又是一年盤(pán)點(diǎn)時(shí)，公募基金業(yè)留職水平2012年期末大考，答卷仍難令人滿(mǎn)意。據晨星統計，截至12月26日，開(kāi)放式和封閉式基金全年基金經(jīng)理變更(不包括增聘和新聘)達332起，較2011年全年的291起增加14%，而此前的2008到2010年該數據分別為176、199和249起，呈逐年穩步上升的趨勢。對比同期公募基金業(yè)資產(chǎn)管理規模的變化，行業(yè)人才的流失愈加嚴重。截至12月26日，基金數量和總份額比去年同期雙雙大增28%以上，但管理資產(chǎn)規模僅增7.5%；同時(shí)全年新發(fā)基金募集份額超過(guò)了2011和2010兩年募集份額之和的兩倍，其中四分之三以上為低風(fēng)險的債券基金與貨幣基金。這意味著(zhù)，在A(yíng)股市場(chǎng)“熊”冠全球的背景下，中國公募基金原有資產(chǎn)管理規模被持續的凈贖回與單邊下跌的股市步步蠶食，只能依靠新發(fā)固定收益類(lèi)產(chǎn)品艱難前行。
熊市難耐 109位基金經(jīng)理去職
按人數統計，2012年公募基金更換基金經(jīng)理197位，涉及59家基金公司，剔除債券型、貨幣型不同份額、ETF聯(lián)接和分級基金等重復計數，影響的基金組合數目為244只。其中開(kāi)放式權益類(lèi)基金105只，約占市場(chǎng)上526只開(kāi)放式股票基金的20%；發(fā)生基金經(jīng)理變動(dòng)的開(kāi)放式固定收益類(lèi)(包含貨幣市場(chǎng)基金)46只，占所有268只固定收益類(lèi)基金(同一基金下各份額不重復計算)的17%；開(kāi)放式混合型基金58只，占193只開(kāi)放式股債混合基金的30%；此外，還有17只QDII基金、5只保本基金，和13只封閉式基金組合今年易帥�；仡�2011年，公募基金則有58家公司更換178位基金經(jīng)理，影響的基金組合數目為216只。再往前的2010年，公募基金行業(yè)內56家公司更換基金經(jīng)理170位，影響的基金組合有200只。
按更換基金經(jīng)理時(shí)的人均任職年限來(lái)看，任職時(shí)間中位數為1.51年平均值1.55年，較去年的1.47年和1.50年均略有上升；但對應此前一年2010年的人均任職年限中位數為1.67年，均值1.77年，基金經(jīng)理離職前的平均任職時(shí)間仍然在明顯縮短。
國內公募基金經(jīng)理流動(dòng)頻繁，除因個(gè)人原因離開(kāi)資管行業(yè)外，主要有三大類(lèi)：一、基金公司內部資源調動(dòng)，如基金經(jīng)理從公募轉向社�；�、專(zhuān)戶(hù)等具有特定服務(wù)對象的非公募業(yè)務(wù)；二、基金公司之間互挖墻腳，中小基金公司的核心人員穩定性堪憂(yōu)，優(yōu)秀資源不斷向大型基金公司傾斜；三、不同行業(yè)間的流動(dòng)，如基金公司的投研人員轉投私募、保險、信托，或流至券商資管部門(mén)。今年前11個(gè)月，相對于世界其他市場(chǎng)主要股指多為兩位數的正回報，A股市場(chǎng)可謂“熊”冠全球。截至11月底，2012年以來(lái)滬深300指數收益率為-8.79%，最近三年年化收益率-15.22%，遠落后于收益居后的MSCI拉美新興市場(chǎng)指數(-1.26%)和日經(jīng)225指數(0.36%)。曠日持久的熊市下，業(yè)績(jì)難有起色的基金面臨持續凈贖回，令基金公司，特別是股東與渠道資源缺乏的中小基金公司的經(jīng)營(yíng)舉步維艱，一線(xiàn)基金經(jīng)理承受來(lái)自股東方與投資者的雙重壓力，離職潮不斷涌現。
