回顧今年第一季度外匯市場(chǎng)表現，美元一改去年下半年的頹勢，表現強勁，美元指數升幅超過(guò)4%。其中，美元對英鎊升幅接近5%，對歐元升幅接近3%�？v觀(guān)市場(chǎng)運行軌跡，可以發(fā)現，現階段的美元具備了雙重貨幣特征，即增長(cháng)型貨幣和避險型貨幣雙重身份兼具。
    美國經(jīng)濟的韌性在一季度表現明顯，居民消費和企業(yè)生產(chǎn)增速均連續上行，房地產(chǎn)與勞動(dòng)力市場(chǎng)持續改善，經(jīng)濟增速超過(guò)預期。相較而言，其他主要經(jīng)濟體的經(jīng)濟表現只能用糟糕形容，美國經(jīng)濟可謂全面領(lǐng)先。歐洲經(jīng)濟信心指標的改善并未能帶動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟的改善，經(jīng)濟仍陷于負增長(cháng)之中。而日本經(jīng)濟則受到外圍經(jīng)濟低迷的影響，貿易始終處于逆差。
    雖然二季度美國經(jīng)濟料將受到增稅與減支以及債務(wù)危機不確定性的影響，但是一季度美國經(jīng)濟增長(cháng)態(tài)勢為二季度經(jīng)濟抵御上述雙重影響提供了良好的基礎。而與之相反，財政緊縮與經(jīng)濟惡化的惡性循環(huán)仍將在歐洲大陸展開(kāi)，日本經(jīng)濟也仍將受到外圍需求不足的影響。所以，在即將來(lái)臨的二季度，美國相較于其他主要經(jīng)濟體的經(jīng)濟優(yōu)勢仍將體現。
    當然，歐洲局勢也值得重新審視。歐洲央行捍衛歐元的承諾以及OMT計劃的推出，使得市場(chǎng)對債務(wù)危機進(jìn)入好轉期的預期逐步確立。但近期意大利大選難產(chǎn)、塞浦路斯援助艱難以及希臘改革談判擱淺等事件，顯示前期市場(chǎng)信心改善并未對邊緣國家起到實(shí)質(zhì)性作用，債務(wù)危機不確定性遠未降低，在結構性改革出臺前，債務(wù)危機間歇性特征不會(huì )改變。
    在未來(lái)的二季度，外匯市場(chǎng)事件驅動(dòng)型交投思路將會(huì )更為明顯，債務(wù)危機的演化進(jìn)程或將主導市場(chǎng)方向，不過(guò)，目前來(lái)看，援助國家與被援助國家存在難以調和的矛盾，債務(wù)危機總體呈現負面的可能性較大。首先，塞浦路斯“模板論”會(huì )加劇歐元區分裂局面，資金或將再次流出邊緣國家，市場(chǎng)將密切關(guān)注意大利和西班牙銀行業(yè)的動(dòng)向；其次，意大利政府組閣依舊不順利，二次大選或難以避免，政局動(dòng)蕩帶來(lái)的不確定加��；再次，希臘再次受到市場(chǎng)關(guān)注的可能性也將加大，改革進(jìn)程的緩慢可能再次成為債務(wù)危機惡化的催化劑。
    此外，貨幣政策也仍將是二季度需要持續關(guān)注的。雖然美聯(lián)儲在最新的貨幣政策會(huì )議上決定維持寬松貨幣政策不變，但是美聯(lián)儲已經(jīng)開(kāi)始權衡寬松政策的收益和風(fēng)險問(wèn)題，也表示資產(chǎn)購買(mǎi)規模會(huì )根據經(jīng)濟的變化而適當調整。如果二季度美國經(jīng)濟，特別是就業(yè)數據繼續向好，美聯(lián)儲很有可能提前調整現有政策。反觀(guān)其他經(jīng)濟體，日本持續寬松毫無(wú)疑問(wèn)；英國也正在為央行新行長(cháng)卡尼7月上任后可能采取的新貨幣政策鋪路；歐元區雖然受到德國的反對，而難以進(jìn)一步寬松，但可能的債務(wù)危機惡化還是有可能導致OMT計劃的觸發(fā)。
    總結而言，二季度美元的雙重特征將更加明顯，美元走強動(dòng)力仍很足。經(jīng)濟與貨幣政策的優(yōu)勢將促使美元資產(chǎn)獲得更多的青睞，美元將繼續受益于增長(cháng)型貨幣特征。而債務(wù)危機逐步顯現的不確定性則將使得市場(chǎng)的避險情緒再現，美元也將受益于避險型貨幣特征。