2013年1月2日,隨著(zhù)奧巴馬在協(xié)議法案上簽字,美國終于在財政懸崖前勒住了馬。
這個(gè)新年第一則好消息“股舞”了全球資本市場(chǎng),當日道瓊斯指數飆升308點(diǎn),香港恒指一舉突破23000點(diǎn)大關(guān),創(chuàng )下19個(gè)月以來(lái)新高。在外圍市場(chǎng)的影響下,1月4日,A股也在節后上漲7.86點(diǎn),令K線(xiàn)圖上2012年底的一抹紅色延續到了新年。
在2012年12月初,上證綜指下探到1949點(diǎn)時(shí),似乎很少有人能預料到這最后一個(gè)月內還會(huì )上演驚天逆轉。然而截至12月31日收盤(pán),上證綜指該月的單月漲幅達到14.6%,一舉創(chuàng )出近26個(gè)月以來(lái)的新高。這天上證指數收于2269.13點(diǎn),較2011年末收盤(pán)的2199.42點(diǎn)小幅上漲3.17%,依靠這最后一個(gè)月的奮發(fā)向上,A股終于逃脫年度“三連跌”的險境。
不過(guò)盡管如此,中國上證綜指的漲幅仍在全球主要股指中墊底,僅略好于深陷歐債危機的西班牙股市,排名倒數第二?v觀(guān)其他市場(chǎng),土耳其股指2012年大幅飆漲50%,高居全球股指漲幅榜首。與此同時(shí),美國道瓊斯工業(yè)指數漲7.19%、納斯達克指數漲14.62%、德國DAX指數漲29.8%、巴黎CAC指數漲16.28%、日經(jīng)225指數漲22.09%、韓國KOSPI指數漲8.85%,都顯著(zhù)好于A(yíng)股。
難怪有人感慨地用八個(gè)字來(lái)形容2012年的中國股市:“熊”霸全球,歲末發(fā)糖。
2013年1月,A股迎來(lái)了開(kāi)門(mén)紅。那么2013年我們會(huì )迎來(lái)牛市嗎?
英大證券研究所所長(cháng)李大霄認為,熊市中很多人選擇了離場(chǎng),120萬(wàn)個(gè)賬戶(hù)銷(xiāo)戶(hù),300多萬(wàn)股東退出,而海外的QFII卻一次次抄底成功,這是很讓人遺憾的事情。
“不過(guò)目前市場(chǎng)已具備了所有熊市結束的條件和牛市開(kāi)始的基礎。5年的調整時(shí)間已經(jīng)足夠,1949點(diǎn)以后真正的牛市已經(jīng)開(kāi)始!崩畲笙稣J為。
市場(chǎng)信心的恢復確實(shí)有跡可循。2012年12月至今,隨著(zhù)大盤(pán)的一路上揚,A股市場(chǎng)的交投亦逐日升溫。滬深兩市單日的合計成交金額,已從前期的不足700億元狂飆至2000億元之上。
與此同時(shí),在很多市場(chǎng)人士看來(lái),經(jīng)歷了2011-2012年估值和盈利的兩輪下跌之后,2013年A股市場(chǎng)外部環(huán)境將好于2012年。根據他們的預計,今年A股市場(chǎng)的平均收益也將好于去年,“小龍”行情可期。
2013年渴望牛市
回望整個(gè)2012年,A股大半年時(shí)間都沉浸在數據幻覺(jué)之中,圍繞“經(jīng)濟何時(shí)見(jiàn)底”而糾結。而在這一年結束的時(shí)候,有接近一半的券商不再敢輕易給出2013年指數的預測運行區間。
在2012年上半年行情的初始階段,溫家寶總理關(guān)于“提振股市信心”的表述曾令市場(chǎng)為之一振,前期的超跌和市場(chǎng)對流動(dòng)性好轉的預期也使行情啟動(dòng)立竿見(jiàn)影。此后,隨著(zhù)管理層對藍籌股和價(jià)值投資的推崇及一系列新措施陸續出臺,市場(chǎng)有了對“政策紅利”的憧憬,展開(kāi)一波較為有力的上攻行情。
