ETF來(lái)了，像潮水一般！
對于先發(fā)優(yōu)勢非常明顯的指數化產(chǎn)品而言，這注定是一場(chǎng)實(shí)力和速度的競賽。
根據證監會(huì )3月5日發(fā)布的公募基金募集申請公示表，目前有14只ETF進(jìn)入審批程序，其中工銀瑞信、易方達各上報三只，國泰、博時(shí)各上報兩只。
與此同時(shí)，公募基金行業(yè)有關(guān)ETF的故事不斷上演：華夏5只行業(yè)ETF同時(shí)發(fā)行，國泰5年國債ETF一周募集54億份提前結束；華安、國泰、博時(shí)、易方達競相上報黃金ETF�！锻顿Y者報》記者還了解到，工銀瑞信黃金ETF、易方達7只滬深行業(yè)ETF已經(jīng)在準備材料。
從上面這些事實(shí)中不難發(fā)現，工銀瑞信、易方達、華夏、國泰、華安、博時(shí)等基金公司在ETF領(lǐng)域表現得尤為積極。
事實(shí)上，競爭者并非這幾家，據《投資者報》統計，近80家基金公司中，參與競賽的有22家基金公司，ETF總規模為2500億元左右，目前來(lái)看，嘉實(shí)、華夏、易方達、華泰柏瑞、南方、華安6家基金公司取得先機，6家基金公司ETF規模達2200億元，占比88%，接近九成。
ETF數量三年增5倍
什么是ETF？用專(zhuān)業(yè)術(shù)語(yǔ)，它是指交易所指數基金（Exchange-TradedFund），簡(jiǎn)單點(diǎn)說(shuō)，是像股票一樣在交易所交易的基金。比如易方達深證100ETF，它在深交所上市，跟股票一樣，它有交易代碼，對應的標的是一籃子股票，即深證100指數的成份股。
投資者既可以按照交易所每天公布的交易清單，買(mǎi)到100只股票，換成ETF份額，也可以直接從交易所買(mǎi)賣(mài)ETF份額。換成“一籃子股票”，這種操作過(guò)程中也隱藏著(zhù)套利的機會(huì )，目前，已經(jīng)有10只ETF成為融資融券標的。
隨著(zhù)行業(yè)ETF的不斷產(chǎn)生，投資者不再為到底買(mǎi)哪只消費股、能源股而糾結，直接買(mǎi)入對應的ETF份額，就相當于買(mǎi)到一籃子股票。
今年以來(lái)，ETF突然呈井噴之勢。
據《投資者報》統計，2009年之前，市場(chǎng)上只有9只ETF，目前已經(jīng)成立的ETF達到54只（ETF和ETF連接基金算作一只基金）。2010年、2011年、2012年，分別新成立11只、17只、12只，今年前兩個(gè)月已經(jīng)有5只ETF上市交易，目前正在發(fā)行的有6只，等待審批的有14只。三年零兩個(gè)月的時(shí)間里，ETF的數量增長(cháng)了五倍。
ETF為何被基金公司如此重視？接受《投資者報》記者采訪(fǎng)時(shí)，易方達基金公司總經(jīng)理劉曉艷認為，一方面，作為工具性產(chǎn)品，其成本低、透明度高的特點(diǎn)，越來(lái)越被投資者認可；另一方面，目前股指相對較低，指數基金也比較安全。
工銀瑞信基金經(jīng)理趙栩還認為，這與監管層的推動(dòng)有重大關(guān)系。
2011年11月25日，經(jīng)中國證監會(huì )批準，《上海證券交易所融資融券交易實(shí)施細則》正式發(fā)布，并自發(fā)布之日起施行。
ETF作為融資融券的標的物出現在投資者的面前。該細則明確了ETF成為融資融券標的物的三個(gè)條件，即上市交易超過(guò)三個(gè)月；近三個(gè)月內的日平均資產(chǎn)規模不低于20億元；基金持有戶(hù)數不少于4000戶(hù)。
