在業(yè)內人士看來(lái)，部分策略分析師出身的基金經(jīng)理，其擇時(shí)能力相對較強，更適合此類(lèi)沒(méi)有倉位下限的混合型基金，在股票、債券、貨幣三大市場(chǎng)之間轉換，以捕捉不同市場(chǎng)階段下不同類(lèi)別資產(chǎn)的投資機會(huì )
　　混合型基金倉位限制悄然“松綁”之后，近期多只新發(fā)基金均將其股票倉位擴展到0-95%。業(yè)內人士認為，倉位是把“雙刃劍”，限制取消后，將更加考驗基金經(jīng)理的擇時(shí)能力，相關(guān)基金業(yè)績(jì)也必然走向分化。

　　混合型基金取消倉位限制

　　隨著(zhù)混合型基金倉位限制的取消，近期此類(lèi)基金的發(fā)行開(kāi)始變得密集。
　　據了解，富國宏觀(guān)策略靈活配置混合基金昨日進(jìn)入發(fā)行期，該基金的股票倉位最低可以降到0，而最高可以升至95%，使得該基金在牛市中顯示出股性，在熊市中表現出債性。
　　除此以外，日前正在發(fā)行的新基金中，華商價(jià)值共享、華商大盤(pán)量化精選以及浦銀安盛戰略新興產(chǎn)業(yè)混合型基金等，均取消了原有混合型基金最低倉位限制，三只混合型基金的股票投資占其基金資產(chǎn)的比例為0-95%，而此前這一比例通常約定為30%-80%。
　　“這在很大程度上松綁了以往倉位對基金經(jīng)理運作的限制，在市場(chǎng)向好時(shí)可將最高股票倉位升至95%。在不看好股市時(shí)可增加債券配置，更可實(shí)現零股票倉位，以規避股市風(fēng)險，近乎可實(shí)現全部各類(lèi)型基金之間的靈活轉換，達到風(fēng)險與收益的平衡�！逼帚y安盛戰略新興產(chǎn)業(yè)擬任基金經(jīng)理吳勇表示。
　　在業(yè)內人士看來(lái)，混合型基金倉位限制取消后，將更加考驗基金經(jīng)理的擇時(shí)能力，其業(yè)績(jì)也必然走向分化。事實(shí)上，從沒(méi)有倉位限制的基金專(zhuān)戶(hù)業(yè)績(jì)來(lái)看，也呈大幅分化之勢。

　　倉位是把“雙刃劍”

　　一份股票倉位為0-95%的基金契約，一個(gè)精于選股的投研團隊，加上一位善于擇時(shí)的基金經(jīng)理，三者的優(yōu)勢結合，的確是一只令人期待的基金。不過(guò)，在業(yè)內人士看來(lái)，相比于精選個(gè)股而言，擇時(shí)的難度更大。
　　據此前一家基金研究中心發(fā)布的研究報告來(lái)看，基金總體上擇時(shí)的收益為負。數據顯示，僅僅很少數基金能通過(guò)擇時(shí)產(chǎn)生正收益。
　　事實(shí)上，一旦基金經(jīng)理沒(méi)有“踏準”市場(chǎng)節奏，基金凈值將遭遇大幅波動(dòng)。據悉，此前業(yè)內一位基金經(jīng)理所掌管的新基金由于迅速建倉，導致基金凈值在短期內虧損較大，多方壓力之下，又在市場(chǎng)底部大幅減倉，最終因基金業(yè)績(jì)大幅折損而被迫離職。
　　對于擇時(shí)能否獲得超額收益，先鋒集團創(chuàng )始人約翰·博格爾曾說(shuō)過(guò)，“30年來(lái)在投資管理這個(gè)行當，我從未認識什么人能持之以恒地把握時(shí)機，也不認識誰(shuí)自始至終做到了這點(diǎn)。說(shuō)實(shí)話(huà)，我的印象是，試圖掌握時(shí)機非但不太可能使你的投資計劃獲得增值，而且很可能產(chǎn)生適得其反的結果�！�
　　業(yè)內一位混合型基金經(jīng)理也對記者坦言，由于公募基金以獲取相對收益為目的，即使倉位限制放開(kāi)了，但基于考核壓力，并不敢偏離平均倉位過(guò)多。
　　不過(guò)，在業(yè)內一位基金分析師看來(lái)，部分策略分析師出身的基金經(jīng)理，擇時(shí)能力相對較強，更適合此類(lèi)沒(méi)有倉位下限的混合型基金，在股票、債券、貨幣三大市場(chǎng)間轉換，以捕捉不同市場(chǎng)階段下不同類(lèi)別資產(chǎn)投資機會(huì )。
　　值得注意的是，隨著(zhù)行情的變化，業(yè)內一些基金經(jīng)理開(kāi)始傾向于“只選股、不擇時(shí)”的策略。
　　瑞銀證券認為，未來(lái)幾個(gè)月決定組合業(yè)績(jì)的不是倉位的高低，而是投資組合的配置結構。盡管貨幣當局對待流動(dòng)性的態(tài)度有所變化，盡管通貨膨脹陰影仍然存在，但寬松的流動(dòng)性環(huán)境短期內應該不會(huì )改變。盡管與投資相關(guān)的中游行業(yè)數據顯示需求不甚旺盛，周期性行業(yè)盈利改善步履蹣跚，但畢竟經(jīng)濟增速還在復蘇過(guò)程中�！拔覀兿嘈艂}位不是投資業(yè)績(jì)的勝負手�！