不過(guò)這兩個(gè)階段的反彈行情都沒(méi)有得到基本面的支撐,短暫的經(jīng)濟復蘇很快被證偽,反彈之后幾乎回到了原點(diǎn)。
2012年下半年,經(jīng)濟的下滑終于得到數據的驗證,市場(chǎng)情緒從樂(lè )觀(guān)逐漸變成悲觀(guān)失望,5月開(kāi)始,A股走出長(cháng)達4個(gè)月的單邊下跌走勢。
在這連綿不絕的下跌中,市場(chǎng)一直期待央行能援手。然而貨幣政策并沒(méi)帶來(lái)太多驚喜,7月僅出現一次降息,下調存款準備金率遲遲未現,取而代之的是央行采取高頻率的其他數量型工具調控流動(dòng)性。
屢屢期盼的經(jīng)濟企穩反彈也遲遲未能出現,第三季度GDP同比增幅降至7.4%,創(chuàng )出14個(gè)季度以來(lái)新低,同時(shí)上市公司業(yè)績(jì)快速惡化,市場(chǎng)盈利的一致預期不斷下調。前三季度,2493家上市公司實(shí)現凈利潤同比下降2.07%。剔除銀行與非銀行金融類(lèi)上市公司,其余上市公司前三季度的凈利潤滑坡幅度更大,為下降14.57%。此后,大盤(pán)先后擊穿2132點(diǎn)的“鉆石底”和2000點(diǎn)重要關(guān)口。
2012年前11個(gè)月,上證指數累計下跌9.97%。滬指僅1、2和4月份上漲,3月份以及5至8月出現下跌,9至11月份維持窄幅震蕩。2012年12月初,滬深股市存量資金僅剩下約5800億元,較4月的8100億元左右減少了2300億元。
正所謂不破不立,2012年年末白酒股的倒下宣告了大盤(pán)階段性見(jiàn)底,進(jìn)入12月后,A股打了一個(gè)漂亮的翻身仗,尤其是12月14日收出一根長(cháng)達89點(diǎn)的大陽(yáng)線(xiàn),漲幅高達4%,新一輪反彈行情正式展開(kāi)。
這種反彈行情在2013年可以得到延續嗎?
匯豐晉信2016生命周期基金經(jīng)理侯玉琦認為,目前股市處于歷史的底部區域,但驅動(dòng)股市上漲仍需外力的推動(dòng),在經(jīng)濟下行周期中最重要的外力是企業(yè)盈利環(huán)境的改善,而改革是改善企業(yè)盈利環(huán)境最重要的條件,因此,經(jīng)濟、金融和制度層面的改革是2013年所期待驅動(dòng)股市上漲的一個(gè)動(dòng)力來(lái)源。
而湘泓投資管理公司副總裁劉海燕則認為,金融股崛起將成為2013年乃至未來(lái)很長(cháng)一段時(shí)間內市場(chǎng)繁榮的另一個(gè)驅動(dòng)。
“美日歐元等國際結算貨幣相繼不負責任地貶值,將促使人民幣國際化加速,中國金融機構尤其是銀行將首先享受其帶來(lái)的巨大貨幣紅利!眲⒑Q喔嬖V記者。
在劉海燕看來(lái),金融股現在的趨勢是價(jià)值修復,銀行股的動(dòng)態(tài)市盈率到8-10倍基本可以算是價(jià)值修復完成。下一階段將是金融股價(jià)值重估,人民幣成為世界性的結算貨幣,將大大提升金融銀行股的獲利能力,其估值會(huì )更高。
劉海燕大膽預測,未來(lái)金融股真正崛起的時(shí)候,中國股市到萬(wàn)點(diǎn)都并非難事!敖鹑谪泿诺娜遮厪姶笫侵袊墒猩闲汹厔莸暮诵牧α!
證監會(huì )身份考問(wèn)
進(jìn)入2013年,伴隨中國股市一年一度的考問(wèn)又如期而至:今年經(jīng)濟增長(cháng)和股市上漲的原動(dòng)力來(lái)自于哪兒?
