剛剛過(guò)去的2012年，由于全球經(jīng)濟復蘇乏力，大宗商品大多表現疲弱。除了豆粕等個(gè)別品種有過(guò)強勁表現，大多數品種深陷庫存高企、價(jià)格低迷的泥潭。不論是一輪接一輪的量化寬松政策，還是其他刺激經(jīng)濟的政策措施，大宗商品都還沒(méi)有獲得持續上漲的強勁動(dòng)力。
展望2013年，基于對經(jīng)濟回暖的預期，分析人士對一些疲弱品種有了更多信心。他們預測，鋅、鋼材、連塑、白糖價(jià)格有望企穩回升或進(jìn)入上漲通道，銅、PTA、棉花則依然存在下行風(fēng)險。
金屬行情趨向回升
2012年上半年基本金屬整體震蕩下行，9月出現一波暴漲行情，但未維持高位，之后一路下滑。目前金屬走勢繼續分化，總體來(lái)看基本處于回調狀態(tài)。
分析人士認為，基本金屬品種2013年面臨的宏觀(guān)環(huán)境將進(jìn)入更加平穩階段，金屬品種定價(jià)波動(dòng)將更加側重自身供需基本面的變化，現貨的季節因素將引導波動(dòng)方向，比價(jià)和價(jià)差變化將引導資金參與節奏。
金屬主要的交易品種以銅為主，成都倍特期貨魏宏杰認為，2013年銅市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)在于銅礦新增產(chǎn)能陸續釋放后全球銅市的供需平衡關(guān)系有望逆轉。業(yè)內預期供應持續改善期將可能持續到2016年，不過(guò)今年供應過(guò)剩的數量可能不大，對于價(jià)格的壓力并不明顯，但從供應周期轉變具有中期性質(zhì)的角度看，銅價(jià)定價(jià)中樞的調整傾向于向下。
鋁的走勢繼續滯后平緩，魏宏杰認為，國內鋁市場(chǎng)今年需一方面關(guān)注西部新增產(chǎn)能峰值何時(shí)出現，這將決定供應壓力的拐點(diǎn)；另一方面需繼續驗證上游資源的價(jià)格支持和資源受限情況是否明確，這將從成本端對鋁價(jià)格形成支持依托。
中國國際期貨研究員孫麗穎認為，預計2013年鋅市重心上移，整體將維持震蕩偏上走勢。隨著(zhù)2013年經(jīng)濟整體向好，制造業(yè)持續回暖將會(huì )帶動(dòng)鋅價(jià)小幅回升；但今年全球鋅礦供給依然充足，同時(shí)隨著(zhù)全球鋅礦投產(chǎn)、擴建和重啟，庫存可能會(huì )繼續增加，而隨后幾年隨著(zhù)全球四大礦山陸續關(guān)停，或將對后續鋅礦供應造成一定缺口。
孫麗穎認為，鋅需求整體較2012年會(huì )有所好轉，預計2013年全球鋅需求增加3.8%至1319萬(wàn)噸。此外，由于鋅市的大型貿易商對市場(chǎng)的控制，在需求回暖的過(guò)程中貿易升水將不斷走高，預計14000至17000將是鋅價(jià)主要運行區間。
在宏觀(guān)經(jīng)濟增長(cháng)乏力影響下，2012年全年鋼材價(jià)格整體延續下跌周期，現貨價(jià)格年內低點(diǎn)為3400元/噸，而且整體下跌時(shí)間長(cháng)達8個(gè)月，之后的回升也不及預期，高度只達到3800元/噸。對于2013年走勢，中期研究院研究員劉潔認為，只有宏觀(guān)經(jīng)濟有所企穩后鋼材價(jià)格才會(huì )相應好轉，而隨著(zhù)宏觀(guān)經(jīng)濟重回上升通道，從趨勢上講，2013年鋼材市場(chǎng)大勢是上升的。
