經(jīng)過(guò)長(cháng)達五年的下跌和調整，A股市場(chǎng)寒意濃厚。盡管2012年A股市場(chǎng)給了投資者們不少驚心動(dòng)魄的瞬間，在世界末日的預言破滅之后，希望仍然存在。近期，基金公司陸續發(fā)布了2013年的投資策略報告�；鹌毡檎J為，2013年經(jīng)濟將弱復蘇，在此背景下，A股市場(chǎng)將延續震蕩走勢，周期股和業(yè)績(jì)增長(cháng)確定的板塊成為掘金的首選標的。
經(jīng)濟前瞻：弱復蘇是大概率事件
宏觀(guān)經(jīng)濟是否能觸底回升，成為A股市場(chǎng)是否向好的重要影響之一。展望2013年，基金公司多數認為，經(jīng)濟仍將在低位徘徊。也有樂(lè )觀(guān)者認為，經(jīng)濟將有很大可能見(jiàn)底回升。
南方基金認為，經(jīng)濟將面臨L型復蘇，在去庫存階段完成后，各個(gè)行業(yè)供需失衡的局面有所改善，各項經(jīng)濟指標將緩慢回升。整體來(lái)看，中國經(jīng)濟已經(jīng)從高速增長(cháng)階段轉入中速增長(cháng)階段，到2015年，我國潛在增長(cháng)率下降2%-3%。
國泰基金從“三駕馬車(chē)”來(lái)判斷中國經(jīng)濟認為，投資方面2013年固定資產(chǎn)投資難以大幅回升。在消化過(guò)剩產(chǎn)能和高杠桿之前，制造業(yè)ROE難以出現趨勢性提升，因而制造業(yè)投資將維持低位；其次，在房?jì)r(jià)上漲壓力下，房地產(chǎn)調控方向不會(huì )放松，房地產(chǎn)企業(yè)在投資上也將相對謹慎；最后，基建投資受到財政和項目資本金的約束。消費則更多體現后周期屬性，在經(jīng)濟整體增速相對低迷的情況下，居民收入預期惡化，消費增速較難出現趨勢性改善。海外主要經(jīng)濟體均面臨財政緊縮，貨幣政策的寬松對經(jīng)濟有一定支撐，但美國溫和復蘇、歐洲小幅衰退的格局短期看不到改變的跡象。
諾德基金觀(guān)點(diǎn)相對樂(lè )觀(guān)，認為中國經(jīng)濟將有很大可能出現見(jiàn)底回升的趨勢。世界經(jīng)濟好轉將有利于中國進(jìn)出口貿易改善，國內投資接力的可能性很大，內需消費穩步提升。與此同時(shí)，企業(yè)盈利也將較2012年顯著(zhù)改善，庫存調整基本結束，中下游行業(yè)迎來(lái)產(chǎn)能利用率的拐點(diǎn)，企業(yè)利息支出下降。另外，流動(dòng)性也將繼續改善。
對于2013年經(jīng)濟的具體走勢的判斷，工銀瑞信和交銀施羅德基金觀(guān)點(diǎn)恰好相反。
工銀瑞信基金認為，2013年GDP增速將會(huì )是前升后穩。短期來(lái)看，去庫存的進(jìn)程目前已進(jìn)入尾聲階段，基建和地產(chǎn)投資或將推動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)逐步上行；外需依然偏弱，經(jīng)濟回升幅度有限。政策上預計將會(huì )中性略偏寬松，流動(dòng)性將會(huì )延續回升態(tài)勢。而通脹也將在流動(dòng)性和經(jīng)濟增長(cháng)回升的帶動(dòng)下出現溫和上漲。預計2013年GDP增速將會(huì )是前升后穩，年初將會(huì )回升至8.1%，但由于經(jīng)濟企穩后，政策會(huì )相對謹慎，因此預計下半年GDP將會(huì )同比小幅回落。
而交銀施羅德則判斷2013年經(jīng)濟增長(cháng)或前低后高，全年GDP預計7.9%—8%。2013年國內經(jīng)濟有望呈企穩態(tài)勢，除非主動(dòng)“捅泡沫”，內需上出現其他特別大的宏觀(guān)系統性風(fēng)險的概率不太大。預計2012年三季度7.4%的GDP增速，或將是未來(lái)一年的低點(diǎn)。據預測，2013年四季度GDP有望小幅回升至8.2%—8.3%的水平。CPI總體處于溫和區間，改革與城鎮化釋放新的增長(cháng)潛力。
股市預判：震蕩中有望小幅正收益
山重水復疑無(wú)路，柳暗花明又一村。經(jīng)歷過(guò)迭創(chuàng )新低的低潮后，市場(chǎng)已經(jīng)演繹出了一大波反彈行情，展望2013年，A股市場(chǎng)能否將如何繼續演繹這輪行情？對此基金公司態(tài)度普遍表示，2013年A股市場(chǎng)整體大幅向下或向上的可能性都不大，市場(chǎng)整體呈現震蕩走勢。
