上周五A股窄幅縮量震蕩，全周A股呈現 “下跌-反彈-縮量企穩”走勢。上周五滬綜指收跌0.24%報2318.61點(diǎn)，全周下跌1.73%，深綜指全周下跌1.96%。
　　周末公布的2月份CPI同比漲3.2%，高于市場(chǎng)普遍預測的漲2.9%。除通脹因素有可能構成A股壓力外，筆者懷疑經(jīng)濟已有些“滯脹”苗頭，而這更應引起重視。
　　近期有不少經(jīng)濟遲滯的跡象：2月份PMI指數回落明顯；新公布的前兩個(gè)月工業(yè)增加值為同比增9.9%，不及預期的增10.6%；前兩個(gè)月發(fā)電量同比增3.4%，而之前數月該漲幅一般達7%左右。
　　此外，春節零售額同比增速有所放緩。而零售數據增速放緩正好對應樓市成交暴增，這容易讓人產(chǎn)生不好的聯(lián)想，或許正是本次樓市調控政策嚴于預期的重要原因之一。
　　周末公布的2月份出口同比增21.8%，遠優(yōu)于預期的增8.1%；進(jìn)口降15.2%，較預期的降8.5%更為嚴重。2月貿易順差意外地大幅走高至152.5億美元，進(jìn)口大幅下降也提示了內需疲弱。
　　綜上所述，我國經(jīng)濟形勢錯綜復雜，但粗略地看，本輪經(jīng)濟回升持續時(shí)間或有限，因本輪復蘇是由負債擴張來(lái)驅動(dòng)的，而結構性?xún)?yōu)化的功勞較為有限。
　　未來(lái)形勢有兩種演化方向：一是歐美等外需恢復較快，則我國經(jīng)濟的窘狀會(huì )有所緩和。這種情況下，上述負債擴張驅動(dòng)的經(jīng)濟在表面上會(huì )顯得不錯，改革的迫切性、主動(dòng)性下降，A股短期內走勢可以，但缺少后勁。
　　第二種情況是歐美弱復蘇或再陷衰退，這種情況下我國就必須加快改革，A股短期內或受些沖擊，但改革紅利所釋放的威力頗具想象空間。
　　今日市場(chǎng)自然要炒作經(jīng)濟指標，投資者操作上不妨以殺漲買(mǎi)跌的反向炒作和搏取差價(jià)為主。因市場(chǎng)對經(jīng)濟指標解讀不太一致，投資者的羊群式思維極可能因漲跌而改變。
　　中線(xiàn)可考慮減倉，因為目前很難判斷管理層是否會(huì )進(jìn)行緊縮，但在通脹稍有抬頭跡象及債務(wù)總量日益嚴峻的大環(huán)境下，至少已不太可能追加額外的寬松政策。