上證綜指日線(xiàn)出現頭肩頂型態(tài)，目前大盤(pán)正處在頸線(xiàn)上方，一旦跌破頸線(xiàn)量度跌幅不小，這更增加了一些投資者對后市的擔憂(yōu)。本周四，兩市成交量?jì)H1304億元，創(chuàng )出本輪行情以來(lái)新低，大盤(pán)已運行在十字路口，觀(guān)望情緒占據上風(fēng)。
　　近期，管理層對A股市場(chǎng)積極呵護。其一、1949點(diǎn)反彈以來(lái)，只有2月26日、3月4日，上證綜指收盤(pán)點(diǎn)位在2300點(diǎn)以下。2月26日，證監會(huì )表示“住房公積金入市研究準備工作已啟動(dòng)”。3月4日，上證綜指下跌86點(diǎn)、拉出長(cháng)陰線(xiàn)，隨后雖然沒(méi)有利好消息出臺，但次日上證綜指上漲53點(diǎn)、收復大部失地；其二、上周末，公布2月CPI同比增長(cháng)3.2%，市場(chǎng)擔心貨幣政策收緊。隨后出臺“4月1日起，境內港、澳、臺居民可開(kāi)立A股賬戶(hù)”。反映出管理層希望在2300點(diǎn)附近維護市場(chǎng)穩定的態(tài)度。
　　最近多項數據顯示我國經(jīng)濟增長(cháng)略有疲態(tài)。1、伴隨著(zhù)PMI的走弱，2月份CPI同比增加3.2%，較1月份大幅度上升1.2%，增加了投資者對通脹的擔憂(yōu)；2、今年M2增長(cháng)管理目標為13%，而1月、2月份M2同比增長(cháng)15.9%、15.2%，市場(chǎng)因此擔心要完成13%的管理目標貨幣政策收緊；3、社會(huì )消費零售總額在2月同比上升了12.3%，為2004年1-2月份以來(lái)增速最低的數據；4、2月份新增人民幣貸款數量為6200億，大幅小于超萬(wàn)億的1月份水平；5、工業(yè)增加值2月同比上升9.9%，同樣低于市場(chǎng)預期；6、2月份全社會(huì )用電量3374億千瓦時(shí)，同比下降12.5%。
　　3月12日數據顯示：香港市場(chǎng)上交易的4只RQFII基金均出現了規�？s水，透視出資金從A股市場(chǎng)中抽逃。CSOP富時(shí)中國A50ETF、易方達中證100A股指數ETF、華夏滬深300指數ETF和嘉實(shí)MSCI中國A股指數ETF的規模分別為168億元、105億元、142億元和22億元人民幣，較港股年后第一個(gè)交易日2月14日的183億元、116億元、153億元和28億元人民幣規模分別減少15億元、11億元、11億元和6億元人民幣，縮水比率分別為-8.47%、-9.63%、-7.25%和-20.02%，其中，嘉實(shí)MSCI中國A股指數ETF初始份額較小，縮水比率更為顯著(zhù)。
　　本輪反彈，最有意思的是在反彈走勢最強的一段時(shí)間，即1949點(diǎn)至春節前，上證綜指最大漲幅為25.35%。期間10個(gè)交易周中，交易結算資金只有5周凈流入，其余5周凈流出，這10周資金累計凈流入僅為258億元。特別是從1月14日至2月8日連續4周資金凈流出，累計資金凈流出329億元，但同期上證綜指上漲8.43%。而春節后至3月8日，交易結算資金連續3周凈流入，累計凈流入資金1090億元，但同期上證綜指大跌7.13%。A股市場(chǎng)漲跌與資金凈流入、凈流出不匹配，值得大家反思。此外截止到3月13日，今年以來(lái)新基金數達到57只，合計首發(fā)規模1533.52億元。
　　我們一直強調，金融股、房地產(chǎn)股是這輪中期反彈的主線(xiàn)，何時(shí)結束將取決于金融股、房地產(chǎn)股。但2月中下旬以來(lái)，金融股、房地產(chǎn)股陸續出現調整走勢，并帶動(dòng)大盤(pán)重心下移。本周起，航天軍工、環(huán)保、醫藥等前期強勢板塊也出現調整走勢，個(gè)股也出現大幅補跌走勢。應該說(shuō)，近期A(yíng)股市場(chǎng)走勢比預期弱很多。雖然短期A(yíng)股市場(chǎng)還有下探空間，上證綜指頭肩頂頸線(xiàn)面臨破位風(fēng)險，但我們認為，當前國內經(jīng)濟增長(cháng)仍維持“弱復蘇”而遠非之前預期的“強復蘇”，市場(chǎng)對此預期偏差導致的調整風(fēng)險也已在春節后的滬深股市中有所體現，因此A股市場(chǎng)進(jìn)一步下跌的空間較為有限。
　　雖然市場(chǎng)預期貨幣政策收緊，但我們認為A股市場(chǎng)并不缺資金，缺乏的只是信心。A股市場(chǎng)潛在的資金來(lái)源是對各類(lèi)理財資金的分流。一方面，今年理財產(chǎn)品收益率比前兩年下跌；另一方面，理財產(chǎn)品并不是沒(méi)有風(fēng)險，最大的風(fēng)險是違約，一旦出現違約，別說(shuō)預期的收益，就連本金都可能無(wú)法收回。一旦理財產(chǎn)品沒(méi)有達到預期收益甚至出現虧損，或理財產(chǎn)品存在違約風(fēng)險，以及管理層對影子銀行進(jìn)行規范和整頓，將對理財資金有擠出效應，其中一部分會(huì )分流到A股市場(chǎng)。目前A股市場(chǎng)整體估值水平不高，對場(chǎng)外資金有一定的吸引力。但要吸引場(chǎng)外資金，需要A股市場(chǎng)的賺錢(qián)效應。
　　短期而言，A股市場(chǎng)陷入多空拉鋸階段。但目前做多能量不足，即使有技術(shù)性反彈，力度恐較弱，個(gè)股漲、跌轉換過(guò)于頻繁，個(gè)股操作難度加大，反映目前市場(chǎng)心態(tài)不穩，還是要小心中小股票的補跌。