大勢：全年或將震蕩
對于2013年股市的走勢，“震蕩”成為基金觀(guān)點(diǎn)中的一大關(guān)鍵詞。
匯豐晉信認為A股將呈現底部區間震蕩。A股市場(chǎng)“牛短熊長(cháng)”的基本格局仍然難以根本扭轉或改變。一方面長(cháng)期市場(chǎng)壓力難以徹底消除，另一方面包括短期經(jīng)濟的逐步企穩，盈利水平的小幅改善，以及估值所處的相對低點(diǎn)等短期正面因素逐步累積，市場(chǎng)將呈現底部區間震蕩，蓄勢整理狀態(tài)。
交銀施羅德認為，投資時(shí)鐘的反復意味著(zhù)周期性與結構性的疊加，未來(lái)U型反復的底部更為可能，伴隨產(chǎn)出缺口的收窄和通脹的穩定，預計2013年股市和債市全年整體更可能是在一個(gè)寬幅的區間中震蕩，2012年
12月中旬至2013年2月及三季度的時(shí)間窗口需要關(guān)注。
南方基金認為市場(chǎng)將出現劇烈震蕩。在經(jīng)濟面臨L型復蘇背景下，股市也將筑底緩慢回升。經(jīng)過(guò)長(cháng)達五年的調整，市場(chǎng)基本消化了大小非解禁的壓力，通過(guò)重心不斷下移實(shí)現了全流通，整體估值水平降到了歷史最低點(diǎn)，A股中長(cháng)期投資風(fēng)險正在下降，下跌空間不大，跌破1664點(diǎn)的可能性微乎其微。2013年，A股市場(chǎng)將完成探底、筑底、緩慢回升的過(guò)程，走勢將一波三折，震蕩劇烈。
投資：指數有望獲正收益
在基金看來(lái)，盡管市場(chǎng)仍將以震蕩為主，但在震蕩中指數仍然有望獲得正收益。
工銀瑞信認為，增長(cháng)趨勢下降導致未來(lái)盈利增速難有大的起色，通脹中樞上升壓制長(cháng)期估值水平，長(cháng)期來(lái)看股市未來(lái)難有系統性機會(huì )。市場(chǎng)很難大幅向下或者向上突破，但或有小幅反彈。預計2013年上市公司盈利將有
5%至 10%的漲幅，估值將在-5%至 5%之間波動(dòng)，股票市場(chǎng)收益率區間大致在 0%至15%之間。
大成基金也預計2013年全年指數有小幅的正收益。2013年的經(jīng)濟基本面和企業(yè)盈利增速會(huì )略好于今年，流動(dòng)性維持中性判斷，繼續收緊的可能性很小，因此對于明年的A股市場(chǎng)并不悲觀(guān)。但是另一方面，2013年年中的通脹預期會(huì )再次上升，會(huì )限制貨幣政策的寬松程度;經(jīng)濟轉型的主導產(chǎn)業(yè)尚不明朗，經(jīng)濟沒(méi)有趨勢性的“V”型反彈動(dòng)力;企業(yè)盈利改善幅度有限，周期性行業(yè)去產(chǎn)能仍未結束。因此，出現趨勢性向上行情的概率也很小，預計2013年全年指數有小幅的正收益，結構性行情會(huì )持續存在。
相較之下，國泰基金觀(guān)點(diǎn)較為消極。國泰基金認為，2013年
A股市場(chǎng)仍然是“揚湯止沸”：由于找不到徹底解決宏觀(guān)經(jīng)濟所存在問(wèn)題的辦法，全年看市場(chǎng)沒(méi)有整體性機會(huì )，指數可能再創(chuàng )新低；預計有結構性機會(huì )，但是選行業(yè)和選股比2012年更難。
機會(huì )挖掘：周期性和業(yè)績(jì)穩定品種獲青睞
再熊的市場(chǎng)也有金子般的機會(huì )。盡管2012年股指迭創(chuàng )新低，但全年仍有近半數行業(yè)指數漲幅為正。在基金眼中，2013年的投資機會(huì )主要集中于周期性、業(yè)績(jì)增速穩定的相關(guān)行業(yè)。
關(guān)鍵詞一：周期板塊
周期性板塊成為基金青睞的板塊之一。
諾德基金認為，2013年將有兩波確定性的投資機會(huì )，而從目前到2013年3月份盈利預期改善的周期板塊投資機會(huì )是首選。在此時(shí)間段，經(jīng)濟政策比較有利，國內外資金跨年布局，流動(dòng)性寬松，再加上對經(jīng)濟復蘇的強烈預期，可重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jì)處于拐點(diǎn)區域的周期板塊，包括水泥、重卡、裝飾園林、工程機械等。
