自日本央行在自民黨安倍政府強硬推動(dòng)下宣布將實(shí)施“可能無(wú)限量的購債計劃”之后，不到三個(gè)月，日元對世界主要經(jīng)濟體貨幣持續貶值都超過(guò)了20%，日本股市大幅度走高，三個(gè)月漲幅達33%。而看樣子日元的貶值之路似還遠遠沒(méi)有走完。顯然，日元如果持續貶值，一場(chǎng)全球貨幣戰勢將難以避免，外匯市場(chǎng)也將跌宕不止，全球金融市場(chǎng)將因過(guò)多的廉價(jià)流動(dòng)性而持續劇烈震蕩，集聚新的全球金融風(fēng)險。
　　從日本經(jīng)濟的現狀看，安倍政府已鐵定了心要將日元貶值大潮持續到底。
　　一方面，現在離所謂的2%的通脹目標還比較遠，還需要日元持續貶值、不斷貶值�？慈毡究倓�(wù)省公布的2012年日本平均核心消費價(jià)格指數(CPI)同比下降0.1%，已是連續第四年回落。要在一年中大幅度提高通脹水平，不持續“放水”怎么行？如果把美國近幾年的寬松貨幣政策與通脹水平作為例子，我們會(huì )發(fā)現，Q1、Q2、Q3等對美國通脹的作用比較有限，至今美國仍然不必為“自己”的通脹包括所謂的通脹預期而擔憂(yōu)。日本最近幾年的情況事實(shí)也基本如此�，F在雖然大幅度加大“放水”力度，最終是否會(huì )完全轉化到通脹也很難說(shuō)。因此，日本政府和日本央行似已沒(méi)有了后顧之憂(yōu)。
　　另一方面，日本大力推行新的寬松貨幣政策的經(jīng)濟目的，是想促進(jìn)日本的出口與經(jīng)濟增長(cháng)。最新公布的2013年1月外貿數據顯示，日元大幅貶值對推動(dòng)日本出口的增長(cháng)“功不可沒(méi)”，1月日本出口同比增長(cháng)6.4％，是8個(gè)月來(lái)首次增長(cháng)。但是，貨幣貶值必然帶來(lái)貿易條件的惡化，這顯然不利于日本經(jīng)濟的復蘇。由于在日本有六成中左右出口產(chǎn)品、八成左右進(jìn)口產(chǎn)品需用外幣結算，因此，日元大幅貶值在改善企業(yè)出口的同時(shí)，也必然大幅度提高進(jìn)口企業(yè)的生產(chǎn)成本，拖累經(jīng)濟復蘇。1月日本進(jìn)口增幅最大的是液化天然氣、石油制品、原油等，同比上漲達33.7％、11.4％和5.9％。顯然，通過(guò)日元貶值推動(dòng)日本出口和經(jīng)濟增長(cháng)“任重而道遠”，恐怕只有日元的持續大幅貶值，方能“事倍功半”。然而，日元作為主要國際貨幣如果真的采取中期（1年以上）、甚至長(cháng)期（3年左右）持續貶值政策，其對國際金融市場(chǎng)的負面影響絕對不可低估。
　　首先，變相的全球貨幣戰難以避免，外匯市場(chǎng)將動(dòng)蕩不斷。正如德國央行行長(cháng)維德曼所警告的，東京政府過(guò)多干涉日本央行的獨立性，迫使央行不得不采取激進(jìn)的貨幣政策，可能爆發(fā)全球貨幣貶值戰。雖然最近的G20聲明并沒(méi)有對日元大幅貶值予以譴責。但是，一個(gè)主要國際貨幣在不到半年時(shí)間內大幅度貶值20%左右，事實(shí)上必然會(huì )在引起后續反應�，F在有人認為，日本已遭遇長(cháng)期經(jīng)濟停滯和經(jīng)濟衰退，國際競爭力在下降、日元貶值趨勢是必然的。只是這樣的分析很難解釋?zhuān)簽槭裁慈毡驹谧罱�五年�?jīng)濟持續不振的情況下日元會(huì )升值30%，而最近在經(jīng)濟有所恢復苗子時(shí)（日本政府早些時(shí)候預測，2013財年實(shí)際GDP將增長(cháng)2.5%，已高于2012年8月預測的1.7%）日元要大幅度貶值呢？假如認為日本為了經(jīng)濟盡快復蘇而讓日元大幅度貶值是“合理的”，那么其他國家為什么不行呢？
　　無(wú)疑，日本央行如此的寬松政策已打開(kāi)了全球貨幣戰的潘多拉之盒。而貨幣戰的直接市場(chǎng)反應就是全球外匯市場(chǎng)的劇烈動(dòng)蕩。試想，在一個(gè)世界主要經(jīng)濟體的國際貨幣對其他主要經(jīng)濟體的國家貨幣分別貶值20%以上（對美元）、30%以上（對歐元）和近40％（對人民幣）的情況下，怎么不會(huì )引起全球貨幣兌換次序的極大波動(dòng)？怎么不會(huì )引起外匯市場(chǎng)的連鎖反應？ 不妨比較一下近年來(lái)的美元指數變化情況。近五年來(lái)世人一直高度關(guān)注美元的貶值勢頭，而實(shí)際上美元指數最大貶值幅度從未超過(guò)20%，有什么理由認定世界各國會(huì )容忍日本如此不顧他國的利益而毫無(wú)顧忌地濫用貶值武器？
　　其次，日元大幅度貶值將加大國際金融市場(chǎng)的震蕩風(fēng)險。日經(jīng)指數在不到三個(gè)月的時(shí)間內從8619點(diǎn)上漲到11500點(diǎn)，漲幅高達33%，而且看起來(lái)還意猶未盡，因為，現在恐怕還只是“前奏”、“雷聲”，鑒于日本央行從明年1月起將加大力度，直至2%的通脹目標實(shí)現，日股上漲還會(huì )有很大的預期。誰(shuí)都明白，金融市場(chǎng)如此馬不停蹄上漲（也包括下跌）隱含著(zhù)巨大的市場(chǎng)風(fēng)險。特別當這種金融市場(chǎng)上漲建立在資金“堆砌”基礎上的時(shí)候，一有風(fēng)吹草動(dòng)，國際資本大量流動(dòng)勢必導致日本股市巨幅翻騰，并對全球金融市場(chǎng)產(chǎn)生連鎖反應。如果再結合同樣資金推動(dòng)型、并已屢創(chuàng )新高的美國股市與歐洲股市的情況，全球股市的“尾部效應”豈是“杞人憂(yōu)天”？