寬松貨幣或引發(fā)2013年匯率戰
2012-12-24   作者:付碧蓮  來(lái)源:國際金融報
 
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    2013年開(kāi)打“匯率戰”的跡象越來(lái)越明顯。
  12月23日,日本候任首相安倍晉三再度向日本央行施壓,要求日本央行采用2.0%這一通脹目標。安倍晉三威脅稱(chēng),如果這一要求得不到滿(mǎn)足,將設法修改確保日本央行獨立性的法律條款。
  日本這一表態(tài),拉開(kāi)了2013年全球貨幣寬松大幕。日前,澳大利亞央行就表示,2013年澳央行有理由、有空間繼續降息。歐央行也表示,歐洲央行可能會(huì )下調當前為0.75%的主要再融資利率。而美聯(lián)儲始終存在繼續量化的空間,預計QE5甚至QE6出現的可能性并不小。
  “沒(méi)有哪個(gè)發(fā)達經(jīng)濟體能夠容忍自己國家的貨幣對美元不斷地升值!币晃煌赓Y銀行管理層人士對《國際金融報》記者表示,可以說(shuō),目前全球主要貨幣已進(jìn)入競相貶值的階段,而這種競相貶值的情勢很可能在明年會(huì )進(jìn)一步加劇。

  競相貶值救經(jīng)濟

  “沒(méi)有哪個(gè)國家主動(dòng)挑起匯率戰,但是各國央行不斷采取的量化寬松政策,在客觀(guān)上帶來(lái)了貨幣競相貶值的結果!鄙鲜鐾赓Y銀行管理層人士表示。
  “競相貶值是不得不采取的辦法!币晃粊(lái)自七國集團(G7)某成員國的消息人士就表示,“大家都想靠出口來(lái)擺脫經(jīng)濟低迷,但如果大家都讓本幣貶值,那么到最后全球經(jīng)濟不會(huì )有好結果!
  在美聯(lián)儲不斷推出量化寬松政策的背景下,美國指數從年初至今已經(jīng)貶值近1%。而在亞洲,韓元和菲律賓比索對美元今年至今均上揚7%;在拉美地區,墨西哥比索和智利比索攀升近10%。盡管,印尼盾、印度盧比以及巴西雷亞爾從年初至今呈現下跌狀態(tài),但是這些發(fā)展中國家貨幣并非始終處于貶值狀態(tài),他們也一度大幅升值,而又突然之間大幅下滑,波動(dòng)性更為劇烈。
  無(wú)論是采取量化手段還是采取降息措施,央行放松貨幣政策的惟一且最好的理由始終是“刺激經(jīng)濟增長(cháng)”。在上海財經(jīng)大學(xué)現代金融研究中心副主任奚君羊看來(lái),這種靠放松貨幣進(jìn)而刺激經(jīng)濟增長(cháng)的效率正越來(lái)越低,“如果量化寬松政策有限,那么美聯(lián)儲就應該在QE1和QE2之后,再推出QE3和QE4!
  上述外資銀行管理層人士同樣認為,無(wú)論是美國還是日本,量化寬松政策對經(jīng)濟的促進(jìn)作用有限。不過(guò),該人士進(jìn)而指出:“雖然效用低下,但是卻無(wú)法阻擋發(fā)達經(jīng)濟體政府2013年繼續放松貨幣政策的做法!

  寬松猛于“懸崖”

  12月23日,美國國會(huì )眾議院議長(cháng)博納表示,為避免財政懸崖,將準備重返談判桌進(jìn)行磋商。
  “其實(shí),即使美國財政懸崖最后觸發(fā),其帶來(lái)的負面影響可能也并不會(huì )如市場(chǎng)預期的那般嚴重。一方面,美國政府遭遇財政懸崖已非第一次,而市場(chǎng)早已預見(jiàn)到美國財政懸崖,對這些利空消息也已經(jīng)有所消化!
  “另一方面,財政懸崖一旦觸發(fā)可能短時(shí)間內對全球金融市場(chǎng)帶來(lái)一定的沖擊,但是美國國會(huì )兩黨終究會(huì )拿出一個(gè)解決方案,只是時(shí)間問(wèn)題罷了,因此對美國經(jīng)濟乃至全球經(jīng)濟的影響應該不大,導致正在復蘇的美國經(jīng)濟重新陷入衰退的可能性更不大!鄙鲜鐾赓Y銀行管理層人士認為,“反倒是目前愈演愈烈的量化寬松政策在為全球經(jīng)濟復蘇‘埋雷’!
  奚君羊指出:“從財政運行原理來(lái)說(shuō),財政懸崖將到政府收入與支出的斷裂,從而帶來(lái)嚴重問(wèn)題。但是政府總能采取辦法來(lái)最終維持政府的運行。市場(chǎng)對財政懸崖問(wèn)題的擔心并非是美國龐大的財政赤字,而是擔心政府將采取何種方式來(lái)解決問(wèn)題。一旦問(wèn)題有了確定的答案,那么負面沖擊也就隨之消逝。而發(fā)達經(jīng)濟體不斷地采取擴大量化寬松的貨幣政策則更可能成為經(jīng)濟復蘇的‘殺手’!
  奚君羊也對記者表示,“發(fā)達經(jīng)濟體無(wú)休無(wú)止的量化寬松貨幣政策,對全球經(jīng)濟造成的負面沖擊將大于財政懸崖!

  誰(shuí)為寬松埋單

  “發(fā)達經(jīng)濟體一輪又一輪的量化寬松政策,導致全球流動(dòng)性泛濫,但是這些流動(dòng)性并未進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟,如果這些政策對刺激實(shí)體經(jīng)濟真的有效果,那么也就不需要QE4了。因此,量化寬松政策的最大作用并不是刺激經(jīng)濟,而是增加了金融市場(chǎng)的風(fēng)險!鞭删蛑赋,“全球經(jīng)濟未來(lái)面臨的通脹壓力是當前就可以預見(jiàn)的,尤其是發(fā)展中經(jīng)濟體,只是由于政策效用的滯后性尚未顯現而已!
  上述外資銀行管理層人士表示:“目前,市場(chǎng)人士普遍認為日元兌美元明天很可能滑下90.00水平,而美元指數則可能仍舊在80.00附近徘徊,甚至更低。歐元并不會(huì )甘心走上升通道,即使歐債危機可能有所好轉。在這種狀況下,發(fā)展中經(jīng)濟體要么采取降息措施以阻擋國際資本的涌入,要么人為干預匯市進(jìn)而壓低本幣,或者兩者兼而為之。當前中國香港所面臨的困境很可能繼續在更多經(jīng)濟體出現!
  “由于發(fā)展中經(jīng)濟體多為外向型經(jīng)濟模式,因此始終是經(jīng)濟動(dòng)蕩加劇時(shí)最大的受害者!鞭删虮硎。

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