近期，基本面透出向好信號，企業(yè)的盈利能力逐步提高，宏觀(guān)經(jīng)濟預期好轉，股市一改2012年前１１個(gè)月的“死氣沉沉”，逐步顯示出企穩回暖的信號。分析人士認為，今年或將是股市“改革年”，包括新三板掛牌、新股發(fā)行改革走向深入都將是新亮點(diǎn)。
事與愿違的中國股市期待“二次改革”
�。玻埃保材曛袊墒凶⒍ㄗ尵懦梢陨系膶�(zhuān)業(yè)人士跌破眼鏡，在2011年底各方普遍看多的背景下，十分不給力的股市在２０１２年里上演了一出不折不扣的震蕩下跌戲，指數點(diǎn)位告破２０００點(diǎn)，進(jìn)入“１時(shí)代”；近８００家擬上市企業(yè)放緩上市，政策性指令再次挑戰市場(chǎng)化的神經(jīng)，中國股市未來(lái)何去何從，改革之路和著(zhù)力點(diǎn)在何方，成為市場(chǎng)各方的聚焦所在。
回顧２０１２年前１１個(gè)月的走勢情況，不得不用幾個(gè)詞語(yǔ)來(lái)形容，就是“無(wú)奈、折磨、掙扎”。股民們懷著(zhù)期待的心情看大盤(pán)，大盤(pán)偏偏走出了Ｍ形雙頂走勢，在２月和５月創(chuàng )出年度超過(guò)２４００點(diǎn)的高點(diǎn)之后，呈現出漫漫熊途的走勢。
面對一波接一波的下跌浪潮，股民不知所措、機構高調唱多、監管層頻推利好，證監會(huì )進(jìn)入了史無(wú)前例的“維新年”——近７０項資本市場(chǎng)法律法規密集修改出臺，各項改革全力推進(jìn)，事與愿違的是，股市并不買(mǎi)賬，走勢依舊我行我素。
就在市場(chǎng)擔心此輪反彈或將歸于震蕩之際，Ａ股年底卻走出了強勢的沖高行情，滬指一舉站上２２００整數關(guān)口，市場(chǎng)情緒明顯轉暖。
“宏觀(guān)經(jīng)濟并未真正得到全面復蘇、經(jīng)濟增長(cháng)尚面臨較大的不確定性�！边@是市場(chǎng)各方對股市跌跌不休的注解。但除此以外，對于股市本身，自股權分置改革以來(lái)是否還存在制度性掣肘，需要動(dòng)真格進(jìn)行“二次改革”，考驗著(zhù)監管者、參與者和各路專(zhuān)家。
“眾人拾柴火焰高”助力大盤(pán)反彈
近期，基本面透出向好信號，企業(yè)的盈利能力逐步提高，宏觀(guān)經(jīng)濟未來(lái)預期好轉，這是股市反彈的根本動(dòng)力。
就消息面的角度來(lái)看，2012年１１月份規模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現利潤同比增幅繼續擴大；去年前１１月全國商品房銷(xiāo)售面積與銷(xiāo)售額均同比增長(cháng)，累計銷(xiāo)售面積同比增長(cháng)２．３％，為去年以來(lái)首次同比上升；今年將結合稅制改革完善結構性減稅政策；2012年12月份重大項目審批公布數量已達９４個(gè)等利好消息不斷。
就市場(chǎng)情緒來(lái)看，中央經(jīng)濟工作會(huì )議所傳達出的積極的政策信號，給予投資者信心，短期性利好的不斷傳出使得拋壓并不嚴重。
此外，管理層對證券市場(chǎng)的呵護不斷顯現。在著(zhù)力疏通“ＩＰＯ堰塞湖”、嚴把上市關(guān)的同時(shí)，監管層還通過(guò)擴大機構投資者隊伍，實(shí)現機構的跨行業(yè)運作，如銀行再次擴大基金設立范圍等，這些措施都利好市場(chǎng)。
申銀萬(wàn)國分析師錢(qián)啟敏認為，去年年底大盤(pán)再接再厲，既有對年Ｋ線(xiàn)收陽(yáng)、扭轉年Ｋ線(xiàn)三連陰的熱望，也有部分基金為了改變業(yè)績(jì)不佳或者排名靠后的困境，不惜大干快上、放手一搏的沖動(dòng)，導致大盤(pán)“眾人拾柴火焰高”。
今年股市或將進(jìn)入“改革年”
當前，宏觀(guān)環(huán)境正在朝著(zhù)對Ａ股市場(chǎng)有利的方向發(fā)展，股市具備了向好的基本面條件。在此背景下，必須加大股市改革力度，推進(jìn)全面改革，恢復股市信心，才能使股市的運行與經(jīng)濟基本面形成良性互動(dòng)。
盤(pán)點(diǎn)當前股市問(wèn)題和可供用力的方面，可以發(fā)現，如下問(wèn)題或將成為今年資本市場(chǎng)“二次改革”著(zhù)力點(diǎn)：
——新三板正式掛牌，上市渠道不再單一
根據十八大報告，多層次資本市場(chǎng)將加快推進(jìn)，預計服務(wù)于中小企業(yè)的新三板將于明年正式掛牌。目前新三板掛牌企業(yè)已超過(guò)２００家，掛牌時(shí)預計更多的主板排隊企業(yè)和新興成長(cháng)小企業(yè)將登陸新三板。
新三板的掛牌，意味著(zhù)企業(yè)上市途徑將呈現多元化，不僅是ＩＰＯ公開(kāi)發(fā)行這一條路，通過(guò)新三板轉板登陸主板，亦將成為企業(yè)的新選擇。
——新股發(fā)行正常開(kāi)閘，發(fā)行制度改革深入推進(jìn)
