昨日滬指平開(kāi)后一路震蕩向下。截至收盤(pán)，滬指報收于2382.91點(diǎn)，跌幅38.65點(diǎn)，下跌1.6%，成交1063億元。深成指收于9550.93點(diǎn)，下跌244.98點(diǎn)，跌幅2.5%，成交980.1億元，成交量相比上一交易日持平。盤(pán)面上個(gè)股普跌，但兩市僅有兩家個(gè)股跌停，而有14家個(gè)股漲停。行業(yè)板塊上僅有釀酒板塊收紅，其余板塊均下跌，其中煤炭、房地產(chǎn)和船舶板塊跌幅居前。

    應是反彈行情的結束

    從技術(shù)面上看，對于去年12月初以來(lái)延續至今的上漲行情，技術(shù)上是給不出反轉行情的，只能是反彈行情。對于反彈行情，時(shí)間和幅度可以根據歷史運行規律進(jìn)行估算的，本次的反彈時(shí)間限度在春節前，高度在2300點(diǎn)略高， 目前時(shí)間上已經(jīng)抵達，幅度上已經(jīng)超出預期，調整風(fēng)險明顯增大。之前盤(pán)中幾次出現調整信號，但均被強行拉回，技術(shù)指標已經(jīng)嚴重超買(mǎi)以及頂背離反復提示風(fēng)險，表面的強勢沒(méi)有將風(fēng)險化解而是將風(fēng)險延后，這種積累的風(fēng)險一旦釋放，其沖擊力不容忽視，2月7日的收陰可能就是風(fēng)險釋放的開(kāi)端，需要做好充分的心理準備。2月8日是春節前最后一個(gè)交易日，指數可能弱勢震蕩，風(fēng)險釋放可能會(huì )延至節后。這次的風(fēng)險釋放到底是反彈過(guò)程中的正常修正，還是反彈行情的結束，目前還不好下定論。
    按照我們之前的總體判斷，應是反彈行情的結束（目前的技術(shù)情況與2009年7月份、2011年10月份類(lèi)似，之后對應的是高點(diǎn)3478點(diǎn)與3186點(diǎn)）， 但由于本次行情確實(shí)出現了此前沒(méi)有的積極因素，因此需要觀(guān)察回落狀況再做判斷。

    通脹風(fēng)險在上升

    但從資金的季節性效應來(lái)看，春節后的行情還將繼續：從歷史統計的規律上來(lái)看，1991年以來(lái)22年A股歷史中，15個(gè)年份中春節后一個(gè)月內上證指數漲跌幅為正，占比68%。另外春節節后行情往往也與當年市場(chǎng)的走勢有一定的相關(guān)性。在過(guò)去21年的歷史中，指數獲得上漲的年份有12年，而這12年中就有10年的春節過(guò)后首個(gè)交易日取得“開(kāi)門(mén)紅”，首月指數獲得上漲的也有10年。
    而在經(jīng)濟趨穩和流動(dòng)性較為寬松的背景下，通脹風(fēng)險上升：2013年1月CPI同比2.0%，超過(guò)市場(chǎng)1.8%的一致預期；同時(shí)環(huán)比大漲1.0%，創(chuàng )下2012年2月份以來(lái)的新高，另外從趨勢項環(huán)比增速來(lái)看，從2012年9月份以來(lái)一直處在上漲通道中。從2012年11月底開(kāi)始，三地原油價(jià)格連續上漲，國內成品油價(jià)格上調窗口將在春節后第一周開(kāi)啟，市場(chǎng)預期上調幅度約在350-400元/噸。2月6日發(fā)布的2012年第四季度貨幣政策執行報告中，相對于此前的三季度貨幣政策執行報告而言，央行對于通脹的關(guān)注程度明顯提升，“管理通脹預期”升級為“控通脹”。
    綜上所述，我們認為經(jīng)濟企穩再度得以確認，而流動(dòng)性由于信貸季節性投放而繼續改善，在這種情形下，春季的年報行情仍將繼續，投資者可在股指調整到位以后再考慮重新介入。行業(yè)配置主要關(guān)注再通脹和需求穩定的機會(huì )：繼續關(guān)注消費好轉下的汽車(chē)、家電、食品、零售和醫藥等板塊的機會(huì )。短期關(guān)注再通脹農業(yè)板塊以及部分資源品漲價(jià)帶來(lái)的投資機會(huì )。關(guān)注基建投資持續好轉以及房地產(chǎn)銷(xiāo)售好轉而受益的鐵路（軌交設備）、建筑建材等相關(guān)受益板塊。