春節過(guò)后，期指進(jìn)入持續下跌的弱勢格局。展望二季度，我們認為投資者無(wú)需對期指過(guò)度悲觀(guān)。相反，在多種因素影響下，期指重心有望小幅抬升。
　　首先，目前國內實(shí)體經(jīng)濟指標偏弱，但經(jīng)濟回升仍在持續。
　　投資方面，1、2月固定資產(chǎn)投增速為21.2%，其中基建投資大幅增長(cháng)22.9%，地產(chǎn)投資激增至22.8%。這表明國內投資拉動(dòng)經(jīng)濟的地位并未改變。我們樂(lè )觀(guān)預期投資在二季度仍將保持較高水平；出口方面，2月出口大幅增長(cháng)。盡管外界對2月出口數據表現強勁的原因有質(zhì)疑，但歐美經(jīng)濟復蘇得到了一系列經(jīng)濟數據的支持。這意味著(zhù)二季度的出口有望成為利好變量；消費方面，年初消費增速的回落是1、2月經(jīng)濟低于預期的主要原因。但從終端需求看，地產(chǎn)銷(xiāo)售仍呈增長(cháng)趨勢，汽車(chē)銷(xiāo)售增長(cháng)也在持續。因此，從中期來(lái)看，我們不需要對消費過(guò)度悲觀(guān)。
　　其次，貨幣融資信號偏強。目前，融資總量已取代信貸成為影響經(jīng)濟增長(cháng)最為關(guān)鍵的因素之一。從歷史情況來(lái)看，社會(huì )融資總量增速領(lǐng)先經(jīng)濟大約一個(gè)季度左右。1月社會(huì )融資總量增速攀升至21%，2月增速也維持在20.7%的高位，融資總量的持續高增，預示今年上半年經(jīng)濟增長(cháng)更加明確。
　　再次，通脹回升，但壓力依然不高。2月CPI在春節期間食品價(jià)格上漲的推動(dòng)下反彈至3.2%。從漲幅最大的食品價(jià)格來(lái)看，由于肉豬存欄增速自2012年12月開(kāi)始觸底回升，且目前母豬存欄依然正增長(cháng)，這意味著(zhù)未來(lái)豬肉供給面已經(jīng)轉向平穩。而蔬菜價(jià)格漲幅趨緩已經(jīng)明了，同比漲幅有望出現趨勢性下降。
　　此外，中央對預期的通脹目標定在全年3.5%，顯示中央的通脹容忍度明顯上升，這將有利于政策偏松延續。
　　綜上所述，我們認為目前國內經(jīng)濟基本面和貨幣環(huán)境給期指的信號仍然偏多，這將對期指中長(cháng)線(xiàn)走強提供一定支撐。
　　值得說(shuō)明的是，春節過(guò)后期指連續下挫與年報行情密切相關(guān)。伴隨年報行情的完結、政策預期的逐一兌現，在經(jīng)濟數據未大幅超越預期的情況下，資金在期指連續上漲之后選擇兌現利潤，成為3月期指弱勢的主要原因。但伴隨獲利資金兌現利潤行為的完結，二季度的期指已不具備較大的下跌風(fēng)險，反而在基本面的支撐之下有望緩步上行。
　　但由于目前國內經(jīng)濟復蘇仍為弱勢復蘇，期指的上行高度也不宜過(guò)度樂(lè )觀(guān)。整體來(lái)看，期指重心在二季度小幅抬升為大概率事件。我們預計，IF指數核心運行區間為2500-2700點(diǎn)。