中國證監會(huì )上周發(fā)布黃金ETF的暫行規定后，包括國泰、華安基金等基金公司已上報方案，這意味著(zhù)醞釀已久的黃金ETF產(chǎn)品不久將面世。分析人士表示，作為國際市場(chǎng)上黃金投資的方式之一，黃金ETF面世無(wú)疑將為國內投資者提供更為多元的黃金投資渠道，不過(guò)值得注意的是，隨著(zhù)經(jīng)濟的復蘇，黃金市場(chǎng)的分歧也在加大，金價(jià)高位回落的風(fēng)險仍不容忽視。
黃金ETF醞釀數年終獲放行
25日，中國證監會(huì )正式發(fā)布了《黃金交易型開(kāi)放式證券投資基金暫行規定》，無(wú)疑為醞釀多時(shí)的黃金ETF最終推出奠定了基礎。目前，包括國泰、華安基金等基金公司已上報方案，這意味著(zhù)黃金ETF或不久將在國內市場(chǎng)面世。
黃金ETF基金是一種以黃金為基礎資產(chǎn)，追蹤現貨黃金價(jià)格波動(dòng)的金融衍生產(chǎn)品。國際市場(chǎng)上早在2003年即推出了相關(guān)的產(chǎn)品，目前規模最大的黃金ETF——SPDR Gold Trust基金持倉的黃金達1330噸，甚至超過(guò)了我國的黃金儲備量。
業(yè)內人士表示，黃金ETF與股票ETF的運作類(lèi)似，除了實(shí)物黃金在交易、保管以及估值等方面與股票存在一定差異外，黃金ETF與股票ETF的區別主要在于投資標的從股票的價(jià)格變成單一的商品價(jià)格。
事實(shí)上，隨著(zhù)國內黃金消費和投資的升溫，國內投資業(yè)界早在數年前也呼吁推出黃金ETF，但黃金ETF基金在國內市場(chǎng)仍是典型的“跨市場(chǎng)、跨監管”的產(chǎn)品�！艾F貨黃金交易的監管者是央行，而ETF的二級市場(chǎng)交易監管者則是證監會(huì )，同時(shí)ETF的托管和發(fā)行也面臨一些選擇，市場(chǎng)一直在努力尋求一種共贏(yíng)的方式�！鄙虾｜S金交易所內部人士此前表示。
“海外從2003年出現第一只黃金ETF以來(lái)，由于其投資門(mén)檻低、交易便捷、安全性高、流動(dòng)性強、緊跟黃金走勢，迎來(lái)迅猛的發(fā)展�！便y河證券基金研究中心分析師王陽(yáng)表示，國內黃金ETF的推出將會(huì )快速擴大“藏金于民”的規模，同時(shí)也將加快我國黃金現貨、期貨市場(chǎng)的發(fā)展，提升在世界黃金定價(jià)中的影響力。
黃金投資渠道拓寬
“黃金ETF的門(mén)檻將低于現貨實(shí)盤(pán)交易品種的起步金額，從而為普通投資者參與黃金市場(chǎng)提供可能�！蓖蹶�(yáng)預計，國內黃金ETF每份基金份額或代表0.01克黃金，在交易所最小交易單位每手基金的份額可能為1克黃金。
目前，國內投資者參與黃金市場(chǎng)投資的渠道，除了上海黃金交易所黃金現貨交易、上海期貨交易所黃金期貨交易外，黃金類(lèi)QDII、銀行紙黃金以及證券市場(chǎng)上黃金類(lèi)上市股票也是分享金價(jià)上漲的渠道，但大多投資渠道的門(mén)檻依然較高，以黃金現貨延期交易為例，上海金交所黃金AU99.99最小交易單位每手100克，上期所黃金期貨的最小交易單位則高達1000克，按10%的保證金來(lái)算，每手交易的門(mén)檻超過(guò)3萬(wàn)元。
