經(jīng)過(guò)半年“歐元危機暫除”的太平日子，本周一（2月25日）意大利的選舉結果，卻又使歐元前景再度蒙塵。加增緊張氣氛的，還有美國即將生效的“自動(dòng)減少支出”機制。3月1日之前，若美國民主、共和兩黨沒(méi)有商討出共識，則依法減少的政府預算支出，將會(huì )威脅到原本已出現曙光的美國經(jīng)濟增長(cháng)。在這些不確定因素下，這幾天的國際股市再度隨之震蕩。
意大利的選舉結果，凸顯歐元區國家問(wèn)題的難解�；旧�，凡是加入歐元區，就失去了發(fā)行鈔票的貨幣自主權；一些陷入債務(wù)危機的歐元國，也因此無(wú)法以發(fā)行鈔票的方式脫離困境。解決之道除了“節衣縮食”，盡量縮減政府支出之外，也只能依賴(lài)借款來(lái)周轉，“以時(shí)間換取空間”，期待情況能有所改善。這也正是為什么去年9月，歐洲央行總裁德拉吉（Draghi）宣布將在“符合條件”的情況下，無(wú)上限地對需要援助的歐元國提供貸款后（也就是直接購買(mǎi)機制，OMT），歐元國的危機得以暫時(shí)解除的原因。
近視的選民經(jīng)濟學(xué)
但是，即使有歐洲央行的保證，所謂的“符合條件”，卻仍是良藥苦口。接受援助的國家被要求積極進(jìn)行經(jīng)濟改革，尤其是要“更加的節省”；這不但對短期間經(jīng)濟復蘇不利，更在政治上不討好。因此，這種要求雖合情合理，期望能避免拿著(zhù)向別人借來(lái)的錢(qián)浪費，但往往還是無(wú)法得到民眾的支持，也過(guò)不了選舉的關(guān)。
因此，雖然在即將卸任的總理蒙蒂（
Monti）一年多來(lái)的領(lǐng)導下，意大利目前暫時(shí)解除危機，而且經(jīng)過(guò)這一年多的加稅及減支政策后，意大利的財政也已大幅改善，例如2007至2011年間，政府赤字連年超過(guò)GDP的3%，但2012年已降至0.6%；2013年甚至有預算盈余。但是，付出的代價(jià)卻是失業(yè)率的上升，以及經(jīng)濟成長(cháng)率的下滑。
付出的代價(jià)是很明顯的。意大利的失業(yè)率由2011年的8%增至目前超過(guò)11%；實(shí)質(zhì)GDP則在2011年時(shí)，原已回復到2008年的96%左右，但目前又下滑至僅為2008年的92%。意大利的經(jīng)驗，一方面再度驗證在短期間“政府財政”與“經(jīng)濟增長(cháng)”難以得兼，另一方面，以蒙蒂為代表的意大利主張財政緊縮的中間派聯(lián)盟，以10.56%的選票在眾議院大幅落敗的事實(shí)，也顯示出選民短視的政治現實(shí)，這正是宏觀(guān)經(jīng)濟學(xué)上所謂“近視的選民經(jīng)濟學(xué)”理論。
歐元風(fēng)險難料
意大利選舉的訊息很清楚，擺明了不論“節約”是不是良藥，意大利的民眾就是不愿意接受眼前的苦日子。但如果是這樣，那么歐元的維系，可能就要再度面臨不確定風(fēng)險了！更直接的，此次以黑馬姿態(tài)勝出的格里洛（Grillo）所領(lǐng)導的抗議政黨“五星運動(dòng)”（Five
Star
Movement），在選舉期間，就已強調將尋求將“意大利是否留在歐元區”的議題進(jìn)行公投；因此未來(lái)歐元將再面臨何種挑戰，實(shí)難預料！
另外，此次選舉造成的結果，是同樣代表國會(huì )的參議院和眾議院，分別由不同政黨獲取多數席次；這是意大利自二次大戰以來(lái)，不曾有過(guò)的情況。貝爾薩尼（Bersani）領(lǐng)導的“中間偏左民主黨聯(lián)盟”在眾院取得過(guò)半席次；而主張減稅的人民自由黨，前總理貝盧斯科尼（Berlusconi）所領(lǐng)導的“中間偏右聯(lián)盟”，雖在參議院取得多數，但無(wú)一政黨在參議院取得絕對多數。分裂的國會(huì )，將使許多議題更不容易解決，貝盧斯科尼大幅減稅的主張，更與“政府減赤”的歐元央行援助條件背道而馳，歐元的未來(lái)也因此更添加變數。
從這幾天市場(chǎng)的反應，也可看見(jiàn)這個(gè)憂(yōu)慮。意大利十年期政府公債收益率，自2月19日的4.41%，上升了近50個(gè)百分點(diǎn)，達到2月26日的4.89%；同期間，意大利股市也自16664點(diǎn)，下滑千點(diǎn)至15604點(diǎn)，跌6.4%。對其他市場(chǎng)的影響，則一方面造成西班牙、葡萄牙等類(lèi)似處境的歐元國公債收益率同步飆升；另一方面更因國際資金從歐元轉向，尋求避風(fēng)港，從而影響亞洲市場(chǎng)，甚至造成日元一天之間，自一美元兌94.14日元升值至91.81價(jià)位；日經(jīng)指數也因而連跌了好幾天。
回歸到一個(gè)根本的問(wèn)題：“去年9月，歐元危機究竟是如何平息的？”不容否認地，歐洲央行的OMT，絕對是關(guān)鍵。但德拉吉也一再重申“接受援助的國家必須先承諾改革”的條件；只是今天意大利選舉的結果，等于明白否決了改革的承諾，未來(lái)，又只好再過(guò)一段前景不明的日子了！