今日A股市場(chǎng)迎來(lái)龍年收官之戰。券商預測，春節前A股指數將一路走高，且本輪上漲行情在春節后仍將延續，但是此前不斷積累的風(fēng)險隨時(shí)可能釋放，這將加大市場(chǎng)的波動(dòng)。在這一階段，建議投資者重點(diǎn)考慮中游板塊個(gè)股的投資價(jià)值。
行情仍未結束
券商普遍判斷，本輪上漲行情仍未結束。招商證券發(fā)布的報告表示，去年12月份以來(lái)的行情屬于估值修正。由于經(jīng)濟已經(jīng)復蘇，上市公司業(yè)績(jì)也必將改善，中期行情并不到結束的時(shí)候，預計二季度還有一波業(yè)績(jì)改善推動(dòng)的行情。但是行業(yè)配置的重點(diǎn)將發(fā)生變化，有必要從估值修正向盈利推動(dòng)轉變。下階段業(yè)績(jì)復蘇的動(dòng)力在于投資、庫存回補等總需求的波動(dòng)。一方面，鐵路、水利等基建投資恢復性增長(cháng)；另一方面，房地產(chǎn)去庫存化完畢，必然帶動(dòng)房地產(chǎn)開(kāi)工和投資的回升，這是2013年經(jīng)濟邊際改善的最主要力量。房地產(chǎn)投資的重啟、疊加庫存的回補，業(yè)績(jì)復蘇的動(dòng)力將超出市場(chǎng)預期。
“我們認為推動(dòng)股市上漲的基本面并沒(méi)有改變，去年四季度經(jīng)濟增長(cháng)超預期，我們調高了2012年的企業(yè)盈利增速為正增長(cháng)0.5%。美元走勢的持續偏弱，有望扭轉熱錢(qián)持續流出的勢頭，有利于改善國內動(dòng)性。新股發(fā)行依然保持停發(fā)，且開(kāi)閘時(shí)點(diǎn)一再延后，給市場(chǎng)帶來(lái)極大的做多信心，2月份A股指數依然保持上漲勢頭，期間或有適度的調整有利于市場(chǎng)更為健康的上漲�！钡掳钭C券在發(fā)布的報告中如此表述。
東莞證券持類(lèi)似觀(guān)點(diǎn)。其研報認為，在政策面支持和經(jīng)濟面回暖的背景之下，市場(chǎng)行情仍在往縱深化發(fā)展。技術(shù)面來(lái)看暫時(shí)還沒(méi)有出現明顯的頭部跡象，仍處于震蕩攀升的格局當中。不過(guò)需要注意的是，在大幅反彈之后，市場(chǎng)在高位出現反復震蕩的可能性也在增加，需要注意高位時(shí)倉位的控制，關(guān)注市場(chǎng)量能的放大情況以及在關(guān)鍵點(diǎn)位的得失。建議投資者更多地關(guān)注個(gè)股板塊輪動(dòng)的機會(huì )，一些業(yè)績(jì)平穩增長(cháng)或者滯漲的品種可能會(huì )迎來(lái)較好的布局機會(huì )。
華泰證券則表示，市場(chǎng)情緒仍在高位，估值上相對債券市場(chǎng)和理財產(chǎn)品市場(chǎng)也具有一定吸引力。技術(shù)上看，市場(chǎng)上漲動(dòng)能明顯回升，均線(xiàn)也呈多頭排列，月線(xiàn)技術(shù)形態(tài)顯示中期反彈的趨勢仍未改變。
波動(dòng)可能加大
在判斷上漲行情仍將延續的同時(shí)，券商也普遍認為，市場(chǎng)的風(fēng)險在積累，這將加大市場(chǎng)的波動(dòng)。
華泰證券發(fā)布的報告就認為“波動(dòng)或加大”。該報告稱(chēng)：資金層面對市場(chǎng)的支撐有望延續，市場(chǎng)總體風(fēng)險偏弱，但由于估值洼地的效應削弱、經(jīng)濟數據真空期以及節日因素的擾動(dòng)將加大投資者的博弈情緒，市場(chǎng)的波動(dòng)或將加大。后續上行空間仍需依賴(lài)于需求的實(shí)質(zhì)改善，而風(fēng)險因素在于IPO重啟、房地產(chǎn)調控政策再次從緊等。技術(shù)上看，由于周線(xiàn)處于超買(mǎi)區域，且上方面臨2012年高點(diǎn)的壓力，因此市場(chǎng)將在震蕩中上行，波動(dòng)可能加大。
國信證券則表示，市場(chǎng)強勢特征明顯，但上漲力度收窄，推升過(guò)程中減倉增多；行業(yè)板塊明顯分化，做多力量主要集中在金融板塊，市場(chǎng)不平衡加��；市場(chǎng)整體資金再度轉為明顯凈流出，增量資金有斷檔跡象。隨著(zhù)指數的推升，風(fēng)險也不斷積累，隨時(shí)可能釋放。指數上漲已經(jīng)超出技術(shù)反彈預期，但因沒(méi)有低點(diǎn)抬高，不能直接拓展空間。這種超預期是由于某種因素擾動(dòng)造成的市場(chǎng)異常，市場(chǎng)情緒形成了自我加強，2009年7月份、2011年10月份曾出現過(guò)，之后對應的是高點(diǎn)3478點(diǎn)與3186點(diǎn)。指數的嚴重超買(mǎi)以及頂背離都在反復提示風(fēng)險。
