近日，證監會(huì )公布了《關(guān)于修改〈開(kāi)放式證券投資基金銷(xiāo)售費用管理規定〉的決定(征求意見(jiàn)稿)》。其中，涉及銷(xiāo)售費率可由管理人自行定價(jià)、支持與基金銷(xiāo)售機構分支機構簽約、強制收取懲罰性贖回費等內容。
　　業(yè)內人士分析，懲罰性贖回費旨在杜絕幫忙資金行為，鼓勵基金投資長(cháng)期化。未來(lái)，基金或將逐漸形成差異化的費率機制和銷(xiāo)售策略，基金銷(xiāo)售行為將進(jìn)一步市場(chǎng)化。

　　業(yè)內爭議“懲罰性贖回費”

　　本次修訂意見(jiàn)稿的最大看點(diǎn)之一是規定了強制收取懲罰性贖回費。具體來(lái)看，對于收取銷(xiāo)售服務(wù)費的偏股型基金（不含ETF），持續持有期少于30日的投資人收取不低于0.5%的贖回費，并將上述贖回費全額計入基金財產(chǎn)；對于不收取銷(xiāo)售服務(wù)費的偏股型基金（不含ETF），持續持有期少于7日的投資人收取不低于1.5%的贖回費，持續持有期少于30日的投資人收取不低于0.75%的贖回費，并將上述贖回費全額計入基金財產(chǎn)。
　　基金人士紛紛表示，證監會(huì )此舉的本意在于杜絕短期幫忙資金，鼓勵基金長(cháng)期投資，不過(guò)對于該條款的效果業(yè)內有一定爭議。
　　“對于習慣波段操作的機構而言，此舉會(huì )使其成本增加，促使其轉向專(zhuān)戶(hù)或者其他非公募產(chǎn)品，實(shí)際上降低了公募基金對機構的吸引力，基金銷(xiāo)售難度將進(jìn)一步加劇�！蹦橙耸咳缡潜硎�。
　　銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰則認為，若該政策實(shí)施，現有基金銷(xiāo)售行為可能要進(jìn)行重大調整，短線(xiàn)資金、幫忙資金和頻繁申贖都將被有針對性地予以限制，將抑制新基金發(fā)行中的泡沫及基金年末沖規模沖動(dòng)，公募基金進(jìn)一步突出中小投資者屬性。
　　滬上某公司市場(chǎng)部總監則認為，該政策對整個(gè)行業(yè)銷(xiāo)售的影響不會(huì )很大。由于絕大部分的偏股型基金持有一年的贖回費用就在0.5%左右，該新政只是增加了對于短期持有（如對持續持有期少于7日的投資人收取不低于1.5%的贖回費）的贖回成本，其意圖劍指機構大額沖量資金和短期幫忙資金，加之該政策并未覆蓋此前成立的基金，因此對基金銷(xiāo)售的整體情況影響不大。
　　值得注意的是，該強制懲罰性贖回費新規一出，不少人士指出交易所基金或因此受益。胡立峰表示，新規之下，偏好波段運作的機構投資者可能要改變基金交易場(chǎng)所，從場(chǎng)外交易轉向場(chǎng)內交易，交易所基金將受益匪淺。

　　銷(xiāo)售費率進(jìn)一步市場(chǎng)化

　　除懲罰性贖回費外，該新規仍存多項亮點(diǎn)，包括差異化的銷(xiāo)售費率機制和支持與分支機構簽約等。
　　新規規定，基金公司今后可以采用多種收費模式和收費水平，基金銷(xiāo)售機構可以根據自身服務(wù)進(jìn)行差異化收費；對于同一類(lèi)基金產(chǎn)品，基金管理人可以自行定價(jià)，基金銷(xiāo)售機構也可根據自身服務(wù)自行決定優(yōu)惠水平。
　　“目前我國傳統的基金產(chǎn)品普遍采取固定費率制， 差異化費率有助于基金產(chǎn)品的功能細化與風(fēng)格細化（如不同投資風(fēng)格的基金收取不同銷(xiāo)售費率），鼓勵產(chǎn)品差異化發(fā)展，促進(jìn)市場(chǎng)化競爭�！� 海通證券相關(guān)分析人士如是表示。
　　此外，新規取消了基金管理人只能與基金銷(xiāo)售機構總部簽訂銷(xiāo)售協(xié)議的限制，支持符合條件的基金銷(xiāo)售機構分支機構與基金管理人員簽署銷(xiāo)售協(xié)議并辦理基金的銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。
　　分析人士稱(chēng)，此條最直接的表現是基金今后可與各銀行分行簽訂銷(xiāo)售協(xié)議，這意味著(zhù)未來(lái)基金發(fā)行不用再全國“鋪開(kāi)”，有利于基金管理人精準區域營(yíng)銷(xiāo)，增加銷(xiāo)售的針對性。同時(shí)不同銷(xiāo)售區域的費率差異，也有利于基金銷(xiāo)售費用的市場(chǎng)化。
　　在華泰聯(lián)合證券基金研究中心總經(jīng)理王群航看來(lái)，征求意見(jiàn)稿中客戶(hù)維護費的明確以及可和銷(xiāo)售分支機構簽約等規定都值得密切關(guān)注，未來(lái)新基金銷(xiāo)售模式可能進(jìn)一步市場(chǎng)化，基金公司也或將加快從“規�？己恕敝痢袄麧櫩己恕钡霓D變。