上周,銀監會(huì )下發(fā)《中國銀監會(huì )關(guān)于規范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運作有關(guān)問(wèn)題的通知》,劍指商業(yè)銀行理財間接投資于“非標準化債券資產(chǎn)”的規范性問(wèn)題。該文件一現身,便顯示了強大的殺傷力,金融板塊領(lǐng)跌滬深兩市,銀行股市值大肆蒸發(fā)。
不過(guò),相較于銀行股的重創(chuàng ),上周銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行量暫未受到明顯影響。據普益財富統計,上周45家銀行共發(fā)行了556款理財產(chǎn)品,產(chǎn)品發(fā)行量較前一周增加77款。其中,人民幣債券和貨幣理財市場(chǎng)理財產(chǎn)品、外幣債券和貨幣理財市場(chǎng)理財產(chǎn)品和結構性理財產(chǎn)品的平均預期收益均小幅上升。
從產(chǎn)品期限的具體收益情況看,超短期銀行理財產(chǎn)品(1個(gè)月以下期)的預期收益強勢上幅,環(huán)比增長(cháng)59個(gè)基點(diǎn),達3.99%。1年以上期理財產(chǎn)品位居第二,平均預期收益率環(huán)比上升13個(gè)基點(diǎn)至5.14%。其他各期限產(chǎn)品的收益水平則有所下滑,其中6個(gè)月至1年(含)期理財產(chǎn)品下調幅度最大,達45個(gè)基點(diǎn)至4.19%。
就以上情況而言,普益財富研究員范杰表示,銀監會(huì )新規之所以未對上周理財產(chǎn)品產(chǎn)生沖擊,主要存在兩點(diǎn)原因。一方面,由于8號文件的正式問(wèn)世在周三,對市場(chǎng)傳導具有時(shí)滯性;另一方面上周產(chǎn)品的發(fā)行時(shí)點(diǎn)位于月末和季末,各商業(yè)銀行出于攬儲需求,提升了產(chǎn)品的發(fā)行量和預期收益率。
據記者不完全統計,上周在1個(gè)月以下期的產(chǎn)品中,7至10天銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行量占5成。商業(yè)銀行有效踩好時(shí)點(diǎn),通過(guò)上調預期收益率吸引理財客戶(hù)。雖然上周8號文件無(wú)礙銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行,但多位券商研究認為,一些中小股份制銀行未來(lái)或減少產(chǎn)品發(fā)行量。另外,中長(cháng)期內銀行的通道業(yè)務(wù)將有所萎縮。
銀監會(huì )新規對銀行理財資金投向和風(fēng)險撥備提出了明確要求。其核心有兩點(diǎn):其一,每個(gè)理財產(chǎn)品需單獨管理和會(huì )計核算,并與其投資資產(chǎn)一一對應;其二,理財資金投資非標準化債權資產(chǎn)的余額在任何時(shí)點(diǎn)均不得超過(guò)理財產(chǎn)品余額的35%或商業(yè)銀行總資產(chǎn)的4%。
銀河證券研究員張帆認為,銀監會(huì )此舉意在調控銀證業(yè)務(wù)和銀基業(yè)務(wù)。新規的下發(fā)提高了商業(yè)銀行為了躲避銀監會(huì )存貸比等風(fēng)險監管指標而做的銀證、銀基通道類(lèi)業(yè)務(wù)的成本。此外,通過(guò)理財資金對接資管產(chǎn)品的融資方式有可能因為商業(yè)銀行成本過(guò)高而逐漸勢微,理財資金的投向將被迫局限在標準化債權資產(chǎn)的范疇之內。然而風(fēng)險撥備的計提使得此類(lèi)業(yè)務(wù)原本微薄的利潤空間進(jìn)一步壓縮,甚至可能出現倒掛的現象。張帆預計此類(lèi)銀證、銀基業(yè)務(wù)合作空間有限,繼續推進(jìn)的可能性較渺茫。
上海證券研究員胡月曉也認為,銀監會(huì )新規增加對非標債券的風(fēng)險覆蓋必然導致銀行成本提升。在市場(chǎng)利率化的大背景下,商業(yè)銀行的資產(chǎn)成本受到挑戰,出于成本收益的考慮,商業(yè)銀行對部分風(fēng)控成本較高的項目,特別是對與城投基建、礦產(chǎn)等基礎資產(chǎn)質(zhì)量欠佳信托項目的熱情將減弱。