伴隨上市公司陸續披露年報和分配方案，A股初現“紅包行情”。不過(guò)在現金分紅整體水平不斷提升的同時(shí)，不少上市公司仍熱衷于“高送轉”。業(yè)內專(zhuān)家提示，投資者仍需辨清是實(shí)在回報的“真慷慨”，還是借機套現的“假大方”。
分紅水平與成熟市場(chǎng)有差距
統計顯示，截至今年2月26日，滬深股市共有121家公司公布了2012年度分紅預案。其中絕大部分上市公司都計劃采用現金方式分紅，總額有望達到近71億元。
許多推出高比例分紅的上市公司，都有良好的業(yè)績(jì)增長(cháng)作為支撐。以推出每10股派現10元(含稅)分紅預案的三六五網(wǎng)為例，業(yè)績(jì)快報顯示其2012年度實(shí)現凈利潤1.03億元，同比增長(cháng)超四成，每股收益達到2.06元。
上市公司分紅預案紛紛出爐，在A(yíng)股市場(chǎng)激起了一波小小的“紅包行情”。推出10轉10派4元(含稅)分紅預案的龍凈環(huán)保，2月22日披露業(yè)績(jì)預報后，次日以漲停價(jià)位報收。近期調整行情中部分個(gè)股逆勢走強，也大多與其高比例分紅密切相關(guān)。
國開(kāi)證券研究中心提供的數據顯示，過(guò)去三年滬深股市全部A股公司的凈利潤為1.23萬(wàn)億元、1.71萬(wàn)億元和1.94萬(wàn)億元，同期分紅派現金額達到3886億元、4979億元和6044億元，相應的分紅比例分別為31.6%、29.1%和31.2%。
不過(guò)，盡管近年來(lái)內地上市公司現金回報不斷提升，其分紅水平與成熟市場(chǎng)相比仍存在一定差距。主要表現在高分紅的公司集中于以銀行股為代表的少數優(yōu)質(zhì)藍籌股；部分公司分紅機制有待完善，分紅不夠持續、穩定，給投資者的分紅預期不明確等。
上海證券交易所提供的數據顯示，截至2011年底，滬市連續三年分配現金紅利的公司僅347家，占上市滿(mǎn)三年公司總數的比例為四成。
部分公司仍熱衷高送轉
在越來(lái)越多上市公司選擇現金分紅的同時(shí)，仍有部分上市公司熱衷于“高送轉”。
據記者了解，目前已有首航節能、江河幕墻、得利斯、旋極信息、猛獅科技、姚記撲克、共達電聲等多家上市公司公布了“10股轉10”的高送轉預案。另外，上海新梅(擬每10股送8股派1元)、大金重工(擬每10股轉10股派0.4元)、嘉麟杰(擬每10股轉10股派0.7元)、北陸藥業(yè)(擬每10股轉10股派2元)的送轉比例也十分可觀(guān)。
業(yè)內專(zhuān)家解釋說(shuō)，實(shí)施大比例送紅股或以資本公積金轉增股本后，股本規模的擴大會(huì )攤薄每股收益，股價(jià)也會(huì )進(jìn)行相應的調整。從這個(gè)角度而言，高送轉并不能幫助投資者兌現投資收益。
光大證券首席投資顧問(wèn)滕印分析認為，上市公司鐘情高送轉基本源于三大動(dòng)因：做高股價(jià)做大市值，為公司增發(fā)配股等再融資服務(wù)；增強股票流動(dòng)性，做大市值為限售股東解禁順利套現服務(wù)；為高位套牢資金解套服務(wù)。
“相比現金分紅，高送轉可以少花錢(qián)甚至不花錢(qián)而達到同樣的目的，上市公司自然樂(lè )此不疲，缺少資金的公司尤其如此�！彪≌f(shuō)，利益驅動(dòng)是上市公司推出高送轉的本質(zhì)所在。
在一些市場(chǎng)人士看來(lái)，高送轉之所以在中國證券市場(chǎng)大行其道，源自于市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中中小盤(pán)股供不應求帶來(lái)的賺錢(qián)效應。但隨著(zhù)全流通及市場(chǎng)規模的擴大，小盤(pán)股已經(jīng)不再是稀缺資源，高送轉公司數量的大幅增加使其“含金量”大幅降低。
滕印表示，參與高送轉投資主題時(shí)應注意觀(guān)察公司的基本面。具備穩定增長(cháng)潛力且股價(jià)未過(guò)度透支其發(fā)展的公司值得積極關(guān)注，反之則應謹慎對待。
高分紅或為大股東“輸血”
隨著(zhù)股權分置改革的實(shí)施以及股市制度的完善，近幾年A股上市公司分紅派現占凈利潤的比例明顯提高。不過(guò)，盡管目前這一比例已達到約30%，若以目前全部A股約14倍的平均動(dòng)態(tài)市盈率計算，股息率也僅剛剛超過(guò)2%。
長(cháng)期投資回報不如存銀行，這一現狀使得博取價(jià)差成為A股投資收益的主要來(lái)源。針對這一狀況，管理層試圖采用強制分紅及掛鉤再融資的模式，力求提升上市公司現金分紅水平。
部分專(zhuān)家表示，一些業(yè)績(jì)不佳的上市公司推出高比例分紅方案，其目的在于為大股東“輸血”、為增發(fā)鋪路，或者為高價(jià)IPO后大股東變相退出提供途徑。
如方大特鋼2012年度盈利僅為5.23億元，較上年大幅下降27.61%。但其推出“擬每10股派現10元”的高比例分紅方案，現金紅利高達13億元，遠超凈利潤，而持有68.48%股份的大股東可從中獲得8.9億元的巨額分紅。這一狀況受到投資者普遍質(zhì)疑。
滕印表示，對于此類(lèi)情況，管理層應通過(guò)完善相應制度加以規范，讓分紅真正成為投資者分享經(jīng)濟發(fā)展和上市公司成長(cháng)的載體。