目前,各大機構似乎對此達成共識:中國經(jīng)濟已經(jīng)無(wú)法通過(guò)簡(jiǎn)單的政策刺激獲得增長(cháng)動(dòng)力,必須通過(guò)深層次的制度改革釋放新的經(jīng)濟動(dòng)力。
事實(shí)上,剛剛過(guò)去的2012年就可稱(chēng)為中國資本市場(chǎng)的改革之年。12月24日,深交所宣布,*ST炎黃、*ST創(chuàng )智兩家公司終止上市,曾經(jīng)形同虛設的退市制度終于開(kāi)始發(fā)揮作用。而郭樹(shù)清上任證監會(huì )主席以來(lái),證監會(huì )已密集出臺了70多項新政策,遠超市場(chǎng)預期。
2012年2月,郭樹(shù)清提出藍籌股已具備“罕見(jiàn)投資價(jià)值”。隨后,證監會(huì )和滬深交易所開(kāi)始大張旗鼓地推進(jìn)退市制度改革,陸續推出創(chuàng )業(yè)板、主板和中小板的退市制度。新股發(fā)行體制的改革,則是證監會(huì )2012年一系列改革的核心,也最能體現市場(chǎng)化的趨勢。8月,國務(wù)院正式批復新三板擴大試點(diǎn),中關(guān)村園區的代辦股份轉讓系統終于升格為全國性的場(chǎng)外市場(chǎng)。同時(shí),區域性場(chǎng)外市場(chǎng)的規范發(fā)展也得到了證監會(huì )的積極支持,上海和浙江的區域性市場(chǎng)先后得到上交所的入股。
與上述一系列改革都密切相關(guān)的是市場(chǎng)的誠信和法制建設。沒(méi)有這兩項基礎,市場(chǎng)的有序發(fā)展都是空談。除了加大針對內幕交易和市場(chǎng)操縱的稽查執法之外,郭樹(shù)清最近透露,證監會(huì )還在配合司法部門(mén)研究公共機構支持訴訟等制度,推進(jìn)民事賠償司法解釋。
這些政策積極而深刻,被投資者寄予厚望。然而改革也往往與阻力相伴。
中國證監會(huì )研究中心副主任黃明在2012年12月就表示,目前資本市場(chǎng)已處于改革與發(fā)展的深水區。每推進(jìn)一步更深層次的改革,難度就越來(lái)越大,因為涉及到各方面的利益越來(lái)越多。
“證監會(huì )究竟應該干什么,應該是什么性質(zhì)的機構,這是非常重要的問(wèn)題,我們現在也在研究這個(gè)事!秉S明稱(chēng)。
“2013年是新老政府施政轉換年,也是真正開(kāi)始破解調結構難題的元年,需要認識到任何變革都是利益的再分配,之中必有機會(huì )也有代價(jià)!比f(wàn)聯(lián)證券研究所負責人傅子恒表示。
在劉海燕看來(lái),目前上市公司的優(yōu)勝劣汰機制還是沒(méi)有形成,投資者利益依舊被既得利益者蠶食。資本市場(chǎng)改革的原則應該是讓投資者分享國家發(fā)展的紅利而不是成為套利暴富的犧牲品,沒(méi)有這個(gè)指導原則,改革就改不了核心!2013年我最關(guān)注的兩項改革,一是退市制度的完善,二是境外人民幣回流機制的建立。在我看來(lái),這一退一進(jìn)的改革對資本市場(chǎng)最為有利!眲⒑Q喾Q(chēng)。
可以預見(jiàn)的是,2013年,制度變革還將繼續,轉融券和新股發(fā)行改革的出臺已箭在弦上;上市公司治理、減稅讓利、疏導解禁洪峰、T
0交易等四大利好政策預期強烈;退市制度能否強力執行,2013年也將見(jiàn)分曉。
