整改銀行理財產(chǎn)品“資金池”，是銀監會(huì )今年一大任務(wù)。近日多名銀行理財業(yè)務(wù)主管證實(shí)，早在去年七八月間，銀監會(huì )就已著(zhù)手清理相關(guān)產(chǎn)品，原則上“新老劃斷”：新成立的非保本浮動(dòng)收益產(chǎn)品必須單獨核算，允許“一對多”或“多對一”，但不能“多對多”；存量資金池不要求拆解，主要靠理財產(chǎn)品到期來(lái)消化。
“監管沒(méi)有搞一刀切�！币幻麌写笮袠I(yè)務(wù)主管表示，低風(fēng)險的保本類(lèi)理財產(chǎn)品仍有“入池”的空間；同時(shí)由于期限一年以上的理財產(chǎn)品占比較小，預計到今年上半年，非保本浮動(dòng)收益類(lèi)產(chǎn)品的資金池基本可自動(dòng)消化。
資金“拆池”？
1月29日，在中國銀行業(yè)理財業(yè)務(wù)熱點(diǎn)問(wèn)題座談會(huì )上，銀監會(huì )創(chuàng )新部主任王巖岫表示：非保本浮動(dòng)收益類(lèi)產(chǎn)品不得采用資金池模式；對無(wú)法單獨核算的產(chǎn)品，銀行應做壓力測試，并在3個(gè)月內完成整改。
所謂資金池，是指銀行把不同期限、不同種類(lèi)的多只理財產(chǎn)品募資混為一個(gè)“池子”，用于購買(mǎi)含有多項資產(chǎn)的“資產(chǎn)池”。通過(guò)滾動(dòng)發(fā)行、短貸長(cháng)投，銀行獲得可觀(guān)利差，但也造成產(chǎn)品的收益、風(fēng)險無(wú)法單獨核算，且若后續募資不暢，可造成全盤(pán)流動(dòng)性風(fēng)險。
“關(guān)鍵不在池子本身，而在核算。一只產(chǎn)品分散投資是可以的；幾只理財產(chǎn)品投同一個(gè)項目，只要能分賬核算，也可以做�！蹦戏侥炽y行投行部主管解讀道。
銀監會(huì )所說(shuō)的“整改”，是否要把存量產(chǎn)品從“資金池”拆出，以滿(mǎn)足單獨核算的標準？另一銀行的資金部主管表示，“拆池子”并不可行。
譬如，A、B兩款理財產(chǎn)品共同投放到一個(gè)“50%信貸、50%債券”的資產(chǎn)池，若初始未單獨核算，拆分時(shí)會(huì )遇到“內部收益轉移”的問(wèn)題：兩款產(chǎn)品是均分信貸和債券，還是劃定A產(chǎn)品以信貸為主、B產(chǎn)品以債券為主？若信貸資產(chǎn)的回報強于債券，是否可以人為操縱收益，讓A產(chǎn)品的投資者獲益更多？
“真要強行拆分，內部收益是可以操縱的。但是這牽涉到方方面面的利益，成本很高。如果監管層沒(méi)有硬性規定，銀行不會(huì )主動(dòng)做�！鼻笆鲑Y金部主管稱(chēng)，其計算量大，平衡利益的難度更大。
他透露，去年七八月間銀監會(huì )發(fā)出通知，要求對資金池作新老劃斷。新設的非保本浮動(dòng)收益類(lèi)產(chǎn)品必須單獨核算；舊池子未要求拆分，主要靠到期自動(dòng)消化。
池子深淺
“資金池的大小、結構很難判斷，各銀行只清楚自己的情況�！币幻煞菪兄虚L(cháng)表示，如果不是特別披露，外界無(wú)法辨認資金池模式的產(chǎn)品。
銀萬(wàn)國分析師朱赟在去年12月發(fā)表的研報里，測算了2012年銀行理財產(chǎn)品資金投放的結構：50%為信貸資產(chǎn)，主體是3年左右的中長(cháng)期貸款；30%為債券，以中低評級類(lèi)為主；20%為貨幣資產(chǎn)，主要是同業(yè)存款等。
華寶證券分析師胡立剛測算了資金池一端的構成：去年有60%以上的理財產(chǎn)品期限在3個(gè)月內；期限在6個(gè)月內的產(chǎn)品則占到85%以上，資金“短期化”明顯。
中長(cháng)期的資產(chǎn)池對應短期資金池，期限的錯配主要通過(guò)“滾動(dòng)發(fā)售”理財產(chǎn)品完成。同時(shí)，資金池中的非保本浮動(dòng)收益類(lèi)產(chǎn)品約占7成，說(shuō)明有違規嫌疑的產(chǎn)品為數不少。
“據我所知，各行新出的非保本產(chǎn)品全都獨立核算了�，F在誰(shuí)亂來(lái)，一抓一個(gè)準，隨時(shí)停掉你業(yè)務(wù)�！鼻笆鲋虚L(cháng)說(shuō)。
他表示，按1月底銀監會(huì )給出的整改時(shí)間表，5月前后是“整改大限”。但彼時(shí)距去年夏天“新老劃斷”將近一年，存量資金池產(chǎn)品將所剩無(wú)幾。
這期間，原資產(chǎn)池的融資則可用信貸接續，或者新發(fā)產(chǎn)品來(lái)接盤(pán)——前提是新發(fā)產(chǎn)品不進(jìn)資金池，保持單獨核算�！跋壤碡敭a(chǎn)品、后接信貸這個(gè)模式，我們很早就做開(kāi)了。如果全程對接理財資金，融資成本太高，一般企業(yè)接受不了�！�
并非“一刀切”
資金池模式從誕生起即充滿(mǎn)非議。銀監會(huì )2005年頒布的《商業(yè)銀行個(gè)人理財業(yè)務(wù)管理暫行辦法》規定，銀行“不得銷(xiāo)售”不能單獨核算的理財計劃；2011年，銀監會(huì )在“理財業(yè)務(wù)監管座談會(huì )”上再度重申，隨后下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加強商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)風(fēng)險管理有關(guān)問(wèn)題的通知》（即91號文），要求銀行盡快整改。
91號文提出了理財產(chǎn)品的具體標準：“成本可算、風(fēng)險可控、信息充分披露�！钡筚Y金池模式依然風(fēng)行。
“有些產(chǎn)品不得不打包�！鼻笆鐾缎胁恐鞴芊Q(chēng)，比如票據類(lèi)產(chǎn)品還有十幾天就到期，只能對應超短期資金；但期限在一個(gè)月內的超短期理財產(chǎn)品已被叫停，因此只能做成“資金池-資產(chǎn)池”模式。
有業(yè)內人士稱(chēng)，銀監會(huì )內部對資金池的看法仍未統一，資金池模式并未從根本上被禁。
“現在大致明確了，非保本浮動(dòng)收益類(lèi)不允許建資金池，保本類(lèi)還能做�！痹撊耸空J為原因有二：保本類(lèi)理財產(chǎn)品多投向同業(yè)存款、債券等低風(fēng)險資產(chǎn)，容易核算；此外，保本類(lèi)產(chǎn)品得到銀行信用背書(shū)，有相應撥備，整體風(fēng)險小。
“保本類(lèi)產(chǎn)品有點(diǎn)剛性?xún)陡兜囊馑�。雖然監管層要求保本產(chǎn)品要有附加條件，比如出現某些風(fēng)險事故還是會(huì )有損失，但實(shí)務(wù)中全都按預期收益兌付了�！