最近歐元走強，日元走弱，英鎊、商品貨幣亦弱，美元指數則橫盤(pán)。這樣的走勢組合在最近幾年不太常見(jiàn)，暗示市場(chǎng)格局正有所改變，即由金融危機時(shí)的不正常思維轉向相對正常的思維。歐元雖強勁，但本周匯市最重要變數已不在歐元，而在于美國。本周三美聯(lián)儲會(huì )議和本周五美國公布非農數據為兩大重大市場(chǎng)事件，足以影響匯市格局。

　　匯市格局微變 風(fēng)險偏好弱化

　　已震蕩攀升了半年的歐元漲勢未止，上周后半段歐元結束了短線(xiàn)盤(pán)整，再度發(fā)力上攻。上周四歐元上漲0.48%，上周五又漲0.68%至1.3460美元，創(chuàng )11個(gè)月來(lái)新高。

　　近期歐元走強和全球股市走勢配合，這似乎展現出市場(chǎng)風(fēng)險偏好提升的現狀，但細看卻又不盡然，因為英鎊及商品貨幣走勢較弱。英鎊在最近十二個(gè)交易日拉出十根陰線(xiàn)，累計大貶0.27%至1.5721美元；澳元在同一區段累計貶1.83%至1.0388美元。

　　英鎊及澳元下跌各有其獨立利空。英國方面，去年四季度GDP下滑超預期；澳大利亞方面，近期通脹走弱，降息預期不改。

　　一般而言，這兩年歐元、英鎊、商品幣種多數時(shí)間呈同向波動(dòng)，反映的是風(fēng)險偏好情緒波動(dòng)占主導的市場(chǎng)�，F在這種同漲共跌局面似乎有所轉變，這其實(shí)暗示了如今的市場(chǎng)更為重視具體幣種基本面，而不再注重整體市場(chǎng)情緒。如果進(jìn)一步分析，這種關(guān)注點(diǎn)的轉變實(shí)質(zhì)上是在暗示市場(chǎng)已漸漸恢復正常，正從金融危機的思維方式中走出。

　　過(guò)去幾年，當市場(chǎng)因某一利空事件而厭惡風(fēng)險時(shí)，一般會(huì )拋售所有風(fēng)險貨幣，同樣也會(huì )因某利好而吸納風(fēng)險貨幣，有時(shí)會(huì )全然不顧不同貨幣背后國家基本面的千差萬(wàn)別。

　　金融危機淡化 歐元走強

　　金融危機確實(shí)正在淡化，上周五歐洲央行稱(chēng)，278家歐洲銀行在本月底前償還1370億歐元三年期貸款。該消息應該能夠暗示金融危機正在消退，亦為歐元顯著(zhù)利好。

　　上述1370億歐元貸款是有些來(lái)歷的，這是2011年底歐央行三年期長(cháng)期再融資操作（LTRO）所貸出款項中的一部分，提前償還的1370億歐元占首輪LTRO貸款的28%左右。市場(chǎng)原預期還款額為1000億歐元左右，而現在數據是1370億歐元，這充分說(shuō)明金融危機緩和程度超預期，自然利好歐元。

　　商業(yè)銀行還貸給央行相當于注銷(xiāo)貨幣，因這種情況下央行資金負債兩端會(huì )同時(shí)下降，而當貨幣供給更少時(shí)，對應貨幣的內在價(jià)值無(wú)疑大增。

　　經(jīng)濟數據也有明顯利好，上周五歐元區公布的1月MARKIT綜合PMI為48.2，制造業(yè)PMI為47.5，服務(wù)業(yè)PMI為48.3，三項均創(chuàng )10個(gè)月最高。分項數據顯示，德國1月制造業(yè)PMI初值升至11個(gè)月高點(diǎn)的48.8，服務(wù)業(yè)PMI則升至19個(gè)月高點(diǎn)的55.3，綜合PMI升至12個(gè)月高點(diǎn)的53.6。此外，德國經(jīng)濟研究機構IFO同在周五公布的數據顯示，德國1月IFO商業(yè)景氣指數為104.2，好于市場(chǎng)預期103.0。

　　歐元區經(jīng)濟指標回升，流動(dòng)性也大體恢復，但過(guò)度樂(lè )觀(guān)暫不可取，這是因為：從經(jīng)濟基本面上看，雖然德國等經(jīng)濟形勢不錯，但法國、西班牙等仍有可能陷入更大的衰退。另外，本周將公布的滯后性歐元區失業(yè)率數據可能會(huì )創(chuàng )新高；從流動(dòng)性看，歐央行前期過(guò)度寬松可能有些問(wèn)題，因這使商業(yè)銀行歸還欠款顯得有些虛假，還了債也不能充分證明其經(jīng)營(yíng)能力好轉。

　　經(jīng)濟回升 美元相對抗跌

　　美國方面，危機也在淡化，近期經(jīng)濟指標多數向好，財政懸崖也已跨過(guò)，而債務(wù)上限談判又成功后推。數據方面，上周美國公布的周初請失業(yè)金人數只有33萬(wàn)人，創(chuàng )自2008年1月以來(lái)的最好水平。不過(guò)本周五美國還將公布更為重要的1月非農就業(yè)數據，投資者宜重點(diǎn)關(guān)注。

　　匯市環(huán)境在變，這也體現在美元身上。在以往出現危機之時(shí)，弱勢的經(jīng)濟指標反而有利于美元，但現在這種思維不占主流。如今的匯市，當數據有利于美國時(shí)，美元常常展現出更強的走勢，因市場(chǎng)優(yōu)先考慮的是美聯(lián)儲何時(shí)退出量寬政策。

　　本周三美聯(lián)儲又將議息，利率自然是暫時(shí)不會(huì )改變的，所以這不是最重要關(guān)注點(diǎn)，最值得期待的是會(huì )后聲明。由于如今美國的經(jīng)濟數據更多體現了經(jīng)濟復蘇，這種情況下美聯(lián)儲或可能發(fā)表傾向于強硬立場(chǎng)的言論。

　　在上述諸種因素主導下，縱然歐元走勢較強，美元指數仍展現出抗跌特性。最近兩三周內，美元基本上維持橫盤(pán)走勢，不太理會(huì )其余非美貨幣忽強忽弱走勢。如果純從美元指數的構成來(lái)分析，美元強勢表面上和日元、英鎊弱勢相關(guān)，但也許這只是表象，根本上可能和市場(chǎng)思維方式有所改變相關(guān)。

　　預計美元短期內繼續盤(pán)整，等本周兩大事件明朗后才會(huì )選擇方向。如果美聯(lián)儲言論及非農就業(yè)指標有利于美元，則美元必向上運行，反之或維持弱勢震蕩。