今年發(fā)生變化的197位公募基金經(jīng)理中，離開(kāi)原公司平臺的就有109人。迄今為止，早期加入公募行業(yè)的元老級基金經(jīng)理已所剩無(wú)幾。109位離職的基金經(jīng)理來(lái)自49家基金公司，其中華夏系今年去職人數居首，包括王亞偉在內的6名基金經(jīng)理離開(kāi)。博時(shí)、易方達、招商各離職5人；大摩、中郵各離職4人；富國、國投瑞銀、融通、長(cháng)信、興業(yè)全球、中海、華泰柏瑞、泰信、中歐、華富，及東吳各有3人離職；嘉實(shí)、華安、銀華、華寶興業(yè)、國泰、建信、長(cháng)盛、泰達宏利、交銀、海富通、國聯(lián)安、諾德，及天治各有2人離職；其余21家均有一人離職。
留職率小幅回升 中小基金仍處境艱難
從留職率數據看，情況似乎要略好于2011年。最近一年保持100%基金經(jīng)理留職率的公司為15家，較上年的11家升高；留職率低于或等于50%的基金公司則為3家，較上年的5家也有所下降，這3家分別為方正富邦、財通和中郵基金，其中中郵基金去年年底在職的八位基金經(jīng)理，到今年年底僅余四人，是中型基金公司中留職率最低的。所有基金公司公募基金經(jīng)理的留職水平均值保持在80%左右，今年略有上升，這意味著(zhù)近年來(lái)每年平均有20%的公募基金經(jīng)理主動(dòng)或被動(dòng)離職。
中小基金公司仍然處境艱難。最近一年的數據顯示，中小基金公司留職率低，投研團隊穩定性差的狀況仍未改善。如下圖所示，留職率排末十位的基金公司中，僅有招商基金2012年三季末的資產(chǎn)管理規模排名進(jìn)入前十五，其他均為中小基金。值得注意的是，留職率墊底的公司中除了中郵的資產(chǎn)管理規模排在68家公司的32位，招商基金連續兩年進(jìn)入留職率末十位。今年年初在職的13位基金經(jīng)理，年內離開(kāi)了5位；去年招商基金也有4名基金經(jīng)理去職。
中小型基金公司面臨因產(chǎn)品規模過(guò)小而被清盤(pán)的政策風(fēng)險，又面臨2012年股票市場(chǎng)低迷而遭遇投資者不信任的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險，基金相對業(yè)績(jì)排名落后加劇了基金經(jīng)理肩上承擔的壓力，加之中小基金公司的投研人員配備與大型公司相比本就先天不足，基金經(jīng)理離職對整個(gè)投資管理團隊帶來(lái)的沖擊也就更加顯著(zhù)。換個(gè)角度看，業(yè)內這種嚴酷的生態(tài)環(huán)境反過(guò)來(lái)也要求中小公司在激烈的競爭市場(chǎng)拼得立足之地之余，還必須像大型公司一樣戰略思考，努力打造內部?jì)?yōu)良的投研機制和投研平臺，吸引并留住優(yōu)秀人才。從這個(gè)意義上講，人才的頻繁流動(dòng)也并非完全的壞事，充分的市場(chǎng)競爭會(huì )自然引領(lǐng)資源合理配置，導向優(yōu)勝劣汰。
年內13家基金公司易帥