堰塞湖和抽水機
2012年,全球IPO融資普遍不景氣。而曾經(jīng)創(chuàng )造過(guò)不少融資奇跡的中國A股,在這一年的表現尤為慘淡。一切源于監管層逐步放慢了股權融資節奏,A股IPO在2012年10月份浙江世寶首發(fā)以后幾乎處于停頓狀態(tài)。
數據顯示,滬深兩市的融資額占比由2011年的28.1%下降至2012年的8.4%。此外,2012年A股的IPO宗數為154宗,與2011年的281宗相比,下滑了近一半。融資額為1030億元,與2011年的2830億元相比,下滑了63%,創(chuàng )下了3年來(lái)的新低。
下滑的除了融資額,還有回報率。目前,在全球2012年IPO表現最差的前十名新股中,中國市場(chǎng)就占到九席。截至目前,中國地區IPO平均回報率下滑了14.3%,這一數字也拖累了亞太地區平均回報率下滑3.3個(gè)百分點(diǎn)。
在這樣的市場(chǎng)下,一個(gè)有趣的現象發(fā)生了。2012年,深市創(chuàng )業(yè)板的IPO宗數和融資額第一次全面超過(guò)了滬市主板,其中創(chuàng )業(yè)板的IPO單數為74家,超過(guò)了滬市主板的25家,融資額350億也超過(guò)了上交所的330億。
2013年的鐘聲響起,數據或許可以埋進(jìn)歷史,然而A股895家等待過(guò)會(huì )的公司卻實(shí)實(shí)在在地成了A股上空揮之不去的陰霾,目前這些公司中,有多達475家企業(yè)還處于“落實(shí)反饋意見(jiàn)”狀態(tài)。新的一年這近900家企業(yè)該何去何從?新股發(fā)行將何時(shí)重新啟動(dòng)?
“雖然1月重新啟動(dòng)IPO并不存在補年報的障礙,但若二級市場(chǎng)運行態(tài)勢未能配合,開(kāi)年即啟動(dòng)IPO的可能性不大。市場(chǎng)預期在兩會(huì )后或第二季度重新開(kāi)閘的可能性更大一些!鄙赉y萬(wàn)國分析師林瑾認為。
然而,按照目前這將近900家公司2012年單個(gè)新股的融資額計算,籌資額將達5500億元。二級市場(chǎng)要如何承受這樣天量的抽血?
對此,郭樹(shù)清在2012年年底的全國證券期貨監管系統學(xué)習貫徹十八大精神的研討班上,將“采取多種方式對在審企業(yè)進(jìn)行疏導分流”作為做好歲末年初的六方面重點(diǎn)工作之一。
監管層的確在為“IPO分流”作著(zhù)各種努力。據了解,監管層已考慮新開(kāi)中小企業(yè)私募債,并將允許各地發(fā)展區域性股權轉讓市場(chǎng),此外證監會(huì )還積極支持內地企業(yè)赴香港上市,并將于今年元旦起進(jìn)一步放寬境內企業(yè)境外發(fā)行股票和上市的條件,也不再對境外上市設前置程序,簡(jiǎn)化審核程序。這些舉措都將減輕IPO市場(chǎng)的融資壓力。
“IPO堰塞湖確實(shí)是懸在A(yíng)股頭上的利劍,但新股的融資規模若和今年即將解禁的市值規模相比,其威懾力就不是那么驚人了!眲⒑Q啾硎。
2010年,A股市場(chǎng)IPO融資曾以逼近5000億元的規模雄冠全球,這頂桂冠帶來(lái)的后遺癥也終于在3年后的2013年面臨全面爆發(fā)。數據顯示,2013年解禁股份對應市值合計將超過(guò)2.1萬(wàn)億元。
如此巨大的市場(chǎng)壓力,A股在2013年要如何解除?