此外，房地產(chǎn)市場(chǎng)周期性回暖以及CPI重回上升通道也將成為拉動(dòng)鋼價(jià)回升的主要原因之一。一方面，宏觀(guān)經(jīng)濟回穩，推進(jìn)城鎮化將帶動(dòng)房地產(chǎn)及基礎設施建設投資升溫，基礎設施建設成為推動(dòng)鋼材需求的主要動(dòng)力；另一方面，劉潔認為，觀(guān)察CPI與鋼材現貨價(jià)格的關(guān)系可以看到，在CPI重新上漲過(guò)程中，鋼材現貨價(jià)格也將跟隨上漲。
但需要注意的是，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩是常態(tài)，產(chǎn)能釋放會(huì )長(cháng)期壓制鋼價(jià)的上漲空間。分析人士認為，2013年鋼材期貨走勢將會(huì )緊隨經(jīng)濟運行步伐，滬鋼震蕩上行為主基調，或有望重回4000元/噸上方，但上漲過(guò)程中，回落下跌又不可避免，應密切關(guān)注政策變化和季節性特征的影響。
具體來(lái)說(shuō)，3、4月份之前隨著(zhù)投資增大、開(kāi)工率上升，價(jià)格會(huì )出現第一次高點(diǎn)；而隨著(zhù)淡季來(lái)臨，價(jià)格會(huì )快速回落至基本面供求的平衡點(diǎn)。預計9月份以后會(huì )出現震蕩走高走勢，是否能沖破前期高點(diǎn)則需要關(guān)注中央政策調整的幅度。
能源化工漲跌不一
2012年，國內商品市場(chǎng)受到全球經(jīng)濟疲軟影響價(jià)格波動(dòng)加劇，從而導致能源化工市場(chǎng)受到了較大沖擊，能化類(lèi)商品年中一度大幅回落。不過(guò)，隨著(zhù)四季度全球經(jīng)濟企穩，尤其是中國經(jīng)濟數據轉好，價(jià)格明顯反彈。
剛剛過(guò)去的一年中，連塑行情波瀾不驚，期價(jià)窄幅波動(dòng)于9000元/噸至11000元/噸區間。在經(jīng)濟低迷的大背景下，塑料的成本支撐弱化，需求持續低迷，加之產(chǎn)能增加，諸多因素共同壓制塑料價(jià)格。但同時(shí)，石化企業(yè)盈利水平惡化、石化裝置檢修以及下游剛性需求仍存，也對塑料價(jià)格形成較強支撐。
此外，2012年塑料期貨處于持續貼水狀態(tài)，而且遠月合約相對于近月合約呈貼水狀態(tài)，市場(chǎng)對未來(lái)預期較為悲觀(guān)。對此，安信期貨楊珖認為，今年經(jīng)濟的回暖將會(huì )改善市場(chǎng)預期，預計連塑期貨持續貼水局面將會(huì )有所改觀(guān)，從而對期貨價(jià)格形成一定推動(dòng)。
現貨市場(chǎng)上，塑料供給依舊寬松，需求緩慢回升。隨著(zhù)經(jīng)濟回暖，工業(yè)增加值和出口數據將會(huì )逐漸好轉，從而帶動(dòng)塑料薄膜以及PE需求回升。但繼續擴張的產(chǎn)能將持續給塑料價(jià)格帶來(lái)壓力。
楊珖認為，整體來(lái)看，2013年的塑料現貨市場(chǎng)供求狀況仍比較寬松。同時(shí)，農膜需求的季節性規律和裝置的檢修狀況或將催生階段性行情。預計2013年連塑將逐步擺脫2012年的蕭瑟局面，進(jìn)入溫和上漲通道，但同時(shí)也面臨宏觀(guān)經(jīng)濟的階段性往復和產(chǎn)能擴張帶來(lái)的持續性壓力，連塑指數將主要運行于10000至13000的區間之內。
