自寶鋼股份宣布將耗資50億巨款來(lái)回購公司股份以來(lái)，公司股價(jià)表現穩健，即使在大盤(pán)調整的背景中，寶鋼股份的股價(jià)表現依然相對堅挺，一直處于穩健的上升通道中，這令不少投資者轉憂(yōu)為喜，寶鋼股份也著(zhù)實(shí)為上市公司回購作出了表率。
日前上交所關(guān)于《上海證券交易所上市公司以集中競價(jià)交易方式回購股份業(yè)務(wù)指引》
（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《指引》）修訂稿開(kāi)始向社會(huì )公開(kāi)征求意見(jiàn)，引發(fā)了投資者對回購更大的期待。市場(chǎng)分析人士認為，《指引》對市場(chǎng)影響偏利好；從公司角度看，股價(jià)低于每股凈資產(chǎn)、手握大量閑置資金、跨市場(chǎng)間股票存在價(jià)差的公司實(shí)施回購的可能性更大。
專(zhuān)家視線(xiàn)
鼓勵回購有利于增強市場(chǎng)信心
《指引》鼓勵符合下列情形之一且回購股份不影響其持續經(jīng)營(yíng)能力的上市公司回購股份：股價(jià)持續低于每股凈資產(chǎn)的；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量持續為正，或有大量閑置資金的；資產(chǎn)負債率大幅低于行業(yè)平均水平的；因實(shí)施重大資產(chǎn)重組后存在未彌補虧損，而長(cháng)期無(wú)法向股東進(jìn)行現金分紅的；具有分紅能力但現金分紅水平較低的；發(fā)行的A股、B股或H股股票市場(chǎng)定價(jià)存在較大差異，其中某類(lèi)股票股價(jià)偏低，未能合理反映公司價(jià)值的；為適應證券市場(chǎng)發(fā)展變化和保護投資者合法權益的需要而認定的其他情形。
知名財經(jīng)人士孫文勝在博客中表示，鼓勵回購可以增強市場(chǎng)信心，上市公司回購能夠直接刺激那些低于凈資產(chǎn)的股票、B股股票股價(jià)走高，對于市場(chǎng)是利好。
孫文勝進(jìn)一步表示，但有條件回購的上市公司不見(jiàn)得就會(huì )回購，因為回購等于減少上市公司注冊資本，減少手中可用現在，對于上市公司長(cháng)遠發(fā)展不見(jiàn)得有好處。所以如果不是股價(jià)嚴重低估、已經(jīng)影響到了上市公司形象并且回購效益極高的話(huà)，上市公司一般只是意思一下而已，并不會(huì )花大本錢(qián)回購，所以投資者不宜盲目樂(lè )觀(guān)。
東北證券首席策略分析師沈正陽(yáng)認為：“鼓勵上市公司通過(guò)集中競價(jià)交易方式在連續競價(jià)階段回購公司股份減少注冊資本的行為，在一定程度上來(lái)說(shuō)，對資本市場(chǎng)有促進(jìn)作用，也在客觀(guān)上為估值便宜的上市公司提供一個(gè)估值修復的途徑�！�
德邦證券首席策略分析師張海東則認為鼓勵上市公司回購對A股市場(chǎng)的影響偏中性�！坝嘘P(guān)部門(mén)對上市公司回購一直特別支持，不過(guò)鼓勵回購對市場(chǎng)的實(shí)質(zhì)影響力度有多大，還有待觀(guān)察。而對于上市公司來(lái)說(shuō)，能否真正促進(jìn)其實(shí)施回購，還要看有沒(méi)有具體的配套政策來(lái)支持，比如回購的企業(yè)是否可以減免稅收等。此外，公司回購的意愿也可能與市場(chǎng)有關(guān)。2012年大盤(pán)持續下跌，已有不少公司進(jìn)行回購，但近來(lái)大盤(pán)已持續反彈，公司回購的熱情可能會(huì )有所減弱�！�
