本周四，各大指數均放量拉出帶長(cháng)上影的陰線(xiàn)，大家期待中的深幅調整已至？筆者認為，這是中期反彈中正常的技術(shù)性調整，中期反彈還將在“疑慮”中延續。從浪型看，從1949點(diǎn)-2087點(diǎn)-2059點(diǎn)-2183點(diǎn)-2142點(diǎn)-2296點(diǎn)，上證綜指走出結構完整的五浪上漲為第一上升小浪。2296點(diǎn)-2234點(diǎn)-2362點(diǎn)至今，走的是順勢調整第二調整小浪，即2362點(diǎn)超越2296點(diǎn)創(chuàng )出反彈的新高，2362點(diǎn)之后的調整為第二小調整浪中小c調整浪，預計該小c調整浪將在春節前結束，隨后展開(kāi)第三上升小浪。
　　匯豐中國2013年1月PMI初值連續5個(gè)月回升至51.9，創(chuàng )24個(gè)月新高，表明中國制造業(yè)正處于持續擴張之路，經(jīng)濟正進(jìn)一步企穩回升。其中，生產(chǎn)活動(dòng)指數從2012年12月的51.9回升至2013年1月的52.2；就業(yè)指數51.2，為20個(gè)月來(lái)的高點(diǎn)；新訂單指數52.7，雖較2012年12月略有回落，但仍是2011年4月以來(lái)的次高水平；采購量指數連續四個(gè)月加快，1月為54.2。雖然海外需求并未有起色，但內需拉動(dòng)的庫存回補將是未來(lái)幾個(gè)月推動(dòng)中國經(jīng)濟復蘇的動(dòng)力。這從一個(gè)側面印證此前判斷，今年國內季度GDP將延續溫和回升的趨勢。
　　2350點(diǎn)附近是技術(shù)上的強阻力位。一方面，來(lái)自于2010年7月的2319點(diǎn)的壓力；另一方面，2300點(diǎn)至2400點(diǎn)之間堆積巨量籌碼。統計顯示：2011年9月以來(lái)，不包括以后解禁股上市部分，2000點(diǎn)以下，A股市場(chǎng)累計換手2.86%；2000點(diǎn)-2100點(diǎn)，累計換手27.59%；2100點(diǎn)-2200點(diǎn)，累計換手52.12%；2200點(diǎn)-2300點(diǎn)，累計換手39.37%；2300點(diǎn)-2400點(diǎn)，累計換手72.20%；2400點(diǎn)-2500點(diǎn)，累計換手49.30%。從中不難發(fā)現，由于2100點(diǎn)之下籌碼堆積的不多，大盤(pán)因此能快速反彈到2100點(diǎn)-2200點(diǎn)。
　　近二三年，由于在2100點(diǎn)-2200點(diǎn)曾換手52.12%，所以大盤(pán)反彈到2100點(diǎn)-2200點(diǎn)后，曾出現橫盤(pán)震蕩整理。隨后向上突破再創(chuàng )反彈新高，但2200點(diǎn)-2300點(diǎn)依然堆積了39.37%的換手，所以A股市場(chǎng)上漲的流暢性減弱。而2300點(diǎn)-2400點(diǎn)、2400點(diǎn)-2500點(diǎn)，這兩大區域堆積了121.61%的換手。顯然，大盤(pán)反彈要向上穿越該區域，必須經(jīng)過(guò)“足夠”的成交量來(lái)消化獲利、套牢盤(pán)。方式不外兩種：1、快速堆積成交量，盡快消化獲利、套牢盤(pán)；2、溫和放量完成成交量堆積，這樣震蕩整理時(shí)間將被拉長(cháng)。1月14日至今，2300點(diǎn)之上累計換手11.25%，相比曾經(jīng)的121.61%換手，成交量堆積顯然不夠，所以短期調整是必須的。
　　值得關(guān)注的是，1949點(diǎn)反彈以來(lái)，大股東、公司高管等減持沖動(dòng)越來(lái)越大。從2012年12月初至2013年1月16日，共有349家公司被重要股東及高管等凈減持18.61億股，套現金額約160.67億元。同期，主要股東、高管及關(guān)鍵人在A(yíng)股市場(chǎng)共增持9.95億股，涉及144家公司，耗資約62.43億元。預計今年滬市解禁市值達到1.3萬(wàn)億元，深市主板約為2000億元，而中小板、創(chuàng )業(yè)板合計超過(guò)8000億元，達到其總流通市值的四成。顯然，隨著(zhù)A股市場(chǎng)不斷向上拓展空間，會(huì )有更多的解禁股加入到減持的行列。
　　其實(shí)，國內質(zhì)地優(yōu)良的公司基本上已經(jīng)上市(A股、H股或海外股市)，各行業(yè)或細分子行業(yè)中排在前5名的公司也大部分上市，未來(lái)中國經(jīng)濟增長(cháng)主要靠這些公司拉動(dòng)。如果看好中國未來(lái)的經(jīng)濟，就應該在已上市的公司中尋找投資標的。也就是說(shuō)，真正優(yōu)質(zhì)的上市公司是A股市場(chǎng)中的“稀缺資源”，解禁股對這類(lèi)公司的壓力并不大。而對解禁股“敏感”的主要是業(yè)績(jì)不佳、缺乏核心競爭力的中小板、創(chuàng )業(yè)板公司。全流通將加速這些公司的價(jià)值回歸，2013年沒(méi)有業(yè)績(jì)支撐的中小股票是存在風(fēng)險的。
　　現階段A股市場(chǎng)與以前最大的區別是，真正有實(shí)力的機構是要兼顧“現貨+衍生品”，而不是只把注意力放在現貨市場(chǎng)。我們注意到，近期各類(lèi)投資者觀(guān)點(diǎn)有些趨同，即持樂(lè )觀(guān)態(tài)度的投資者多起來(lái)，甚至以前做對沖套利的機構，為了獲取更大的收益，取消期指對沖頭寸，這是最近期指主力合約凈空單大幅減少的主要原因，融券市場(chǎng)也出現類(lèi)似情況。這種背景下，主力機構或通過(guò)大幅震蕩增加看淡情結，動(dòng)搖投資者對后市的態(tài)度。借用銀河證券吳祖堯的話(huà)，市場(chǎng)會(huì )通過(guò)各種假動(dòng)作盡力阻止投資人正確進(jìn)場(chǎng)。