大成基金指出，周期品行情值得期待。2013年上半年，受到政府換屆和基建投資加速影響，市場(chǎng)將重現2012年一季度的周期品行情。原因在于通脹已在2012年四季度開(kāi)始出現確定性回升，并在基數和長(cháng)期通脹效應推升下，預期CPI在2013年中期超過(guò)3%，PPI轉為正值，這一過(guò)程大概率伴隨著(zhù)國內投資品價(jià)格的快速回升，從而帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)的利潤增速快速回升。從工業(yè)企業(yè)利潤增速的預測看，有色、煤炭、水泥、機械、化纖等周期品行業(yè)的業(yè)績(jì)波動(dòng)彈性最大。
交銀施羅德也認為首要關(guān)注周期性行業(yè)：需要尋找去庫存充分、過(guò)去兩年產(chǎn)能投放較少、行業(yè)趨勢顯現拐點(diǎn)跡象的部分周期品行業(yè)。規避上游原材料，后周期下滑的板塊。堅持行業(yè)龍頭及先發(fā)優(yōu)勢，具備收購潛力提升市場(chǎng)份額的企業(yè)。
關(guān)鍵詞二：業(yè)績(jì)確定
考慮到宏觀(guān)經(jīng)濟的不確定，以及經(jīng)濟轉型的復雜性，國泰基金認為未來(lái)較長(cháng)一段時(shí)間，市場(chǎng)依然會(huì )偏好確定性，業(yè)績(jì)?yōu)橥�。建議配置業(yè)績(jì)增長(cháng)確定性強的行業(yè)，如食品、醫藥。
大成基金指出，全年業(yè)績(jì)增速確定，同時(shí)具備行業(yè)前景符合前述投資線(xiàn)索的行業(yè)值得全年持有。從GDP預期看，2012年應當是本輪周期調整中經(jīng)濟增速最低的一年，且延續了2011年中期以來(lái)的逐季回落趨勢，但是目前經(jīng)濟基本企穩，雖然缺乏大幅向上的動(dòng)力，但是2013年經(jīng)濟小幅回升基本達成共識，同時(shí)伴隨著(zhù)2013年對于產(chǎn)能問(wèn)題的消化和新產(chǎn)業(yè)的啟動(dòng)，政策上的不確定性也得到消除，2014年進(jìn)入經(jīng)濟周期復蘇的概率較大。從這點(diǎn)意義上講，2013年全年利潤增速都比較穩定的家電、地產(chǎn)、傳媒、旅游等行業(yè)，以及雖然行業(yè)增速全年前高后低，但是行業(yè)前景得到市場(chǎng)公認，個(gè)股差異度較大的白酒、醫藥行業(yè)，都值得全年持有。
在經(jīng)濟弱復蘇背景下，工銀瑞信和交銀施羅德也認為，尋找機會(huì )需要看行業(yè)業(yè)績(jì)是否穩增長(cháng)。交銀施羅德認為稀缺的成長(cháng)股仍然是投資重點(diǎn)，并是可以中長(cháng)期深入挖掘的主題。工銀瑞信建議行業(yè)配置首要考慮以銀行業(yè)為代表的低估值、穩健增長(cháng)行業(yè)。
關(guān)鍵詞三：金改聯(lián)手城鎮化
匯豐晉信認為，2013年A股市場(chǎng)多是階段性和結構性的投資機會(huì )，投資關(guān)鍵詞有兩個(gè)：“金改”和“城鎮化”。金改方面，金融板塊是在A(yíng)股市場(chǎng)市值規模最大，利潤占比最高的核心板塊。金融改革的變化將帶來(lái)A股市場(chǎng)的結構性機會(huì )，看好金融行業(yè)改革和創(chuàng )新所帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)活力的同時(shí)，重點(diǎn)看好具備卓越的創(chuàng )新能力，高超的風(fēng)險控制手段，具備規模優(yōu)勢和人才優(yōu)勢的大中型券商和保險公司，以及具備靈活經(jīng)營(yíng)體制，中間業(yè)務(wù)優(yōu)勢突出的中小銀行。
此外，消費以及政策預期下的主題性投資機會(huì )也被基金所看好。
工銀瑞信建議關(guān)注符合經(jīng)濟轉型和結構調整大方向的行業(yè)，包括泛消費的日常消費、文化傳媒、醫療保健、家電等與民生相關(guān)的行業(yè)。交銀施羅德也認為，雖然消費類(lèi)板塊由于后周期屬性難以在盈利增速上出現明顯改善，但部分增長(cháng)潛力較大的個(gè)股未來(lái)仍值得關(guān)注。
諾德基金認為2013年中期則需要關(guān)注政策預期下的主題投資機會(huì )。重點(diǎn)是三中全會(huì )預期下與民生有關(guān)的板塊，包括醫藥、旅游、信息傳媒、食品等成長(cháng)為主的行業(yè)。