連續逼空式上漲過(guò)后,盤(pán)久必跌魔咒再次應驗:上周五滬指大跌1.78%,并擊穿所有短期均線(xiàn)支撐。本輪反彈以來(lái)的首根中陰線(xiàn)表明,短期逼空式上漲暫告一段落,階段性調整已無(wú)可回避,但調整幅度或有限,而年線(xiàn)附近則有望止跌回升。
首先,宏觀(guān)經(jīng)濟復蘇格局未變,2012年12月CPI回升并不意味著(zhù)通脹的猛烈抬頭,貨幣政策基調依然未變。上周五國家統計局公布的12月份主要宏觀(guān)經(jīng)濟數據顯示,CPI同比上漲2.5%,創(chuàng )2012年6月以來(lái)漲幅新高;其中食品價(jià)格上漲4.2%,非食品價(jià)格上漲1.7%。也就是說(shuō),食品價(jià)格上漲影響居民消費價(jià)格總水平同比上漲了約1.37個(gè)百分點(diǎn),鮮菜、水產(chǎn)品、糧食等價(jià)格上漲成為食品價(jià)格上漲的主要推動(dòng)力。鑒于2012年12月是近七年來(lái)氣溫最低的一月,部分地方氣溫更是突破歷史極值,這無(wú)可避免地會(huì )影響蔬菜生產(chǎn)、運輸和經(jīng)營(yíng),因而12月通脹抬頭的主要推動(dòng)力是天氣,而非成本推動(dòng)或者貨幣超發(fā)因素。另外,12月份全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格同比下降1.9%,該數據連續三個(gè)月回升。2012年10月、11月PPI同比分別下降2.8%、2.2%,最新的12月PPI跌幅進(jìn)一步收窄至1.9%。PPI指數連續回升表明,企業(yè)延續著(zhù)去庫存進(jìn)程,短期盈利有望出現回升。結合前期公布的PMI等數據分析認為,宏觀(guān)經(jīng)濟復蘇進(jìn)程仍在繼續,不過(guò)由于通脹數據超出市場(chǎng)預期,未來(lái)進(jìn)一步降息的概率下降,這對市場(chǎng)帶來(lái)一定的負面心理影響。從未來(lái)貨幣政策角度看,12月單月CPI上升不足以致加息措施出臺,畢竟其單月漲幅未超過(guò)3%,預計其對股市的負面影響有限且偏短期化。
其次,鑒于監管部門(mén)持續出臺化解新股堰塞湖的組合拳措施,新股發(fā)行壓力得到有效緩解,這有助于消除市場(chǎng)疑慮,進(jìn)而改善資金供求關(guān)系。為化解新股堰塞湖問(wèn)題,監管部門(mén)通過(guò)多種融資方式分流,包括鼓勵到新三板掛牌交易,健全債券市場(chǎng)和放寬海外上市條件等措施來(lái)拓寬企業(yè)的融資渠道和融資方式。不僅如此,前期證監會(huì )突擊發(fā)布《關(guān)于做好首次公開(kāi)發(fā)行股票公司2012年度財務(wù)報告專(zhuān)項檢查工作的通知》,規定目前正在排隊的800多家IPO企業(yè)的中介機構必須在今年3月31日前遞交自查報告,證監會(huì )將在自查報告審核基礎上,開(kāi)展重點(diǎn)抽查工作。由于多數待上市企業(yè)上報材料為2011年,隨著(zhù)2012年宏觀(guān)經(jīng)濟的震蕩下行,部分擬上市公司將大面積出現業(yè)績(jì)下滑情況,因此很多排隊等待上市的公司將因業(yè)績(jì)下滑主動(dòng)撤出。不僅如此,近期關(guān)于引入優(yōu)先股的政策討論較多,這也將為未來(lái)解決融資以及限售股問(wèn)題提供了可行的解決辦法;而如果限售股問(wèn)題能有進(jìn)一步的解決方案,則將極大地提升投資者信心,股市也將迎來(lái)新一輪制度紅利。
再次,以銀行、地產(chǎn)為代表的藍籌股板塊下跌,主要是源于技術(shù)調整。目前其估值仍處于較為合理水平,因而不排除未來(lái)仍有上漲空間。具體來(lái)看,銀行及地產(chǎn)等板塊最近一個(gè)月的漲幅均超過(guò)20%,且多以單邊上揚為主,期間并未出現顯著(zhù)調整,因而該板塊出現了一定幅度的下跌也實(shí)屬正常。即便銀行股板塊短期升幅可觀(guān),但是銀行股整體估值仍較為合理,其A股股價(jià)與H股依然呈現折價(jià)的狀態(tài),泡沫現象并不明顯。從地產(chǎn)板塊來(lái)看,由于房?jì)r(jià)呈現出反彈趨勢,政策存在進(jìn)一步收緊可能;但由于地產(chǎn)板塊2012年度業(yè)績(jì)增長(cháng)確定,地產(chǎn)行業(yè)復蘇遠超市場(chǎng)預期,在年報公布前夕,地產(chǎn)股依然具備較高投資價(jià)值。據此判斷,以銀行、地產(chǎn)為代表的藍籌股估值修復行情并未走完,其余如汽車(chē)、家電、醫藥等業(yè)績(jì)較為確定的板塊也均有望展開(kāi)年報行情,并推動(dòng)大盤(pán)進(jìn)一步上行。
整體來(lái)看,本輪中級反彈行情并未結束,但上升斜率將會(huì )下降,逼空式的45度上行將會(huì )被震蕩盤(pán)升所取代;這不僅可以消化獲利盤(pán),也將為前期踏空的投資者提供合理補倉機會(huì )?傮w判斷,大盤(pán)在年線(xiàn)附近將會(huì )出現較強支撐,擊穿年線(xiàn)甚至2200點(diǎn)將迎來(lái)再次增倉的機會(huì )。
投資策略上,鑒于本輪行情領(lǐng)漲板塊主要是銀行、地產(chǎn)等藍籌股板塊,建議投資者依然超配藍籌股,重點(diǎn)依然為銀行、地產(chǎn)、保險等低估值板塊。不愿追高的投資者也可以適當關(guān)注短期漲幅相對落后的白酒、醫藥等。未來(lái),藍籌股與題材股之間仍會(huì )不斷出現熱點(diǎn)切換的情況,因而投資者不可頻繁換股追逐熱點(diǎn),相信藍籌潮過(guò)后題材股也會(huì )有輪番表現機會(huì )。投資者在排查年報風(fēng)險之后更多需要的是耐心,而不是判斷下一個(gè)熱點(diǎn)會(huì )出現在哪里。