收益誘人
回購公司股價(jià)處于上升通道
作為打響藍籌回購的“第一槍”，寶鋼股份成為藍籌股回購的標本。據了解，寶鋼股份是2008年以來(lái)A股市場(chǎng)實(shí)施回購的首只藍籌股票。2012年9月21日，寶鋼股份發(fā)布“回購報告書(shū)”稱(chēng)，將以不超過(guò)每股5元的價(jià)格回購公司股份，回購總金額最高不超過(guò)50億元。由于上市公司業(yè)績(jì)快報公告前10個(gè)交易日內不得回購股份，故寶鋼股份已于2012年12月24日暫�；刭�。截止目前，寶鋼股份用于回購支付總金額已逾19億元，接近其50億元回購總額的四成。公司累計回購數量為41405萬(wàn)股，占公司原總股本的比例約為2.3%。
寶鋼股份的回購并非是突然的。首先，從股價(jià)來(lái)看，寶鋼股份公布回購方案期間，股價(jià)徘徊在4元附近，而這一價(jià)格正是在歷史低點(diǎn)上方不遠處，并且長(cháng)期低于凈資產(chǎn)。再從基本面來(lái)看，公司業(yè)績(jì)持續下滑過(guò)后終于出現回暖跡象。
2012年前三季度公司凈利潤同比增長(cháng)超過(guò)七成，而近日披露的業(yè)績(jì)快報顯示，公司2012年全年凈利潤同比增長(cháng)接近四成。業(yè)績(jì)出現回暖，公司不到一倍的市凈率、不到九倍的市盈率，均處于相對低估的狀態(tài)。
無(wú)論上市公司回購是出于什么愿景，在二級市場(chǎng)上，對股價(jià)終究是存在著(zhù)明顯的提振作用。寶鋼股份2012年8月28日公布回購計劃當日股價(jià)高開(kāi)高走出現久違的漲停板，隨后股價(jià)一路震蕩走高，今年一月中旬該股最高摸至5.13元，較行情起點(diǎn)漲幅接近三成。
除寶鋼股份外，近期公告回購的上市公司在二級市場(chǎng)上也有著(zhù)不錯的表現。2012月11月公告回購進(jìn)展的江淮汽車(chē)股價(jià)先抑后揚，去年11月底，該股先于大盤(pán)拉開(kāi)反彈序幕，截止昨日收盤(pán)該股漲幅已接近五成。申能股份、孚日股份、大東南等已經(jīng)展開(kāi)回購的公司在回購披露至今也有不同程度的上漲。
操作思路
破凈、手握現金是回購基礎
寶鋼股份的回購帶動(dòng)了國內企業(yè)新一輪的“回購潮”。有分析人士認為，回購的股權一般會(huì )注銷(xiāo)，假定回購前后公司凈利潤保持不變，就會(huì )增加上市公司的每股收益，降低估值。如果以高于每股凈資產(chǎn)的價(jià)格回購股權，則會(huì )提升凈資產(chǎn)收益率，增加企業(yè)價(jià)值。同時(shí)還會(huì )提振投資者更多信心，并且也能給股東帶來(lái)更多的利益。上市公司進(jìn)行回購是一種對自身股價(jià)的實(shí)質(zhì)性低估的態(tài)度的真實(shí)表態(tài)，也是對股東權益有效維護，應該更加引起公司的重視。
回購是公司對自身價(jià)值看好的表達方式之一，從近期披露回購的上市公司來(lái)看回購消息對股價(jià)產(chǎn)生了明顯的提振作用。公司回購行為在穩定股價(jià)的同時(shí)也給其他股東吃了一顆“定心丸”。上市公司回購其實(shí)是向市場(chǎng)釋放了一個(gè)積極信號。業(yè)內分析師表示，《指引》的發(fā)布有望進(jìn)一步激發(fā)上市公司回購動(dòng)力，投資者可關(guān)注符合回購條件和可能被回購的上市公司的投資機會(huì )。