目前，有十只ETF成為融資融券的標的物，分別是在深交所上市的華夏恒生ETF、嘉實(shí)滬深300ETF、南方深成ETF、華夏中小板ETF、易方達深證100ETF，和在上交所上市的華泰柏瑞滬深300ETF、華安上證180ETF、華夏上證50ETF、交銀180治理ETF、華泰柏瑞紅利ETF。
春節前，證監會(huì )又發(fā)布《黃金交易型開(kāi)放式證券投資基金暫行規定》，規定指出黃金ETF可以投資于上海黃金交易所掛盤(pán)交易的黃金現貨合約，持有的黃金現貨合約價(jià)值不得低于基金資產(chǎn)的90%。
政策出臺極大刺激了基金公司申報ETF的熱情，包括國泰、華安、博時(shí)、易方達基金公司競相提交了黃金ETF的申請，目前四只產(chǎn)品還在審批流程之中。哪一只產(chǎn)品能首先獲批，并率先發(fā)行，很大程度上決定著(zhù)規模及成敗。
速度與實(shí)力的競賽
ETF發(fā)行是一場(chǎng)速度與實(shí)力的游戲。
經(jīng)過(guò)2010年至今三年的快速發(fā)展，目前ETF大多以創(chuàng )新面孔出現，如跨境ETF，包括華夏恒生ETF、易方達恒生ETF；再如跨市場(chǎng)ETF，包括華泰柏瑞滬深300ETF與工銀瑞信已經(jīng)上報的中證200ETF在內，均跨著(zhù)上海證券交易所和深圳證券交易所；此外，ETF投資范圍也從股票拓展至債券領(lǐng)域，如正在審批的產(chǎn)品中，有深證信用債ETF、中債高信用等級債券ETF。
ETF之所以是速度的游戲，主要體現在其先發(fā)優(yōu)勢上。
據易方達基金公司總經(jīng)理劉曉艷透露，“以前，基金公司獲得某一個(gè)指數授權時(shí)，按慣例會(huì )有半年的保護協(xié)議，現在基本上都市場(chǎng)化了，保護時(shí)間大大縮短甚至都沒(méi)有了�！�
這增加了不少競爭因素。而ETF非常明顯的先發(fā)優(yōu)勢特點(diǎn)注定了誰(shuí)搶先，誰(shuí)就成功了一半。
能否進(jìn)入融資融券標的物，至少從目前來(lái)看，是一只ETF運作成功的重要標志，入圍的十只ETF中，七只都在2010年以前成立，而且指數均為市場(chǎng)比較認可或熟悉的包括上證50指數、深證100指數、深成指、中小板指數、上證180指數等，另外三只分別是去年成立的嘉實(shí)滬深300ETF、華泰柏瑞ETF和華夏恒生ETF。
以滬深300ETF為例，目前市場(chǎng)上的滬深300ETF有三只，包括華泰柏瑞滬深300ETF、嘉實(shí)滬深300ETF和華夏滬深300ETF，這三只包括連接基金總規模超過(guò)1300億元，占ETF總規模的一半以上。投資者的交易習慣逐漸形成，想再發(fā)滬深300ETF的基金公司，面臨巨大的發(fā)行風(fēng)險。
“雖然從指數來(lái)看，跨市的指數中，滬深300是最好的，但嘉實(shí)和華泰柏瑞搶了先，因此，我們選擇了中證200指數作為標的物�！惫ゃy瑞信深證紅利ETF及央企ETF基金經(jīng)理趙栩說(shuō)。
此外，ETF還是實(shí)力的比拼。實(shí)力不僅體現在前期產(chǎn)品設計上，還包括財力、人力投入以及系統支持水平以及風(fēng)控能力。
記者獲悉，基金公司開(kāi)發(fā)ETF產(chǎn)品的大致流程是，基金公司主動(dòng)找指數開(kāi)發(fā)公司溝通，并獲得授權，再設計產(chǎn)品方案并與交易所、監管層進(jìn)行多方溝通。提交方案后，基金公司還要進(jìn)行多輪答辯。
