分級基金集中定期折算
　　A類(lèi)份額市價(jià)大跳水

　　2013年伊始，偏股型分級基金A份額迎來(lái)集中定期折算。值得注意的是，折算后A類(lèi)市價(jià)普遍大幅下跌，部分品種連續兩個(gè)跌停。分析人士指出，定期折算后由于開(kāi)盤(pán)價(jià)的調整導致市價(jià)波動(dòng)，但投資價(jià)值并未有實(shí)質(zhì)變化。

　　定期折算不改變實(shí)際價(jià)值

　　近期，定期折算后復牌的分級基金A份額遭遇大面積下跌，1月8日申萬(wàn)收益、銀華穩進(jìn)以跌停報收，而昨日申萬(wàn)收益繼續跌停。
　　在專(zhuān)業(yè)人士看來(lái)，定期折算后復牌下跌成為必然，此前不少分析師也紛紛提示了復牌后的市價(jià)波動(dòng)風(fēng)險。
　　銀河證券基金分析師詳解了其背后邏輯：折算后，A份額單位凈值由此前高于1元調整至1元面值，相應開(kāi)盤(pán)價(jià)也調整至1元面值。由于到期期限等收益特征，A份額普遍存在高折價(jià)現象，這樣以面值開(kāi)盤(pán)的價(jià)格都成為“虛高”價(jià)格，因此面值開(kāi)盤(pán)價(jià)向公允市價(jià)的回歸也成為必然。
　　值得注意的是，該分析師進(jìn)一步指出，雖然定期折算的A份額調整了開(kāi)盤(pán)價(jià)，二級市場(chǎng)交易價(jià)格短期內發(fā)生較大波動(dòng)，但投資價(jià)值并未有實(shí)質(zhì)變化。
　　根據合同約定，偏股型分級基金A類(lèi)份額通常在每年“定期折算”，即將A份額的約定收益（份額凈值超出本金1元部分）以母基金份額的形式支付給投資者，投資者可贖回變現。隨著(zhù)分級基金陣營(yíng)的大擴容，今年定期折算的隊伍頗為壯觀(guān)。1月4日，銀華、申萬(wàn)菱信、廣發(fā)、工銀瑞信、長(cháng)盛、諾安等公司旗下約20只分級基金因定期折算停牌。
　　“隨著(zhù)分級基金數量的增加和標準化程度的提升，定期折算也將日益常態(tài)化。定期折算后開(kāi)盤(pán)價(jià)將有所調整并導致市價(jià)波動(dòng)較大，這一情況會(huì )越來(lái)越普遍�！蹦撤治鰩熑缡潜硎�。

　　收益率下降或拖累折價(jià)擴大

　　不過(guò)，雖然年初定期折算是常態(tài)化現象，但此次2013年初折算后重約定的A類(lèi)份額收益率有所下降，或將拖累A類(lèi)份額的折價(jià)擴大。
　　銀河證券分析師指出，2012年的多次降息造成了偏股型分級基金A類(lèi)份額約定收益率的普遍下調，也相應降低了其持有到期收益率，將對其二級市場(chǎng)的價(jià)格形成一定打壓，折價(jià)或相應有所擴大。此外，年初流動(dòng)性的不確定性也可能壓抑A份額的價(jià)格表現，因此短期內仍應注意此類(lèi)基金的市價(jià)風(fēng)險。
　　資料顯示，目前大部分A類(lèi)份額的約定收益率為“一年定存利率”加一個(gè)系數，由于2012年的降息，申萬(wàn)收益的約定收益率由2012年的6.5%變成2013年的6%，銀華金利由7%變?yōu)?.5%，銀華穩進(jìn)由6.5%變?yōu)?%，信誠500A由6.7%變?yōu)?.2%，等等。
　　不過(guò)，市價(jià)波動(dòng)也蘊含一定機會(huì )�！皩τ诟哒蹆r(jià)的品種而言，單日漲跌幅限制了價(jià)格回歸的速度，投資者可逢高賣(mài)出。對于折價(jià)率較低的品種而言，板塊效應下價(jià)格的波動(dòng)也有所增加，投資者可逢低吸納�！蹦撤治鰩熑缡潜硎�。而另一投資人士直言，原持有申萬(wàn)收益的投資者如果在1月8日賣(mài)出，其獲利能高達10%以上。