2012年P(guān)TA整體延續2011年的下跌走勢，不過(guò)低位出現止跌企穩，年末反轉向上。截至12月下旬，PTA現貨價(jià)格比年初下跌了約2%，最高至9170元/噸，最低至7000元/噸。
申銀萬(wàn)國期貨宮慶彬認為，基本面上，2013年P(guān)TA和聚酯產(chǎn)能繼續高速擴張，但終端紡織品市場(chǎng)在繼續去庫存的過(guò)程中將逐步趨于改善，并對聚酯產(chǎn)能和PTA產(chǎn)能進(jìn)行消化，成本傳導能力會(huì )進(jìn)一步增強。終端紡織市場(chǎng)的季節性需求和剛性需求都將會(huì )為PTA上漲注入動(dòng)力，但2013年原油供需整體趨松，油價(jià)回落也會(huì )增加PTA下行風(fēng)險。
從成本端對PTA進(jìn)行價(jià)值評估，宮慶彬認為，2013年P(guān)TA價(jià)值重心在8600元/噸，按950元/噸波幅估計，2013年P(guān)TA價(jià)格重心區間在7650至9550元/噸。從技術(shù)面看，后續PTA 1305合約運行中的重要支撐位和阻力位包括7500、8500、9350和9850，期價(jià)將在支撐位和阻力位之間進(jìn)行震蕩。
生意社橡塑分社最新監測數據顯示，2012年，PVC國內生產(chǎn)價(jià)格跌勢明顯，全年呈現走跌趨勢。生意社橡塑分社PVC分析師范婷璐預計，宏觀(guān)面提振消息寡淡，經(jīng)銷(xiāo)商看淡市場(chǎng)，PVC市場(chǎng)重整雄風(fēng)仍待時(shí)日，預計2013年一季度末或將因保障房政策的進(jìn)一步實(shí)施而略有起色。
據了解，2012年全年P(guān)VC行情慘淡經(jīng)營(yíng)，不管是生產(chǎn)企業(yè)、經(jīng)銷(xiāo)商還是市場(chǎng)人士，均看淡后市，上游原料電石行情也于2012年恢復常態(tài)，價(jià)格回歸至落后產(chǎn)能淘汰計劃之前水平。
從上下游及企業(yè)方面具體來(lái)看，2012年下半年以來(lái)，國內PVC生產(chǎn)價(jià)跌幅在3.66%，原料電石總體跌幅在5%左右，進(jìn)入四季度后近乎直線(xiàn)下行，使得PVC市場(chǎng)更加陰云密布。下半年國內主要PVC生產(chǎn)企業(yè)裝置開(kāi)工率普遍維持在五至六成，部分經(jīng)銷(xiāo)商轉行其他，對PVC后市看淡依然。
生意社橡塑分社的分析稱(chēng)，下游需求長(cháng)期低迷，受房?jì)r(jià)調控政策影響，下游企業(yè)按需采購，管材及型材需求較去年明顯下降。拓寬需求面成為提振PVC后市的一大主要因素。
范婷璐認為，2012年國內聚氯乙烯經(jīng)歷了兩次反傾銷(xiāo)調查，或將使得聚氯乙烯出口受阻，出口量減少，造成國內聚氯乙烯貨源相對增多，供需矛盾更加突出，提價(jià)越發(fā)困難。
從短期來(lái)看，徽商期貨認為，最近全國雨雪天氣影響了PVC和上游原料出貨，在價(jià)格上形成一定支撐，但因冬季是PVC的消費淡季，短期內漲幅將受限。
廣州期貨分析稱(chēng)，國內PVC市場(chǎng)波瀾不驚，乙烯法價(jià)格穩中上揚，電石法市場(chǎng)依舊在弱勢狀態(tài)下徘徊。當前PVC下游需求持續欠佳，雖城鎮化建設對預期有一定提振，但利好有限，市場(chǎng)缺乏指引，預計后市仍以弱勢整理為主。
農產(chǎn)品料繼續分化
