日元會(huì )回到100嗎？——當日本的量化寬松政策可能“無(wú)限襲來(lái)”的時(shí)候，這樣的猜想雖然大膽，但似乎不足為奇。
昨天據路透社引述接近日本央行人士的話(huà)稱(chēng)，隨著(zhù)日本央行準備將通脹目標提高一倍，本月該央行將考慮再次放松貨幣政策，因為經(jīng)濟的低迷表現恐將拖慢日本擺脫通縮的步伐。
當世界上的新興經(jīng)濟體貨幣政策在全力緊盯通貨膨脹的時(shí)候，日本這個(gè)國家卻在和通縮做著(zhù)斗爭；換言之，日本的消費價(jià)格指數(CPI)不高。經(jīng)濟學(xué)家普遍認為，當CPI連跌三個(gè)月，即是出現通縮。通縮一般是產(chǎn)能過(guò)�；蛐枨蟛蛔愣鴮е挛飪r(jià)、工資、利率、糧食、能源等各類(lèi)價(jià)格持續下跌。
寬松背后的政府力量
在日本于2012年12月20日宣布新增10萬(wàn)億日元資產(chǎn)購買(mǎi)計劃的量化寬松政策之后，多家機構的分析都認為，日本央行的量化寬松目前還看不到邊界，進(jìn)一步實(shí)施的可能性非常大。
近日，瑞銀集團常務(wù)董事兼外匯交易策略主管Mansoor
Mohi-uddin表示，日本央行應考慮進(jìn)一步擴大資產(chǎn)購買(mǎi)計劃規模來(lái)打壓日元此前的升值來(lái)提升競爭力，并超過(guò)日本政府新債發(fā)行規模，或者像1995年所采取行動(dòng)那樣——逐步增加長(cháng)期國債的購買(mǎi)規模。
高盛針對跌跌不休的日元也指出，“在日本自民黨的所有提議中，最有可能兌現的是2%的通脹目標和開(kāi)放式的寬松貨幣政策”。去年12月20日，日本自民黨公布的下屆眾院選舉競選綱領(lǐng)核心內容，就是通過(guò)實(shí)行大膽的量化寬松政策擺脫通貨緊縮實(shí)現日本經(jīng)濟復興，其中包括：要求日本央行將通脹目標設在2%，短期利率回歸零或負利率水平的開(kāi)放式的寬松貨幣政策，并支持建立一個(gè)公私海外債券購買(mǎi)基金以降低日元升值壓力。
日本一些金融界人士認為，日本新政府對于借助寬松政策刺激經(jīng)濟擺脫通縮更是渴望，這一次日本央行的表現似乎完全在跟從政府的“指揮棒”，其獨立性正在遭到削弱。新上任的安倍晉三和他組成的新政府，一上臺后便不斷對日本央行“施壓”，呼吁寬松貨幣政策的同時(shí)，讓日本央行承擔起責任并確定2%的通脹新目標。
日本財務(wù)大臣麻生太郎在1月6日公開(kāi)講話(huà)時(shí)也強調，有必要采取更大規模的貨幣和財政刺激舉措以復蘇經(jīng)濟。
為擺脫通縮，日本的寬松政策并非始于現在。細看日本央行去年的政策，包括12月20日的“10萬(wàn)億”在內，其發(fā)布的有關(guān)擴大資產(chǎn)購買(mǎi)規模的寬松政策多達5次，但這些做法并未改變日本的通縮局面。不過(guò)，隨著(zhù)日本新政府的上臺，進(jìn)一步寬松背后的政治力量正在加強。
“任何寬松舉措都可能采取再次擴大央行資產(chǎn)購買(mǎi)與放貸計劃規模的形式，主要是購買(mǎi)公債和貼現國庫券�！甭吠干缭⑷耸康脑�(huà)稱(chēng)，而本月央行的會(huì )議可能就是公布結果的時(shí)候。
日元貶值提升競爭力？
目前在看不到寬松政策邊界的狀況下，經(jīng)濟刺激效果顯現還有待時(shí)日，而感知最明顯的就是外匯市場(chǎng)上的日元。日本的寬松政策刺激美元/日元急劇上升，日元的升值歷史在2013年可能會(huì )有一個(gè)轉彎。新年剛過(guò)，日元與美元的匯率價(jià)格在突破87后又輕松越過(guò)88的整數關(guān)口，創(chuàng )下2010年7月28日以來(lái)的低點(diǎn)（對日元而言）。而2012年，日元對美元貶值超過(guò)12%，并且大部分是在過(guò)去的兩個(gè)月內完成的。到昨天記者截稿時(shí)，美元/日元維持在87.7左右。
日元如此的表現在外匯市場(chǎng)上成為大空頭。招商銀行高級金融分析師劉東亮稱(chēng)：“日元成為2012年最大的輸家，年末凸現的政治因素，令日元從明星貨幣一夜間變成人人痛打的落水狗�！�
伴隨日本經(jīng)濟20年通縮而不斷升值的日元會(huì )轉向它曾經(jīng)有過(guò)的年代嗎?日元曾是升值的典型幣種。美元/日元對美元匯價(jià)曾有過(guò)300多的歷史，經(jīng)過(guò)多年的升值路，一直達到70左右，雖然這個(gè)過(guò)程漫長(cháng)，但這樣的升值幅度在各主要貨幣對中并不多見(jiàn)。由于日元的升值以及日本經(jīng)濟在全球的擴張，很長(cháng)一段時(shí)間以來(lái)，日元是貨幣叢林中搶眼的避險貨幣。自2008年至2012年，日元對美元升值幅度近40%。但隨著(zhù)安倍晉三提出無(wú)限量寬松政策后，日元
“一蹶不振”的大門(mén)似乎也被開(kāi)啟。
劉東亮從技術(shù)角度進(jìn)行分析稱(chēng)，“美元/日元在過(guò)去兩個(gè)月貶值幅度高達12%，且沒(méi)有任何見(jiàn)頂的跡象，更糟糕的是，從技術(shù)圖形上觀(guān)察，美元/日元已經(jīng)構筑了一個(gè)大型雙底形態(tài)，這很可能預示著(zhù)過(guò)去數年以來(lái)的日元大牛市已經(jīng)結束�！倍壳白屓赵鎏硇碌淖償档囊蛩卦谟趤�(lái)自日本政府的政治因素�！叭绻脖稌x三繼續推進(jìn)其鷹派主張，那么日元可能不久就會(huì )跌到92甚至95，年內挑戰100也并非不可能�！�
星展銀行給出的報告也認為日元將會(huì )在新的一年深跌下去。
不過(guò)，日元持續大幅貶值讓日本的官員感到滿(mǎn)意，麻生太郎稱(chēng)，日元的升值壓力得到進(jìn)一步緩解，“這對于日本經(jīng)濟而言是一大利好”。日元貶值在理論上講將讓這個(gè)以出口經(jīng)濟為主的國家受惠。但是，“匯率絕不是提高一國出口競爭力的唯一辦法�！币晃徊辉竿嘎缎彰耐鈪R研究人士對記者表示，“外圍經(jīng)濟的持續低迷，加上日本與周邊國家的緊張關(guān)系，都將影響這個(gè)國家的出口，這在一些地方已經(jīng)顯現出來(lái)�！