東方證券同樣預計“市場(chǎng)短期趨勢將持續高位震蕩”。從基本面上看，在之前支持市場(chǎng)上漲的IPO真空期、有效經(jīng)濟數據真空期和政策真空期幾個(gè)因素中，首先預計IPO短期已經(jīng)不會(huì )放開(kāi)；其次，經(jīng)濟數據真空期并未過(guò)去，雖然中國物流與采購聯(lián)合會(huì )公布的PMI數據出現小幅下降，但由于其有效性較差，市場(chǎng)信心不太會(huì )受到較大影響。短期內唯一風(fēng)險點(diǎn)在于政策預期，雖然距離兩會(huì )仍然有一段時(shí)間，但媒體對于地方政府出臺房產(chǎn)稅的可能性進(jìn)行報道，有可能會(huì )使房地產(chǎn)行業(yè)的風(fēng)險提前釋放。從市場(chǎng)表現上看，從大盤(pán)到小盤(pán)，從周期到非周期，從藍籌績(jì)優(yōu)到垃圾股，行業(yè)和風(fēng)格輪動(dòng)已經(jīng)較為充分。因此，總體來(lái)看，市場(chǎng)向上空間不大，有可能將持續高位震蕩。
推薦布局中游
在上述兩方面判斷下，一些券商建議投資者關(guān)注中游板塊個(gè)股的投資價(jià)值。
招商證券認為，下階段的行情將從估值修正向盈利推動(dòng)轉變。企業(yè)盈利會(huì )遵循“先中游，后下游和上游”的復蘇路徑。邏輯在于：經(jīng)濟下滑，政策趨松，水泥、化工、鋼鐵、機械、建筑等中游行業(yè)盈利率先復蘇；中游行業(yè)盈利好轉，增加了對上游資源的需求。另外，中游行業(yè)增加雇傭和工資的行為，也間接擴張了對下游的需求，從而帶動(dòng)整體盈利增速回暖。目前看，中游已經(jīng)率先復蘇，并帶動(dòng)上游和下游結構性好轉。因此，行業(yè)配置的重點(diǎn)就應該是緊跟業(yè)績(jì)復蘇的步伐，重點(diǎn)布局中游。招商證券表示，中游行業(yè)具有業(yè)績(jì)彈性大的特征。另外，從時(shí)點(diǎn)上看，產(chǎn)業(yè)輪動(dòng)的傳導過(guò)程顯示，早周期行業(yè)復蘇之后的一至兩個(gè)季度，即在今年的二季度正是中游行業(yè)復蘇的重要時(shí)段，再考慮到旺季疊加，預計春節之后是水泥、化工、工程機械、建筑建材等中游行業(yè)的復蘇時(shí)點(diǎn)，建議超配。
中游行業(yè)的復蘇也會(huì )帶動(dòng)上游煤炭、有色等資源品恢復，但彈性將比歷史上縮小�？紤]到全球資源需求相對弱勢、全球經(jīng)濟結構調整、替代能源和資源出現等，當前全球資源產(chǎn)能瓶頸不明顯，進(jìn)而抑制了大宗商品價(jià)格出現較大彈性。從去年11月份市場(chǎng)反彈開(kāi)始，食品飲料、餐飲旅游、紡織服裝、商業(yè)貿易等后周期行業(yè)漲幅遠遠落后大盤(pán)，消費是后周期行業(yè)，盡管當期估值不貴，但行業(yè)的復蘇可能在今年下半年，因為經(jīng)濟復蘇尚未傳導至收入和就業(yè)層面。
早周期行業(yè)也是低估值行業(yè)，金融、地產(chǎn)、家電、汽車(chē)等是市場(chǎng)上漲的先鋒，考慮到海外資金對低估值板塊具有較強的偏好，預計海外資金對估值修正的示范效應還會(huì )存在，在通脹達到敏感時(shí)點(diǎn)、貨幣政策收縮之前這些行業(yè)仍可持有。
華融證券則建議“看盈利，配中游”。該券商發(fā)布的報告表示，中國經(jīng)濟弱復蘇趨勢依舊，同時(shí)，美國經(jīng)濟和市場(chǎng)的強勁復蘇勢頭都有利于中國經(jīng)濟及市場(chǎng)的外部環(huán)境改善。中央推進(jìn)現代農業(yè)發(fā)展的決心，將在夯實(shí)農業(yè)發(fā)展基礎的同時(shí)，推動(dòng)和帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展壯大。因此，市場(chǎng)上行趨勢沒(méi)有發(fā)生變化，建議繼續重點(diǎn)投資績(jì)優(yōu)股、成長(cháng)股。行業(yè)方面，建議配置銀行、非銀行金融、建筑建材、化工、機械。概念方面，建議配置傳媒、生物育種、水利水電、節能環(huán)保等。