已經(jīng)過(guò)去的2012年，豆粕無(wú)疑是整個(gè)農產(chǎn)品中最為搶眼的品種。6至8月份，受美國大旱影響，豆類(lèi)產(chǎn)品瘋狂上漲，其中豆粕期價(jià)屢次觸及漲停板，主力合約價(jià)格突破4000元/噸，現貨價(jià)格也一度上漲到每噸4800元的歷史新高。
價(jià)格暴漲的同時(shí)，豆粕持倉量和成交量大幅攀升。據中國期貨業(yè)協(xié)會(huì )的統計數據，以7月份為例，豆粕是當月最活躍的交易品種，占到全國期貨市場(chǎng)成交量近四成。
布瑞克農業(yè)咨詢(xún)公司資訊經(jīng)理林國發(fā)告訴記者，豆粕為2012年農產(chǎn)品明星，而當前生豬存欄偏大，一季度生豬可能再次出現行業(yè)性虧損，引發(fā)生豬存欄量減少，特別是母豬減少，極大可能引發(fā)豆粕需求減少，從而使得豆粕價(jià)格走低。
在豆類(lèi)的帶動(dòng)下，玉米、小麥等糧食品種價(jià)格也一度明顯抬升，但2012年全年表現并不強勁。新玉米上市后，玉米現貨價(jià)格出現了年內低點(diǎn)，隨后受成本支撐及托市收儲價(jià)格等因素影響，現貨價(jià)格呈現穩中緩升局面；由于國內小麥庫存偏大，11月份前小麥價(jià)格以弱勢為主，12月份后隨著(zhù)前期大量的小麥替代玉米，加上小麥進(jìn)入需求旺季，價(jià)格出現一定幅度上漲，其中現貨價(jià)格率先上漲。
南華期貨分析師何琳認為，由于玉米期貨市場(chǎng)已經(jīng)對2012年豐產(chǎn)的壓力提前做出調整，加上收儲價(jià)格在盤(pán)面上體現的支撐作用，預計連盤(pán)玉米跨年行情仍按照慣性行走在緩升通道中，期價(jià)有望試探前高或2500元/噸的位置。春節之后，面臨集中售糧的季節性調整壓力、新年度產(chǎn)量的壓力和收糧結束時(shí)間點(diǎn)的臨近，期價(jià)將逐步轉為下行態(tài)勢，有再度試探2300元/噸的可能性。但基于糧食價(jià)格總體穩步上行的趨勢，玉米期價(jià)中長(cháng)期趨漲仍是主基調。
2012年，曾經(jīng)的“棉里針”、“糖高宗”風(fēng)光不再，棉花和白糖走勢疲軟。其中鄭糖主力2012年初因收儲因素一度上漲到6800元/噸附近，隨后進(jìn)入半年多的下跌行情，一度跌破5100元/噸。在巨大的庫存壓力下，棉花主力則最低跌至18500元/噸附近。
林國發(fā)認為，造成白糖熊市的因素主要包括：第一，內外價(jià)差過(guò)大，進(jìn)口量暴增；第二，市場(chǎng)預期2012/2013年度國內食糖大幅增產(chǎn)，激進(jìn)者甚至認為國產(chǎn)糖達到1450萬(wàn)噸；第三，以果脯糖漿為代表的淀粉糖快速發(fā)展，擠占白糖部分市場(chǎng)；第四，國內食糖庫存偏大，特別是國儲庫存，加上2012/2013年度甘蔗收購價(jià)格下調，噸糖成本下降。
林國發(fā)預計，由于當前甘蔗種植效益已經(jīng)明顯下降，2013/2014年度食糖產(chǎn)量有望減少，而縱觀(guān)全球食糖供應周期，國際上食糖同樣存在一定的庫存下降可能，因此2013年下半年白糖價(jià)格有望企穩回升，整體走勢為先跌后漲。
棉花方面，林國發(fā)認為，因為內外價(jià)差過(guò)大，中國成為全球棉花傾銷(xiāo)地，棉花進(jìn)口刷新歷史高點(diǎn)。國內方面因服裝出口減少，內貿需求不足，棉紗價(jià)格低迷，棉花需求不振。而棉花收儲將在3月份后結束，考慮到現在現貨需求不旺，再次出現去年5月份棉花價(jià)格暴跌的情況也有可能。