昨日股指沖高回落，盤(pán)中振幅達到68點(diǎn)，個(gè)股呈現普跌，小盤(pán)股成下跌重災區。其中，“兩桶油”早盤(pán)拉升成為小盤(pán)股殺跌的導火索，周期股有心無(wú)力難阻指數下行步伐。分析人士指出，目前大小盤(pán)股估值溢價(jià)達到歷史高位，小盤(pán)股高估風(fēng)險亟待釋放；不過(guò)，在當前經(jīng)濟弱復蘇、政策中性、美元中期走強以及銀行股高位運行的背景下，周期股難以翻身向上實(shí)現二八逆轉，風(fēng)格糾偏很可能以小盤(pán)股劇烈調整、周期股溫和調整的方式進(jìn)行。后市周期股走強還需視3月經(jīng)濟數據、調整幅度以及政策面動(dòng)向而定。
“兩桶油”再令大盤(pán)腳底打滑
昨日大盤(pán)呈現沖高回落走勢，盡管收盤(pán)跌幅不大，但盤(pán)中振幅超過(guò)60個(gè)點(diǎn)。這其中，“兩桶油”的異動(dòng)成為大盤(pán)快速回落的導火索。
具體來(lái)看，昨日早盤(pán)中石油和中石化雙雙大幅拉升，一度推動(dòng)上證綜指上漲超過(guò)20個(gè)點(diǎn)。然而，兩桶油的異動(dòng)卻觸動(dòng)了A股市場(chǎng)的敏感神經(jīng)，“大象起舞嚇壞老鼠”的現象再度出現，小盤(pán)股快速潰退，指數也轉而掉頭一路向下。
截至昨日收盤(pán)，上證綜指收報2286.61點(diǎn)，下跌23.99點(diǎn)，跌幅為1.04%，全日振幅達到68點(diǎn)；深證成指收報9163.64點(diǎn)，下跌113.52點(diǎn)，跌幅為1.22%，全日振幅接近314點(diǎn)。中小盤(pán)創(chuàng )業(yè)板成為下跌重災區，盤(pán)面上白線(xiàn)始終運行于黃線(xiàn)上方，且二者敞口隨著(zhù)指數的下行不斷擴大，中小板綜指和創(chuàng )業(yè)板指數收盤(pán)分別下跌2.81%和3.37%。
行業(yè)板塊方面，房地產(chǎn)、非銀行金融、石油石化等周期板塊跌幅相對較小，傳媒、國防軍工、通信、計算機板塊則跌幅居前。而67只Wind概念指數僅有三沙指數收紅，其余悉數下跌；其中前期備受資金追捧的4G、物聯(lián)網(wǎng)、IPV6、生物育種等指數都大跌4%以上，主題投資全面降溫。
“石化異動(dòng)，市場(chǎng)轉向”對于A(yíng)股投資者并不陌生，歷史上曾出現過(guò)多次。因此，從學(xué)習效應的角度看，兩桶油昨日早盤(pán)的拉升便敲響了警鐘，不少資金見(jiàn)此信號后快速出逃，從而形成負面循環(huán)，導致指數下行個(gè)股普跌。
而這一現象背后的邏輯，恐怕緣于風(fēng)格轉換“力不從心”所致。小盤(pán)股近期持續逞強，估值溢價(jià)連續攀升，市場(chǎng)風(fēng)格瀕臨轉換臨界點(diǎn)；而早盤(pán)石化雙雄的突然表現令風(fēng)格轉換預期升溫，大量獲利盤(pán)迅速逃離中小盤(pán)股；然而，周期板塊未能順利接棒，上攻無(wú)力轉而下行，小盤(pán)股的急流勇退更是引發(fā)了投資者的恐慌拋盤(pán)。如此一來(lái)，中小盤(pán)股持續殺跌，周期股無(wú)力回天，60日均線(xiàn)盤(pán)中的失守也強化了市場(chǎng)的悲觀(guān)情緒，加速了大盤(pán)的下跌。
小盤(pán)股溢價(jià)糾偏≠二八逆轉
分析人士指出，盡管大小盤(pán)估值溢價(jià)已經(jīng)觸及天花板，亟待糾偏，但這并不意味這周期股就會(huì )立刻翻身向上，重現“二八”格局，因為當前的宏觀(guān)環(huán)境并不支持周期板塊走強。
首先，經(jīng)濟“弱復蘇”難以形成“強動(dòng)力”。從最新公布的經(jīng)濟數據來(lái)看，盡管2月出口增速和1-2月房地產(chǎn)投資增速不乏亮點(diǎn)，但1-2月消費和工業(yè)增加值的同比增速卻低于市場(chǎng)預期，2月PPI增速也略低于預期。這意味著(zhù)，宏觀(guān)經(jīng)濟處于弱復蘇格局，盡管復蘇趨勢并未打破，但難以對股市特別是與宏觀(guān)經(jīng)濟密切聯(lián)系的周期股構成顯著(zhù)的正面推動(dòng)力。進(jìn)一步來(lái)看，房?jì)r(jià)、環(huán)保和通脹三大約束也決定了2013年的弱復蘇格局，一旦投資增長(cháng)、房?jì)r(jià)和通脹上升，則調控政策便會(huì )祭出，從而導致強復蘇難以實(shí)現。
其次，政策“強心針”概率較低。政府工作報告提出的經(jīng)濟增長(cháng)目標，充分反映出當前管理層“淡增速求質(zhì)量”的意圖，這也意味著(zhù)出臺強勁刺激政策的概率較小，周期板塊難以獲得立竿見(jiàn)影的外部提振。與此同時(shí)，隨著(zhù)“國五條”細則的公布和落實(shí)，未來(lái)房地產(chǎn)及其產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)板塊恐怕還將受到壓制。
再次，美元指數對資源類(lèi)板塊構成制約。美元指數中期走強的趨勢正在形成，蹺蹺板效應下，大宗商品價(jià)格將受到壓制，從而傳導至A股的有色金屬、煤炭等品種。而經(jīng)濟弱復蘇下的低迷需求，顯然無(wú)法令資源品種的商品屬性對沖金融屬性，因此“煤飛色舞”格局難以出現。
另外，銀行受益弱復蘇卻“高處不勝寒”。在金融、地產(chǎn)、煤炭、有色、鋼鐵這周期股五朵金花中，也許只有金融股特別是銀行股最為受益當前的弱復蘇格局。然而，銀行股經(jīng)過(guò)前期的持續上漲，已經(jīng)處于高位；在當前多空分歧加大的格局下，是否還有足夠多的增量資金繼續將其推高，值得思考。
由此可見(jiàn)，盡管小盤(pán)股炒作面臨退潮壓力，但周期股也并不具備走強的條件。因此，市場(chǎng)風(fēng)格難以迅速強弱互換，恐怕會(huì )以小盤(pán)股劇烈調整、周期股溫和調整的方式來(lái)達到再平衡。而后市周期股走強仍要等待三重信號：一是剔除了春節因素、更為客觀(guān)的3月開(kāi)工旺季的經(jīng)濟數據，二是調整是否到位足以展開(kāi)新一輪反彈，三是政策面是否有超預期利好。