應該說(shuō)直到上周，我們還對大盤(pán)走勢持樂(lè )觀(guān)態(tài)度。但一些跡象表明，A股市場(chǎng)重心將下一個(gè)臺階。1，3月20日中陽(yáng)線(xiàn)后，A股市場(chǎng)始終昂不起頭，而金融、城鎮化兩大主線(xiàn)的疲弱表現，反映出多方目前的頹勢；2，近兩年鋼鐵股一直扮演著(zhù)“反彈終結者”的角色，即鋼鐵板塊總是最后一個(gè)反彈的板塊。本周一，鋼鐵板塊發(fā)力已經(jīng)給出調整的預警信號；3，從上周末開(kāi)始，與金融、房地產(chǎn)相關(guān)的利淡因素增加。
　　首先，加強房地產(chǎn)調控。3月25日，廣東推出“國五條”地方細則，明確對廣州、深圳實(shí)施限購、限價(jià)的“雙限”政策，對佛山、珠海兩地實(shí)施限購。而房地產(chǎn)調控“國五條”北京細則或將于本周內出臺，其它地方的“國五條”細則也將陸續出臺。之前曾經(jīng)火爆的二手房市場(chǎng)，也開(kāi)始呈現急劇退燒的跡象。比如：廣州二手房網(wǎng)簽下降一半。
　　其次，規范影子銀行。本周三、銀監會(huì )出臺《關(guān)于規范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運作有關(guān)問(wèn)題的通知》，要求：1、銀行理財產(chǎn)品投資非標準化債權資產(chǎn)(包括各類(lèi)收益權)不得超過(guò)理財產(chǎn)品余額35%及銀行上年度總資產(chǎn)4%；2、銀行理財產(chǎn)品不得提供擔�；蚧刭彸兄Z；3、收緊資金池業(yè)務(wù)。銀監會(huì )的新規，有助于提高理財產(chǎn)品的透明度，降低表外產(chǎn)品的流動(dòng)性和信用風(fēng)險，但將重創(chuàng )信托及券商通道業(yè)務(wù)的理財產(chǎn)品。短期內，對銀行股的業(yè)績(jì)有一定的影響，特別是中小銀行。
　　去年以來(lái)。支撐券商板塊上漲的一個(gè)有利因素是“創(chuàng )新”，但《通知》對券商創(chuàng )新業(yè)務(wù)方面影響很大。再加上證監會(huì )日前發(fā)文，對新基金法實(shí)施后券商資管大集合理財產(chǎn)品的設立、存續、公募化等問(wèn)題作出明確規定，投資者超過(guò)200人的大集合產(chǎn)品自6月1日起停發(fā)。我們預期，監管部門(mén)很有可能出臺規范信托公司理財產(chǎn)品。若此，這些因素對券商板塊有很大的負面沖擊，特別是持有信托公司股權的上市券商，雙重因素疊加負面影響更大。
　　第三，資金面收緊。值得關(guān)注的是，影子銀行一直是一些企業(yè)變相融資的工具，并且規模巨大。管理層大力整頓、規范影子銀行，一方面，這將影響相關(guān)企業(yè)的融資，甚至使很多企業(yè)資金更加緊張。另一方面，此舉也有(至少一段時(shí)間內)收緊資金的作用。該《通知》發(fā)布的次日，銀行間市場(chǎng)利率大幅跳升，就是這方面的反應。此外，本周央行繼續正回購操作，本周凈回籠570億元。
　　本輪反彈行情有三個(gè)明顯的熱點(diǎn)驅動(dòng)。一是金融，金融板塊倚仗其指數權重的絕對優(yōu)勢，最早確立反彈基調；二是房地產(chǎn)及其相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈，如建材、工程機械等，反彈理由是經(jīng)濟復蘇預期；三是圍繞民生的環(huán)保、醫藥等主題熱點(diǎn)逐漸形成。
　　但“國五條”出臺前后，第二個(gè)熱點(diǎn)不僅偃旗息鼓，而且拖累大盤(pán)下跌。目前受將要出臺的地方“國五條”細則困擾，部分投資者又開(kāi)始疑慮國內經(jīng)濟是否復蘇。而本周三銀監會(huì )規范影子銀行的政策，拖累銀行股、券商股都出現明顯的破位走勢。由于金融股、房地產(chǎn)股這兩大主線(xiàn)同時(shí)出現問(wèn)題，A股市場(chǎng)進(jìn)入新的調整周期也是必然。受政策面影響，預計金融、房地產(chǎn)短期內很難扭轉目前的頹勢，并且上述兩大主線(xiàn)還將向下尋找支撐。
　　目前多方僅剩圍繞民生的環(huán)保、醫藥等主題。李克強總理曾表示：“民生支出是剛性的，不能減，只能增”，投資者應在城鎮化、民生類(lèi)板塊積極選股。不過(guò)，在第二熱點(diǎn)和第一熱點(diǎn)相繼沉淪之后，第三熱點(diǎn)已顯得獨木難支，補跌是早晚的事。短期而言，A股市場(chǎng)調整還將延續。一旦2232點(diǎn)被有效擊穿，大盤(pán)將下探2150點(diǎn)的支撐。投資者不妨多關(guān)注圍繞民生的環(huán)保、醫藥等主題，待回調后擇機布局，回避券商等受政策影響大的周期類(lèi)個(gè)股。