那么，在分析師眼中，哪些行業(yè)和公司更容易因回購而出現投資機會(huì )呢？
從公司角度講，張海東認為以下幾種情況公司實(shí)施回購的動(dòng)力更大：“一是公司股價(jià)低于每股凈資產(chǎn)的，公司通過(guò)回購可以減少股本，維護股價(jià)。二是現金流充沛，有大量閑置資金的公司。三是估值比較低的行業(yè)。目前大盤(pán)估值約為12倍，低于歷史平均值22倍，估值較低的行業(yè)回購可能性稍大，如銀行、鋼鐵、地產(chǎn)等。此外，有些公司為了再融資需要，也可能會(huì )通過(guò)回購維護公司形象，提升投資者信心�！薄盎刭徯枰行枨蠛湍芰煞矫鎭�(lái)支持�！鄙蛘�(yáng)認為：“一方面，如果公司股價(jià)估值低，股價(jià)非常便宜，公司可能有回購的需要。通過(guò)回購來(lái)提高資產(chǎn)回報率；另一方面，回購必須要有資金，因此手握大量閑置資金的公司進(jìn)行回購的可能性更大。此外，跨市場(chǎng)存在股價(jià)差的公司進(jìn)行回購的可能性也比較大�！�
綜合多位分析人士的觀(guān)點(diǎn)，長(cháng)期處在破凈窘境以及手握充足現金的公司上演回購大戲的可能性更大。
據記者統計，截止昨日收盤(pán)，兩市共有43只個(gè)股處于破凈狀態(tài)，并存在較為明顯的板塊效應。
鋼鐵板塊中，寶鋼股份、鞍鋼股份、武鋼股份、安陽(yáng)鋼鐵等12只個(gè)股破凈；交通設施板塊中，贛粵高速、深高速、華北高速、天津港、廣深鐵路等12股破凈；造紙行業(yè)中，晨鳴紙業(yè)、博匯紙業(yè)、岳陽(yáng)林紙、華泰股份等4股破凈。這三個(gè)板塊破凈個(gè)股便占A股所有破凈個(gè)股比例超過(guò)六成，鋼鐵、交通設施板塊成為破凈集中地。
從破凈股陣營(yíng)來(lái)看，破凈“前三甲”分別是鞍鋼股份、晨鳴紙業(yè)、中海發(fā)展。截至昨日收盤(pán)，鞍鋼股份報收4.07元，較6.58元的每股凈資產(chǎn)低2.51元。而晨鳴紙業(yè)、中海發(fā)展股價(jià)也分別較每股凈資產(chǎn)低2.32元、1.85元。
在具備回購意愿的基礎上，充足的資金成為打響回購所需的“子彈”�！吨敢饭膭罱�(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量持續為正，或有大量閑置資金的公司回購股份。
從同花順統計數據來(lái)看，自2010年至今，A股共有862只個(gè)股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量持續為正，而同時(shí)具備大量資金的公司數量就要少了許多。截止2012年三季度，貨幣資金超過(guò)千億的公司僅有兩家，分別是中國平安和中國石油。貨幣資金超過(guò)100億元的公司有29家，超過(guò)50億元的公司為61家，超過(guò)10億元的公司達到268家。
由于擁有回購“子彈”的公司涉及眾多，故將破凈因素一并考慮得出更具有回購潛力的上市公司。除已實(shí)施回購的寶鋼股份外，馬鋼股份、廣深鐵路不僅破凈幅度較大，同時(shí)兩股貨幣資金紛紛超過(guò)50億元。此外，太鋼不銹、贛粵高速、天津港、中原高速、本鋼板材、凌鋼股份、山東鋼鐵、大連港、武鋼股份、楚天高速等10股貨幣資金均超過(guò)10億元，且滿(mǎn)足破凈的條件。