近日，在莫斯科召開(kāi)的G20財長(cháng)和央行行長(cháng)會(huì )議對貨幣政策走向的定調，引起了市場(chǎng)的高度關(guān)注。2月16日，G20財長(cháng)和央行行長(cháng)在會(huì )后的一份公報中表示，貨幣政策應以國內價(jià)格穩定和經(jīng)濟復蘇為目標，并盡量減小對其他國家的負面溢出效應。各國要繼續落實(shí)金融部門(mén)改革和結構改革的政策承諾，促進(jìn)需求再平衡，推動(dòng)全球經(jīng)濟盡快復蘇，同時(shí)繼續推進(jìn)市場(chǎng)決定的匯率體制，堅決抵制競爭性貶值，反對各種形式的保護主義。G20還承諾采取措施減少財政赤字，但是沒(méi)有提及歐盟和美國之間的政策裂痕德國主導的歐盟財政政策傾向緊縮，而美國準備保持高借貸率直至就業(yè)率回升。
　　從文本上看，這與G7聲明基本保持一致。2月12日，包括日本在內的七國集團（G7）罕見(jiàn)地發(fā)表聯(lián)合聲明，重申財政和貨幣政策絕不能用于令貨幣貶值，決心由市場(chǎng)決定匯率，避免可能影響經(jīng)濟和金融穩定的匯率無(wú)序和過(guò)度波動(dòng)。但這些國家補充稱(chēng)，允許各國出臺貨幣寬松政策，盡管這種政策可能帶來(lái)壓低本幣匯率的副作用。一位不具名的美國官員強調，該聲明旨在對日元的過(guò)度波動(dòng)提出批評。
　　在全球經(jīng)濟增長(cháng)仍顯疲弱背景下和如此重要的會(huì )議上，主要國家提出今后要“抵制競爭性貶值，反對保護主義”，意味著(zhù)各國財經(jīng)領(lǐng)袖經(jīng)承諾不會(huì )以本幣貶值來(lái)扶助出口，轉而努力淡化人們對匯率戰的擔憂(yōu)。但是，此番承諾對于維持匯率穩定恐怕無(wú)濟于事，這種文字游戲并不能掩蓋“匯率戰爭”的本質(zhì)美聯(lián)儲和日本央行為扶助國內經(jīng)濟增長(cháng)，祭出的超寬松貨幣政策壓低了美元和日元，點(diǎn)燃了事實(shí)上的“匯率戰爭”。據統計，日本經(jīng)濟刺激政策導致日元自去年11月以來(lái)已大幅貶值20%。
　　吊詭的是，不同的利益相關(guān)方，對“貨幣戰爭”有著(zhù)截然不同的理解。美聯(lián)儲主席伯南克稱(chēng)，美國正使用國內政策工具來(lái)推進(jìn)國內的目標；日本方面隨后表示，日本央行承諾開(kāi)啟無(wú)限量公債購買(mǎi)純粹是為扶助經(jīng)濟擺脫衰退。而事實(shí)上，綜合日本媒體報道，G20財長(cháng)和央行行長(cháng)會(huì )議的第一天討論中，與會(huì )國并沒(méi)有對日本的經(jīng)濟政策提出異議。同時(shí)，就日本針對經(jīng)濟政策所做的闡述，會(huì )上并沒(méi)有出現旗幟鮮明的贊成或反對意見(jiàn)。此外，麻生太郎宣稱(chēng)，日元貶值是經(jīng)濟新政的結果，而不是目標。當然，為應對國際社會(huì )的指責，日本首相安倍晉三1月30日在國會(huì )也作出過(guò)辯解，政府及央行有關(guān)措施的目的是打擊通縮及維持經(jīng)濟增長(cháng)（而不是操縱匯率）。事后看，G20和G7的這兩份聲明似乎是沿襲了安倍晉三的辯解，釋放政府及央行不能著(zhù)眼于貨幣貶值的信號。正如分析人士所言，這種模棱兩可的措辭將無(wú)助于緩解“匯率戰爭”，甚至變相鼓勵各國打著(zhù)“抗擊通縮”的旗號，行競爭性貶值之實(shí)。
　　事實(shí)上，對于“匯率戰爭”的擔憂(yōu)在2008年金融危機時(shí)也同樣遭遇過(guò)，當時(shí)為了刺激經(jīng)濟增長(cháng)，全球決策層一致承諾“避免貨幣競爭性貶值”。正是在相對穩定的國際貨幣環(huán)境下，各主要經(jīng)濟體才得以熬過(guò)歐債危機、中國經(jīng)濟減速及美國財政博弈等困難，蹣蹣跚跚沒(méi)出什么大問(wèn)題。但就目前的形勢看，這種來(lái)之不易的局面將在2013年被撕開(kāi)縫隙，甚至可能“千里之堤，潰于蟻穴”。