自4月長(cháng)安基金總經(jīng)理曹陽(yáng)宣布離職至今，8個(gè)多月來(lái)公募基金業(yè)陸續有13位總經(jīng)理級別的高管離職，掀起一波轟轟烈烈的“換帥潮”。自2008年來(lái)，伴隨股市持續低迷和基金行業(yè)發(fā)展兩極分化的加劇，5年時(shí)間共計發(fā)生總經(jīng)理變更58次，按照5年前已經(jīng)成立的基金公司計算，“換手率”接近一倍。換句話(huà)說(shuō)，平均而言，5年時(shí)間內，公募基金業(yè)所有公司總經(jīng)理級別的高管將近更換了一輪。這樣的頻率在所有行業(yè)中也都是首屈一指的。其中，大型基金公司老總變更最具沖擊力，華夏基金總經(jīng)理范勇宏和博時(shí)基金總經(jīng)理肖風(fēng)兩位行業(yè)元老級人物近兩年雙雙離職，引發(fā)了行業(yè)的強烈關(guān)注。
市場(chǎng)普遍關(guān)注的基金公司管理層及員工激勵機制的缺失、股東變動(dòng)及人事紛爭或許是導致部分高端人才流失的原因之一；此外，本輪包括基金公司總經(jīng)理大規模離開(kāi)還因為部分公司在過(guò)去幾年相對業(yè)績(jì)表現居后，股東考核壓力之下失去信心或股東方希望通過(guò)更換高管來(lái)重拾增長(cháng)。
對投資者而言，基金公司高管離職也會(huì )對旗下具體產(chǎn)品運作有一定影響。業(yè)內公認，基金行業(yè)的高管們在國內公募行業(yè)的發(fā)展過(guò)程中，都不同程度貢獻了自己的力量，也在一定歷史階段讓基金公司打上了自己的烙印�；鸸靖吖艿淖兏准觿⊥堆袌F隊的不穩定性，尤其公司制度、投研文化、投資自由度以及投研流程若在新的高管介入后有所改變，會(huì )誘發(fā)管理部門(mén)和業(yè)務(wù)部門(mén)間的磨合，投研人員可能出于理念、文化等的不認同而選擇離職。
高管們離職的原因不一，從其影響來(lái)看也應加以區分。具體而言，對于規模大、運作成熟的公司，影響相對較��；而對于中小公司，很可能帶來(lái)公司發(fā)展戰略上的重大變化；而對于業(yè)績(jì)較差的公司，高管變動(dòng)也未必是壞事，“流水不腐，戶(hù)樞不蠹”，新高管的加入可能會(huì )帶來(lái)新的有益的管理方法，更重視投資者利益，進(jìn)而促進(jìn)公司革新發(fā)展。
行業(yè)變革前夜
等待黎明
中國公募基金行業(yè)自誕生以來(lái)，從業(yè)人員流動(dòng)性高的特點(diǎn)一直存在，只不過(guò)在低迷的市場(chǎng)環(huán)境下更加凸顯。近年來(lái)，不論來(lái)自監管層的推動(dòng)還是行業(yè)內部的創(chuàng )新力量，都讓人看到，中國資產(chǎn)管理行業(yè)正在發(fā)生著(zhù)微妙的變化，已從2006-2007年時(shí)的“一基獨大”逐步發(fā)展成為公募、私募、券商理財、銀行理財等多元化的競爭格局。在這樣的格局之下，基金行業(yè)從業(yè)者有更多元化的選擇也在情理之中。財富管理行業(yè)廣闊的發(fā)展前景應能超越當前低迷的市場(chǎng)、嚴峻的環(huán)境桎梏，在順利度過(guò)調整周期后迎來(lái)新的發(fā)展機遇，為普通投資人資產(chǎn)增值與財富管理更好地服務(wù)。
對于基金持有人來(lái)說(shuō)，頻繁的高管和基金經(jīng)理等核心團隊動(dòng)蕩，會(huì )帶來(lái)一定的負面影響，但也無(wú)需過(guò)度夸大。相對于資產(chǎn)管理行業(yè)的其他子行業(yè)，公募基金更加強調投研體系和投研團隊的建設，人員變更的影響其實(shí)反而相對會(huì )小一些。也應看到，資產(chǎn)管理行業(yè)的真正成熟和進(jìn)步并不單取決于管理規模和從業(yè)人員的擴張，更重要的是專(zhuān)業(yè)人才在投資能力、職業(yè)操守、敬業(yè)精神等素質(zhì)的全面提升。