盡管資金面尚屬寬松，但無(wú)論是此前債券市場(chǎng)的一波有力上漲導致的調整壓力，還是來(lái)自于政策收緊的種種揣測，都令債基對債券市場(chǎng)的投資愈發(fā)謹慎，觀(guān)望情緒逐漸濃厚。而對于新債基來(lái)說(shuō)，要想在這種環(huán)境下獲得令投資者滿(mǎn)意的回報，也必須另辟蹊徑，于是，包括中小企業(yè)私募債在內的高收益債券便納入了它們的視野。多只擬發(fā)行新債基的基金經(jīng)理表示，在合理控制風(fēng)險的前提下，將有相當比例的資金配置于高收益債領(lǐng)域，并將其視為債基今年收益“安全墊”的重要保障。

　　信用債調整或延續

　　業(yè)內對流動(dòng)性或將收緊的擔憂(yōu)，令去年以來(lái)受資金面寬松和經(jīng)濟回升預期雙重刺激而走高的債券市場(chǎng)承受回調壓力，其中，信用債或成為承壓最重的領(lǐng)域。
　　富國基金表示，雖然目前資金面較為寬松，但一級市場(chǎng)認購需求有所減弱，二級市場(chǎng)投資者略顯謹慎，擔心后續流動(dòng)性收緊。而受通脹年內走高的影響，長(cháng)債配置需求不強。德邦基金則指出，綜合來(lái)看，我國經(jīng)濟處于總量平穩、強弱互現、繼續向好、物價(jià)緩升的基本態(tài)勢，這對債市影響中性偏空；央行公開(kāi)市場(chǎng)正回購價(jià)格的穩定顯示政策中性基調并未改變，預計不會(huì )馬上收緊。但信用債市場(chǎng)未來(lái)將面臨資金中性、需求回調、供給釋放的壓力拐點(diǎn)，估計會(huì )延續小幅調整態(tài)勢，策略上建議逐步降低杠桿。
　　一只即將發(fā)行的新債基擬任基金經(jīng)理表示，債市漲勢已基本觸及“天花板”，繼續大幅上漲的概率較低，因此，在投資中需要適度控制風(fēng)險。她認為，信用債投資將會(huì )出現結構性分化，部分基本面較為良好的行業(yè)，其債券會(huì )受到機構投資者追捧，但機構投資者可能回避部分基本面惡化、存在債券違約風(fēng)險的行業(yè)。

　　高收益債吸引力大增

　　在債券市場(chǎng)遭遇調整壓力的同時(shí)，新債基對高收益債的投資興趣卻日漸濃厚。在他們眼里，高收益債或將成為債基今年收益的主要來(lái)源。
　　即將發(fā)行的德邦德信中證中高收益企債指數分級基金便將高收益債作為投資標的。德邦基金副總經(jīng)理、投資總監白仲光告訴中國證券報記者，該基金跟蹤的中證1-7年中高收益債券指數樣本券由滬深交易所市場(chǎng)100只票息較高、流動(dòng)性強、規模較大的公司債券和企業(yè)債券構成。他指出，信用債中的中高收益債已逐步成為機構投資的重要品種。Wind數據顯示，過(guò)去12個(gè)月市場(chǎng)發(fā)行了中高收益債900多只，發(fā)行規模超過(guò)1萬(wàn)億元，平均期限6.75年，平均發(fā)行票面利率7.08%。而在2012年，中證1-7年中高收益債指數上漲了10.5%，同期中債總財富（總值）指數僅上漲了2.5%。
　　某新債基的擬任基金經(jīng)理則表示，由于目前債市建倉成本較高，她將通過(guò)深度挖掘，尋找質(zhì)地較好的中小企業(yè)私募債，構建基金收益率的安全墊。她表示，經(jīng)過(guò)一年左右的發(fā)展，中小企業(yè)私募債已經(jīng)涌現出一些優(yōu)質(zhì)投資品種，且收益率相較于其他信用債券更高，如果能夠把控好其中的投資風(fēng)險，帶來(lái)的投資回報則相當可觀(guān)。