定價(jià)這一最核心的問(wèn)題仍然需要深入破解，發(fā)行制度改革尚未成功，仍需努力。目前，中國證監會(huì )公開(kāi)了發(fā)行股票審核工作流程及申報企業(yè)情況，此舉有助于進(jìn)一步提高監管工作透明度，提升市場(chǎng)公開(kāi)性。
雖然流程是理順了，但股市不斷下跌使證監會(huì )放緩了新股發(fā)行的節奏。截至２０１２年１２月底，８３０家企業(yè)排隊等待審核，無(wú)疑是行政化干預挑戰了市場(chǎng)化的方向，也影響了發(fā)行制度改革走向深入，在市場(chǎng)各方強烈的呼吁和預期下，預計今年新股發(fā)行將正常開(kāi)閘，部分排隊企業(yè)將登陸新三板，以期今后轉板登陸主板。
——規范借殼上市，重拳打擊內幕交易
并購重組向來(lái)是信息不公平的高發(fā)地帶，為了貫徹三公原則，證監會(huì )發(fā)布了《＜關(guān)于修改上市公司重大資產(chǎn)重組與配套融資相關(guān)規定的決定＞的問(wèn)題與解答》，明確證監會(huì )在審核借殼上市方案中，將參照《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》，重點(diǎn)關(guān)注重組完成后上市公司是否具有持續經(jīng)營(yíng)能力，是否符合證監會(huì )有關(guān)治理與規范運作的相關(guān)規定，在業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、財務(wù)、人員、機構等方面是否獨立于控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)，與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間是否存在同業(yè)競爭或者顯失公平的關(guān)聯(lián)交易。
除了出臺規定防范內幕交易外，證監會(huì )或將繼續加大稽查打擊力度，提升資本市場(chǎng)執法水平，從源頭上的上市公司、中間環(huán)節的各路中介機構以及內幕信息知悉的政府工作人員等進(jìn)行全方位教育和排查，實(shí)現內幕交易采取“零容忍”。
——發(fā)展公司債，加快多層次資本市場(chǎng)建設
十八大報告提出，加快建設多層次資本市場(chǎng)，從我國目前的情況看，主板初具規模、創(chuàng )業(yè)板發(fā)展良好、新三板箭在弦上、區域股權市場(chǎng)整頓試水，多層次資本市場(chǎng)已初具雛形。
結合國務(wù)院關(guān)于交易所清理整頓的文件，各地方政府探索建立的股權交易中心有望成為四板市場(chǎng)建設的試點(diǎn)，成為全國集中統一的新三板市場(chǎng)的有益補充。梯次資本市場(chǎng)的形成將推動(dòng)退市制度的貫徹落實(shí)，企業(yè)不用一退到底，可以嘗試用不同層次的市場(chǎng)承接，真正實(shí)現多層次市場(chǎng)穩健協(xié)同發(fā)展。
相對于股市的發(fā)展，債市的推進(jìn)有望從公司債、中小企業(yè)私募債展開(kāi)。目前，業(yè)內呼吁盡快推出創(chuàng )業(yè)板再融資的呼聲很高，這得到了證監會(huì )的回應。創(chuàng )業(yè)板持續融資的一系列制度安排從非公開(kāi)發(fā)行公司債率先破題，引導創(chuàng )業(yè)板公司根據生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)實(shí)際確定融資規模，均衡使用多種資本市場(chǎng)工具，抑制在首次公開(kāi)發(fā)行時(shí)“一次募足”的沖動(dòng)�！�
——健全股市功能，多渠道資金入市。
股市下跌的根源在于投資者信心不足，為了提振投資者信心，預計明年上市公司分紅力度將進(jìn)一步加大，包括從首次公開(kāi)發(fā)行股票的公司開(kāi)始，在公司招股說(shuō)明書(shū)中細化回報規劃、分紅政策和分紅計劃，并作為重大事項加以提示，提升分紅事項的透明度�！�
同時(shí)，多渠道資金入市格局有望實(shí)現，目前，作為國家隊的匯金系、社保系資金已積極入市，未來(lái)，養老保險金和住房公積金入市的可能也在增加。境外的ＱＦＩＩ、ＲＱＦＩＩ額度不斷擴大，這些機構投資者資金入市有望切實(shí)提高股市吸引力。
此外，證監會(huì )還將努力做好投資者保護工作，開(kāi)展形式多樣的投資者教育宣傳活動(dòng)，深入推廣長(cháng)期投資和“買(mǎi)者自負”的理念。
隨著(zhù)證監會(huì )投資者保護局正式成立，對中小投資者的保護達到了一個(gè)新的高度。據記者了解，投保局將對投資者心理、行為進(jìn)行深入、持續的調查和研究，抓緊研究制定投資者保護的制度框架和工作機制，盡快建立起及時(shí)、通暢、有效的投資者保護工作信息監測平臺和發(fā)布機制。