劉海燕認為,緩解資金壓力的方法仍是一退一進(jìn)。
“一方面把市場(chǎng)上的劣質(zhì)上市公司堅決地清除出去,提高資金的利用效率。另一方面加大資金供給,加大養老金社;鸬乳L(cháng)期資本入市的力度,建立境外人民幣回流機制,將境外人民幣資金引導到中國資本市場(chǎng)上來(lái),讓人民幣持有者有獲利渠道,既加大資金供應還能加速人民幣國際化,可謂一舉兩得!眲⒑Q啾硎。
而記者也注意到,證監會(huì )和國家外匯管理局2012年12月以來(lái)連續出臺多項措施不斷加大力度吸引海外資金流入A股市場(chǎng),在當前數萬(wàn)億資金被信托資產(chǎn)鎖定,資金面持續偏緊的情況下,引入外資有助于改善A股目前活力偏差的局面,為后市行情埋下伏筆。
黑天鵝不期而至
過(guò)去的一年中,A股多了一個(gè)新的關(guān)鍵詞黑天鵝。如果說(shuō)2011年重慶啤酒的疫苗事件還屬于偶然發(fā)生的話(huà),那2012年中國股市的黑天鵝就足以令人應接不暇了。且這種黑天鵝背后也漸漸有了人為的驅動(dòng)。
去年以來(lái),從“毒膠囊”到“黃酒致癌”,再到近期的“塑化劑”事件,已將一個(gè)個(gè)“潛力股”和“價(jià)值股”從天堂摔到地獄。
上半年醫藥板塊成為黑天鵝重災區,板塊一片飄綠。8月9日,一則“張裕葡萄酒檢測出農藥殘留”的消息將張裕A推上風(fēng)口浪尖,第二天張裕A跌幅達9.83%。11月19日,有媒體報道酒鬼酒涉嫌塑化劑超標,其后酒鬼酒連遭4個(gè)跌停,隨后其他白酒股也慘遭拖累,五糧液股價(jià)遭遇斷崖式下跌,茅臺股價(jià)也跌破200元大關(guān)。
“融資融券和股指期貨出臺以后,中國股市逐漸進(jìn)入了抓黑抹黑時(shí)代,目前來(lái)看,這種抓黑抹黑已經(jīng)形成了產(chǎn)業(yè)鏈,未來(lái),中國也極有可能出現渾水這種專(zhuān)業(yè)做空機構!眲⒑Q啾硎。
在劉海燕眼中,做空機制是完善市場(chǎng)代謝機制的有力手段,將加速市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的進(jìn)化速度,并促進(jìn)企業(yè)提高自己的產(chǎn)品服務(wù),對整個(gè)市場(chǎng)是有利的!暗乐箍烤幵熘{言來(lái)惡意做空的事件發(fā)生,證監會(huì )對惡意造謠做空者應給予嚴厲打擊,上市公司和投資者也要堅決利用法律機制保護自己的利益,否則就會(huì )弱化做空機制的市場(chǎng)凈化功能。有做空機制的存在,A股2013年的黑天鵝還會(huì )更多!
劉海燕建議,防范這種黑天鵝對市場(chǎng)各方利益造成損害的最佳手段,就是上市公司要對相關(guān)信息作出及時(shí)、公開(kāi)、透明的披露和處理,否則只能被越抹越黑。從投資者角度來(lái)說(shuō),為了降低風(fēng)險,也要對擬投公司進(jìn)行更加深入細致的研究,把風(fēng)險點(diǎn)看透徹才行。
記者發(fā)現,最近兩年來(lái)黑天鵝事件往往發(fā)生在食品和醫藥板塊。很多PE也因此自嘲“投食品比投毒品風(fēng)險還高”。
對此,一位深圳的私募基金人士對記者建議,食品安全問(wèn)題越來(lái)越成為民生大事,A股有這么多的食品、白酒類(lèi)公司,動(dòng)輒百億市值,腰斬的例子已經(jīng)很多了。監管部門(mén)應該有一個(gè)統一的流程來(lái)處理此類(lèi)問(wèn)題,提供一個(gè)權威的第三方檢測機構,并對檢測標準作出清楚表述。否則你方唱罷我登場(chǎng),投資者對食品安全始終不明真相,2013年融券機構將會(huì )大量抓住這樣的機會(huì )做空,A股的黑天鵝還將層出不窮。