“理財產(chǎn)品2004年、2005年、2006年起步，2007年、2008年達到頂峰，2008年有一個(gè)小挫折，此后迅速發(fā)展�！敝袊缈圃航鹑谘芯克彼L(cháng)殷劍峰日前表示，2012年，銀行理財產(chǎn)品余額超過(guò)6萬(wàn)億元，流量規模則超過(guò)20萬(wàn)億元。
理財產(chǎn)品20萬(wàn)億元的流量規模，在宣告金融行業(yè)資產(chǎn)管理時(shí)代來(lái)臨的同時(shí)，也宣告了交叉性金融產(chǎn)品大爆炸的開(kāi)始。
“以理財產(chǎn)品為主的交叉性金融產(chǎn)品快速發(fā)展�！比嗣胥y行在其發(fā)布的2012年金融穩定報告中稱(chēng)，在市場(chǎng)競爭和客戶(hù)多元化金融需求的推動(dòng)下，銀信、銀證、銀保、證保等不同行業(yè)金融機構間的業(yè)務(wù)合作不斷加強。
人民銀行副行長(cháng)潘功勝在2012年9月也曾撰文指出，近年來(lái)金融機構代客理財、信托投資計劃、衍生產(chǎn)品、資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，它們多為跨行業(yè)、跨市場(chǎng)、跨機構的交叉性金融產(chǎn)品和影子銀行業(yè)務(wù)。
理財產(chǎn)品余額近7萬(wàn)億
理財產(chǎn)品之所以被認為是交叉性金融產(chǎn)品，主要原因在于，目前的理財產(chǎn)品運作模式具有跨行業(yè)、跨市場(chǎng)的典型特征。所謂跨行業(yè)，是指理財產(chǎn)品的運作涉及銀行、信托乃至基金、券商等多個(gè)金融行業(yè)；所謂跨市場(chǎng)，則是指產(chǎn)品的投資標的橫跨債券、貨幣、信貸等多個(gè)市場(chǎng)。
其實(shí)早在銀行理財業(yè)務(wù)發(fā)展初期，交叉性的特點(diǎn)并不明顯。但隨著(zhù)理財市場(chǎng)的競爭加劇，原有投資標的單一的產(chǎn)品的收益率很快就無(wú)法滿(mǎn)足客戶(hù)的需求。隨著(zhù)投資標的的逐漸多樣化，特別是銀信合作產(chǎn)品的引入，銀行發(fā)展出一套“資金池—資產(chǎn)池”的運作模式。
其具體運作方式為，銀行建立一個(gè)“資產(chǎn)池”，銀行就像個(gè)采購員，采購證券、貨幣市場(chǎng)工具、票據、信貸資產(chǎn)等，將其虛擬地置入一個(gè)池子內。銀行同時(shí)對應地建立一個(gè)“資金池”（規模大致與“資產(chǎn)池”相當），把客戶(hù)募集的資金放入該池中來(lái)對接采購來(lái)的資產(chǎn)。
在這種模式下，銀行通過(guò)滾動(dòng)發(fā)行理財產(chǎn)品不斷募集資金，雖然每一種理財產(chǎn)品的發(fā)行時(shí)間、投資期限、預期收益率不同，但是募集的資金都進(jìn)入同一個(gè)“池子”；在資產(chǎn)池的那一端，銀行借助信托等平臺不斷采購資產(chǎn)組建“資產(chǎn)池”。
《第一財經(jīng)日報》獲得的數據顯示，截至2012年8月末，全國共有160家銀行業(yè)金融機構開(kāi)展了理財業(yè)務(wù)，銀行業(yè)金融機構存續理財產(chǎn)品29970只，理財資金余額6.49萬(wàn)億元，較2011年末增長(cháng)約42%。
從理財資金投向看，投向債券即貨幣市場(chǎng)工具占比為43.59%，投向債權類(lèi)項目（信托貸款、委托貸款、票據及受/收益權等）占22.19%，投向存款占20.6%，投向權益類(lèi)（股權、PE、股票等）占9.68%，投向衍生工具占1.63%。
“資金池—資產(chǎn)池”模式創(chuàng )立之后，理財產(chǎn)品成功地將投資者、銀行、信托等各個(gè)參與主體綁定在一起，在債券、貨幣、衍生品等多個(gè)市場(chǎng)之中廣泛投資。
非銀資管產(chǎn)品“大松綁”
“資金池—資產(chǎn)池”運作模式的核心在于銀行需要信托這個(gè)平臺。事實(shí)上，也正是源于銀行的這種需要，最近的幾年，信托的通道業(yè)務(wù)迅速膨脹，進(jìn)而也導致了規模的激增。
截至2012年11月末，信托業(yè)管理的信托資產(chǎn)規模已達到6.98萬(wàn)億元，超過(guò)保險業(yè)，成為中國金融業(yè)中第二大金融體。而在2007年末，信托資產(chǎn)規模僅有0.95萬(wàn)億元。最近這幾年，信托業(yè)幾乎以每年1萬(wàn)億的規模在增長(cháng)。
但到了2012年下半年，銀行只能依托信托渠道的模式悄然發(fā)生變化：證券、保險、基金等行業(yè)的資產(chǎn)管理“新政”推出后，信托公司原有業(yè)務(wù)模式的“替代效應”和“擠出效應”已經(jīng)開(kāi)始顯現。
銀信理財合作業(yè)務(wù)首當其沖。原先受到政策限制的銀信合作信貸資產(chǎn)和票據資產(chǎn)轉讓業(yè)務(wù)，已經(jīng)借道證券公司的“定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)”和基金公司的“專(zhuān)項資產(chǎn)管理計劃”，獲得廣泛開(kāi)展。
中國證券業(yè)協(xié)會(huì )公布的數據顯示，2011年末，證券業(yè)受托管理資金本金總額僅為2818.68億元，但到2012年6月末，已經(jīng)飆升至4802.07億元。接下來(lái)的3個(gè)月，更幾乎翻了一番，9月末達到9295.96億元。
中國人民大學(xué)信托與基金研究所所長(cháng)周小明表示，目前，券商資管規模已逼近1萬(wàn)億元，主要是銀證通道業(yè)務(wù)，其中定向資管業(yè)務(wù)估計超過(guò)8000億元。
“信托的今天就是證券公司的明天�！币晃还煞葜沏y行人士稱(chēng)，更有甚者，與信托相比較，券商的通道費更低。
其實(shí)不單單是券商、信托，銀行目前已經(jīng)打通了信托、券商、保險、基金公司等四大渠道，這些機構均可以成為銀行理財產(chǎn)品的通道服務(wù)商。也正因如此，理財產(chǎn)品的跨行業(yè)特點(diǎn)就更為明顯。
事實(shí)上，證券、保險、基金等行業(yè)的資產(chǎn)管理“新政”之后，證券公司的“定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)”；基金公司的“專(zhuān)項資產(chǎn)管理計劃”投資范圍和空間都得以大大拓展，加之已經(jīng)存在的信托公司“信托計劃”和銀行理財產(chǎn)品，不同金融機構的資產(chǎn)管理類(lèi)產(chǎn)品迅速增長(cháng)。
金融機構的這種資產(chǎn)管理類(lèi)產(chǎn)品往往帶有明顯的跨行業(yè)、跨市場(chǎng)特征。也正因如此，金融業(yè)正呈現這樣一幅圖景：以資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)為切入口，交叉性金融產(chǎn)品正在爆炸式增長(cháng)。