　　目前，各主要經(jīng)濟體都蠢蠢欲動(dòng)，雖然貨幣貶值意味著(zhù)消費者將不得不為進(jìn)口商品付出更高的代價(jià)，但同時(shí)一個(gè)國家的出口商品卻可因此而變得在國際市場(chǎng)更有競爭力。綜合最近公布的一系列經(jīng)濟數據，歐元區、美國、日本、英國等主要經(jīng)濟體的經(jīng)濟增長(cháng)全線(xiàn)萎縮，甚至衰退。從2012年四季度GDP來(lái)看，上述經(jīng)濟體均呈現超預期萎縮：歐盟和歐元區經(jīng)濟分別環(huán)比萎縮0.5%和0.6%，全年分別衰退0.3%和0.5%，與2011年1.4%和2010年的1.9%的增速相比有較大幅度下滑；美國國內生產(chǎn)總值按年率計算意外下降0.1%，表現遠遜于前一季度；日本實(shí)際國內生產(chǎn)總值環(huán)比下滑0.1%，換算成年率下降0.4%，這是日本經(jīng)濟連續第三個(gè)季度出現負增長(cháng)；英國季率下降0.3%，年率持平，同樣低于預期。在經(jīng)濟下滑和失業(yè)問(wèn)題的困擾下，上述經(jīng)濟體都希望通過(guò)讓本幣貶值以刺激出口經(jīng)濟的增長(cháng)，從而創(chuàng )造更多新的就業(yè)機會(huì )。而這也恰恰顯示出G20這樣規模巨大的國際組織難以就外匯政策達成一致，各種曖昧的與缺乏約束力的“共識”無(wú)疑將為此大開(kāi)方便之門(mén)，給予機會(huì )主義者空子可鉆。
　　面對這種形勢，中國需要做好“匯率戰爭”的準備。對于中國來(lái)說(shuō)，目前的“匯率戰爭”將讓中國金融決策層左右為難，因為任何引導人民幣貶值的舉動(dòng)，都將招致國際社會(huì )，尤其是美國的壓力與指責，甚至招來(lái)貿易報復，以及關(guān)稅壁壘�，F在，美日等經(jīng)濟體貨幣爭相貶值，而人民幣依然堅挺，這無(wú)疑導致中國外匯儲備面臨貶值風(fēng)險，同時(shí)將對中國稍有起色的出口構成壓力，助推通脹與房地產(chǎn)泡沫。在這種形勢下，中國央行必須與時(shí)俱進(jìn)，在貨幣政策方面做出轉變。事實(shí)上，央行在1月18日推出公開(kāi)市場(chǎng)短期流動(dòng)性操作后（SLO）已經(jīng)印證了這種變化。
　　不過(guò)，值得關(guān)注的是，基于當前經(jīng)濟走勢的考量，央行今年可能會(huì )有意識地抑制人民幣升值。這一點(diǎn)可以從前不久中國人民銀行副行長(cháng)、國家外匯管理局局長(cháng)易綱在世界經(jīng)濟論壇上的講話(huà)中找到蛛絲馬跡。易綱表示，當前的人民幣匯率已接近均衡水平。
　　從易綱的講話(huà)，到近日人民幣對美元匯率中間價(jià)走低來(lái)看，在發(fā)達國家量化寬松政策可能引發(fā)的貨幣戰爭下，中國人民銀行不會(huì )讓人民幣繼續升值，以此應對國際熱錢(qián)可能大量流入，以及日元貶值可能引發(fā)新興市場(chǎng)國家貨幣競相貶值的風(fēng)險。觀(guān)察中國央行制定的人民幣對美元中間價(jià)，蛇年首個(gè)交易日中，2013年2月18日報1美元對人民幣6.2816元，較上一交易日下降23個(gè)基點(diǎn)，延續了近期窄幅波動(dòng)的運行態(tài)勢。此外，即期匯價(jià)出現小幅下跌，收盤(pán)報6.2427，較前一交易日下降102個(gè)基點(diǎn)。兩周以來(lái)（2月4日-2月17日），人民幣對美元中間價(jià)先跌后漲，累計上漲26點(diǎn)，人民幣對美元貶值預期小幅收窄至0.53%附近。事實(shí)上，根據觀(guān)察，自從1月15日以來(lái)，人民幣對美元一直保持貶值趨勢。中國央行連日引導人民幣中間價(jià)走低，已引起外界市場(chǎng)對人行試圖壓制人民幣繼續升值的猜測，以保持中國的外貿出口競爭力。中國央行有意抑制人民幣匯率的升值趨勢，可能成為今年匯率政策的一個(gè)常規動(dòng)作。