“ETF因為是指數化的產(chǎn)品，其管理費比較低，但是投入成本并不小，這包括人員投入、系統投入�！壁w栩說(shuō)，“同時(shí)，ETF管理是個(gè)精細化的工作，每天晚上要根據交易所的數據做清單，像我們公司要通過(guò)多次復核確定無(wú)誤后，才發(fā)送至交易所公布�！�
2009年，交銀上證180公司治理ETF申贖清單計算錯誤而導致基金公司損失上千萬(wàn)，令業(yè)內唏噓不已。
據記者了解，華安黃金ETF以及華夏五只行業(yè)ETF的研發(fā)也均在三年以前。華安自2009年，就開(kāi)始與上交所和黃金交易所共同研究推出黃金ETF的可行性，包括模式選擇、登記結算流程、風(fēng)險管理研究等主題。經(jīng)過(guò)多輪修改和完善，才獲得了相關(guān)主管機構的認可。
可見(jiàn)，每一個(gè)ETF的面世，都走過(guò)一段艱辛的路。
寡頭壟斷格局形成
參與ETF競賽的22家基金中，前六家基金公司占有近九成的份額。這和國際基本接軌。
相比其他產(chǎn)品，ETF的寡頭壟斷格局更為明顯。截至2012年年底，全球管理ETF前十大基金公司的管理規模幾乎占到全球的總額，其中前三家基金公司規模占比達84%，而龍頭老大Ishares旗下的ETF產(chǎn)品多達632只，市場(chǎng)份額占比達47%。
“國內也會(huì )不斷集中�！眲云G說(shuō)。
單從規模來(lái)看，嘉實(shí)基金暫時(shí)領(lǐng)先，目前旗下有4只ETF產(chǎn)品，總規模超過(guò)700億元，緊隨其后的華夏、易方達、華泰柏瑞基金公司，規模分別為613億元、309億元和257億元。
嘉實(shí)ETF雖然規模大，但只限于滬深300ETF。嘉實(shí)滬深300ETF以及連接基金就接近700億元，而嘉實(shí)旗下的其他三只嘉實(shí)中證500ETF、嘉實(shí)中創(chuàng )400ETF、嘉實(shí)基本面120ETF總規模只有40億元左右。
從占有的指數資源來(lái)看，易方達和華夏略勝一籌，華夏占有滬深300指數、中小板、上證50、恒生指數以及上證多個(gè)行業(yè)指數等優(yōu)質(zhì)的指數資源；易方達占有深證100、創(chuàng )業(yè)板、恒生指數、黃金以及多個(gè)滬深300行業(yè)指數等優(yōu)質(zhì)指數資源。
因為，從全球ETF的發(fā)展來(lái)看，好的指數是ETF成功的關(guān)鍵，據記者了解，全球股票、債券、商品等各類(lèi)資產(chǎn)在內的前十大標的指數ETF市場(chǎng)份額占比超過(guò)30%，標普500指數所對應的ETF產(chǎn)品規模最大，為1740億美元，占比達到所有ETF規模的9%；倫敦黃金所對應的產(chǎn)品規模達到1320億美元，另外，新興市場(chǎng)指數（MSCI）、納斯達克100指數所對應的ETF規模分別為590億美元、330億美元。
國內現有的54只ETF大多交易并不活躍，參與人數也較少，六成ETF總規模低于5億元。
但整體而言，目前ETF所處的階段是“量勝于質(zhì)”，除了爭奪優(yōu)質(zhì)指數以外，基金公司力求在短時(shí)間內向市場(chǎng)推出盡可能多的產(chǎn)品，并等待這些產(chǎn)品中出現成功者。美國的ETF也有同樣經(jīng)歷。
基金業(yè)很多人將這種模式描述為向墻上扔果凍，然后看多少果凍被粘在墻上。