這也在很大程度上推動(dòng)了券商股上漲。今年年初，市場(chǎng)對政策支持券商創(chuàng )新給予了積極反應，券商板塊指數漲幅45%，遠超同期大盤(pán)16%的漲幅，在券商板塊的波段投資機會(huì )下，券商股換手、交投保持相對活躍，有利于資金的進(jìn)出。而近期管理層表示要“盡可能地放松行政審批管制，激發(fā)市場(chǎng)活力”，“政策松綁”的預期給券商帶來(lái)更大的發(fā)展空間，券商股有望再現波段性機會(huì )。
某位市場(chǎng)人士認為，券商股的大行情尚未來(lái)臨。盡管諸如中信證券等權重券商股的日k線(xiàn)站上了年線(xiàn)，但是證券板塊指數尚處于下降軌道內，本次反彈觸及下降軌道的上方壓力線(xiàn)，但是尚未有效突破，暫時(shí)只能將券商股的反彈性質(zhì)看做是區間的震蕩。
對于績(jì)優(yōu)藍籌股的代表保險股，從2011年10月份至今，其板塊指數呈現寬幅區間震蕩整理格局，相比大盤(pán)指數，出現了明顯的抗跌走勢。一方面，這和市場(chǎng)認同保險股低估值、業(yè)績(jì)穩定和盈利水平較高有關(guān)；另一方面，或許跟今年以來(lái)新批的QFII建倉買(mǎi)入有關(guān)，目前保險股的特性恰恰符合QFII投資的要求。上述市場(chǎng)分析人士表示，盡管保險指數有明顯的逆勢特性，但是保險指數想要突破前期盤(pán)整箱體，還需要成交量的進(jìn)一步配合，以及中短期均線(xiàn)系統的自然扭轉，目前仍以區間整理來(lái)對待。新華保險本波反彈上漲約50%，遠超過(guò)其他幾只保險股，原因在于其前期大幅下挫從而引發(fā)技術(shù)性超跌反彈；同時(shí)，新華保險是次新股，盤(pán)子相對較小的特性也吸引了市場(chǎng)資金的跟風(fēng)，不排除其后市表現優(yōu)于其他幾只保險股的可能。
波段性投資機會(huì )為主
在政策面和市場(chǎng)面的刺激下，券商、保險板塊整體有了不小的漲幅，正逐步兌現市場(chǎng)對券商、保險行業(yè)的良好預期，后市兩大板塊的走勢不僅依賴(lài)于市場(chǎng)行情發(fā)展狀況，還依靠于業(yè)績(jì)的改善和盈利模式的完善，以及相關(guān)政策的進(jìn)一步支持。
對于券商板塊的投資機會(huì )，接受記者采訪(fǎng)的某券商人士表示，可關(guān)注兩個(gè)方面，一是從中長(cháng)期來(lái)說(shuō)，重點(diǎn)關(guān)注最為受益創(chuàng )新且占據創(chuàng )新業(yè)務(wù)主導地位的大型券商，如中信證券、海通證券，可以進(jìn)行戰略投資配置。但具體到操作上，因為創(chuàng )新業(yè)務(wù)對券商業(yè)績(jì)的實(shí)質(zhì)貢獻還有一段時(shí)間，目前仍是結構性機會(huì )，應該以波段操作為主。二是把握近期有定向增發(fā)刺激的券商的交易性機會(huì )，為了大力拓展創(chuàng )新業(yè)務(wù)，各券商紛紛加大投入，定向增發(fā)助力券商創(chuàng )新業(yè)務(wù)的飛速發(fā)展。今年宏源證券、國金證券的定向增發(fā)對股價(jià)的刺激力度較強，漲幅顯著(zhù)高于其他券商股。某位市場(chǎng)人士表示，最近漲幅超過(guò)70%的國海證券除了技術(shù)性超跌反彈的因素外，很大程度上和他的定向增發(fā)題材有關(guān)，今年年初該股就借助于定向增發(fā)和高送轉題材走出了一波150%的漲幅，預計該股在定向增發(fā)完成前仍有望反復活躍。
鑒于目前保險股基本面狀況尚未發(fā)生大的改變，比如保費問(wèn)題沒(méi)有根本性改善，再融資的趨勢也未改。保險股的走勢很大程度上體現了其低估值的吸引力，以及市場(chǎng)板塊輪動(dòng)規律，和券商股類(lèi)似，保險股目前也主要是波段性投資機會(huì )。