“黃金ETF的低門(mén)檻為中小投資者參與分享金價(jià)上漲提供了可能，同時(shí)也會(huì )為部分投資者提供分散投資的渠道�！睋y河證券的測算，黃金與傳統資產(chǎn)的相關(guān)性較低，比如黃金與美股的相關(guān)性為0.02，與同為美元計價(jià)的大宗商品布倫特原油相關(guān)性為0.4�！鞍央u蛋放在不同的籃子里，更低相關(guān)性的‘籃子’無(wú)疑使投資的組合具有更強應對風(fēng)險的能力�！狈治鋈耸勘硎�。
目前在國際市場(chǎng)上，黃金ETF已儼然金價(jià)的“風(fēng)向標”�！皬臍v史上看，短期的指向靈敏度不足，但黃金ETF持倉量的變化整體上與國際金價(jià)走勢呈正相關(guān)，黃金ETF持倉量的變化不失為評估金價(jià)中長(cháng)期走勢的重要指標�！迸d業(yè)銀行分析師蔣舒撰文指出。
資料數據也顯示，在黃金ETF引進(jìn)前的8年中，國際金價(jià)上漲了16.8%，而黃金ETF推出后的8年內，金價(jià)則強勢上漲了286%�！敖鹑谖C、貨幣貶值以及央行增加儲備都使得投資者對黃金的胃口大增，黃金ETF基金目標是跟蹤和反映金價(jià)，投資者并不真正擁有金條，但同樣也使投資者抵御了通脹、貨幣貶值的風(fēng)險�！狈治鋈耸恐赋�。
金價(jià)回落風(fēng)險不容忽視
黃金ETF追蹤的標的物是單一現貨黃金價(jià)格走勢，值得注意的是，作為黃金ETF的基礎資產(chǎn)，當前市場(chǎng)對國際黃金價(jià)格的分歧增大，投資者對金價(jià)回落的風(fēng)險仍不容忽視。
在過(guò)去十余年，國際金價(jià)演繹了前所未有的大牛市格局，國際金價(jià)從每盎司200多美元上漲至1900美元，在目前市場(chǎng)普遍預期經(jīng)濟將復蘇、實(shí)際利率趨于上行的背景下，黃金的牛市還能否持續值得關(guān)注。
黃金周期的逆轉可能會(huì )在今年晚些時(shí)間開(kāi)始顯現�？纯拯S金的投行高盛預計，隨著(zhù)美國經(jīng)濟的持續復蘇，未來(lái)5年內國際金價(jià)或會(huì )跌至每盎司1200美元的水平。
德意志銀行的預計盡管較為樂(lè )觀(guān)，但也指出拐點(diǎn)或已不遠�！半m然從物理上說(shuō)，黃金的光澤是永遠不會(huì )失去的，但是從投資的角度來(lái)看，黃金結構性牛市的觀(guān)點(diǎn)正在面臨考驗�！钡乱庵俱y行的分析師指出，在擁有十多年的吸引力后，黃金表現可能疲軟的討論越來(lái)越具合理性，德意志銀行預計，下行的風(fēng)險或在2014年開(kāi)始顯現。
事實(shí)上，今年來(lái)黃金市場(chǎng)的表現也令眾多投資者失望，盡管一度面臨債務(wù)上限、貨幣寬松等“利好”的因素，但現貨市場(chǎng)金價(jià)已累計下跌近1%�！暗屠屎土鲃�(dòng)性是長(cháng)期支撐黃金價(jià)格的關(guān)鍵�！痹谀戏菢藴抒y行看來(lái)，貴金屬受到的支撐仍有賴(lài)于寬松的貨幣政策環(huán)境。
“一方面，中國和印度市場(chǎng)的需求下滑一定程度上會(huì )抑制價(jià)格，而另一方面，市場(chǎng)更為擔憂(yōu)的是美國收緊貨幣政策的前景可能會(huì )為這一輪牛市畫(huà)上句號�！狈治鋈耸恐赋�。